さまざまなステーブルコインが台頭した後、USDTの支配的な地位を揺るがす人は誰もいませんか？
要約: この記事は、安定通貨の発展の歴史を振り返ることに基づいて、最近の安定通貨の発展を分析し、最後に安定通貨の見通しを示します。
広い意味では、ステーブルコインは、米ドルや金など、法定通貨や物理的オブジェクトに固定された資産または通貨の一種です。その価格は実際には「安定」しているわけではありませんが、暗号資産と比較すると、アンカーがエンドースメントであるため、価格変動が比較的小さい傾向があります。
狭義には、ステーブルコインは、ブロックチェーンに基づいて発行され、法定通貨に固定された暗号化資産です。現在、市場では米ドルに固定されたステーブルコインが主であり、他の法定通貨に固定されたステーブルコインは比較的小規模です。以下で述べるステーブルコインは、主に狭義のステーブルコインのカテゴリーを指します。
副題
この記事では、ステーブルコインの開発の歴史を振り返り、ステーブルコインの最近の開発を分析し、最後にステーブルコインの展望を示します。
1. 安定通貨の発展の歴史
出典: QKL123
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ステーブルコインの開発は大きく分散化と集中化の2つに分けられ、1つはUSDTやUSDCなどに代表される集中化ステーブルコインです。
(1) 中央集権的な安定通貨
USDT 安定通貨はテザーによって発行され、2014 年 11 月に開始されました。当初、USDTはビットコインの上位層プロトコルであるオムニレイヤーに基づいて発行され、準備金と米ドルを1対1で交換することを約束していました。しかし、テザーの裏にある米ドル準備金の透明性は十分ではなく、USDTチェーンの台帳は公開されているものの、準備金不足など一元化に起因する問題が業界から批判されている。さらに、テザーは取引プラットフォームのビットフィネックスと利害関係があり、「資金流用のリスク」によりUSDTの雷雨が発生する可能性が高まっています。
USDTとは異なり、USDCは規制されたステーブルコインです。最初の 2 つの準拠ステーブルコイン、GUSD と PAX は、2018 年 9 月にニューヨーク金融サービス局 (NYDFS) によって承認され、続いて同月に USDC によって承認されました。その後、背後の企業である Circle と Coinbase の強力なサポートにより、USDC はアプリケーション シナリオとエコロジー構築において明らかな優位性を持ち、その市場シェアはすぐに前 2 社を上回りました。
Facebookが主導するリブラプロジェクトは、法定通貨やその他の資産に固定されたステーブルコインも発行する予定であり、その中で米ドルのステーブルコインが主要なものであり、資産に固定されたステーブルコインのパッケージも含まれる可能性があることは言及する価値があります。リブラプロジェクトは、さまざまな国の規制の圧力によって制限されたブロックチェーンインフラストラクチャの構築を試み、最新バージョン2.0はアライアンスチェーンと単一の安定通貨の形で推進されます。
(2) 分散型安定通貨
BitCNY、BitUSD、およびその他の一連のステーブルコインは、BitShares の住宅ローンに基づいて発行され、この 2 つはそれぞれ人民元と米ドルに固定されています。 BitShares は分散型取引プラットフォームであり、このプロジェクトは BM (現在は EOS プロジェクトのテクニカル ディレクター) によって 2014 年に設立されました。しかし、BTSの市場価値が小さく、価格変動が激しいため、BTSを担保とするステーブルコインが直接的に影響しており、ステーブルコインシステムの安定性を保証することが困難である。
BitShares ステーブルコインとは異なり、ステーブルコイン Dai はイーサリアムのエコロジー構造に基づいており、MakerDAO プロジェクトの重要な部分を占めています。 MakerDAOは2017年12月にスタートしました。超担保ローンの発行設計とMKRが出資・運営する清算モデルにより、より安定した通貨発行体制が実現しました。 Dai は米ドルに 1:1 で固定されており、当初は ETH のみで抵当に入れられていましたが、現在は複数資産のモーゲージ モデルをサポートしています。
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2. ステーブルコインの最近の進化
2018年が米国準拠のステーブルコインが続々と登場する年だとすれば、2019年は世界中の主要取引プラットフォームがステーブルコインを展開する年となるだろう。では、ステーブルコイン市場はどのように進化しているのでしょうか?以下では、市場規模、発行プラットフォーム、流通量の変化の観点から、ステーブルコイン市場の最近のパフォーマンスを分析します。
出典: QKL123
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2020年6月1日時点で、ステーブルコインの市場価値総額は約724億元（暗号資産市場の約3.6％を占める）で、過去7日間の1日平均出来高は約1200億元だった。不完全な統計によると、法定通貨に裏付けられたステーブルコインの市場価値は、暗号化された資産に裏付けされたステーブルコインの市場価値よりもはるかに高くなっています。法定通貨担保ステーブルコインの中で、USDTの時価は88.91%と高く、USDCの時価は7.26%となっています。暗号化資産担保ステーブルコインのうち、SAI（単一担保Dai、旧称DAI）が時価総額の62.28％、BitCNYが37.72％を占めた。
近年、ますます多くのステーブルコインが登場していますが、依然としてUSDTの市場での地位を揺るがすには至っていません。一方で、USDTは潰すには大きすぎるため、特に主要な取引プラットフォームのサポートを受けて、監視の外をさまよっています。たとえ積立金不足が発覚したとしても、実行リスク（レバレッジ比率）はまだ小さく、暴落の可能性は現時点では極めて小さい。一方で、USDTの需要は増加の一途をたどっており、継続的に発行されている場合であっても、先行者ネットワークの利点と利便性により、市場取引需要は大幅に増加しています。
出典: QKL123
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過去 1 年間、ステーブルコインの発行量は、特に過去 3 か月で全体的に増加傾向を示しました。このうち、USDT、USDC、GUSDの流通量は過去6か月でほぼ2倍に増加しており、TUSDとPAXの変化は明らかではありません。しかし、法定通貨に裏付けられたステーブルコインとは対照的に、暗号化資産に裏付けされたステーブルコインの流通量は大幅に減少しています。このうちSAIの発行部数は、ピークだった2019年11月（1億200万個）から現在は686万5500個と10分の1以下にまで減少した。
過去 6 か月間の SAI の明らかな低下は、DAI の反復的な推進によるものです。 2019年11月、MakerDAOは複数担保Dai（DAI）を開始しました。これは段階的に単一担保Daiに取って代わる予定です。現在、多担保Dai（DAI）の発行額は約1億1,100万件ですが、単一担保型Dai（SAI）の686万5,500件を合わせると、Daiの総発行額（1億8,000万件）は前回のピーク時と比べて大幅に増加しています（ 1億200万）。
出典: QKL123
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3. ステーブルコインの展望
将来的には、ブロックチェーン技術の反復的なアップグレードと暗号化資産に対する世界的な規制の強化により、ステーブルコインの競争環境は変化するでしょう。
現在、規制のない状況下で、非準拠の集中型ステーブルコインは「悪貨が良貨を駆逐する」という動機を持ち、野蛮な成長パターンを続けています。しかし、長期的には中央集権化の背後に蓄積された枯渇リスクは徐々に増大し、最終的には崩壊の運命を迎えることは避けられない。国家規制と世界的規制の出現により、準拠した集中型住宅ローン ステーブルコインまたは中央銀行デジタル通貨は、非準拠の集中型ステーブルコインを上回るでしょう。
暗号化された資産に裏付けされたステーブルコインの場合、短期的にはテクノロジーとエコロジーの発展によって制限されますが、長期的にはブロックチェーンテクノロジーの反復的なアップグレードの恩恵を受けるでしょう。パブリック チェーンが技術的なボトルネックを突破すると、アプリケーション エコロジーの爆発的な拡大が始まり、アプリケーション エコロジーの重要な部分として安定した通貨が将来的に恩恵を受けることは間違いありません。
