バランサー: 一般化された Uniswap
編集者注: この記事は以下から引用しましたブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)、許可を得てOdailyによって転載されました。
ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)
ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)
、許可を得てOdailyによって転載されました。
Balancerの公式サイトを見ると、「ノンカストディアル・ポートフォリオ・マネージャー、流動性プロバイダー、価格センサー」と位置付けられていることがわかります。 Balancer を初めて使用するユーザーにとって、Balancer がポートフォリオ マネージャーであると同時に流動性プロバイダーである理由を理解するのは困難です。
副題
多くの違いがありますが、Balancer をより早く理解するために、Balancer は Uniswap の一般化されたバージョンとして単純に理解できます。この一般化により、Balancer には Uniswap とは異なる特性が与えられ、その結果、使用シナリオが異なり、最終的にパスの差別化につながります。Uniswapを1つの記事で理解する》《Uniswap と Balancer は両方とも AMM (オートマチック マーケット メーカー) モデルですが、Uniswap は Balancer の特別バージョンに近く、Balancer は Uniswap の一般バージョンに近いです。 Uniswap は自動トークン交換プロトコルであり、注文照合のモデルではなく、流動性プールのモデルを使用します。》《Uniswap のマーケット メーカー モデルでは、その流動性プールには 2 種類のトークンが含まれており、流動性を提供する際、流動性プロバイダーは各トークンの価値の 50% を流動性プールに注入する必要があります。 Uniswap でのトークンの交換は、基本的に 1 つのトークンを流動性プールに注入し、同時に別のトークンを引き出すことであり、その流動性プールは一定の成果物です。》）。
流動性プロバイダーはトークンペアを流動性プールに提供し、その価値比率は 1:1 です。つまり、たとえば 100 MKR を提供した場合、マーケットメイクには 221 ETH を提供する必要があります (Blue Fox 注:執筆時点の価格は約1MKR=2.21ETH)。その自動マーケット メーカー モードは定積モードです。上記の例に従うと、その定積は 100*221=22,100 になります (Blue Fox Notes: Uniswap については、Blue Fox Notes の以前の記事「」を参照してください)。
Uniswapを1つの記事で理解する
Uniswapで収入を得るにはどうすればよいですか?
ユーザーが流動性プール内の ETH を交換するために 1MKR を使用した場合、流動性プールは 101MKR になり、その定積に従って 2.19 ETH を交換できます (簡単にするため、0.3% の取引手数料はここには含まれていません)。
では、このパターンを一般化すると何が得られるでしょうか?それがバランサーです。両者の関係は、Maker と RAI の関係に部分的に似ています。
Balancer のモデルによると、その定数積は (100)^0.5*(221)^0.5=148.66 に相当します。ここで、0.5 の比率は固定されており、積 148.66 も定数であり、トークン価格の変化は次の条件に依存します。トークンの注入量と引き出し量。このモデルに従えば、1MKRの注入を2.19ETHと交換することもできます。言い換えれば、バランサーのモデルによれば、Uniswap のマーケットメイク モデルは 2 つのトークンの価値比率をそれぞれ 0.5 に固定することです。したがって、最終的には 2 つのトークン プールの交換価格は同じになります。
バランサーの一般化とは、プール内のトークンの数を 2 から複数に増やし (現在、バランサーは最大 8 まで設定可能)、各 50% の割合を完全にカスタマイズされた比率に変更することを指します。 MKR プールでは、対応するトークンの値の 50% を注入するという制限はなくなりましたが、MKR の 75%、ETH の 25% など、ユーザーが定義した比率のトークンを注入します。もちろん、ユーザーが 2 つのトークン (1 つは ETH、もう 1 つは MKR、比率が 1:1) を設定した場合、これは Uniswap 上の対応するトークン プールと変わりません。もちろん、取引手数料も設定できます。 0.3%まで。
副題
Uniswap を一般化するとどうなるでしょうか?
バランサーは引き続き分散型トークントランザクションを実装できます
Uniswap では、ETH と ERC20 トークン、または ERC20 トークン間を交換できます。バランサーは引き続き同じ交換を実行できます。流動性プール内のトークン交換価格は、トークンペアの割合と残高によって異なります。以下に示すように:
このうち、Bi は流動性プールに注入されたトークン、つまりトレーダーが売りたいトークンであるトークン i の残高、Bo は流動性プールから流出するトークン o の残高、つまり、トレーダーが購入したいトークン、Wi はトークン i の割合、Wo はトークン o の割合です。
10^0.4*400^0.4*37^0.2=56.8
比率は一定であるため、トークン残高の変化に応じてスポット価格も変化します。購入されたトークン (流動性プールから引き出された) の価格は上昇しますが、販売されたトークン (流動性プールに注入された) の価格は低下します。外部市場価格が変化し、バランサーの流動性プールの価格と異なるようになると、価格が均衡し裁定取引の余地がなくなるまで、裁定取引者が利益を上げようとします。これは、バランサー トークン ペア間の価格が最終的にはスポット価格に収束することを意味します。バランサーの流動性プールには、複数のトークンを含めることも、2 つのトークンだけを含めることもできます。現在、最も流動性が高いのは MKR-ETH 流動性プールであり、Blue Fox Notes の執筆時点で、その流動性は 3,189,561.03 米ドルに達しており、24 時間の取引高は 153,846.91 米ドルです。 ETH の 50% と MKR の 50% ですが、MKR の 75% と ETH の 25% です。一方、UniswapにおけるMKR-ETHの流動性は3,266,092ドル、24時間取引高は176,995ドルであり、MKR-ETHの流動性プールに関する限り、両者は基本的に同じ水準にあります。トークン交換業者の場合、交換手数料が 0.2% であるため、バランサーの MKR-ETH プールをトークン交換に使用するのがより適切ですが、流動性プロバイダーの場合、収入は 0.1% 少なくなります。また、Balancer には複数のトークンを含む多くの流動性プールがあり、最大 8 つのトークン プールがあります。》
流動性プロバイダーは、プライベート プールまたは共有プールである独自の流動性プールをカスタマイズできます。プライベート プールには他のユーザーの参加は許可されず、共有プールはオープンな流動性プールです。現在、共有流動性プールのみがオープンしています。
流動性プロバイダーが 10 wBTC、400 ETH、および 37MKR で構成され、資産比率が 40%、40%、20% (Blue Fox Notes の作成時の価格に基づいて計算) で構成されるマルチトークン プールを構築すると仮定します。プールの定数積は次のようになります。
wBTC と ETH および MKR トークン間のあらゆる交換は、このトークン プールでサポートできます。 Uniswap では、V1 バージョンは ETH ルーティングを通じて wBTC と MKR 間のトークン交換を完了する必要がありますが、V2 では wBTC と MKR の直接交換をサポートしています。詳しくはBlue Fox Notesの過去記事「
Uniswap V2: Uniswap は将来どうなるのか
もちろん、スリッページを減らすために、Balancer はユーザーが複数の資金プールから最適な取引オプションを見つけるのにも役立ちます。バランサーは手数料をカスタマイズできるため、uniswap の 0.3% よりもいくつかの利点があります。ただし、レート自体は従うことができるため、競争上の優位性を獲得するためのしきい値ではありません。
バランサーは自動ポートフォリオ管理ツールとしても使用できます
リスクをヘッジし、比較的高いリターンを得るために、投資家はポートフォリオ戦略を採用することがよくあります。インデックス ファンドは、投資家がポートフォリオへの一貫したエクスポージャーを得るのに役立ちます。
ただし、インデックスファンドは誰かが運用する必要があり、ファンドのマネージャーは投資家にインデックスファンドの運用手数料を請求します。これらには、インデックスファンドのリバランスコスト、人件費、自動ロボットのコストが含まれます。
バランサー流動性プールの利点は、裁定取引者の参加により自動化されたインデックスファンドを実現できること、保管が不要で分散化されている、手数料を支払う必要がないだけでなく、手数料を回収できることです。
Balancer が自動化されたインデックス ファンドを作成し、自動化されたポートフォリオ管理ツールになることができる理由は、主にその AMM モデルによるものです。流動性プール内の資産価値の比率は一定です。つまり、どのように取引されるかに関係なく、各流動性プールはにおけるトークン価値の比率は一定です。
これは、取引が進行し、裁定取引者の参加により、最終的な資産ポートフォリオが設定価値比率に従って再バランスされ、スポット価値と一致する傾向があることを意味します。
たとえば、一部の投資家がDeFiトラックに興味を持っているが、すべての資金をプロジェクトに賭けることはできないと仮定すると、これらの投資家は、ロックされた資産価値、取引量、非相関性などの特定の指標に基づいて、DeFiインデックスファンドを構築できます。インデックスファンドとして5つのトークンを選択し、例えば現在の資産ロックアップ額に応じて、MKR、SNX、Avae、COMP、Kyber、BNTの中から20％ずつの割合で構成します。 .. 5 つのトークンを選択します (Blue Fox 注: これは投資アドバイスではなく、インデックス ファンドを設立するシナリオを説明するためのものであることに注意してください)。
別の例としては、ユーザーが主流の暗号通貨へのエクスポージャーを獲得し、主流の通貨インデックスを構築し、投資ポートフォリオに BTC を追加したいだけです (wBTC、tBTC、renBTC、imBTC などのトークン化された BTC を使用できます)、ETH を待機します。 。
同時に、バランサーは合成資産を通じて伝統的な株式のインデックスファンドを構築することもできます。たとえば、同社のインデックスファンドには、テスラ、アップル、アマゾンなどのさまざまな株式資産が含まれています。ユーザーはより低い閾値でインデックスファンドをカスタマイズできるため、この観点からは、従来の集中型インデックスファンドに代わる可能性を秘めています。
バランサーのトークンメカニズム: 流動性マイニング
BAL トークンの供給量は 1 億で、そのうち 25% が創設者、コア開発者、アドバイザー、投資家に割り当てられ、これらのトークンにはロック解除期間があります。トークンの残りの 75% は流動性プロバイダーに割り当てられます。その後のガバナンスの承認により、プロトコルの生態学的戦略パートナーにトークンが割り当てられることもあります。
バランサー プロトコルのトークンはガバナンス トークン BAL です。 BAL トークンはそのビジネスと深く結びついており、このメカニズムは Compound のトークン設計にも見られます。これは、純粋な投票ガバナンス モデルよりもエコシステムの発展に役立ちます。これは、DeFi分野におけるトークンモデル設計の進化も浮き彫りにしています。
流動性マイニングの利点は、BAL トークンが流動性プロバイダーに配布され、BAL トークン所有者がバランサーの生態学的利益に拘束されることであり、これは将来のガバナンスにとって有益です。ガバナンスには、新機能の追加、イーサリアム以外のパブリックチェーンへのスマートコントラクトの展開、レイヤー2拡張計画、プロトコルレイヤー料金の導入などが含まれる。自動マーケットメーカーが損失を被る可能性があるのはなぜですか?》）
BAL トークンの供給量は 1 億で、そのうち 25% が創設者、コア開発者、アドバイザー、投資家に割り当てられ、これらのトークンにはロック解除期間があります。トークンの残りの 75% は流動性プロバイダーに割り当てられます。その後のガバナンスの承認により、プロトコルの生態学的戦略パートナーにトークンが割り当てられることもあります。
