林栄氏: 従来の金融と比較した分散型金融 (DeFi) の 3 つの主要な問題点と利点
鉛
文章DeFi の変革的な重要性）。
しかし、bZxへの攻撃に使用されたフラッシュローンから、多くのETHが0元でオークションにかけられる原因となったMakerDAOの不適切な清算、そして3月12日のデジタル通貨市場の流血に至るまで、今年はDeFiで多くの事件が発生したことを無視することはできません。コンパウンドはかつてVC注射に頼らなければならなかったが、その後も注射が続き、4月にはdForceから2500万ドルの盗難につながった。
間違いなく、この分野はまだ非常に歴史が浅く、多くのギャップや欠点があります。従来の金融に革命を起こすと主張しているが、リスクへの十分な配慮が欠けており、伝統を尊重しており、データソース、価格検証と緊急対応、リアルタイム清算、清算処理の点で正規の金融軍と依然として大きな隔たりがある。 ;
集中化と分散化の選択と、DeFi プロジェクトの設計哲学はまだ洗練される必要があります。もちろん、DeFiには従来型金融の変革と革新の可能性が残されており、FinTechが生まれたときと同様、後者も前者から学ぶ必要がある。
一言で言えば、DeFiはいわゆる「改革者」の姿勢を下げ、伝統的な金融から成熟した安定した道、手法、モデルを学ぶことに集中する必要がある一方、伝統的な金融はさらにオープンになり、広い意味でDeFiと競争する必要がある。
Omni-Zhongcai デジタル エコノミー フォーラムの第 3 フェーズでは、[ドイツ銀行のグローバル マーケティング部門の元副社長、アント フィナンシャルの元上級専門家] リン ロン氏を特別に招待し、DeFi と従来の金融の橋渡しのテーマについて議論しました。講義を楽しんでください！
副題
今年初めからのDeFi分野の注目すべき発展
ここ 1 年ほどで、分散型金融 (Decentralized Finance、DeFi と呼ばれます) が隆盛を極めました。
DeFi プロジェクトは、分散型ブロックチェーン ネットワーク上に契約プロトコルを展開し、コード ルールに従って金融ビジネスを実行します。各プロジェクトはオープンで透明な銀行とみなすことができます。
現在、これらの各「銀行」に勤務する従業員のほとんどは数名から20名、または30名のみですが、「貯蓄残高」は急速に増加し、3月中旬には最大10億ドルに達しました。約7億米ドルに達します。ユーザー数もゼロから5万、6万と増えました。
これは従来の金融にとっては大きな数字ではないかもしれませんが、ブロックチェーン金融はまだ初期段階にあることを考慮する必要があります。70 億人を超える世界人口のうち、仮想通貨を所有しているのは 2,000 人強にすぎないと推定されています。 。ユーザー数の増加傾向は、1990 年代初頭のインターネットの増加傾向に似ています。
2020 年の最初の 4 か月における 4 つの代表的なプロジェクトの動向を見て、従来の集中型金融と比較した分散型金融の利点と未解決の問題について議論しましょう。これら 4 つのプロジェクトはすべて、私たちがよく知っている融資ビジネスに関与しており、すべてイーサリアム (ETH) ブロックチェーン ネットワーク上で契約を展開しています。
1月：15秒ローン：Aaveフラッシュローン開始
従来の金融では、銀行が融資を行う場合、通常、あなたの状況を調査して信用スコアが合格であることを確認するか、担保を提供する必要があります。
フラッシュローンでは、これら2つの項目はどちらも必要ありません。
自己破産者であっても、Aaveなどの「銀行」に多額の資金を貸し付け、自由に送金して利用することができます。銀行はどのように返済を保証しますか?銀行ネットワーク システムに次に口座を入力する前にお金を返済する必要があります。そうしないと、お金を借りるという行為とそのお金を使って行う行為がシステムによって無効と宣言されてしまいます。そうです。とにかく、お金も操作もすべてインターネット上、つまりシステム登録上で行われます。
先ほど述べた「銀行」はすべてイーサリアム ネットワーク システムを使用しており、このシステムは約 15 秒でブロックを登録して一連の取引を記録し、約 15 秒で融資が行われます。
「Flash Loan」は以前からこのように運営されており、巧妙な攻撃により 2 月に突然有名になりました。
bZx と呼ばれるレバレッジ取引プロトコルの抜け穴を誰かが発見しました。注文する前に最新の価格をチェックして証拠金が十分かどうかを確認するステップがスキップされます。つまり、より少ない資金で資産価格を上昇させることができます。それで攻撃が始まりました。具体的な分析については、この記事「PeckShield: ハードコア テクノロジー分析、ハッカーの脆弱性によって攻撃された bZx プロトコルの歴史」を参照してください。
簡単に言うと、彼はまずフラッシュローンを提供する別のプロジェクトで多額の資金（つまり、イーサリアムネットワークの標準通貨ともいえるETH）を借り、その一部を融資の約束として融資したのです。小規模資産 WBTC を買い占めているため、前述の問題のあるプラットフォームの一部を利用して WBTC を購入し、市場価格を引き上げています。そしてこの機会に買いだめしていたWBTCを高値で売却し、フラッシュローンを返済して利益を残した。このような簡単な操作は実際には 15 秒以内に完了し、この人物は 15 秒以内に約 35 万ドルから 6 万ドルの利益を上げています。
2月: Pool Togetherが投資を受ける
PoolTogether プロジェクトは次のようなゲームを考えました。1 ドルで宝くじを購入し、その資金を保管することを約束します。数日後に元のお金が返されます。そんな宝くじではどんな賞品が当たるのでしょうか？販売されたすべての宝くじの総額は利子を得るために銀行に預け入れられ、抽選日が来ると利息はすべて当選者にランダムに差し引かれます。
オンラインで注文するためにデジタル「ドル」を入手できますか?はい、彼らは米ドルの安定通貨である MakerDAO の Dai と USDC を統合しており、実質米ドルに 1:1 ペッグされています。
コンセプトは何ですか?
たとえば、あなたが一人で、誰もあなたのことを気にかけてくれないとき、JPモルガン・チェース銀行の電子小切手システム、シティバンクの預金サービス・システム、中国銀行の両替サービス、そして四大会計事務所の監査サービスにアクセスすることができます。プロジェクトはサポートを提供し、オープン、透明、追跡可能なあらゆる取引の詳細を顧客に伝えます。
従来の世界ではほぼ独占されクローズされていた基本的なサービス モジュールが、ビルディング ブロックのようにブロックチェーン上にデプロイされ、オープンに使用できるようになりました。そのため、最小のリソースを使用して創造性を発揮し、さまざまな既製のモジュールを組み合わせて、さまざまなフォームを構築します。
3月: ETHを0元で購入、MakerDAOは400万ドルを失った
MakerDAO プロジェクトは、古典的な「住宅ローン」ロジックです。たとえば、住宅を抵当に入れる場合、住宅価格の割引で現金を借りることができます。あるいは、より類似した従来の金融ツールとして、株式、国債、金、銅、その他の商品を抵当にしてお金を借りる買戻しがあります。
簡単に説明すると、MakerDAOではイーサリアムETHなどのデジタル通貨を担保にして市場価格を割り引いて、プロジェクト自身が発行する米ドルの安定通貨Daiを貸し出すことができ、各Daiの目標価格は1ドルに相当します。
プレッジの価格が下がりすぎてローンを返済できなくなることを防ぐため、ETHの市場価格が一定の水準まで下落した場合、プレッジを追加または追加しなかった場合、プレッジを失うというルールが設定されています。ローンを期限内に返済すると、システムはローンを返済するために他人にそれを取り上げさせ、競売にかけさせます。
3 月 12 日の暗黒の木曜日、ETH 価格が急落し、一部の注文が担保オークションプロセスに入りました。その結果、約400万米ドルのETHが0元で競売にかけられた。
何が悪かったのか？ルールの説明を一文一文注意深く見ていくだけで、この種の商品には明らかな金利や割引率に加えて、安全性の面で特別な注意が必要なポイントが 3 つあることがわかります。
1 つ目は「市場価格」です。市場価格の決定方法、またはブロックチェーンでは「オラクル」と呼ばれます。例えば、イーサリアムが120ドルまで下がったらプレッジを失うと規定されていますが、このときイーサリアムが121ドルなのか119ドルなのかは誰が定義するのでしょうか？ MakerDAOは複数のデータソースの中央値を使用し、ブロックチェーンネットワークを通じて価格を送信します。しかし、相場の急落ではネットワーク全体が混雑し、タイムリーに相場を送信・更新することができなくなります。
2 つ目の「オークション」、つまり担保を扱う清算メカニズムです。 MakerDAO には担保清算メカニズムに関して複数の問題があります。
1つは、オークション中、担保を購入するためにプロジェクト自体が発行する安定通貨Daiを使用する必要があるが、市場全体にDaiが不足していることです。もともと市場にはそれほど流通量がありませんでしたが、暴落のパニック下で、新しいDaiの鋳造にETHを約束する人は誰もいなかったため、大量のDaiローンが返済され、その結果、全体のDaiの流動性が枯渇しました。当初の目標は USD 1:1 の交換に等しくなることでしたが、その時点で価格は 1.12 ドルに上昇しました。
2つ目は、清算で採用されたブロックチェーン上のオークションメカニズムの設計です。0元から開始し、イーサリアムブロックチェーン上でオークション価格を送信し、10分以内に誰もより高い価格を入札しなければ、オークションに勝つことになります。当時はネットワークが混雑しており、イーサリアムの取引手数料は通常の10倍以上でした。オークションに参加するために通常の料金を支払っているユーザーは、タイムリーに価格を送信できません。
そこで、誰かが比較的高額な手数料を支払い、0Dai オークション価格の提出に成功し、400 万米ドル近くの ETH を購入したため、システム全体が破産状態に陥りました。
第三に、「質権」 - この「銀行」が、そこに置いた質権の安全な保管を保証できるかどうか。今回はMakerDAOに問題はなかったのですが、以下に紹介するのはこれに対する攻撃です。
4月：Lendf Meから2,500万ドルが盗まれる
4 月 19 日、分散型融資プロジェクト Lendf.me がハッカーに攻撃され、プロジェクトに含まれていた 2,500 万米ドル近くの資産が奪われました。もちろん、非常に劇的なことに、ハッカーは後に全額を返しました。
どうやってやったのですか？簡単に言うと、Lenf.meの会計設計から始まります。
この銀行にお金の引き出しや預け入れをするために来ると、まずシステムに通帳の登録方法が設定されます。預金カウンターでの口座残高の計算方法は次のとおりです（丸内の数字は例です）。
現金引き出しカウンターでの口座残高の計算方法は次のとおりです。
しかし、たとえば、お金を節約する場合、他の操作を間に挟むのが最善であると誰もが考えます。たとえば、口座に入る前にマネーロンダリング対策センターに行き、その資金の出所住所が銀行強盗をした強盗のものかどうかを確認し、まずその口座を禁止する必要がある。そこで Lenf.me は、元のロジックとの互換性に基づいて外部操作を呼び出す機能をサポートする、インターネット上の改良された標準を採用しています。
この機能がターゲットでした。
ハッカーが呼び出す操作はお金を引き出すことだからです。
問題を解決しましょう:
口座が 5 元で、入金カウンターに行って 1 元を入金し、入金の途中で出金カウンターに行って 2 元を引き出した場合、最終的な残高はいくらになりますか?
その結果、Lenf.meは最終的に6を登録しました
答えは 4 であることはわかっていますが、その過程で、現金引き出しカウンターは引き出し操作を登録しましたが、最終確認は入金カウンターが行い、計算方法は入金時の残高 + であることだけを教えられました。デポジット 投入したお金は、一見、5+1=6、そうです。
入金と出金の2つの処理方法が別々であれば問題ありませんが、悪意を防ぐロジックがなければ問題が発生します。ハッカーはこの呼び出しを使用して、すべての資金が空になるまで銀行の資産を引き出し続けます。
特に残念なのは、このハッカーの手口は「リエントランシー攻撃」と呼ばれるもので、昔イーサリアムで起きたものです。インシデントの前日でさえ、全員がこのバグを発見し、チームに警告していましたが、残念ながら適切に対処されませんでした。
もちろん、ハッカーは非常に劇的な方法でお金を返し、全員に「より良い未来」のメッセージを加えました。しかし、それは特に素晴らしい魔法があったわけではなく、ハッカーの身元が漏洩しただけです。
ちなみに、この外部から呼び出せるようにする改善が、イーサリアムのERC777と呼ばれるトークン規格とERC20規格トークンの重要な違いとなります。 ERC20 は、過去 2 年間で誰もが耳にするようになった「ICO」および「トークン発行」バブルの波において、ほとんどのトークンで採用された規格です。それは、標準化という 1 つのことを非常にうまく実行します。誰もが同じ標準インターフェイスを使用し、新しいアセットがどれだけ追加され、各アセットが何を表すかに関係なく、さまざまなサービスプロバイダーのウォレット、取引所などからのアクセスが非常に簡単になります。
DeFiは従来の金融から何を学ぶべきでしょうか?
分散型金融は急速に発展しているにもかかわらず、まだ初期段階にあります。上記のいくつかの例は、実際に現在の問題のいくつかを明らかにする可能性があります。従来の金融から何を学ぶべきでしょうか?
まず、財務の論理を尊重し、そこから学ぶこと。
金融は数千年にわたって発展し、テクノロジーや簿記の手法も進化していますが、多くの重要なロジックは変わっていません。ブロックチェーンは技術マニアの間ではある程度認知されてきましたが、垂直型金融業界の「転覆」を叫ぶ前に、業界にはどのようなロジックが存在するのでしょうか？どのようなリスクを考慮する必要がありますか?リアルマネーが関係する場合は、より慎重に扱う必要があります。
従来の金融は、(1) 価格ソースとして信頼できるデータソースを選択し、市場の変化を反映するルールに従って調整を行う (2) VWAP、つまり出来高加重平均価格を採用するなどの長年の経験を蓄積してきました。 (3) 検証および緊急対応の仕組みを確立および改善する。垂直時間を含めて、今回の価格と以前の価格の違いは何ですか？水平方向では、あるデータ ソースが他のデータ ソースからどのように逸脱しているか...など。
過度に無視されてきたもう 1 つの点は、「清算」メカニズムです。これは実際に融資に必要な質権率に直接影響します。担保の価格が急落した場合、担保を最良の価格ですぐに現金化できるため、過剰な担保は必要ありません。実際、これが現在 DeFi が批判されている点です。
(1) 従来の金融はレバレッジを提供し、鍵となるのは担保清算システムの完全なセットです。世界で最も流動性の高いトレーダーを結び付け、最適な量と価格の選択、大量の注文の分割、リアルタイムのモニタリングを含むインテリジェントな取引戦略を採用します。リスクやユーザーエクスペリエンスを考慮するために、段階的な清算などのオペレーションを開始する金融機関もあります。
(2) 極度のケースでの質権の圧倒や破産を防ぐために、多くの集中型取引所の実践から学ぶこともできます。たとえば、日常の通常の運用では、資産のVaR値（資産の変動性と許容できる最大損失に関連するリスク価値）を計算し、ストレステストを実施する必要があります（極端な市場状況で何が起こるかなど）、次に、商品の質権率、総リスクエクスポージャーの調整ルールなどを指導し、清算のための保険基金を準備し、清算のためのオークションプロセスを設定します。
第二に、分散化と集中化の間で適切なトレードオフを検討します。
分散化によってすべての問題を解決することは必須ではありません。たとえば、企業がブロックチェーンを通じて債券を発行する場合、ブロックチェーンは期限切れになったときに企業が元本と利息を返済することを保証できませんが、すべての「信頼」の問題を一度に強制的に解決する必要はありません。ファンド資産は複数の機関にまたがってリアルタイムで決済され、債券は再販時に資産の信頼性を保証できるため、すでに金融システムに価値をもたらしています。
もう一つの例は、今述べたオラクル、つまり価格指数です。コミュニティの多くの人々は完全な分散化を追求したいと考えていますが、金融機関間のFIX協定は言うまでもなく、金融における価格更新の頻度には非常に強い要件があります。これはミリ秒レベルである必要があり、多くの場合、絶対的な分散化を主張すると実際にユーザーに損失が生じる可能性があります。
プロジェクトの主要な部分は可能な限り分散化する必要があります。例えば、分散型プロジェクトの最大の利点については後述しますが、小さな組織ではありますが、ブロックチェーンを通じて、ユーザーは私の資産を勝手に流用される心配をする必要がありません。
現在、小規模な分散型金融プロジェクトが多数あります。コードはオープンで透過的ですが、その上に管理者権限が追加されます。管理者はコード全体をアップグレードしたり、緊急時にコードを停止したりできます。それらの多くは必要です。性的。
ただし、前述の PoolTogether 設計の管理者権限を含む多くのプロジェクトは、顧客の資産を奪う可能性があるため、これはできるだけ避けるべき設計です。ユーザーは常に目を光らせて注意を払うべきであり、一度それが発生すると、DeFi全体の評判と発展に大きな影響を与えることは避けられません。
これらのテストに合格すると、全体的なリスク要因と、いつどのようなアクションをとるべきかが設定されます。清算に問題が生じた場合、どのようなオークションプロセスが実行されるのか、オークションプロセス中にどのような手数料が請求されるのか、為替証拠金業務全体として創設メンバーが合わせてどれくらいの費用を支払わなければならないのかなど。
第三に、流動性が王様です。
本質的に、ブロックチェーンネットワークがその価値を実証するには多くの参加者が必要ですが、現在の分散型金融における多くの問題の根本原因は、まさに利用の障壁の高さと流動性の不足にあります。これはもちろんDeFiの規模が小さいことによるものですが、まだまだ頑張れることはあります。
一方で、特にプロジェクトの初期段階では、DeFiプロジェクト当事者は一部の流動性プロバイダーを積極的に招待し、プラットフォームに参加するよう奨励することができます。プラットフォームの構築には鶏が先か卵が先かという問題が常に存在しますが、相対的に集中したインセンティブの問題を解決するために率先して行動することによってのみ、より多くのプロバイダーがプラットフォームに参加し、より多くのユーザーを引き付けることができます。
副題
DeFiによる従来の金融の変革
多くの欠点があり、大規模な適用までにはまだ長い道のりがありますが、同時に、分散型金融が今日の伝統的な金融では果たせない多くの新しいトリックを果たしてきたこともわかります。
まずわかるのは、分散型金融は今日のサービスと比較して、特にオープン性、標準性、透明性、プログラマビリティなど、優れた特徴を持っているということです。
しかし、実際には多くの人がその概念を混同しています。
これらの特性は分散化にとって必須ではありません。単一の主題のみを関与できる場合は、今日の金融機関でもそれが可能です。彼らは商業的な考慮からこの道を放棄しただけです。
これは岳宝の誕生のようなものです。実際、当時の商業銀行は、より高い金利で、より便利で使いやすい金融資金を提供することができたでしょうか？全然大丈夫です。しかし、低金利を支払えば多額の預金を吸収できるのは明らかなので、わざわざ自分で苦労する必要はありません。
実際、多くのシナリオでブロックチェーンを使用することは疑似需要であると言わざるを得ません。多くの場所では強力な中央集権的な組織が存在することが前提となっており、ブロックチェーンが必ずしも最も効率的な方法であるとは限りません。
では、ブロックチェーン金融と今日の伝統的な金融の違いは何でしょうか?
まず、ブロックチェーン ネットワーク上にはネイティブ マネーがあり、主体間の決済効率を向上させ、ガバナンスの信頼を再構築できます。
今日のインターネットでは、情報層と資本層が分離されており、たとえば、中国から米国に送金する場合、情報はリアルタイムで届きますが、資金はゆっくりと送金されるか、場合によっては数日かかる必要があります。
なぜ？現在、送金では実際に金を移動する必要はありません。
今日、インターネットが情報を送信し、資産の決済は送金です。この送金は、地元の銀行、地元の清算ネットワーク、仲介銀行、米国の地方銀行など、さまざまな機関に登録する必要があります。
ブロックチェーンは、同時に口座を維持するために複数の主体を調整するという本質を果たしており、ネットワーク上で同期的な資金の流れを実現できます。
ブロックチェーン上の資産レイヤーにより、分散型ガバナンスを効果的に実装できるため、信頼を構築できます。
ガバナンスにはルールと罰則が必要です。純粋な情報ネットワークの交換という観点から独立してガバナンスを実現することは困難であり、例えば、ブラジルなどの南半球の人とインターネットで通信し、その人があなたをだましたとしても、その人を罰することは困難です。今日のインターネットを通じてのみ。
なぜ私たちは、Google、Amazon、Tencent などの大手機関をある程度まで信頼するのでしょうか?私たちは大企業が慈善的であるとは信じていませんが、悪者に対するこれらの大きな目標から彼らが得られる利益は、風評被害やオフラインの法執行によって引き起こされる損失よりもはるかに小さいと信じていると暗に述べています。簡単に悪事を働くこと。
しかし、ネットワーク自体にはお金があり、状況は異なります。結局のところ、オンラインで遠くにいる人を叱ることはできますが、その効果は、お金を直接差し引くことができることとは少し異なります。ネットワーク上のこの資産はロックすることができ、決済はリアルタイムで完了することができ、私たちの処罰が効果的に実行されれば、この種の集中的な信頼や大規模な機関プロバイダーに依存する必要はなくなります。
このようにして、元の集中型のプロバイダー独占サービスを分割したり再結合したりすることができます: 個人データ情報の管理を想像してみてください。商品の需要に合わせてプロバイダーを自由に選択でき、さまざまな金融商品を他のサービスと自由に組み合わせることができます。エコロジーを成長させることができます。
第二に、集中化が存在しない場合、ブロックチェーンはマルチエージェントの協力を調整する方法を提供します。
暗号化サークルの多くの人は、パブリック チェーンはブロックチェーンであり、アライアンス チェーンは誰もが理想とするものではないと考えています。しかし実際には、後者は複数の主体の協力を調整します。
実際、中央集権的な機関が必要なことがたくさんありますが、例えば、国内の異なる銀行が各銀行のオフライン加盟店を共有して清算の効率を向上させたい場合、実際に銀聯が銀行間を接続します。
しかし、UnionPay はすでに国家によって支援されている大規模な機関であると考えられていますが、その発展の歴史の過程で多くの抵抗に遭遇してきました。 UnionPay と NetsUnion の発展の歴史については時間の関係で多くは語りませんが、実際には非常に興味深い内容であり、中央集権化の台頭における困難を知ることができます。
一部の小さな場面はもちろん、国家がすべての側面に浸透することはできず、中央集権化は実際には手の届かないところにあります。
中央集権化が達成できない場合、たとえ協力することで相互の利益が増大するとしても、なぜ私があなたの指示に従って、あなたが望むだけ支払えと要求する必要があるのでしょうか。私はあなたの言うことを聞きたくない、そしてあなたも私の言うことを聞きたくない。
このとき、ブロックチェーンは調整された方法を提供します。私があなたの言うことを聞くわけではありませんし、あなたが私の言うことを聞くわけでもありません。誰もが簿記係になれるのです。規則と合意形式に従って、誰もが同盟、つまり分散データベースを形成しますが、複数の当事者が簿記の権利を持っています。実は、それはブロックチェーンなのです。
第三に、形而上学的に聞こえますが、実際には業界に影響を与える可能性があり、ブロックチェーン ファイナンスは新しい考え方、新しい組織の仕方、新しいサービスの形を表しています。
前述したように、余額宝は当時最新のサービスを提供していませんでしたが、金融テクノロジーの取り組みが業界全体を前進させました。
別の例は情報レベルです。新華社通信などの中央集権的な組織が制作するコンテンツと、オープンなWeChat公式アカウントやDouyinビデオプラットフォームの違いは何でしょうか?新華社は報道能力、専門性、リソースを動員する能力において優れているとおっしゃいましたが？それとも、Douyin にビデオをアップロードする小規模な WeChat 公開アカウント/個人はさらに強力なのでしょうか?
総合力という点では新華社の方が強力かもしれないが、後者の方が新たな可能性を秘めている。オープンなプラットフォームを提供し、シンプルなルールの下で各個人に創造的な空間を与えているのだ。おそらく新華社通信社は、主要な国家的出来事を報道するという観点からファッション雑誌を執筆する WeChat 公共プラットフォームよりも優れているが、この小さな側面においては、ファッション評論家の公共アカウントが書いている内容のほうが一部の読者のニーズに合致している。
ブロックチェーンは情報だけでなく資産のプラットフォームも提供し、シンプルなルールの下でオープンな金融を構築することができ、より多くのリソースと生産性を解放します。
ブロックチェーンの考え方は、実際には、私たちが自然界で徐々に発見しつつある「複雑な」システム理論とある程度一致しています。複雑なシステムの中では、それぞれの小単位には非常に単純なルールしか与えられていないが、そのルールのもとで様々な可能性が解放され、巨大な生命力が放射される。
これは、金融テクノロジーが銀行業界に与える現在の影響よりも大きな新たな可能性を示すものであり、その発展過程において業界全体の改革や業界構造の再配分を必然的に強いるものとなるでしょう。
Q&A
副題
Q1: DeFiプロジェクトの状況は常態化するのでしょうか?業界はこの状況にどう対応しているのでしょうか？
A1: 正常化すると思います。まず、これは新しいことであり、業界内で蓄積されたリスク認識が十分ではない可能性があります。さらに、中央集権的な金融に比べてオープンかつ透明性が高く、誰にでも弱点が見えやすくなります。ブロックチェーンは今、ハッカーにとって黄金の 10 年であると誰かが言及したことさえあります。
しかし、これは金融業界や新しいテクノロジーの発展において必要な段階ではないかと私たちは考えています。 SWIFT は 2015 年から 2016 年まで大規模な攻撃を受けており、バングラデシュ中央銀行などがハッキングされましたが、多くの銀行リスク イベントがそれを物語らないかもしれません。
ですから、ただ落ち着くのは普通のことだと思いますし、今日の伝統的な金融リスク管理と同じように、誰もがこのような経験をどんどん蓄積して、通常は過去に多くの出来事があった後に完成されるプロセスだと思います。
したがって、今日の DeFi は、将来の大規模なブロックチェーン金融アプリケーション全体の先駆者であり、テストフィールドであると言えるかもしれません。
Q2: 従来の金融と DeFi に加えて、DC/EP は従来の金融にも影響を及ぼしますか? DC/EPとDeFiは化学反応を起こすでしょうか？
A2: まず、DC/EP という理解は中国人民銀行の DC/EP を指しますが、従来の金融への影響はありますか。そうなると思います。 M0のデジタル化、つまり現金のデジタル化であり、デュアルオフライン決済も実現します。 DC/EP の導入は、銀行や一部の事業者が、Alipay と WeChat によって統一された今日の独占的な電子決済環境の中である程度の地位を獲得するのに役立つかもしれません。
DC/EPはDeFiと化学反応を起こすでしょうか?現時点では、公開情報に関する限り、技術的なルートに制限はなく、ブロックチェーンサービスが使用されるとは述べられていませんが、この技術的な試みには、分散化とは関係のない特定のブロックチェーンコンポーネントが含まれる可能性があります。 . 金融はいくつかの有機的な組み合わせを生み出します。
Q3: 今年は BTC 上の DeFi が非常に人気があるようですが、tBTC や WBTC など、BTC にアンカーされた DeFi が急速に台頭していますが、その将来性はどのように見ていますか?
A3: まず、現在の DeFi プロジェクトの上限は基本的にイーサリアムにかかっており、今日のクロスチェーンが未成熟な状況では、ネットワーク ユーザー全体とネットワーク上の資産の市場価値が上限となります。
BTC の市場価値はイーサリアムよりもはるかに大きく、注目されていることがイーサリアムよりもはるかに大きいことがわかります。結局のところ、伝統的な金融機関は依然として BTC に注目しています。結局のところ、その市場価値が第一です。
BTCアンカープロジェクトの急速な台頭は、DeFiの主要プラットフォームであるイーサリアムにBTCを導入する方法です。たとえば、担保ローンです。分散型金融融資プラットフォームを見ると、その取引量のほとんどは、ETH 担保ローンではなく、BTC 担保ローンから来ています。その市場価値はそこにあり、ビジネス量は担保されている資産の価値によって制限されます。 。そうすれば、金額が大きくなれば自然と昇進することになります。
この問題は、現実世界に別の資産を固定するためにイーサリアム上で資産を発行すると考えることができます。たとえば、USDC (これらの米ドルのステーブルコイン) は、現実世界の米ドルという別の資産にも固定されており、WBTC と同様に、ホスティングのための集中化された比較的信頼できるプラットフォームを見つけます。
WBTCは、BTCをBitGo（注：米国ニューヨーク州にある認可保管機関）に投入し、生態系全体の豊かさを高めるBTC建て資産「BTC安定通貨」を発行するというもの。もちろん、tBTC は分散型の方法でそれを行います。プラットフォーム上の資産が豊かになればなるほど、より多くの金融サービスを構築できるため、DeFi全体の発展の良い原動力となることは間違いありません。
Q4: 過去 2 か月でステーブルコインの市場価値が急騰したことについてどう思いますか?
A4: 理由はたくさんあります。1 つは、3 月 12 日以降、市場のレバレッジが解除され、一部のデジタル通貨がステーブル コインに置き換えられたことです。これは、多くの伝統的な投資家が株式やその他のリスク資産を売却し、安定したドル資産を保持しているのと似ています。それは 1 つであり、もう 1 つは実際には良いことであり、いくつかの伝統的な機関が市場に参入しているということです。もちろん、テザーという特に安心できる組織ではない組織が最近USDTを大量に発行していることは非常に重要ですが、その理由についてはさまざまな意見があるため、ここではコメントしません。
時間が近づいてきましたので、今日の共有はこれで終わります。皆さん、もっとコミュニケーションする機会を持って歓迎します、ありがとう。
本号の編集者｜王澤龍
本号への寄稿｜Rong Lin
