USDTのマイナスプレミアムの背後にある: ビットコインの価格決定力は変化している

プロデュース | Odaily (ID:o-daily)

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「昨夜、USDTが3.5元になる夢を見た」と個人投資家はOdailyに語った。

USDTが発行されれば発行されるほど、投資家はUSDTが大打撃を受けるのではないかと懸念するようになります。

「3.12」の仮想通貨市場の急落以来、USDTの発行者であるテザーは「通貨圏の連邦準備理事会」とも呼ばれ、USDTの発行を殺到し始めた。 3月12日から現在までの追加発行総額は42億4,900万枚（承認済み未発行含む）。

Tokenview データ分析によると、新しく発行された USDT のほとんどは、最終的には Huobi、Binance、Bitfinex が主導する主流取引所に流入する予定であり、購入者はこれらの USDT を他の金融サービスに使用したり、契約取引や Pledge への参加など、他の取引所に転送したりする可能性があります。融資、資産管理、その他のビジネス。さらに、疫病の影響を受けて、一部のUSDTは国境を越えた支払い、国際貿易送金、資金移動、価値保管、その他のサークル外のニーズに使用されています。

しかし、サークル内外のUSDTに対する需要は依然としてUSDT発行のスピードに追いついていません。最近、USDTのマイナスプレミアム傾向がますます顕著になってきており、コインデータによると、本稿執筆時点でUSDTのOTC価格は一時6.98元、米ドル対人民元の為替レートは7.1028元、現在のプレミアムはUSDTのレートは-1.72%です。

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「3.12」以降、総額42億4,900万USDTが発行された

「3.12」の仮想通貨市場急落以来、USDTが狂ったように発行され始めた。

Odailyの統計によると、テザーは3月12日から現在までに、初回6,000万USDT1回から後半1億2,000万USDT1回まで、計57回の追加USDTを発行しており、追加発行総額は42億4,900万ドル（含む）となっている。認可されているが発行されていない）。

USDT の市場価値は過去最高を記録し、CoinMarketCap のデータによると、USDT の現在の市場価値は 88 億米ドルに達し、CoinMarketCap の市場価値リストで BTC、ETH、XRP に次いで 4 位にランクされています。

また、USDT の市場価値の急激な上昇により、ステーブルコイン市場全体の市場価値は 100 億米ドルを超え、史上最高額を記録しました。

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データソース: トークンビュー

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USDT総発行部数傾向グラフ（画像出典：DAppTotal）

DAppTotalのデータによると、「3.12」以降、USDTの総流通量も大幅に増加しており、現在の市場流通供給量は87.9億ドルとなっています。

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誰がこれほど大量のUSDTを必要とするでしょうか?

一般に、この期間中のUSDTの追加発行は、市場の需要の拡大によるものです。急落後、通貨保有者はビットコインをUSDTに戻してポジションを保持し、投資家は底値を買うために市場に参入しますが、いずれも安定した通貨を必要としています。

Tokenviewのデータ分析によると、新しく発行されたUSDTのほとんどは、紙幣が印刷されてから24時間以内にHuobi、Binance、Bitfinexが主導する主流取引所に流入した。

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画像出典：北京聯南

Huobi は店頭取引市場が発達しており、ユーザーからの USDT への需要が高い一方で、オンサイト取引が活発な Binance はユーザーのニーズに応えて USDT を必要としており、これまで多額の USDT の発行や切り替えが行われてきました。 Binance関連にも関係してきました。

これら 2 つの主要な取引所で USDT を交換することは、投資家にとっての最初のステップにすぎません。投資家は、ビットコインやイーサリアムなどの主流通貨を購入した後、その通貨を他の取引所やサービスに出金して、契約取引、担保ローン、資産管理などのビジネスに参加することがあります。

また、Odailyの市場観察によると、通貨サークル内の投資家だけがUSDTを利用しているわけではなく、疫病などの影響でサークル外のUSDTの需要が急速に高まっており、追加のUSDTの一部が利用されているとのことです。国境を越えた支払いと国際貿易返品支払い、資金移動、価値保管およびその他のシナリオ向け。言い換えれば、USDT はサークルから外れ続けています。

Bixinの副社長フランク・リン氏はかつて、USDTの追加発行は通貨圏とはほとんど関係ないと述べ、今年3月には米ドルを除くほとんどの通貨の対米国為替レートが過去最低を更新した。現時点では、為替レートが管理されている国では、人々がドルを手に入れる唯一の方法はステーブルコインを介することです。

フランク・リン氏はまた、一部のイラン鉱山所有者が保有する多数の資産がUSDTとBTCであることも明らかにした。

Bixin MiningのCEO、Liu Fei氏もOdailyに対し、市場で発行されたUSDTの多くは現在、国境を越えた支払いや貿易決済に使用されていると述べ、「感染症の影響で、国際決済は非常に不便だ。すべてが戻ってくる必要がある」と語った。 「USDT。伝統的な貿易ルートを通ってお金が逆流する可能性もあった。今は（伝統的なルートが）通れない。USDTは良い手段になっている」

同氏はまた、東南アジアやブラジルでの貿易送金の多くがUSDTを通じて決済されている例を挙げた。

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USDTのマイナスプレミアムは明らか、BTCの価格決定力は海外の大手機関に奪われる可能性がある

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画像出典：北京聯南

ここ数日の人民元の対米ドル為替レートの下落により、USDTのマイナスプレミアムはここ数日で1%を超えています。コインデータによると、この記事の執筆時点で、USDT の市場外価格は一時的に 6.98 元、米ドル対人民元の為替レートは 7.1028、USDT の現在のプレミアムレートは -1.72% です。

また、次の 2 つのグラフからも、USDT のプレミアム率が過去 7 日間で低下し続けていることが明確にわかります。

これにより、USDTを大量に保有する投資家の資産は大幅に目減りした。為替関係者の一部はこれを冗談にして、「たとえUSDTをショートポジションで保有していても、切られる運命からは逃れられない」とあだ名を付けた。ショートポジションをカットする」。

オデイリーは、一部の個人投資家がリスクを回避するためにUSDTを売却したり、他の主流通貨や安定通貨に切り替えたりし始めていることに気づいた。

USDT の継続的なマイナスプレミアムは、明らかに USDT の供給過剰に関連しています。投資家のUSDTに対する需要は以前よりも高まっていますが、現在の仮想通貨市場ではまだそれほど多くのUSDTを消費することができません。

ビットコインの 2 つの主要な決済単位は米ドルと USDT (実際には人民元と理解できます) です。現在の市場では米ドルで決済される取引所は主に米国のCoinbaseであり、ユーザーは法定通貨で直接チャージすることができます。 Binance、Huobi、OKEx など、他の大手取引所は通常 USDT で決済します。これらは通貨間の取引であり、USDT 店頭取引 (OTC) に変換してから取引所に入金する必要があります。チェイナリシスのレポートによると、一般環境などの要因により、中国におけるビットコインスポット取引の99％はUSDTで決済されており、USDTは人民元の入出金の主要チャネル、つまりUSDTの主要取引市場となっている。中国。

したがって、国内市場の観点から見ると、USDT に対する人民元のマイナスプレミアムは、人民元資金の逃避としてある程度理解できる。

より深いレベルでは、USDTのマイナスプレミアムも、海外の買い手によるBTCの積極的な購入の間接的な結果です。

海外市場でBTCを購入するための資金が継続的に存在する場合、米ドル市場でのビットコインの価格はUSDT市場での価格よりも高くなり、Coinbaseが主導する海外取引所のBTCのプレミアムの度合いが異なる時期が生じるのはこのためです。前。この時点で、いくつかの国際レンガ移動団体を含む海外の市場機関が行動を開始しました。彼らはUSDTを使用してBTCを購入し、次に米ドル市場に転送して米ドルと交換し、最後に米ドルをテザーに使用してUSDTと交換する、このような循環裁定取引を行います。この過程でテザーからUSDTが流出し続け、最終的には市場におけるUSDTの供給が需要を上回る結果となった。

このマイナスプレミアムがいつまで続くかについては、インタビュー対象者は具体的な回答をしなかったが、微博大V法海（fhrp）は、このマイナスプレミアムはかなりの期間続く可能性があるとみている。

上級実務家のヤン・ハオ氏（仮名）はOdailyに対し、USDTの追加発行のこれまでの論理は確かに大手海外機関の預金需要から来たものだと語った。 SPV 企業 (ニューヨーク州の従来の金融機関はテザーと直接取引できません)、USD を USDT にリチャージし、国内取引所に行って BTC を購入します。当時、国内取引所での USDT OTC の価格は一般にプラスのプレミアムであったため、これらの大手海外機関は 1 ドルの価格でさらに多くの BTC を購入し、購入された BTC の数は 60 万から 70 万の間でした。 USDT は投資家の手に残り、中国投資家の懐に残っています。

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画像出典：ビートルズニュース

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主流の取引所ウォレットのBTC残高トレンドチャート（画像出典：glassnode）

過去1年間でHuobiとOKExのBTC残高はともに10％減少、BinanceのBTC残高は60％減少したが、海外のコンプライアンス取引所であるCoinbaseのBTC残高は若干の増加を示している。

これはまた、国内取引所のBTCが流出し、国内投資家の手にあるBTCが海外の「巨大クジラ」によって低価格チップと交換されていることを示している。

しかし、Yang Hao氏は、今回のUSDTのマイナスプレミアムは市場の資金逃避を反映したものではなく、現在市場にUSDTが多すぎることと、大量のUSDTがアジアに存在し、アジアの投資家が投資を始めたためであると考えている。リスクを回避するためにUSDTを売却してBTC、またはETHなどの他の主流資産を購入します。

しかし、これらの大手海外機関にとって、USDTの雷雨のリスクについては心配していません。なぜなら、USDTを取得した時点で、すでにUSDTをBTCに交換しており、適切な時期が来たら、それを米国向けのテザーに交換するからです。 SPV を通じてドルを受け取ります。 USDTにひとたび嵐が起きると、国内投資家は慌ててUSDTを売り、法定通貨やBTCに置き換え始め、当然その権力はこうした海外の大手機関の手に渡ります。

ヤン・ハオ氏もOdailyに対し、「国内市場と海外市場のセンチメントには大きな対照がある。ツイッター上では活況を呈している。海外機関は強気だが、多くの国内機関や鉱山労働者は空虚な会話をしている」と語った。 Yang Hao 氏は、多くのマイナー顧客がビットコインを販売していることを明らかにしました。これにはヤン・ハオ氏は無力さを感じた、「私たちが苦労して掘り出したビットコインは、かつての綿花市場と同じように、海外の投資家に安い価格（5,000USDTから買い始められる）で買われた。中国だが、最終的には価格決定権がなくなり、ビットコインの価格決定権は他の人に引き渡されるのです。」

最後に、Yang Hao氏は国内の投資家や鉱山労働者に対し、「国のためにコインを蓄え、国のために採掘する」よう呼び掛けた。

参考文献:

参考文献:

北京聯南: 「ChainsMap のデータ: 1 か月でさらに 13 億以上の USDT が発行されましたが、これらすべての USDT はどこに消えたのでしょうか? 」

北京連安：「ERC20 USDT追加発行の分析：10億以上の発行、そのほとんどがバイナンスに流入」