希少性: ETH の基本的な価値提案

Unitimes

特邀专栏作者

2020-04-27 08:00 (UTC+8)

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この記事では、ETH 価値の蓄積に関する 3 つの中心的な柱と 6 つの指標について説明します。

AI要約

この記事では、ETH 価値の蓄積に関する 3 つの中心的な柱と 6 つの指標について説明します。

編集者注: この記事は以下から引用しましたUnitimes（ID：Uni-times）編集者注: この記事は以下から引用しました

、著者: David Hoffman、編集者: Unitimes_Jhonny、許可を得て掲載。

イーサリアムブロックチェーン上のすべてのアクティビティは、全般的な ETH の不足を引き起こします。イーサリアムのネイティブ資産としての ETH の特権的な役割は、イーサリアム上のすべての資産の経済活動および金融アプリケーションと ETH の希少性との間に切り離せない関係を確立します。この関係の結果、イーサリアム経済の健全性は ETH の価値に反映され、影響を受けます。この接続は、イーサリアムチェーンに記録する必要があるネットワーク内の経済活動から生じる ETH に対する一般的な需要によって作成されるため、この資産は希少なものになります。

イーサリアムにはエコシステムの機能に重要な 3 つの核となる柱があり、それぞれがイーサリアムブロックチェーンの中核的な仕組みを表し、ETH に需要と希少性をもたらします。
DeFiのETH：イーサリアムアプリケーションに担保として保管されているETHの量。
プレッジされた ETH: Eth2.0 ネットワークでプレッジされた ETH の量。

これら 3 つの柱はイーサリアムプロトコルと経済の基礎を表し、イーサリアムプロトコルと ETH 資産の間に「特権関係」を確立します。これら 3 つの柱の結果、ETH の一般的な需要が不足しています。

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01. DeFiにおけるETH

製品/市場適合性のあるイーサリアムアプリケーションとは、金融商品やサービスを取得するために資産を保管できるアプリケーションです。理論上、これらのアプリケーションはイーサリアム上のあらゆる資産をサポートできますが、各ブロックチェーンプラットフォームのネイティブ資産には、内部エコシステム内で常に特権的なステータスが与えられます。

M0 決済通貨には強力なパーミッションレス耐性と検閲耐性が必須です。イーサリアム上で発行される他のすべての資産と比較して、イーサリアムのネイティブ資産である ETH にはこの強力な決済保証があります。イーサリアム上で発行または展開される他の資産が ETH のトラストレス性または検閲耐性のレベルを達成することは不可能であるため、ETH の決済保証を達成することはできません。つまり、強力なパーミッションレスおよび検閲への耐性は、M0 決済通貨の必須条件であり、イーサリアム金融アプリケーションエコシステム (DeFi) の内部資産としての ETH の中核的な機能です。

これらの理由により、イーサリアム上のさまざまな金融アプリケーションでは、常に ETH が「優れた担保」として好まれる可能性があります。 ETHはイーサリアムアプリケーションにとって最も「優れた担保」であり、ETHの需要と流動性の成長の原動力となっています。最も強力な決済保証を備えたこの資産への需要により、ETH はイーサリアムエコシステム内で最も流動性の高い資産となり、「優れた担保」としての ETH の性質がさらに強化されています。

以下の図に示すように、イーサリアム金融アプリケーションにおける ETH 担保と他の担保資産の優位性を比較してみましょう。

上: 2018 年以降、イーサリアム DeFi にロックされている担保価値の傾向。青い線は DeFi に保管されている ETH の合計価値を表し、白い線は ETH の価格を表し、黄色の線は DeFi に保管されているすべての資産の価値を表しています。総価値。 ETH 担保がすべての担保価値を支配していることがわかります。

イーサリアムは金融アプリケーションをホスティングするためのプラットフォームです。ビットコインやイーサリアムのようなすべての暗号経済システムは本質的に経済的なものであるため、イーサリアム上のすべてのアプリケーションは本質的に金融的なものです。

本稿執筆時点で約270万ETHがさまざまなDeFiアプリケーションにステーキングされており、ETH総供給量の2.5％にすぎない。 ETH の希少性は、イーサリアム上の金融アプリケーションの数に正比例します。すべての金融アプリケーションでは、ユーザーが資産を使用するために資産を保管する必要があり、ETH は常にこれらのイーサリアムアプリケーションのユーザーにとって優先担保となっているためです。さらに、イーサリアム金融アプリケーションの数は増加しており、イーサリアムアドレス可能市場 (TAM) 全体が増加しています。イーサリアムアプリケーションの成長は ETH の全体的な需要を増加させるだけでなく、新規ユーザーの増加によりこれらのアプリケーションへの資本流入も増加します。

イーサリアムを初めて使用するユーザーは必ずしも ETH を資産の選択として選択するとは限りませんが、イーサリアムにおける ETH の特権的な属性により、ETH は常に魅力的になります。

DeFi の基本的な価値提案は、さまざまなイーサリアムアプリケーションによって提供されるさまざまな製品やサービスを通じて、担保として保管される大量の ETH の流通を促進することです。

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02. 燃えたETH

(このセクションでは、EIP1559 提案が発効していることを前提としています。現在、この提案はまだ発効していません。)

イーサリアム上での経済活動は ETH の破壊につながります。イーサリアムでトランザクション（あらゆるトランザクション）を実行するには、少量の ETH を燃焼する必要があります。さらに、トランザクションをより迅速に検証するために、イーサリアム検証者に「チップ」（チップ）を支払うことも選択できます。つまり、トランザクションを他のトランザクションと比較するための追加の報酬を検証者に与えることができます。トランザクションはより早くパッケージ化されます。

Eth2.0は検証者にブロック報酬を提供することで追加のETHを発行するため、検証者に取引手数料を支払う必要がなくなり、取引手数料の破棄により残りのすべてのETHの希少性が高まるため、理論的に安全な戻り値メカニズムが提供されます。生態系に。

副題

イーサリアム上の経済活動

イーサリアム上のすべてのトランザクションは少量の ETH を消費するため、ETH の不足はイーサリアム上の経済活動の関数となります。イーサリアムでの経済活動が成長すると、ETHの燃焼率が増加し、時間の経過とともにETHの希少性が高まります。

トラストレスなインターネット資産決済ネットワークとして、イーサリアムは経済活動に魅力的な場を提供します。経済活動は資産と財務ロジックの 2 つの部分で構成される傾向があり、イーサリアムでは、それらはそれぞれ「トークン」と「アプリケーション」と呼ばれます。イーサリアム上でのそれらの作成と開発は、それらが増殖（進化）するにつれてイーサリアム自体がより有用になるという有用性のフィードバックループを生み出します。

つまり、イーサリアム上の総資産と金融アプリケーションの増加により、より幅広い経済活動が推進されることになります。この経済活動は流通からETHを取り除く燃焼率を反映しており、最終的にはETHの希少性を高めることになります。

副題

シャーディング

シャーディングはイーサリアムの開発ロードマップに含まれています[5]。シャーディングは、イーサリアムがスケーラビリティを向上させる（つまり、イーサリアムブロックチェーンの総トランザクション帯域幅を増やす）主な方法です。

ブロックチェーンへの新しいデータの追加は、ブロックチェーンネットワークを構成するノードのグローバルな分散によって本質的に制限されることはわかっています。 Eth2.0 のシャーディングでは、イーサリアムブロックチェーンが 64 個の小さなブロックチェーン (つまり、シャードチェーン) に分割され、それぞれに独自の帯域幅制限があります。これらのシャードチェーンは、最終的に 1 つのブロックチェーン (ビーコンチェーン) に結合されます。

断片化は容量の増加を意味します。シャーディングの助けを借りて、イーサリアムはより多くの経済活動を行うことができるようになります。シャーディングにより、イーサリアムは現在の 64 倍のユーザーに同時にサービスを提供できるようになり、イーサリアムネットワークで発生する取引手数料が増加し、そのすべてが消費されます。

ただし、シャーディングにより、購入可能なブロックスペースの供給も増加します。すべてのトランザクションは現在利用可能なブロックスペースの 64 倍をめぐって競合するため、最終的にユーザーが支払うトランザクション手数料が削減されます。これにより、ネットワークの短期的な全体的な取引手数料が削減される可能性がありますが、最終的にはイーサリアム全体のより多くの経済活動をホストする能力が向上する可能性があります。

現在、Eth1.x チェーンは「フルキャパシティ」で実行されており、トランザクションコストの増加につながります。取引コストの増加により、これらの複雑でコストのかかるアプリケーションの実行可能性が低下し、他の多くの有益なタイプの経済活動の実行可能性が制限されます。

イーサリアムの経済活動の純規模の増加は、ETHの燃焼率の増加につながります。 ETH 燃焼率は、時間の経過とともにどの程度 ETH が希少になるかを示す指標であり、イーサリアム経済の発展に伴い、燃焼された ETH の総量は流通している ETH の総量の大部分を占める可能性が高く、最終的には ETH の希少性が高まります。

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03.ETHのステーキング

イーサリアムは、すべてのイーサリアム検証者が ETH をステーキングすることによって検証に参加することを強制する PoS メカニズムを通じてネットワークのセキュリティを実装します。イーサリアムの検証者になりたい (そして検証報酬を獲得したい) 場合は、ETH を購入し、トランザクションを偽造しないことを約束して、イーサリアムプロトコルに賭ける必要があります。トランザクションを偽造すると、賭けたETHが「減らされて」しまいます。

ステーカー（バリデーター）にはETH報酬と取引に含まれる「チップ」が与えられます。これはステーキングに参加するためのインセンティブメカニズムです。ETH をステーキングすることで報酬を獲得し、報酬は ETH で支払われます。

現時点では、流通している総ETHの約10%～30%がEth2.0のプレッジ（ステーキング）に参加すると推定されています。この推定が正確であれば、PoS メカニズムにより ETH の 10% ～ 30% が流通市場で入手できなくなることになります。言い換えれば、ステーキングによりETHの希少性が高まります。

PoSの仕組みでは、ETHの価値がイーサリアムネットワークを守る力となります。 PoS メカニズムは、潜在的な攻撃者に対して「価値の壁」を作成します。その規模と強さは、壁を構成する ETH の量と価値によって決まります。

この壁を作成するために、イーサリアムはETHステーカーへの報酬として新しいETHを発行します。イーサリアムネットワークを保護するこの価値の壁を作成すると、二重の効果があります。壁 (ステーク) の構築に使用される ETH の量がイーサリアムエコシステム内で流通する残りの ETH を減らすため、その結果、悪意のある人が利用できる ETH の量が増加します。攻撃者の数は減りました。

セキュリティレベルの向上は、イーサリアムがETHの発行を削減できることを意味します。追加のETH発行の唯一の目的はイーサリアムのブロックチェーンを保護することであり、イーサリアムは「必要最小限の発行」（MIN）[6]の金融政策を採用している[注：関連読書「過小評価されているETH金融政策[7]」]。現在の発行率ではイーサリアムが安全すぎると判断された場合、コミュニティはETH発行の削減を支持する可能性があります。イーサリアムとイーサリアムコミュニティがどのように効果的にセキュリティを測定し、ETH発行に関する適切な変更を調整するかはまだわかりません。