ステーブルコインDAIにはマイナス金利が必要か?

編集者注: この記事は以下から引用しました第一種倉庫ブロックチェーン研究所（ID：first_vip1）、許可を得てOdailyによって転載されました。

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第一種倉庫ブロックチェーン研究所（ID：first_vip1）

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、許可を得てOdailyによって転載されました。

3月12日、コロナウイルスが市場を襲った。米国株は１０％下落し、１９８７年の株価暴落以来最大の下落となった。ビットコインとイーサリアムの価格は50％近く急落した。

DAIはその後、1.01～1.03ドルの範囲にまで下落した。しかし、DAIはここ1か月間1ドルを超えており、戻る兆候はありません。

The Corner Bank

Dai の基礎となるスマート コントラクトである Maker プロトコルには、Dai の価格を目標価格である 1 ドルに戻すのに役立つツールが多数あります。マイナス金利は、仮想通貨の世界でも、通常の法定通貨の世界でも、議論の余地のあるテーマです。しかし、マイナス金利がdaiの価格を下げることに成功する可能性はある。

DeFiの準備はできていますか?

マイナス金利について説明する前に、dai 101 について簡単におさらいしておきましょう。

副題

銀行がどのように機能するかを想像してみてください。中小企業に投資するために 10,000 ドルを借りたいとします。 First Corner Bank は、お金を貸す前に、いくつかの資産を抵当にする必要があります。あなたは10万ドルの家を担保に差し出しました。日用品の購入に使える 10,000 ドルを新たに貸し出します。

Dai も同じ原理で動作します。 DAI ローンが必要な場合は、100,000 ドル相当のイーサなどの担保を DAI システムに提出する必要があります。 DAI プロトコルは、たとえば 10,000 ドル相当の DAI という金額を貸し出します。これらの新しい DAI は暗号経済に投資できるようになりました。

「何年も利息を稼いだ後に、突然利息を支払わなければならないことを誰も望んでいません。しかし、ステーブルコインは無料ではなく、作成する必要があります。」

刑務所に収監されている場合、10,000ドルのローンが返済されない可能性が高くなります。これにより、両社に問題が生じました。 First Cornerの預金（またはdaiのステーブルコイン）の一部には、対応するレポパーティーが存在しなくなりました。

しかし、ファーストコーナーとDAIにはプロテクトがあります。彼らはあなたの家やエーテルを押収し、それを売って1万ドルの穴を埋めることができます。

したがって、どちらの種類のドルも安全で安定しています。しかし、その安定感には価値があります。人々はドルを安全な貯蓄方法として、または将来の購買力の保証として日常的に使用することを好みます。非安定資産ではそのようなサービスを提供できません。

なぜダイは1.50ドルまで上昇したのでしょうか?

まず、3月12日以降にdaiの価格がどうなったかを見てみましょう。パンデミックが拡大するにつれ、最も流動性が高く安全な資産である米ドルを取得する緊急性が高まっています。それは株、イーサリアム、ビットコイン、その他すべてを投げ捨てることを意味します。

資金源の 1 つは、融資を受けるために債務者がロックしたイーサリアムの担保です。イーサリアムを維持するには、債務者はDAIを買い戻して借金を返済する必要があります。彼らは必死に Dai のステーブルコインを買い戻し、その結果、ステーブルコインの価格は 1.50 ドルまで上昇しました。

30日後もDAIは1ドルを超える水準で取引され続けており、どうやらdaiシステムの残高が不十分であることを示唆しているようだ。 DAIの債務者を清算したいという熱意が高まっており、DAIの価格が上昇している。しかし、新しいDAIステーブルコインが作成され、価格が下落することになるシステムに対して新たな借金を引き受ける意欲のある人は十分ではありません。

Makerにはどのようなツールがありますか?

Maker は、この不均衡を解消するためのツールをすでにいくつか用意しています。

1つは、より多くの種類の担保をdaiシステムで抵当に入れることを許可し、潜在的な債務者の数を増やすことです。その結果、より多くの DAI が作成され、DAI の価格が下がります。

もう一つの手段は金利の引き下げです。安定化手数料は、債務者がdaiシステムに支払う金利です。安定化手数料が引き下げられれば、債務者の負担が軽減されます。既存の債務者は清算に消極的になるだろう。果敢な新人選手が名乗り出てローンを組むかもしれない。新しい dai が作成され、価格が 1 ドルに下がります。

3 月上旬の dai (USD) の価格、出典: dai.descipher.io

DAI の貯蓄率を下げます。 DAI を所有し、DAI をロックすると利子を得ることができます。入金利息を削減し、dai 保有者にコインの入金をやめるように奨励し、これらの人々が dai を販売し、それによって価格が下がります。

Maker は過去 30 日間にこれらのツールをすべて使用しました。安定化手数料はすぐに8％から4％、そして0.5％に下がりました。 DAI 貯蓄率は 0% に低下します。 Makerは、USD Coinを担保として受け入れるもう1つの人気のあるステーブルコインであるUSD Coinも追加しました。

しかし、上記のアプローチは $1 アンカーを復元するには十分ではありません。

マイナス金利についてはどうですか？

理論的には、次のステップは預金金利をマイナス領域に引き下げることだろう。

私たちは皆、債務者が利息を支払わなければならないことに慣れています。マイナス金利の場合はその逆です。債務者になると利息が発生します。安定化手数料がマイナスになれば、より多くの人がDAIシステムで借金をするようになるだろう。これによりダイの供給が増加し、ドルペッグに対する上昇圧力が軽減されることになる。

DAI の貯蓄率はマイナスです。これは、DAI のステーブルコインにお金を預けた人は利子を受け取らないことを意味します。彼らは一定の料金を支払わなければなりません。その結果、DAIの供給量が増加します。

副題

マイナス金利の導入には次の 2 つの障害があります。

1つ目はテクノロジーです。メーカーのコードは、安定化手数料や dai 貯蓄率がマイナスの値に低下することをサポートしていません。同様の問題は 2015 年に法定通貨でも発生しました。そのとき、銀行は自社のソフトウェアがマイナス金利での債券取引を許可していないことに気づきました。彼らはすぐにコードを修正し、問題は解決されました。

Maker には、マイナス金利を課す間接的な方法、つまり目標金利フィードバック メカニズムがあります。たとえば、dai の目標価格を 99 セントまたは 98 セントに下げると、マイナス金利がシミュレートされます。しかし、この謎のメカニズムは現在休止中です (Maker ホワイトペーパーから取り消し線が引かれています)。目標レートのフィードバック メカニズムは複雑で煩わしいです。1 トークン = $1 では、安定手数料をマイナスのレートに設定する場合と比べて状況が複雑になります。

マイナス金利に対する 2 番目のハードルは本能的なものです。ステーブルコインを保有する多くの人は、利子を貯蓄から得られる正当な利益であると考えています。彼らにとって、マイナス金利は利益を失うことに等しい。この異常事態を世界に押しつけることができるのは邪悪な中央銀行だけです。