ビットコインとイーサリアムの通貨
編集者注: この記事は以下から引用しましたイーサリアム愛好家 (ID: ethfans)編集者注: この記事は以下から引用しました
イーサリアム愛好家 (ID: ethfans)
イーサリアム愛好家 (ID: ethfans)
、著者: Josef Tětek、翻訳および校正: Min Min & A Jian、Odaily の許可を得て転載。
過去 2 年間、仮想通貨業界は大規模な浄化を経験し、低品質のコインを排除してきました。ほとんどのアルトコインは低迷し、過去最高値から90％以上急落した。 BTCの時価総額は時価総額の60％以上を取り戻し、業界首位の座を維持している。一部の人によると、これはBTCが非法定通貨になる準備ができているという明らかな兆候です。一方で、急速に発展しているイーサリアムDeFiを過小評価すべきではありません。
この記事では、通貨を達成するための 2 つの方法を分析したいと思います。
ビットコインが採用する方法は、最初に基本通貨を統合し、次に第 2 層/サイドチェーン上の二次通貨のみを考慮することです (月次集計。さまざまな基準での金額の統計指標の総称です。ここでは、その拡張された意味を「第二通貨」と訳すと、基本通貨の使用中に生成されるお金に似た金融商品です——訳者注）。
貨幣総額
ビットコインとイーサリアムの根本的な違いは、お金の構成要素についての理解です。法定通貨が支配的な現在の通貨システムでは、通貨は実際には非常に曖昧なものです。私たちは通常、さまざまなレベルや口径の通貨について議論しますが、各レベルには異なるレベルの流動性とカウンターパーティーリスクがあります。
逆ピラミッド構造を通してお金の概念を視覚化できます。
画像の説明
-訳者注: 基本通貨には紙幣、硬貨、商業銀行預金が含まれます。M1 は基本通貨に要求払い預金を加えたもの、M2 は M1 に短期金融市場シェア、短期預金を加えたもの、M3 は M2 に機関投資家資金、長期預金を加えたものです。貨幣数量の異なる測定口径については、M0 から M2 までの口径についてのみ合意が得られることが多いことに注意してください。 -
上の図からわかるように、ビットコインコミュニティは主に基軸通貨の特性に焦点を当てていますが、イーサリアムコミュニティはより高いレベルの通貨のアプリケーションについて大騒ぎすることに重点を置いています。
ベースマネーは逆ピラミッドの一番下にあり、私たちの財布の中の現金と商業銀行が中央銀行に保有する準備金です。ベースマネーは究極の決済手段であるため、ナローマネーです。現金を保有している国民であっても、中央銀行に準備金を預けている商業銀行であっても、カウンターパーティーリスクはありません。
さらに、あなたが銀行に預金を持つ国民であろうと、中央銀行に翌日物預金を持つ商業銀行であろうと、取引相手のリスクはほとんどありません。預金機関が破産したり倒産したりする可能性があります。これが、金融危機後に米国の商業銀行が中央銀行に超過準備を預け始めた理由の一つであり、商業銀行間の信頼がなくなったためである（もう一つの理由は、FRBが準備預金に金利を支払い始めたことである）。
端数準備金制度は、逆ピラミッド型金融機関形成の根本原因です。銀行は、保有する準備金の数倍の価値があるさまざまな形のローンを発行することができ、M2 の具体的な規模は、多くの場合、企業の信用格付けに基づいています。融資機関。ピラミッドのレベルが高くなるほど、必要な信頼レベルも高くなりますが、資産の流動性は低くなります (つまり、交換が困難になります)。
(興味深いことに、イーサリアムの通貨総額は、その超過担保体制により、正にピラミッド型になっています。ただし、超過担保のない金融市場モデルが形成されると、これは変化します。)
実際、私たちが遭遇する取引の大部分は M1 以上の通貨です。世界中の個人や企業は、電子送金/クレジット/デビット カードの使用が増え、現金の使用を減らしています。
このセクションを終えて、これがビットコインとイーサリアムに与える影響について説明しましょう。私たちは次の 2 つの結論に達しました。
お金の定義は一次元的なものではなく、さまざまなレベルの信頼と流動性のレベルによって異なります。
ベースマネーが最も信頼性が高く流動性が高いのに対し、M1 ～ M3 は金銭的効用の源です。
ビットコインの通貨属性への道
前のセクションで示唆したように、ビットコインの最初の、そして常に最初の取り組みは、信頼できる基本通貨を作成することです。全員が提案した理論的根拠を簡単に見てみましょう。
広く流布されているハードマネー理論とプラン B の「ストック対フロー比（ストック対フロー）モデル」（実際にはハードマネー理論の普及版にすぎません）、生産量が半減する日はお祭りです。ビットコインワールド (その他のフェスティバルには、ピザフェスティバル、ホワイトペーパーフェスティバル、ジェネシスブロックフェスティバルが含まれます)
分散型ガバナンスの重要性と、この点におけるビットコインの成功の歴史を強調する（例：UASF（ユーザー起動型ソフトフォーク）やNo2X運動（ビットコインのブロックサイズの2倍化に反対））
常に議論され、分析されているビットコインのセキュリティ予算の将来 (以下の Nic Carter、Dan Held、Hasu などを参照)
支払いのスケーラビリティ: 支払いのスケーラビリティと代替性に取り組んでいるビットコイン技術を基盤としたスタートアップからのデータ (例: Samourai、Wasabi、Strike、Lightning Labs、Square Lightning SDK)
社会的スケーラビリティ: 価値の保存と支払い方法におけるビットコインの取り組みは熱意の欠如とみなされるかもしれませんが、これらの取り組みこそがビットコインを世界の法定通貨の自然なシェリングポイント (自然に形成される共通の選択) にしているのです。プロトコルが変更されたときに使用されるため、現在進行中のガバナンスに関する論争について心配する必要はありません（議論に集団で参加する必要がある場合、ガバナンスの議論にどの言語を使用するかという頭の痛い問題もあります）。
プロトコル アップグレードに対する保守的なアプローチ: アップグレードのアクティブ化にはソフト フォークのみが使用され、アップグレードの内容は厳密にピアレビューされます。Schnorr 署名スキームのような「頭を使わない」アップグレードでさえ、実装には数年かかりました。
全体として、ビットコインコミュニティは、広範なコンセンサスとビットコインのシェリングポイントの地位を損なうことを避けようとして、プロトコル開発を主導するための非常に保守的で透明なアプローチを受け入れてきました。 「信頼できる基本通貨」が最優先であり、基本通貨より上の層で提供される機能は、ブロックチェーン上の第2層ネットワーク、さらには第3層ネットワーク（Lightning、Liquid、Debnkなど）によって実装されます。明確で信頼できる金融政策によって推進される価値の保存機能が、ビットコインが長年にわたって世界的に受け入れられてきた主な理由のようです。
もちろん、このような保守的なアプローチは一部の人から批判されており、この種の保守主義に意味があるとは考えず、フォーク (主に BCH と BSV) を開始したり、新しいプロジェクト (イーサリアム) を提案したりしました。表情豊かなバッグ。
画像の説明
- 絵文字パック作者：フィスカンテス -
アンチェインド・キャピタルのパーカー・ルイスは、「ビットコインは他のすべての通貨に取って代わる」という記事で、ビットコインの通貨進化を特にうまく要約しています。
しかし、どの通貨も単に「希少性のための希少性」というわけにはいきません。逆に、数量に上限がある通貨は、最も効率的に取引を仲介できます。相対的に希少性が最も高い貨幣財は、長期にわたる取引においてその価値を最大限に維持することができます。他のすべての商品の相対価値と相対価格は、お金の協調的な機能を経て初めて人々が必要とする情報であり、あらゆる取引において、すべての個人は将来に保存できる価値を最大化する動機を持っています。ビットコインの希少性は限られているため、現在の取引所の価値は将来にわたって最大限に維持されることが保証され、ビットコインが最も相対的に希少な通貨商品であると認識する人が増えるにつれて、その価格は自然に安定します。
通貨属性を実現するイーサリアムの道
DeFiの動きを、イーサリアムが市場に最も適したアプリケーションシナリオとみなすと、イーサリアムが通貨属性を達成する道はビットコインとは相反するものであることがわかります。その理由を簡単に説明しましょう。
イーサリアムはお金の実用的な側面に焦点を当てており、価値の保存や支払い手段ではなく、分散型エコシステムの「経済帯域幅」としてネイティブ トークン (イーサ) を使用します。
イーサリアムの金融政策は柔軟であり、(計画的なインフレ政策ではなく) オンチェーンのセキュリティを最大化することに重点を置いているため、ETH 発行に対するハードキャップや定義されたインフレ曲線は存在しません —— 対照的に、イーサリアムは、 「必要最小限の循環」。
デビッド・ホフマン氏が説明したように、イーサリアムの希少性を達成するには 3 つの方法があります: DeFi、PoS プレッジ、料金破壊です; イーサリアムが通貨属性を達成するまでの道のりは継続的な反復プロセスであることがわかります (上記の 3 つのうち 2 つ)メカニズムはまだ実装されていません）。
デビッド・ホフマン氏はまた、通貨の概念は常に負債と切り離せないものであり（グレーバーの著書「負債：最初の5,000年」を参照）、DeFiプロトコルはこれを使用してイーサリアムに通貨属性を与え、イーサリアムを標準の後払い機能にしていると指摘しました。
「迅速に行動し、革新する」というのがイーサリアムの一貫したスタイルです。コミュニティは常に複数のユースケースを同時に試し、最後に残ったものに基づいて再度繰り返します。 DeFi は実証済みのシナリオの 1 つであるようで、さまざまな DeFi サービスがその「経済帯域幅」としてイーサリアムを着実に引き付けています。
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-出典：DeFiパルス-
DeFiサービスは、パーミッションフリーの性質（少なくとも一部のサービスにはこの特徴がある）と構成可能性（相互作用と相乗効果の可能性を指す）が称賛されている。
私の意見では、DeFi がブロックチェーン業界を破壊できる理由は、その透明性と監査可能性のためです。 Ryan Sean Adams が最近 Ivan on Tech ポッドキャストのディスカッションで指摘したように、Coinbase や Kraken の担保や内部動作を監査することはできませんが、MakerDAO や Compound については同じことができます。したがって、bZx が監査を使用して脆弱性をこれほど迅速に発見できたという事実は賞賛されるべきことであり、安全でないとして盲目的に非難すべきではありません。対照的に、マウントゴックスは2年以上破産状態にあるが、誰も知らない。 bZx がハッキングされると、数時間以内に誰もがそのことを知りました。
DeFiがイーサリアムに通貨属性を与えることができる理由は、それが現代の金融システムの欠点、つまり閉鎖的、狭い、排他的なものを克服しているだけだからです。集中管理された「仮想通貨銀行」ですら厳しく制限されています。クラーケンの先物取引は米国を含む 36 か国で禁止されています。クラーケン自体はアメリカの会社です。さらに、ビットコインやイーサなどの資産を管理者に預けることは非常にリスクが高く、この通貨革命のアキレス腱となる可能性があります。1930年代のように、管理者は簡単に資産を没収できます。米国大統領が発令した大統領令は国民に強制します。彼らの金を連邦準備銀行に引き渡すためです。
まず、機能性と分散化の間には常にトレードオフが存在します。 Uniswap のような単純なプロトコルは「フル コントラクト」にすることができますが、マネー マーケットのような高度なモジュールもフル コントラクトにすることができますか?ガバナンスと管理キーには、コンプライアンスのリスクとガバナンス攻撃のリスクが常に存在します。
要約する
第 2 に、コンポーザビリティ (プロトコルの相互作用) は、新しい機会と新しい問題の両方をもたらします。フラッシュローン攻撃を誰も予想していませんでした。そして、DeFi分野の改修に伴い、より多くの複雑な攻撃も登場するでしょう。透明性とアクセスフリーの特性により、誰もが欲しがる多くの貯金箱も生み出されてきました。 Nexus や Opyn などの保険が役立つかもしれませんが、攻撃が定期的に発生する場合、保険料はますます高くなります。したがって、DeFiアプリケーションプロジェクトは、アプリケーションを金のつぼにするのではなく、報奨金を利用して脆弱性を暴露する人々を引き付けることができるようにする必要があります。
第三に、DeFi はまだ非常に小さな分野であり、複雑なイーサリアムサークルの中にあるものにすぎない可能性があります。このように考える理由はたくさんあります: Maker、Compound、およびその他のサービスでは、ロックされている価値の大部分が少数の大手プレーヤーからのものであるため、ETH の価格が上昇すると、DeFi プロトコルにロックされている ETH の量が減少します (これは発生したことです) 2019年夏、2019年）、2020年2月）。 「DeFiにロックされたETH」という指標は、2018年に3,000％増加した起業家トレンドのように指数関数的に増加していませんが、2019年には52％にとどまり、現在（2020年）は減少さえしています。この記事の執筆時点で、DeFiはETH総供給量の2.6%を吸収しており、これは順調に見えますが、依然としてニッチな分野です。
要約する
ビットコインとイーサリアムはどちらも政府の介入なしで世界初のデジタル通貨になると約束されていますが、どちらも今後 5 年間でそれぞれの潜在的な弱点を克服する必要があります。
ビットコインは、ハードコーディングされた金融政策で生き残る必要があります。今後 5 年間に起こる 2 回の半減期によって、この金融政策が機能するかどうかがわかります。サイドチェーンと L2 ネットワーク上の経済活動を通じて「トランザクション密度」を提供することが重要です。先物契約を介して将来のブロックスペースの需要を競売にかけることも、（先物決済の予測可能な需要がある場合）市場全体の助けとなるでしょう。
イーサリアムは、気まぐれな基本通貨層の上で貨幣性を達成できることを証明する必要がある。イーサリアム 2.0 への移行がうまくいけば、ガバナンスに注力する必要性を排除し、金融政策を自動化する作業もそれに続くはずです。しかし、分散型通貨プロトコルには、たとえその場にいる人のカリスマ性がどれほど強力であっても、強力なリーダーが存在すべきではありません。
ビットコインとイーサリアムはどちらも、内部循環経済サークルを構築し、法定通貨アクセスチャネルへの依存を排除する必要もあります。これは特にビットコインに当てはまります。ビットコインが将来の基本通貨になるためには、ビットコイナーはアカウント単位としてビットコイン/サトシの使用を開始することを検討する必要があります。
過去数週間から判断すると、将来を予測することは非常に困難であり、将来の可能性は私たちが思っているよりもはるかに大きいです。
（以上）
近年の世界市場と社会情勢を見ると、人類は新たな時代を迎えています。この新しい世界でも、世界の法定通貨に対する需要が依然として存在することを願っています。
