ステーブルコインの歴史: 暗号化された世界へのマスターキー

暗号通貨の価格は激しく変動し、ステーブルコインの出現につながります。

来週末は息子さんの誕生日です。彼はあなたがビットコインに投資していることを知っているので、誕生日プレゼントとして 1 ビットコインを要求します。

あなたは驚いて彼にこう尋ねました。

何？

あなたの誕生日に5万3千7百ドルあげてほしいですか？

6万2100ドルは大金ですよ！

なぜ7万8400ドルも必要なのでしょうか？

46,540元どうするの？はっきり言って！

狂気のインフレの世界において、人々はビットコインが私たちの避難場所になることを期待しており、ビットコインはどの国の金融政策とも連動していないため、人々はビットコインに大きな期待を寄せています。しかし、非常に多くの期待にもかかわらず、私たちは 1 つのことに直面しなければなりません。それは、ビットコイン、さらには暗号通貨の世界はまだ小さすぎ、ビットコインのような資産が広く普及するには程遠いということです。主な理由の 1 つは価格の変動です。

従来の暗号通貨は非常に不安定で、価格が 1 日に 10 ～ 20% 変動することも珍しくなく、多くの人にとって日常の取引に使用できなくなります。 2017 年は仮想通貨にとって最もクレイジーな年で、10,000 倍という驚異的な増加が見られましたが、2018 年はすべてを一掃しました。これは少数の人にとってはカーニバルの瞬間をもたらしますが、多くの人にとっては悪夢です。

仮想通貨がもたらす利点は確かに無視できませんが、激しい価格変動が多くの本格的なプレーヤーを遠ざけます。上昇トレンドを見るのは楽しいことですが、誰もが投資家としての考え方を持っているわけではありません。ほとんどの国の規制は仮想通貨に優しくないため、ボラティリティが機関投資家をさらに仮想通貨から遠ざけています。

ステーブルコインの登場

このような状況の中で、ステーブルコインが登場しました。

価値の保存

• 交換手段

• 会計単位

• 価値の保存

仮想通貨の取引はボラティリティによって複雑化しており、正確な金額で取引することはほぼ不可能です。ステーブルコインの主な役割は、取引価値を変更せずに保護することです。これは暗号通貨にとっても強力な根拠となり、暗号通貨を徐々に本格的な価値の保存場所に変えていきます。

ステーブルコインは分散型金融サービスの大量導入の触媒となり得るでしょうか?金融機関は新しいテクノロジーの助けを借りてより強くなることを望んでいますが、仮想通貨コミュニティはデジタル通貨の普及促進に取り組んでおり、ステーブルコインはその妥協策かもしれません。

1. 安定通貨とは何ですか?

ステーブルコインの定義はさまざまです。簡単に言えば、ステーブルコインは別の資産に固定された暗号通貨です。言い換えれば、中央実体から独立した世界的なデジタル通貨です。ステーブルコインは、従来の仮想通貨ほど不安定ではなく、安全で利便性の高い取引を実現できるため、仮想通貨の実用的な利用シーンを提供します。

2. ステーブルコインの目標

ステーブルコインが達成しようとしていることは次のとおりです。

• 外国為替取引と同様に、異なる仮想通貨取引ペア間で安定した取引を実行します。

• 市場が不安定な時期にはポートフォリオを多様化します。

• 法定通貨を使用するのと同じくらい簡単に日常の取引に使用できることが期待されています。

• デジタル通貨の普及を促進する。

• 新しい金融エコシステムを形成する。

• 投資計画を支援し、現在の仮想通貨市場のボラティリティを最小限に抑えます。

• ハイパーインフレに苦しむ国の国民を助けるために世界中で使用される安定通貨として機能します。

3. ステーブルコインの歴史

サトシ・ナカモトのビットコインに対するビジョンは、ビットコインを電子現金として使用することですが、ビットコインは仮想通貨の兄弟として、日常的な取引で使用されることはほとんどありません。逆に、価格変動が激しく手数料が高いため、多くの暗号通貨は日常的な取引や長期投資には不向きになります。

ステーブルコインは、次のような暗号通貨のすべての利点を提供します。

• 暗号化セキュリティ付き

• 資産をデジタル的に転送する機能

• 迅速かつ簡単な取引

ステーブルコインの概念は、2012 年にマスターコインの最初のバージョンに添付された文書に正式に登場しました。創設者はマスターコインプロトコルを主張"暗号通貨を安定した従来の資産に結び付けることが可能になります。"(マスターコインの簡単な歴史は、blog.omni.foundation でご覧いただけます)

2014年7月にリアルコインが設立され、同年11月20日にテザーに社名変更しました。 2015 年、Tether Corporation は最初に完全に実現されたステーブルコイン、USDT をリリースしました。 USDT は米ドルに裏付けられており、米ドルと 1:1 でペッグされています。翌年、ヨーロッパの同様の企業が EURT を設立しました。

2016 年 1 月、イーサリアムのコード貢献者の 1 人がステーブルコイン プロジェクト DigixDAO を作成しました。

最も一般的に言及されるプロジェクトである MakerDAO は、2014 年に設立されたイーサリアムの初期の分散型自律組織の 1 つであり、Dai は MakerDao プロジェクトによって作成されたステーブルコインの名前です。 3 年後、Dai は 2017 年 12 月に正式に開始され、今ではブロックチェーン ステーブルコイン エコシステムの人気プロジェクトに発展しました。

もちろん、リブラやJPモルガンコインなどのさらなるプロジェクトも構想・発展しており、安定通貨の分野では、2020年にはさらにエキサイティングなストーリーが見られることが期待されています。

4. ステーブルコインと規制

交換媒体としての暗号通貨をめぐる論争にもかかわらず、規制当局の承認を通じて主流に受け入れられることを期待して、いくつかのステーブルコインが作成されました。たとえば、Gemini ドル プロトコルと Paxos プロトコルは、ニューヨーク州金融サービス局 (NYDFS) によって認可されています。

ステーブルコインの発行者は、保有者からトークンを買い戻すか償還する義務を負う可能性が高い。スタビライザー債が発行者の保有者に対する義務を表す場合、これは債券タイプを構成する可能性があります。したがって、別の方法で証明されない限り、ステーブルコインは債券や有価証券とみなされる可能性があります。

シンガポール金融管理局 (MAS) の枠組みでは、安定価値資産は債券とみなされ、発行者は国の証券先物法 (SFA) に基づいて資本市場商品を取引するために資本市場サービス (CMS) ライセンスを保持する必要があります。 ）。

リブラと米国議会との間の多くの出会いを振り返ると、ステーブルコインが広く一般に普及するまでには、直面し、解決する必要がある法的および規制上の問題がまだ数多くあることも予測できます。これは、より広い意味での仮想通貨コミュニティにとっても模範となるものであり、仮想通貨にはどのような規制が適切なのかを考えることができます。将来的には何が起こるのでしょうか？

5. ステーブルコインはどのようにして安定性を実現しますか?

多くのステーブルコインのホワイトペーパーでは、その暗号通貨は以下に基づいていると述べられています。"貨幣数量理論"価格の安定を維持するためにマネーサプライを制御するように設計されています。

下の図の数式は、と呼ばれます。"フィッシャー方程式"。 17世紀の古典的な経済学者によると、20世紀のアーヴィング・フィッシャーとミルトン・フリードマン"貨幣数量理論"伝統的な理論はこの方程式を発展させました。

つまり、通貨の供給量と速度の積は、価格水準と取引量の積に等しくなります。 ( M x V = P x T )

V と T が同じままで M の値が 2 倍になる場合、理論的には P は 2 倍になるため、各通貨単位の価値は半分になります。

ほとんどの著名な経済学者が認めています"フィッシャー方程式"、長期使用すると、"フィッシャー方程式"効果的です。したがって、17世紀以前に生まれた古典的な貨幣理論に基づいて、経済学者はステーブルコインが通貨供給量を増加または減少させることによって価格の安定を維持すると信じています。

この概念によれば、ステーブルコインは、暗号通貨の価値が特定の価格点を下回ると、そのユーザーが暗号通貨を放棄する傾向があり、ステーブルコインの総供給量が減少することで、その価値が安定するため、安定した状態を維持することができます。トークンの価値が特定の価格点を超えて上昇すると、ユーザーは暗号通貨の公正な市場価値を維持するために供給を追加します。

古い理論として、貨幣数量理論にはいくつかの問題があります。一例として、V と T は長期的には一定であると想定されます。したがって、M と P は完全に比例します。インテリジェントな設計により、この理論は、お金と取引の速度が一定であると仮定した、高度な経済構造に基づいて開発されました。ただし、ブロックチェーンプロジェクトは急速に変化しており、テクノロジーは初期段階にあるため、トークンの速度とトランザクション量を計算することは難しく、それらが一定であると仮定することは困難です。 V と T が変数であることを考慮すると、次のことが必要になる場合があります。"フィッシャー方程式"さらに変数を追加します。

6. ステーブルコインの種類

名前が示すように、ステーブルコインは安定性を念頭に置いて設計されたトークンです。この安定性はどのようにして実現されるのでしょうか?ステーブルコインの種類が異なれば、アプローチも異なります。

流通しているステーブルコインは数十種類ありますが、それらはすべて、担保付きステーブルコイン、無担保ステーブルコイン、ハイブリッドという 3 つの大きなカテゴリに分類されます。

• 資産に裏付けされたステーブルコイン。ほとんどの国で使用されている通貨は法定通貨です。これは文字通り「汗をかかずに作成できるもの」を意味します。 1971 年以前は、世界の通貨は金によって裏付けられていました。貨幣が印刷される前は、ダイヤモンド、銀、金、土地、不動産、その他の商品が物品との交換手段として使用されていました。

  資産担保通貨から現在の紙幣システムに至るまで、資産担保ステーブルコインの概念が自然に登場しました。これらの特定のステーブルコインの目的は、日々の取引の高速、安全、安定した手段として、ブロックチェーン上の安定した資産をデジタル通貨として使用することです。このようなステーブルコインは、その基礎となる固定資産の 1 対 1 の為替レートを保証する必要があります。

• 無担保のステーブルコイン。法定通貨には有形資産の裏付けがないのに、なぜ仮想通貨は資産担保のステーブルコインである場合にのみ価値があるのだろうか、という見方もある。無担保ステーブルコインは、現実世界の資産や暗号通貨資産によって裏付けられるものではなく、特定の価値を維持するというユーザーの期待を通じて価値を維持します。無担保化への主なアプローチは、アルゴリズムのステーブルコイン モデルです。

• ハイブリッド ステーブルコインは、担保付きステーブルコインと無担保ステーブルコインの混合物です。

担保付きステーブルコイン

• 法定通貨に裏付けられたステーブルコイン

法定通貨に裏付けられたステーブルコインは、ステーブルコインを設計する最も一般的で簡単な方法です。このようなステーブルコインの価値は、法定通貨の準備金と結びついています。

テザー (USDT) は、法定通貨に裏付けられた最初のステーブルコインです。しかし、テザーは2014年の設立以来、同等の米ドル準備金を保有していることを証明する監査書類を一切提出していないとして批判されてきた。 2019年4月、ニューヨーク州司法長官はテザーの親会社であるアイフィネックスに対する告訴を開始した。ビットフィネックスはテザーの準備金を自社の支払い能力を維持するために利用していると言われている。

それでも、この事件によってテザーがステーブルコインとしての優位性を失うことはなかった。このレポートの執筆時点では、テザーは CoinMarketCap で 4 位にランクされています。より透明性の高いステーブルコインは他にもたくさんあります。たとえば、TrueUSD という会社は、準備金を確認する監査文書を公開しました。パクソス・スタンダードとジェミニ・ドルはニューヨーク州によって規制されています。 USD Coinは金融機関が保有する準備金によっても裏付けられています。

また、中央銀行デジタル通貨の発行を支援するために紙幣を利用するという考え方も、私たちがこれまで見てきたさまざまなニュース報道の中に頻繁に登場しています。 ECBと中国はいずれも、中央銀行デジタル通貨の独自バージョンを模索している。

• 暗号通貨に裏付けられたステーブルコイン

暗号通貨を裏付けとするステーブルコインですが、ステーブルコインを裏付けるトークンの価格によって価値が変動しないようにするプロトコルを使用します。 DAI が最も有名な例です。 DAI トークンは米ドルの価値に固定されており、イーサによって裏付けられています。 DAI の価格は、ETH 価格の変動に基づいて MKR トークンを作成および破棄する Maker スマート コントラクトを通じて維持されます。 Maker は多通貨の Dai トークンを発売し、ユーザーが他のタイプのトークンで DAI を支援できるようにしました。

暗号通貨に裏付けられたステーブルコインは、法定資産に裏付けされたステーブルコインほど人気が​​ありません。ただし、他にも注目すべき点がいくつかあります。現在、他のどのDeFiプロジェクトよりも多くのETHがMakerにロックされているため、このプロジェクトは受動的収入を得る方法として分散化を信じる人々の間で依然として非常に人気があります。ただし、1 つの懸念は、市場の急落があった場合にステーブルコインの担保が不足する可能性があることです。 3月の仮想通貨市場の価格急落の際、MakerDaoも厳しい課題に直面した。

• 資産担保ステーブルコイン

資産担保ステーブルコインは、紙幣や暗号通貨以外の資産の準備金によって裏付けられています。このカテゴリは比較的新しいものですが、非常に広範囲になる可能性があります。これらのトークンは必ずしも法定通貨の価格に関連付けられているわけではなく、むしろその原資産の価値に関連付けられています。

たとえば、ベネズエラの有名だが失敗したペトロオイルコインプロジェクトは原油価格に関係している。 Digix は金の価格によって裏付けられており、金の価格に固定されています。同様に、Paxos Standard の発行者である Paxos は、Paxos Gold と呼ばれる金に裏付けされたトークンを提供しています。

無担保ステーブルコイン

アルゴリズム ステーブルコイン、またはシニョレッジ サプライ コインとしても知られるこれらのトークンには、基礎となる資産がありません。これらは中央銀行が発行する法定通貨に似ており、ボラティリティを抑える手段として需要と供給に応じて価値が増減します。このタイプのステーブルコインは、現在、上記の他のステーブルコインに比べてあまり知られていません。

これらのステーブルコインが他のタイプのステーブルコインに比べて人気が低い理由の1つは、安定性を達成するのに特に効果的ではないことである可能性があることが判明しました。たとえば、DAO によって管理される無担保のステーブルコインである NuBits は、ドルペッグが数回壊れた後に破綻しました。埋蔵量が不足しているということは、需要の突然の減少を防ぐものが何もないことを意味します。

ハイブリッドステーブルコイン

ハイブリッド ステーブルコインは、ボラティリティを相殺するためのアルゴリズムや投票を使用しながら、ハイブリッド リザーブの裏付けを持つトークンを提供することで、すべてのステーブルコインの最良の機能を組み合わせていると主張しています。ただし、多くの場合、かなり複雑な方法で構造化されています。

Aurororadao (現 IDEX) が発行したステーブルコインである Boreal は、ハイブリッド ステーブルコインの一例です。これはETH準備金とローンの組み合わせによって裏付けられており、価格はIDEXエコシステムの分散型銀行であるDecentralized Capitalによって管理されています。

もう 1 つの例は、Saga です。これはより集中化されており、最近開始されました。これはフェイスブックのリブラのライバルとして宣伝されている野心的なプロジェクトで、リブラの顧問チームにはノーベル賞受賞経済学者マイロン・ショールズ氏も含まれている。 ERC-20 Saga トークンは IMF の特別引出権に固定されており、当初は準備金によって裏付けられます。ただし、プロジェクトは、時間の経過とともに、トークンの価値が基礎となるスマート コントラクトによって完全に決定されると予想しています。

7. ステーブルコインと暗号通貨の将来

ステーブルコインは現在非常に一般的であり、暗号通貨取引所で取引できます。当然のことながら、ステーブルコインは、暗号通貨市場のボラティリティの期間中にその価値をよりよく保持します。その一例は、最近の仮想通貨市場の暴落で、多くのコインが 30 ～ 70% 下落しました。 USDT (テザー) は米ドルに裏付けられたステーブルコインですが、ボラティリティはわずか 8% です。

あなたがそうであるかどうか"サポート"反対する"反対する"この種のデジタル通貨については、今日の世界では、非公式通貨を暗号通貨取引所で使用できる高品質のステーブルコインが非常に便利であることにほとんどの人が同意するでしょう。ステーブルコインを使用すると、ユーザーは自分の資産に暗号通貨経済の多くの利点を低コストで提供できます。

しかし、仮想通貨愛好家の中には、ステーブルコインは仮想通貨ではないと考える人もいます。

• 一元化されたデザイン。一部のユーザーは、従来の銀行システムに拘束することで所有者に分散化と匿名性が提供されるかどうかを確信していません。

• その背後には実質的な資産サポートはありません。暗号通貨は次のように考えている人もいます。"偽札"しかし、1970 年代以降、実際には法定通貨の背後にある資産は存在しませんでした。

• 暗号通貨は、ハッキング不可能なコンピューター ネットワーク内の固有のコード、つまりデジタル台帳を表します。ただし、安定した通貨システムでは、伝統的な資産を追加するには、多くの場合、特別な保管条件が必要となり、これらの条件のための資金を提供し、第三者の監査への参加が必要になります。これもまた、暗号通貨の目的全体を台無しにします。

ステーブルコインとステーブルコインの現実世界の価値資産は日常生活で使用できるため、暗号通貨全体の採用への扉が開かれます。

ほとんどの人が、たとえばステーブルコインの形でデジタル現金を使用するようになった後、暗号通貨コミュニティは、分散化の利点とトラストレスな現金交換の必要性について人々を教育するという点でより良い仕事をすることができます。デジタル キャッシュの経験があれば、非常に複雑で進化し続ける新しいフィンテック エコシステムの中で学ぶべきことは少なくなります。

全体として、ステーブルコインは、活気に満ちた仮想通貨の将来において重要な要素となる可能性があります。主流の暗号通貨の採用が進むと、非常に不安定な市場で実行可能なヘッジメカニズムとしてステーブルコインが必要になる可能性があります。

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免責事項: この記事は著者の独立した意見であり、Blockchain Institute (パブリックアカウント) の立場を表すものではなく、投資に関する意見や提案を構成するものでもありません。

オリジナル：https://hackernoon.com/

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