トークン化されたBTCはETHに適していますか?

蓝狐笔记

特邀专栏作者

2020-04-09 17:54 (UTC+8)

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イーサリアムでは、すべての道はETHに通じています。

AI要約

イーサリアムでは、すべての道はETHに通じています。

編集者注: この記事は以下から引用しましたブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)、許可を得てOdailyによって転載されました。

編集者注: この記事は以下から引用しました

ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)

、許可を得てOdailyによって転載されました。

前書き: tBTC の出現は、イーサリアム上の ETH の経済的な帯域幅のステータスに挑戦するでしょうか? tBTC のメカニズム設計から判断すると、150% の ETH モーゲージが必要ですが、これはイーサリアムの経済帯域における ETH の地位を高めるだけです。 RenBTC は ETH 担保を必要としませんが、3 倍の REN トークンバインディングが必要であり、それによって作成される新しい経済帯域幅には当然のスケーラビリティのボトルネックがあります。一歩下がって、ETHの過剰担保なしで拡張できるマジカルBTCと呼ばれる魔法のデザインがあれば、それはまだETHにとって有益ですが、EIP1559計画によれば、取引手数料は破壊されます。したがって、魔法のBTCでさえETHの価値を獲得するのに役立ちます。著者のルーカス・キャンベルによれば、結局のところ、すべての道はETHに通ずるものだという。どう思いますか？この記事は「Blue Fox Notes」コミュニティの「JoTo」によって翻訳されました。

数週間前、有名なビットコイン支持者であるアンソニー・ポンプリアーノ氏が次の投稿をツイートした。

ポンプ氏はイーサリアムに対して強気な人物としてはあまり知られていないが、DeFiの将来について興味深い点を強調している：(1) DeFiはビットコイン上に構築されるか、イーサリアム上に構築される。

副題

DeFiはビットコインに基づいて構築されることはない

個人的には、最初の仮説は起こりそうにありません。 DeFi がイーサリアム上に構築されることに対する中心的な議論は次のとおりです。DeFi を普及させたい他のプラットフォームは、イーサリアムの構成可能性と競合する必要があります。ビットコインではプログラミング表現力が弱いため、これも容易ではありません。

初心者のために簡単に説明すると、コンポーザビリティとは、2 つ以上のコンポーネントを組み合わせて独自の組み合わせやソリューションを作成する能力のことです。まるでレゴのスタックのようです。コインレゴです。

Compound は許可のない融資であり、MakerDAO は許可のないステーブルコインであり、どちらもそれ自体が金銭的なレゴの作品です。これらを使用すると、開発者はそれらを構築して実験し、まったく新しい金融アプリケーションを作成できます。

任意のネットワーク上で PoolTogether (賭け金を失わない宝くじ) を構築しようとしているところを想像してみてください。このネットワークでは、そのようなアプリケーションを正常に構築するには、許可のないステーブルコイン (MakerDAO と同様) と許可のないレンディングプロトコル (Compound と同様) が必要です。 (Blue Fox 注: PoolTogether は分散型宝くじアプリケーションです。ユーザーは DAI を賞金プールに入金し、これらの DAI は貸付契約を通じて利子を獲得します。投票数はユーザープールに投資された DAI の割合に応じて割り当てられます。その後、毎週ランダムな抽選が行われます. プラットフォーム内のユーザーはすべての利息収入を得ることができ、ユーザーの元本は失われません. PoolTogether は安定した通貨と貸付契約のサポートを必要としているため、MakerDAO と Compound の組み合わせが最適ですPoolTogether 構築の基礎)。

これは始まりにすぎない。イーサリアムが成熟するにつれて、そのアプリケーションも成熟します。より多くの通貨のレゴが利用可能になるにつれて、レゴはより強力になります (そしてより複雑になります)。たとえば、Augur v2 を例に挙げます。

Augur の次のバージョンでは、次の LEGO ブロックが必要になります。

*2つの流動性契約

※ノンカジディウォレットは2種類

* ID ソリューション

*法定通貨預金

※パーミッションレスステーブルコイン（DAI）

利用可能なレゴの通貨が多ければ多いほど、ネットワーク効果は強くなり、外堀は深くなります。他のネットワークが、誰でも構築できるパーミッションレス通貨レゴの多様なエコシステムを持たない限り、イーサリアムは今後もオープンファイナンスの事実上のプラットフォームであり続けるでしょう。

また、他のネットワークがこの点に到達するまでには時間がかかります (おそらく数年)。これは、たとえビットコインに表現力があるとしても当てはまります。この課題に加えて、すべての金融プロトコルは流動的である必要があり、数兆ではないにしても数十億の資本の裏付けが必要です。

一方、イーサリアムと DeFi はますます速く成長し続けています。これは、これらのネットワークが今日のイーサリアムだけでなく、明日のイーサリアムにも追いつく必要があることを意味します。 (Blue Fox 注: ここにはチャンスがあります。現時点ではイーサリアムのスループットと速度に大きなボトルネックがあり、それは 3.12 のブラックスワンで明らかです。さらに、ETH2 の到着と成熟には時間がかかります。セキュリティを確保しつつスケーラビリティの大幅な向上を実現でき、開発者にも優しいということで、新たな領域が生まれそうだ結局のところ、現状のDeFi利用者数は100万人に遠く及ばず、まだ誰もいない絶対的な堀。イーサリアムが昼寝をすれば、他のネットワークにもチャンスがないわけではない）これらすべてを念頭に置くと、少なくとも現時点では、BTC をイーサリアムに持ち込むという 2 番目の選択肢が実現する可能性が高そうです。 (Blue Fox 注: BTC ネットワークとイーサリアムネットワークで発行される USDT の大きさから判断すると、同様です。本質的には、イーサリアムのスケーラビリティが BTC よりも強いためです。一定のレベルに達することを前提としています)セキュリティレベルが高く、拡張性が競合他社に比べて大きな利点です）》）

では、イーサリアム上のビットコインはどうなのでしょうか?

ビットコインは、今日存在するデジタル経済帯域幅の中で最もトラストレスな形式です。同時に、これは最も流動性の高い経済帯域幅でもあります。これら 2 つの特性を組み合わせることで、イーサリアム通貨プロトコルの帯域幅の最も魅力的な形式の 1 つであるトラストレス経済帯域幅が得られます。 (Blue Fox 注: 経済的な帯域幅については、記事「」を参照してください。

イーサリアムの経済帯域幅理論: ETHの10億ドル市場

DeFi上でビットコインのトラストレス性を維持するには、BTCをイーサリアムに導入する基礎となるメカニズムも可能な限りトラストレスである必要があり、これによりBTCがイーサリアム通貨プロトコルのトラストレス経済帯域幅として拡大できるようになります。

副題

tBTCについて話しましょう

tBTC は、2020 年 4 月 27 日にイーサリアムメインネットで開始される予定です。このリリースでは、ユーザーによる BTC の入金、tBTC のマイニング、または引き換えがサポートされ、イーサリアム DeFi アプリケーションで使用できます。

tBTCの導入により、DeFiに比較的トラストレスな経済帯域幅を提供できる別の健全なマネーが登場するようだ。この規模は巨大です。この記事の執筆時点で、ビットコインの時価総額は1,340億ドルです。

では、これはBTCがDeFiのトラストレス経済帯域幅の最も重要な形式としてETHに取って代わることを意味するのでしょうか?そしてETHは役に立たなくなるのでしょうか？いいえ。

tBTC はイーサリアム上のトラストレス経済帯域幅として ETH を置き換えるのではなく、単に消費するだけです。

副題

tBTC の背後にある設計メカニズムは、ネットワーク上の各 tBTC のセキュリティを確保するために ETH の過剰担保に依存しています (150% 標準)。言い換えれば、イーサリアム上の tBTC 100 ドルごとに、「tBTC ボールト」にロックされた少なくとも 150 ドルの ETH が必要となり、その結果、イーサリアム上の経済帯域幅は少なくとも -50 ドルになります。これは、tBTCが新しい経済帯域幅を生み出すのではなく、ETHのトラストレスな経済帯域幅を消費していることを意味します。現在のBTC/ETHの為替レートによると、1tBTCは64ETH以上を消費する可能性があります。では、tBTC がイーサリアムとその DeFi 通貨プロトコルで広く普及したらどうなるでしょうか? tBTC は ETH のトラストレス経済帯域幅をどのくらい消費しますか?

BTCの流動時価総額（または経済帯域幅の合計）が1,340億ドルであることに注目すると、その1％がトークン化された場合、tBTCで13.4億ドルが生み出されることになります。これには、tTBC を裏付けるトラストレス担保として少なくとも 20 億 1,000 万ドルの ETH が必要になります。これにより、イーサリアム上のトラストレスエコノミーの帯域幅の約 10% が消費されます。

5% の液体供給ではどうでしょうか? tBTC には、利用可能な経済帯域幅の 56% に相当する 105 億ドルの ETH 担保が必要です。最後に、イーサリアム通貨プロトコルをサポートするために流動時価総額供給の 10% が tBTC でトークン化された場合、これにはイーサリアムの現在の経済帯域幅のすべて (およびそれ以上) が必要になります。

ここで重要な点は、tBTCがDeFiで成功した場合、tBTCを生成するにはETHを過大担保する必要があるため、ETHに価値をもたらす可能性があるということです。

副題

他の形式のトラストレスビットコインは経済的な帯域幅をあまり生成しません

イーサリアム上の他の形式のトラストレス btc では、ETH の超過担保は必要ありませんが、これはどのような影響を及ぼしますか? Ren プロトコルがその候補です。

Ren は、担保付き ETH に依存する代わりに、「信頼できないカストディアン」(RenVM) を使用して、複数のネットワークにわたる資産の 1:1 台帳を管理します。

Ren は tBTC のように ETH を保証金として使用せず、Ren 独自のトークン REN を保証金として使用します (Blue Fox 注: ある意味、Synthetix が ETH を使用する代わりに SNX を使用して合成資産を発行するのと似ています)。 REN の価値は、もちろん、Ren が生み出す収入に直接関係します。 REN は資本資産であり、金銭的プレミアムが付いた価値貯蔵商品ではありません。したがって、合理的な市場では、その価値はそれが生み出すキャッシュフローによって制限されます。