DeFi住宅ローンプールにはさらなる価値が必要ですか?住宅ローンプールへの不動産導入の実現可能性分析
編集者注: この記事は以下から引用しましたクリプトバレーライブ (ID:cryptovalley)編集者注: この記事は以下から引用しました
クリプトバレーライブ (ID:cryptovalley)
イーサリアムの金融アプリケーションは、新しい資産を本当に求めています。増え続ける不動産プールを持つRealTと、まったく新しいDeFiプロトコルバランサービジネスは、ETHが望む答えを持っています。
、著者：デイビッド・ホフマン、翻訳：Ziming、許可を得てOdailyによって複製されました。
この記事では、MakerDAOの住宅ローン資産としてのETHの独占的地位を打破する可能性と実現可能なアプローチについて説明します。つまり、RealTを通じてオフチェーン不動産を導入し、新しい契約（バランサー）を組み合わせて不動産をMakerDAOの住宅ローン資産プールに入れることです。 DAIの方が性能が安定しています。
イーサリアムの金融アプリケーションは、新しい資産を本当に求めています。増え続ける不動産プールを持つRealTと、まったく新しいDeFiプロトコルバランサービジネスは、ETHが望む答えを持っています。
実際、イーサリアムは、一緒に構築されたすべてのアプリケーションの有機的な組み合わせです。イーサリアム内のアプリケーションは、統合された金融エコシステムを形成します。私たちはこのエコシステムを「イーサリアム」と呼んでいます。
イーサリアム上のすべてのアプリケーションは、価値主導型の金融アプリケーションです。イーサリアム アプリケーションの資産は、すべてのアプリケーションに電力を供給するワイヤ内の電子を介して流れます。資産の価値が高くなるほど、DeFiを介してより多くの電流が流れます。
もちろん、これは経済帯域幅の別の言い方であり、イーサリアムの経済帯域幅は、DeFi を流れる資産の市場価値の合計を指します。
イーサリアムの経済帯域幅は、本質的にイーサリアム (ETH) の価値の関数です。 ETHの価格が上昇すると、より多くの資産価値がDeFiを通じて流れるため、経済帯域幅が増加します。
イーサリアム上のネイティブ アプリケーション (特にネイティブ アセットを含むアプリケーション) がより価値があり便利になることを望む場合、より大きな市場に参入できるようにするためには、イーサリアムの価値を評価する必要があります。時価総額200億ドルのETH上のMakerDAOは、時価総額2000万ドルのETHよりもはるかに優れています。
イーサリアム上のネイティブ アプリケーション (特にネイティブ アセットを持つアプリケーション) がより価値があり便利になることを望む場合、より大きな市場に参入できるようにするためには ETH が評価される必要があります。イーサリアムの時価総額が200億ドルのMakerDAOは、時価総額が2000万ドルの時よりも明らかに優れています。
しかし………
これもまた「鶏が先か、卵が先か」の問題を引き起こします。
イーサリアム上のアプリケーションがより大きな市場に参入するには、ETH の価格を上げる必要があります。
ETHの値上がりはイーサリアムの採用に依存します。
イーサリアム アプリケーションは ETH のみを使用できます (実際、DAI は本質的に ETH であり、USDC は DAI とそれほど変わりません)。
イーサリアムはETH保有者のみに役立つため、広く使用されているわけではありません。
ETH+DAI=DeFiの95%
ETHはトラストレス資産であり、DAIもETHとしてカウントされます。 DeFiで独占を達成できるため、これはETHにとって当然素晴らしいことです。
しかし、それはDeFiにとって良いことではありません。 DeFiは顧客にETHサービスしか提供できないという窮地に立たされている。 DeFi に大きな付加価値をもたらすことができるイーサリアム上のもう 1 つの資産は、USDC です。 USDC は優れていますが、市場の流動性と新しい担保タイプを改善し、DAI と実質的な違いはなく、米ドルと 1:1 の比率を維持するステーブルコインです。
実際、イーサリアム上の一部の金融アプリケーションは資産とは何の関係もありません。また、新しい資産の活用も検討しています。
MakerDAOとUniswapは両方とも、ETHへの依存を意図的に減らすためにプロトコルのアップグレードを受けています。その結果、イーサリアムの 3 つの最大のアプリケーションである MakerDAO、Compound、Uniswap はすべてオフチェーンの資産に依存しないプラットフォームです。 「ETH で DeFi を実行する」はおそらく ETH で価値を得るということについて言うのに最適なフレーズですが、これではすべてのイーサリアム アプリケーションが不足します。彼らはETHに対してある種の感謝の気持ちを持っておらず、アプリケーションで新しい資産を取得することに熱心です。
DAIに複数の住宅ローン資産を持たせる
DAIに複数の担保資産を持たせることは、代替の資産タイプを可能にし、ETHへの依存を減らすことを意味します。 DAI は Ethereum エコシステムの製品であり、MakerDAO ボールトに相関関係のないアセットが多いほど客観的に優れています。
DAIは確かに安定していますが、99%が担保（ETH）によって裏付けられているだけでは安定性を達成できません。
Uniswap V2
私たちはこれを暗黒木曜日に目撃しました。そのとき、ETHの価格は1日で40％以上下落しました。すべてのオープン DAI の 99% が ETH によって裏付けられているため、DAI の担保価値はほぼ半分になっています。その後、一連の清算が続く可能性がある。
MakerDAOがETHに関連しない他の資産を使用できる場合、MakerDAOシステムは強力な根を持つことになります。 DAIがETHに99%依存していない場合、DAIの安定性と流動性はETHの変動の影響を受けません。同じ世界において、DAI の担保の 50% が ETH によって裏付けられ、残りの 50% が ETH とは無関係の資産によって裏付けられると、DAI の競争は大幅に緩和されます。
最近リリースされた Uniswap V2 は、すべての Uniswap 市場における取引ペア資産としての ETH の独占を打破します。 Uniswap の多くの市場は、引き続き ETH、特にイーサリアム MKR、DAI、REP などのネイティブ資産を担保として使用します。
ステーブルコイン建ての他の種類の資産は取引により適しており、米ドル建ての不動産や金などのオフチェーン資産も、イーサリアム プラットフォーム外でそのような価格が設定されているため、取引により適しています。 Uniswap での RealT の ETH 建て不動産取引について考えた人はいますか? Uniswap V1 でない限り、ETH で不動産の価格を正確に測ることができる人はいないのではないかと思います。
副題
オフチェーン資産
完全な「自己参照システム」の束縛から解放されるために、イーサリアムは新しい価値源にアクセスするための橋を築く必要があります。新しい価値源へのアクセスは、健全で安定した経済を発展させるために必要なリソースをイーサリアムに提供します。ユーザーとアプリケーションの両方が資産をステーキングする際により多くの選択肢を持ち、関係者全員にとって相互に利益をもたらします。
不動産
世界で最も価値のある産業である不動産は、イーサリアムエコシステムにおける新しいタイプの担保資産の最初の選択肢であることは明らかです。
これは MakerDao の新しいタイプの担保であり、(BAT とは異なり) ETH からは高度に独立しています。
これはUniswapにとって新しいタイプの市場となる。
安定した通貨
不動産は価値が高く、ボラティリティが低いという特徴があります。 ETHとは異なり、時価総額が低くボラティリティが高いという特徴があります。 MakerDAO や Compound などのアプリケーションのポートフォリオに不動産を追加すると、DeFi エコシステム全体がより安定して便利になります。
DeFi構造全体がETHの上に構築されているため、暗黒の木曜日はDeFi構造全体を揺るがしました。 ETHショック期間中にDeFiの2番目の基本的な住宅ローン資産を持つことは明らかに有益であり、DeFiアプリケーションの2番目の価値プールとしては不動産がより良い選択です。
安定した通貨
ステーブルコインは ETH に次いで、イーサリアム上で最も流動性の高い金融資産であり、企業と顧客の間でより優れた取引体験を提供します。このため、イーサリアムは、ステーブルコインを通じてレンタル収入を得る人々にとって、新しい製品やサービスに最適です。
RealT は 24 時間サイクルでレンタルを発行しますが、この動作メカニズムを実現できるのは、流動性の高いステーブルコイン エコシステムと高速なブロック時間だけです。したがって、イーサリアムにユーザーがいることは良いことです。 RealT はイーサリアム エコシステムを通じてユーザーに 1 日あたり 300 ドルを送金しており、急速に成長しています。 （月額100万円を超えることも！）
それがなければ、DeFiユーザーは市場から現金を持って帰るしかなくなる。しかし、DeFiがあれば、RealTユーザーは家賃収入を維持しながらより多くの選択肢を得ることができます。彼らは現金の価値をイーサリアム、DSR、Compound、Aave、dYdX、または DAI サービスを提供するその他の DeFi アプリケーションに保存できます。
副題
RealT は MakerDao の住宅ローン資産の 1 つになることが期待されています
RealT は、イーサリアムに不動産を導入した最初の企業です。ネットワーク上で発行された総資産が 100 万ドルを超えたため、利用可能な担保プールも増加しています。米国のさまざまな都市でますます多くの不動産業者が、将来的に RealT プラットフォーム上で不動産の発行と販売を計画しています。
現在、RealT 上のすべての不動産は Uniswap 内で (ETH と競合して) 取引可能です。 Uniswap の RealT 資産の過去の価格データは、(ETH で価格設定されている場合でも) 価格の安定性を示しています。
過去 6 か月間の Uniswap 上の RealT の上位 3 物件の価格チャートを確認できます。
上のチャートでは、暗黒木曜日中のこれら 3 つの不動産の価格の変化にさらに注目してください。 (上の図では、異なる時期に Uniswap 市場に参入したため、異なるタイムラインを使用しています)
注意すべき点は次の 2 つです。
1. RealT の資産は世界で最も不安定な不動産である可能性があります。
2. たとえ前の点が真実であるとしても、RealT の資産はイーサリアム上で最も安定した資産です。
同時に、上記の最初の点の前提が正しいのは、RealT がステーブルコインではなく ETH 建てであるという理由だけであることを覚えておいてください。上のチャートの不動産はETH建てなので、これらの不動産の価格の変化からETHのボラティリティがわかります。 ETH価格の変動によりUniswap上のRealT不動産の価値が変化するため、市場でRealT不動産のより公正な価格を得るために裁定業者が介入しているのがわかります。
不動産は MakerDAO の担保資産として機能します。これはまさに DAI に追加の安定性と流動性を提供するために必要なものです。
RealT は Uniswap 取引所に 6 つの不動産を保有しています
合計 520 ETH が 6 つの異なる RealT マーケットに流動性を提供します。 Uniswap は 1:1 の市場設計を使用しているため、520 ETH (70,000 ドル以上) の合計流動性が 6 つの異なる市場に分割されます。
これは、RealT の資産が、担保資産として MakerDao や他の DeFi アプリケーションにとって最大の障害となることを示しています。単一の不動産は、流動性が欠如しているため、担保資産として使用するには大きすぎます。
副題
バランサーの紹介
バランサーは、1:1 マーケット (つまり、ある資産は別の資産とのみ取引できる) を除き、Uniswap と非常によく似ています。バランサーはより「多面的」であり、単一のプールで任意の数のトークンを管理できます。バランサーを利用することで、資産プール内の任意の資産を売買することができ、全資産の資産プール流動性を得ることができます。
初期段階で、Balancer は 8 つのトークンのプールを開始しましたが、さらなる研究開発を通じてプールのサイズを拡大する予定です。
Balancer は、資産の集約および流動性のツール (ガジェット) です。これにより、資産を共通のプールにプールし、資産の部分インデックスを表すセカンダリ トークンを発行できるようになります。そうすることで、プール内の各資産の流動性も集計されます。
RealT は、Breker のアプリケーションに使用できるさまざまなアーキテクチャを積極的に検討していますが、法的遵守の維持や提供される製品の構造など、まだ完成すべき点がいくつかあります。当社は、引き続きイーサリアム コミュニティに対処方法を更新していきます。障害の進歩とともに。
RealTがこれらのハードルを乗り越えれば、イーサリアムは初の非ネイティブ資産を持ち、DeFiの全盛期を迎えることになる。
RealT の資産を RealT Balancer プールに預けると、預けられた資産プールを請求する権利を表す新しいトークンが預け者に返されます。これは Uniswap の仕組みでもあります。 RealT-Balancer プールのトークンは、RealT-Balancer プール内のあらゆる資産の信用を象徴します。これは、RealT-Balancer プールからのトークンが残りの DeFi エコシステムに入り、MakerDAO、Compound、または担保を必要とするあらゆる DeFi アプリケーションで担保として使用できることを意味します。
副題
流動性を高める
RealT プール トークンの時価総額は、RealT Balancer プール内の資産の合計となります。 RealT アセットは、Balancer の内部または外部に存在できます。 Balancer は、RealT プロパティの所有者向けの Ethereum 上のオプションのユーティリティです。 RealT 不動産所有者として、やりたくないことを強制されることはありません。
ただし、RealT 不動産を RealT Balancer プールに送信するユーザーにはいくつかの利点があります。主な利点は、RealT-Balancer プールによって請求される取引手数料を取得できることです。
バランサー取引手数料
Uniswap と同様に、Balancer はプロトコル内で資産を交換する人に手数料を請求します。バランサープールに資産を追加すると、取引手数料のためにそれら（流動性プロバイダー）と取引することになります。プール内の資産の残高は変化する可能性がありますが、理論的には流動性プロバイダーは取引手数料を投入した以上の価値を受け取ります。
Uniswap は、すべての市場で一律 0.3% の手数料を請求します。一部の特定のプールは、Balancer を使用することで独自の交換手数料を持つことができます。最適な料金をシミュレーションするには、RealT でいくつかの調査が必要になります。しかし、私の直感では、これはUniswapのデフォルトの0.3％よりもはるかに高いです。例えば、不動産IRLの売買手数料が買主・売主ともに3％の場合、合計6％となります。 0.3%から3%の間にあるべきだという声もあり、それはもっともらしく聞こえますが、さらなる研究が必要です。
料金の目的は、資産をプールに預けるインセンティブを提供することです。預けられた総資産が多いほど、利用できる総流動性も多くなります。不動産市場では0.3％から3％の為替手数料を容認することが、担保の増加を求める有力な根拠となっている。
この種のインセンティブメカニズムは、イーサリアムが不動産の流動性を新たな高みに引き上げるために必要なものです。 Balancer のカスタマイズ可能な取引手数料により、RealT のような企業は、特定のニーズに最も適した主要なパラメーターを設定できます。 RealT と不動産は通常、流動性を非常に強く必要とします。資産を集約し、資産預金を奨励するバランサーの能力が、私がバランサーをDeFiの「流動性ツール」と呼んでいる理由です。バランサーは、資産を保管し、流動性レベルを高めるための優れたツールです。
RealT Real Estate が提案する MakerDAO へのルート
このロードマップにはまだ法的サポートが必要ですが、MakerDAO で RealT アセットを取得するための一般的な戦略は次のとおりです。
Uniswap 内のすべての不動産資産を単一のバランサー プールに転送します。
RealT 不動産所有者がさらに資産を預けるよう奨励するために、Balancer の為替手数料を流動性プロバイダーにとってより収益性の高い価格に引き上げます。
預けられた資産が増加するにつれて、RealT-Balancer プール トークンの利用可能な市場価値の合計が増加します。
その後、RealT は 6 つの個別の Uniswap-RealT 市場の流動性を 1 つの統合された RealT-Balancer プール トークン市場、つまり新しい DAI 取引所に統合しました。
RealTは、MakerDAO/CompoundなどのさまざまなDeFiチームと協力して、DeFi内の担保資産としてRealTプールトークンを受け入れられるようにしています。
RealT 不動産が MakerDAO 内の担保となる前に、MKR 保有者はこの決定に賛成票を投じ、RealT-Balancer プールからのトークンを担保として受け入れる必要があります。しかし、RealT-Balancer プール トークンが MakerDAO にとって魅力的な担保資産となるよう支援する既存の方法がいくつかあります。
