イーサリアム DeFi の注目のカテゴリーを理解する: 自動化されたマーケット メーカー
編集者注: この記事は以下から引用しましたチェーンニュース ChainNews (ID:chainnewscom)編集者注: この記事は以下から引用しました
チェーンニュース ChainNews (ID:chainnewscom)
、著者：Richard Burton、デザイナー兼DeFi投資家、編集者：Perry Wang、許可を得て出版。
最も基本的な概念から始めましょう。
市場はどのように機能するのでしょうか?
需要と供給の関係は、経済学者が長い間研究してきたテーマです。この関係は、人々が互いに商品を売買するにつれて、時間の経過とともに進化していきます。
株式市場では、マーケットメーカーは取引を促進するために買い手と売り手をマッチングする責任があります。これらの人々はスプレッドを通じてお金を稼ぎます。スプレッドとは、一方の当事者が資産に対して支払う価格と、もう一方の当事者が資産に対して支払う価格の差です。
副題
自動マーケットメーカーの仕組み
自動マーケットメーカーは、従来の金融市場でしばらく前から存在しています。これらにより、金融業者は従うべき特定の価格関係を確立することができます。資産が特定の価格に達すると、その資産の一定量が購入されます。
従来の金融分野では、自動マーケットメーカーは人間によって操作されます。人間がそれを展開し、制御し、オンとオフを切り替えます。これらは集中型の取引所で実行され、これも人間によって制御されます。
イーサリアムでは、この人間による制御を最小限に抑えることができます。マーケットメイキングボットを作成するのは依然として人間の責任ですが、その後、私たちはそれらを解き放ち、マーケットメイキングボットをある種の経済生き物のように稼働させることができます。正しく設計されていれば、イーサリアム プロトコルのように自動化でき、停止できなくなります。
単なる自動化ではなく、自律化です。
Uniswap は、イーサリアム上で最初のマーケットメイク ボットの 1 つでした (もちろん、本当の最初は Bancor でした)。 2018 年、私は幸運にも Uniswap ロボットが私のオフィスで組み立てられているのを見ることができました。
Uniswap のような自動マーケットメイク (AMM) ロボットがどのように機能するかを理解するには、まずその中心となる概念を理解する必要があります。
📊 マーケットメーカー
市場を形成するために取引を行う物理的な人間。
🤖 自動マーケットメーカー (AMM)
スマートコントラクトコードで構成されたロボットは市場を作るために使用されます。
🦄 修正された製品 AMM
結合曲線を使用して取引を実行する価格を決定し、それに応じて実行するロボット。
私たちが話している曲線とは何ですか?
📈供給曲線
商品の価格と供給の関係を示すグラフ。この曲線はデータを観察した後に描かれています。
📉 結合曲線
数学的な曲線で定義される、トークンの価格とその供給量の関係。
資産供給は流動性プールにプールされます。
🏊♂️ 流動性プール
それらのトークンをすぐに取引できるように保存するスマート コントラクト。
⚖️ アービトラージ
ここで、トレーダーは流動性供給のスプレッドや不均衡を利用して利益を得ることができます。
🔁交換
ここでは、カーブと流動性プールを使用して、あるトークンが別のトークンと交換されます。
これらすべてが、結合表面の概念につながります。
🌏 接着面
📐定数と不変性
これらは、チャート内のさまざまな曲線を定義するために使用できる数学関数です。
さて、上記はすべてイーサリアム AMM のコア要素です。
AMM ではどのようなプロジェクトが実行されていますか?
自動化された市場形成の分野では、ますます多くの新しいプロジェクトが登場しています。 Uniswap の背後にあるインスピレーションの歴史を調べて、これらのプロジェクトの関連性を調べることができます。
2018年に、Kyber、0x、Bancorとの競合を目的としたUniswapプロジェクトが誕生し、Bancorは当時2億ドル以上を調達していた。いくつかの報奨金とローンの助けを借りて、Uniswap の主任開発者である Hayden Adams がこのシステムを立ち上げ、競争をどこからともなく打ち破りました。他の AMM ボットは複雑すぎて使用できません。 Uniswapはうまく機能します。
Bancor 2017
画像の説明
分散型取引所の市場シェアでは、Uniswap と Bancor は両方とも AMM です
イーサリアムの現在の主要な AMM プロジェクトを見てみましょう。
初のメジャーなスマートコントラクト AMM が世に出た
主要な機能設計を率先して実験してみましょう
結合曲線を使用して価格を計算する
Uniswap 2018
結合曲線を使用して流動性プロバイダーの貢献を追跡する
ハブアンドスポーク モデルを通じて複数の資本プールを接続する
残念ながら、ハブ通貨として（イーサの代わりに）BNTトークンを採用しました
主な目標: トークンの流動性のための分散型プロトコル
Bancor よりも単純な結合曲線
非常に燃費が良い（ガソリン）
推奨読書:資本効率が悪い
Curve – 2020
全体的に非常によくできています (製品を発表した Hayden の 2018 年 11 月のツイートを参照)
推奨読書:
Uniswap は実験プロジェクトとして開始されたのに、どのようにして流動性の 100 倍の増加を達成したのでしょうか?
主な目標: 低スリッページ、ステーブルコイン間のトランザクション
極めて資本効率が高い => 非常に低いスリッページ
実際の結合曲線の式は不透明です (このコメントについては私のツイートを参照してください)
推奨読書:人気の DeFi プロジェクト Curve を読んでください: なぜ重要なのでしょうか?なぜ「攻撃」されたのか？
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画像の説明
カーブ (別名ステーブルスワップ) ボンディング カーブとユニスワップ ボンディング カーブ
イーサリアムは間もなく、いくつかの新しい AMM プロジェクトを歓迎します。
バランサー – 2020 年に発売予定
主な目標: バンガードの分散化 (チェーンニュース注: バンガードは世界最大の無料ファンドファミリーであり、世界第 2 位のファンド管理会社です)
Uniswap のユニオン カーブを多次元サーフェスに拡張します
流動性プールでトークンの重み付けが有効になっています (例: ETH=50%、Dai=25%、MKR=25% など)。
しかし、資産ポートフォリオモデルは流動性の断片化を引き起こす可能性がありますhttps://medium.com/
ウェイトの導入によりガスコストが増加する
もっと詳しく知る：
画像の説明
バランサーは複数のトークンの多数のプールを作成できます
シェルプロトコル – 2020 年予想
低スリッページ取引
流動性プロバイダーにとって高い利益
重み付けされた多次元プーリング
AMM動作のきめ細かなカスタマイズ
裁定取引による収益を流動性プロバイダーに転送
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バランサーは複数のトークンで構成される流動性プールを作成できます
副題
なぜ彼らの方がうまくいくのか
Uniswap は、あらゆる資産の流動的な交換を開始する最も効率的な方法であることが判明しました。 @UniswapExchange は「最適な流動性プロバイダー」ですが、資産取引をサポートする他のオーダーブック取引所がもう見られなくなるというわけではありません。進捗状況は次のようになります。
Uniswapが市場にもたらしたのは「検閲不可能なトークン発行」です。ニューヨーク証券取引所に株式を上場したい場合は、複数の金融機関からの許可が必要です。通常、費用は数百万ドル単位になります。
特定のトークンをイーサリアムにリストしたい場合は、単一のトランザクションを作成するだけで済みます。コストは 1 ドル未満になる可能性があります。
副題
なぜ彼らはイーサリアムで実行されているのでしょうか?
従来の市場では、高速に動作する機能があるため、オーダーブックが使用されます。注文してから 1 秒以内にキャンセルできます。
価格の精緻化という点では欠けていますが、予測可能性という点でそれを補っています。
市場は、これらのシステムが非常に価値があることを示しています。
画像の説明
Uniswap でのトランザクション量が着実に増加していることは、AMM の価値が高いことを示しています
副題
いくつかの要約
私たちはイーサリアム上で自律型自動マーケットメーカーの台頭を目の当たりにしています。これらの止められないボットは、従来の注文帳取引所と同様に、相互に流動性を求めて競争しています。
