MOVの安定手数料率の調整から債券安定収益制度の設計をみる

1月15日、Bytomは「安定した金融システムに関するMOV白書」を発表した。この白書では、3段階清算システムの先駆けとなり、リスクの高い債券清算方法、全天候型リスク測定機関、マルコフに基づくリスク評価モデルを導入した。鎖。同時に、チームは「Bytom MOV安定金融システム白書の解釈」活動も開始し、コミュニティのファンも積極的に参加しました この記事は、fangentdogが公開した記事を編集したものです。

1月15日、Bytomは「安定した金融システムに関するMOV白書」を発表した。この白書では、3段階清算システムの先駆けとなり、リスクの高い債券清算方法、全天候型リスク測定機関、マルコフに基づくリスク評価モデルを導入した。鎖。同時に、チームは「Bytom MOV安定金融システム白書の解釈」活動も開始し、コミュニティのファンも積極的に参加しました この記事は、fangentdogが公開した記事を編集したものです。

安定したレート調整方法

ステーブルコインシステムの運用中はプレミアムやディスカウントが発生し、通貨価格の安定を図るためにはステーブルコインの流通量をリアルタイムで調整する必要があります。通貨価格が低い場合には、ステーブルコインの供給量を減らすために安定手数料率を引き上げる必要があり、通貨価格が高い場合には、ステーブルコインの供給量を増やすために安定手数料率を引き下げる必要があります。したがって、安定したレートはシステムの安定性に重要な役割を果たします。しかし、ホワイトペーパーには安定率がどのように決定されるかについては言及されていません。安定率を科学的に決定することで、意思決定者が無知や衝動性によってシステムに壊滅的な結果を引き起こすことを防ぐことができます。本稿では参考のために安定したレート調整方法を提案する。

ステーブルコインの手数料率をR、ステーブルコインの枚数をS、ステーブルコインに対応する資金量をMとし、ステーブルコインの割引率はr=ステーブルコインの時価/額面となります。ステーブルコインのこと。

ここで私は仮定します。仮定する，

ここで d は、金利の変化に対する住宅ローンによって生成されるステーブル コインの数の感応係数です。作る

私たちは要求します

作る

環境が複雑なため、一度に調整するのは不可能だと思います。そのため、段階的な調整にはニュートン反復法を使用します。これは、問題を数値的に解決する際にニュートン反復法が示す堅牢性によるものです。

ニュートンの反復法によれば、

したがって、安定レートの段階的な調整式が得られます。

新しい安定手数料率 = 現在の安定手数料率 + (1-安定通貨の現在価格 / 安定通貨の額面) / 金利変化に対する住宅ローンによって生成される安定通貨の量の感応係数。

安定した料金と最大のメリット

極端な場合には、ステーブルコイン運営者は自らの利益を最大化しようとする可能性があります。この記事では、ステーブルコイン運営者が自己利益の最大化を追求するためにとった行動とその影響について説明します。

ステーブル手数料率をR、ステーブルコインの枚数をS、ステーブルコインに対応する資金量をMとする。仮定するここで、 d は、金利の変化に対する住宅ローンによって生成されるステーブルコインの数の感応係数です。選ぶ作る。

1. 利益の最大化の追求

ステーブルコイン運営者の収益機能

いつ、最大値を取得します

したがって、ステーブルコイン運営者が自らの利益を最大化しようとすると、固定の安定した手数料率を採用することになり、通貨価格の安定に重大な影響を及ぼします。

2. より責任あるアプローチ

前節では利益の最大化のみを追求する行動について述べましたが、規制目標の達成を前提として利益の最大化を追求することは可能でしょうか。

ステーブルコイン運営者の利用可能な資金が, 利用できる資金には自己資金と貸付資金があります。ステーブルコイン運営者の資本コストを r とすると、資本コストは他の投資に対する自身の資金の貸付率または平均収益率を表します。

いつの場合、事業者は自己資金を使用して規制を成功させることができます。

ここで設定するとよいでしょう

この場合、演算子の利益関数は次のようになります。

いつ、最大値を取得します

そうするとき

オペレーターは追加のメリットを得ることができます。不等式の両辺を調整すると、次のようになります。

簡単に知ることができます場所、機能最大値を取得します。したがって、上記の不等式は常に成り立ちます。したがって、オペレーターはいつでも追加のメリットを得ることができます。

これは、規制目標の達成を前提として、ステーブルコイン運営者も利益の最大化を追求できることを示しています。この場合、ステーブルコイン運営者は安定した手数料率を放棄し、独自の利用可能な資金を規制に使用することになります。このアプローチでも規制目標は達成できますが、ブラックスワン現象のリスクも高まります。

リスクの高い債券の買い戻しと配当

1. 債券価格の最大化の追求

初期段階の資金量はMで、その後買戻し資金が流入します。および配当ファンド、投資家の期待収益から差し引かれる必要があります。, したがって、後期の資金量は次のようになります。。

買戻し後の債券数は

したがって、新価格は、

時間、時間、最大値を取得します。さらに、均衡価格を見つけることができます。。

ソリューションは次のことを行う必要があります

時間、時間、

時間、時間、

したがって、均衡状態では、すべての自社株買いの価格はすべての配当の価格の 2 倍になります。したがって、債券価格を最大化する場合、すべての資金を買い戻しに使用するのが最善の戦略です。 A株が配当を好まない理由はこれで説明できるかもしれない。

2. 債券買戻しのスピードを最大限に高める

全額を自社株買いにつぎ込むと価格が上昇するのか、それとも自社株買いが遅くなるのか？前のセクションの内容から、均衡状態では、買い戻される債券の数は次のようになります。

いつ、最大値を取得します。したがって、債券買戻しの速度を最大化する場合、最善の戦略は依然としてすべての資金を買戻しに使用することです。

3. 物価安定のもとで配当の最大化を追求

それで、

それで、

それで、

いつの場合、最善の戦略はすべての配当です。

いつそうなった場合、最善の戦略はすべてを買い戻すことです。

いつの場合、最適な戦略は次のとおりです。配当金のために、レポ用に。