プロデュース | Odaily (ID:o-daily)
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最近、仮想通貨デリバティブ オプション取引は、主流の取引所にとって「新たな必須アイテム」になりつつあります。
12月9日、Bakktはビットコインオプション取引を開始し、初日の取引量は200BTCを超えました; 12月12日、OKExはオプションシミュレーション取引を開始しましたが、正式版の開始時期は不明です; 2020年の第1四半期に、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）もビットコイン・オプションを開始する予定です。
市場の一般科学の多くは、オプションは「清算のない先物」であり、「損失は限定的で利益は無制限」であると主張しています。
もちろん、実際の状況はそれほど単純で美しいわけではなく、オプションのリスクは表面的には小さいですが、そのルールはより複雑であり、多くのトレーダーを落胆させています。
「コントラクトをプレイして1か月以内にお金を失った場合、少なくともルールを理解していることになりますが、オプションをプレイして3か月以内にお金を失った場合は、まだルールを完全には理解していません。」と投資家はからかいました。
では、具体的にはどのようにオプション取引を行うのでしょうか?リスクを明確に把握し、リターンを計算するにはどうすればよいでしょうか?
この記事では、Odaily がディスク操作のシミュレーションと人間の言葉での例を通して、ひとつひとつ答えていきます。この記事を注意深く読めば、誰もがデジタル通貨オプションの取引ルールを明確に理解できるようになると思います。
副題
オプションとは何ですか?
オプション（オプション）とは、将来の特定の時点で行使することができる権利で、オプションの買い手は売り手に一定額のオプションプレミアムを支払った後、一定の価格で売買する権利を取得することができます。将来の一定時点 一定量の原資産からオプション取引を行う取引です。
上記は従来の金融におけるオプションの定義であり、初心者がこれを読んだ後は混乱するはずです。
以下に、理解を助けるために例を示します。
現在、ビットコインの価格は 7,000 ドルですが、Leek Xiaoqin 氏は、1 か月後には 10,000 ドルまで上昇すると予測しています。手持ちが100ドルしかなかったので、現物を買っても利益が少なすぎると感じ、先物ロングだと損失が出るのが怖かったので、オプション取引を選択しました。
Xiao Qin は Lao Wang に連絡し、1 か月後に 1 ビットコインを 7,500 ドルの価格で購入できるとの契約に署名しました。契約が有効であることを証明するために、Xiao Qin は売主に手付金として 50 ドルを渡しました。
1 か月後、ビットコインの価格は実際に 10,000 米ドルに達し、Xiao Qin は契約を履行するために 7,500 米ドルを支払い、得たビットコインを売却することができました。コストを除くと、Xiao Qin は 10000-7500-50=2450 米ドルを獲得しました。
もう 1 つの状況は、1 か月後、ビットコインの価格がまだ 7,000 ドルであるということです。シャオ チンがこの時点で契約を実行した場合、1 BTC を購入するには 7,500 ドル (市場価格よりもはるかに高い) を費やす必要があります。彼は間違いなくお金を失うでしょう。彼は契約を履行しないことを選択でき、失うのは手付金 50 ドルだけです。
ここでは、オプションの 3 つの利点、高利回り、小さな損失、そして「爆発」がないことが反映されています。
収益率に従って計算すると、Xiao Qin の収益率は (2450-50)/50*100%=4800% となります。たとえ契約が履行されなかったとしても、最終的な損失はわずか50ドルです。
さらに、先月、ビットコインが最初に1,000ドルまで下落し、その後10,000ドルまで反発したとしても、Xiao Qinの契約はまだ有効であり、「ポジションが爆発する」ことはありません。しかし、ビットコイン先物であれば、それを下回った時点でポジションはすでに清算されており、その後の反発はシャオ・チンにとって意味がない。これは、多くの解釈がオプションが「ポジションを爆破することはない」と強調していることです。
上記の場合、実際にはオプションのいくつかの概念が関係しています。
契約で合意された 7,500 ドルはオプションの「権利行使価格」と呼ばれ、通常は大文字の K で表されます。
50 ドルのデポジットは Xiaoqin のコストでもあり、「オプション料金」または「マーク価格」と呼ばれ、小文字の f で示されます。
契約期間は 1 か月で、「期日」または「期間」と呼ばれ、大文字の T で示されます。
1 か月後の最後の BTC の実際の価格は、大文字の S を付けて「納品価格」と呼ばれます。
結局、シャオチンはオプションで「行使」と呼ばれる契約を履行した。
オプション商品には通常、コール オプションとプット オプションの 2 種類があります。上記のケースで、Xiao Qinが購入したのはコールオプションでした。 Xiaoqinが市場で長期間弱気な場合は、プットオプションを購入する必要があります。
上記の例を逆にします。つまり、Xiao Qin は価格が 5,000 米ドルに下がると考えているため、権利行使価格 6,000 米ドルでプット オプションを購入することに Lao Wang と同意し、オプション プレミアムは 50 米ドルです。有効期限後にビットコインが 5,000 ドルに下がった場合、Xiao Qin の収入は 6,000-5,000-50=950 ドルになります。有効期限が切れても 6,000 ドルを下回らない場合、Xiao Qin は契約の履行を控えることができ、50 ドルは直接所有されます。ラオ・ワンに。
前回のコールオプション事件で、皆さんも問題を発見されたと思います。来月にビットコインが事前に10,000ドルに上昇した場合、Xiao Qinは価格の下落を防ぐために事前に契約（権利行使）を履行できるでしょうか？
ここには、ヨーロッパ オプションとアメリカ オプションという 2 つの異なるタイプのオプションが含まれます。
副題
オプションをプレイするにはどうすればよいですか? （実践的な解説）
Xiao Qin の前回のストーリーを読んだ後、オプションについて予備的な理解ができたと思いますので、実践的な章に入りましょう。このセッションでは、OKEx のシミュレーション取引を組み合わせて、Xiaobai に適したいくつかのオプション取引戦略を紹介します。
1. オプションの購入と満期行使
ユーザーが将来のビットコイン価格に対して強気（弱気）の場合、コール オプションを購入（プット オプションを購入）することを選択し、将来の特定の時点でそれを行使することができます。現在、今週、来週、四半期ごとの 3 種類のオプションが利用可能です。
画像の説明
(その週のコールオプション)
実際、コール オプションを購入するユーザーの最終収入は、受渡価格 - 権利行使価格 - オプション プレミアム (マーク価格) です。受渡価格は不確実であり、利益を最大化するためには、行使価格とオプションプレミアムの両方を可能な限り小さくする必要があります。
しかし、観察を通じて、権利行使価格が低いほどオプションプレミアムが高くなり、同時にバランスを取るのが難しいことがわかりました。
これは、オプションのプレミアムが多くの要因に影響されるためで、主な要因は残りの行使時間とスポット価格であり、残りの時間が長いほどオプションのプレミアムは高くなり、スポット価格と権利行使価格の差が小さくなり、オプションのプレミアムが高くなります。
例: 現在の BTC 価格は $7,100 です。毎週のコール オプションでは、権利行使価格 $7,500 のオプション料金は 0.0059 BTC、権利行使価格 $10,000 のオプション料金は 0.0001 BTC です。しかし、四半期ごとのコール オプションでは、権利行使価格 10,000 ドルのオプション プレミアムは 0.0441 BTC です。
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(四半期ごとのコールオプション)
もちろん、高いリスクは高いリターンの可能性にも対応しており、多くの人がオプションを購入する際に「小さいものから大きいものへ」という心理も持つかもしれません。
実際に比較してみましょう。10,000 ドルの BTC コール オプションと 7,500 ドルの BTC コール オプションを購入したとします。BTC が実際に急激に上昇した場合、両者のリターンは次のようになります。
つまり、オプションを選択する際には、投入コストと将来の上昇可能性を総合的に考慮する必要があります。
とはいえ、「小さくて大きく戦う」ことは収益率が非常に高いものの、損失を被る確率も高くなりますので、リスクをしっかりコントロールして合理的な投資を行う必要があります。
2. オプションを購入し、途中で売却する
以前にも述べたように、OKEx を含む多くのオプション プラットフォームはヨーロッパ スタイルのオプションであり、特定の時間に行使する必要があります。
そこで、収入を得るには行使時間または価格が所定の値に達するまで待たなければならないのか、という疑問が再び生じます。
実際、投資家は有効期限前にオプションを事前に売却することで利益を得ることができます。
たとえば、Xiaoqin はその週に 10,000 ドルのコール オプションを購入し、支払ったオプション プレミアムは 0.0001 BTC でした。次の 2 日間でビットコインは 8,000 ドルまで上昇し、この時点でその週の 10,000 ドルのコールオプションのオプション料金も 0.003 BTC まで上昇しました。このとき、Xiao Qinは自分の手持ちのオプションを事前に他人に売却することができ、その利回りは2900%となります。たとえ後で 10,000 ドルに上昇しなかったとしても、それでも高い利益が得られますが、Xiao Qin が行使時間までこのオプションを保持し続け、価格が 10,000 ドルに上昇しなかった場合、代わりに 0.0001 BTC を失うことになります。
この取引方法はオプション市場でも比較的一般的な方法であり、先物取引における「ポジションのクローズ」に匹敵します。
3. オプションの売り手として得られるのはオプション手数料のみです
前回の記事の事例はすべて購入者の視点で行われています。実際、オプション取引は先物取引と似ており、買い手と売り手が存在しますが、オプションには次の 4 つの形式があります。
コールオプションの買い手
コールオプションの売り手
プットオプションの買い手
プットオプションの売り手
コールオプションであってもプットオプションであっても、売り手はオプションのパフォーマンスの重要な保証対象となります。前回の記事で Xiao Qin が稼いだお金は、売り手が取引所に提供した証拠金から生まれました。
売り手の見返りは、シャオ・チンが最終的にオプションを行使するかどうかに関係なく、シャオ・チンが支払ったオプション料を受け取ることができることである。
つまり、売り方の利益は限られており、買い方が支払ったオプションプレミアムのみが得られ、損失が出た場合には証拠金全額を強制決済されるリスクを売方は負わなければなりません。
では、なぜ誰もが売り手になりたいのでしょうか?
例として、1週間の10,000ドルのコールオプションを考えてみましょう。ファラオが売り手を選択し、最終的に価格が 10,000 ドルに上昇しなかった場合、ファラオは 0.0001 BTC を獲得しますが、ファラオが 100 人と同時に取引した場合、総収入は 0.01 BTC になります。老王がなぜこのようなことをあえてしたのかというと、老王は一週間以内に急騰する可能性があまりにも小さいと考えているからである。
オプションの売り手としては、リスクとメリットも考慮する必要があります。不安定な市場では、スポット価格からの乖離が大きいほど、リスクは小さくなります。
「トレーディングにおいて、損益率は一部にすぎず、勝率も非常に重要です。実際の市場状況は、売り手の勝率が非常に高く、勝率は 80% です。市場は横ばいです」と OK 研究所の Chuang Yu 氏は Odaily に語ります。
4. オプションプレミアムに基づくアービトラージ
オプションにはオプション料（表示価格）を支払う必要があり、このケーキに注目してオプション料をアービトラージに当てにしている人もいる。
前述したように、マーク価格は残り行使時間と現物価格の影響を受け、取引所も適正な価格といえるマーク価格を表示します。
しかし実際には、マーク価格は市場の影響も受けます。スポット価格が変わらない場合、オプションの深さが不十分であるためにオプションが買われすぎまたは売られすぎた場合、マーク価格は通常の価格から乖離します。以下に示すように、マーク価格は 0.0002 BTC ですが、1 を買い、1 を売る価格はこの価格よりもはるかに高く、買われすぎています。
このとき、売り手はオプションを 0.0005 BTC の価格で売却し、価格が最終的に通常のレベルの 0.0002 BTC に戻ったときに売却したオプションを買い戻すことができます (ポジションを閉じることに相当します)。行ったり来たりしたら、150％になりました。
たとえ最終的に価格が反落しなかったとしても、これは今週の契約であり権利行使価格が9,500ドルであるため、ビットコインが7,100からこのレベルまで上昇する確率は高くなく、損失のリスクは非常に小さいですが、あなたが獲得したオプションプレミアムは2倍以上になりました。
同様に、売られ過ぎの状況が発生した場合、最初に購入し、オプション価格が通常のレベルに戻った後に売却して利益を得ることができます。
十分な厚みのあるオプション市場では、通常、このような状況が発生することはほとんどなく、発生した場合は良い裁定取引の機会となることは注目に値します。
副題
知っておくべきオプションの知識は何ですか?
前回の記事ではいくつかのオプション取引手法を紹介しましたが、実際にはオプションにはまだ誤解がいくつかあり、合理的に市場に参加する前に明確に理解する必要があります。
まず第一に、多くの人気のある科学記事は、オプションは「損失は限定的で、利益は無制限」であると主張しており、投資家は警戒する必要があります。
一方で、オプション取引では、オプションの買い手の単一の損失（オプションプレミアムの損失）は確かに限定的ですが、複数の取引ミスがあった場合、損失が発生することは珍しくありません。同様に、オプション収入も無制限ではなく、当然収入を計算することができます。
一方、オプション取引の売り手はオプションプレミアムを得るのみですが、証拠金の損失（つまり清算）を被ります。
第二に、オプションを利用すれば、ビットコイン半減後の上昇利益を事前に比較的低コストで固定できるという声もあるが、この記述は厳密ではない。
実際、現在オプション取引を提供しているOKEx、JEX、デリビットの場合、最長のオプション期間は来年6月26日となっている。しかし、その時が来る前にビットコインが急騰するとは誰も保証できません。多額の資金を投資する場合には損失が発生する可能性もありますので、リスク回避には十分ご注意ください。
もちろん、受渡契約の展開を考慮すると、将来のオプション取引に永久オプションが存在する可能性があります。その時点で、投資家は安心して取引できるようになるかもしれません。
さらに、現物取引や先物取引と比較して、オプション取引が必ずしも最高の収益をもたらすわけではありません。
画像の説明
(写真はOKExリサーチより)
画像の説明
(写真はOKExリサーチより)
「購入価格 < 最新の市場価格 < オプション行使価格」の場合、先物リターンはオプションよりも高くなりますが、オプションにはプレミアム損失が発生しますが、ビットコインの価格が上昇し続ければ、オプションリターンは他の 2 つよりもはるかに高くなります。を意味します。
最後に、現在利用できるオプションはほとんどありません。たとえば、OKExとDeribitにはビットコインオプションのみがあり、より多くの種類があるJEXにはBTC、ETH、EOS、LTC、BNBオプションの5つのオプションがあります。他の暗号通貨のオプションは現在空き状態です。
デジタル通貨オプション市場はまだ初期段階にあるものの、市場の改善と投資家教育の普及により、まだ一定の発展の見通しがあると考えられています。
最後に、オデイリーは、投資にはリスクがあり、取引は慎重でなければならないことを投資家に再度警告しています。
（注：OK研究所Chuang Yu氏に感謝）
情報を確認してください:
「デジタルアセットオプション入門(1)：デジタルアセットオプションとは」
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