ステーブルコインDAIのデータ可視化

編集者注: この記事は以下から引用しましたイーサリアム愛好家 (ID: ethfa​​ns)編集者注: この記事は以下から引用しました

イーサリアム愛好家 (ID: ethfa​​ns)

、著者：クリスチャン・セベリーノ＆ダニング・スイ、翻訳＆校正：An Zi Clint＆A Jian、許可を得てOdailyが転載。

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DAIの供給量の増加

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-図 DAI供給量の推移-

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以下の表は、上位 10 頭の DAI クジラと、それらが保有する DAI の総量を示しています。

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さまざまなDeFiプロダクトにおけるDAIの活用

以下のグラフは、過去 6 か月間のさまざまな融資プラットフォームでの DAI の 1 日あたりの借入額を示しています。

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～図表 貸出プラットフォーム間のDAIの1日当たりの借入額（過去6ヶ月）～

5 月初旬に Compound は独自のプロトコルを新しいバージョンに移行しましたが、ここでは Compound v2 プロトコルのデータのみを参照します。ゾーニング チャートから、オレンジ色のエリア (Compound v2) とピンク色のエリア (dYdX) が交互に 2 位を占めており、それぞれのピーク時には 1 日あたりの借入額が約 300 万件に達していることがわかります。

以下の図は、上記の DeFi プロジェクト間の月次の融資活動を比較したものです。その中でも、過去6ヶ月間のdYdXのDAI融資量の発展は注目に値します。収集したデータから、10月17日にdYdXのDAI融資量が8月以来初めてMakerDAOの融資量を上回ったことが分かりました。 10月（17日現在）、dYdX上のユーザーによるDAI融資額は、主要融資プラットフォーム全体のほぼ半分（約49.37％）を占めた。

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さまざまなDEXにおけるDAIの流動性

以下のチャートは、いくつかの主要な分散型取引所 (DEX) の日々の取引活動を示しています。 OasisDEX がはるかに支配的な地位にあり、取引所は MakerDAO システムから派生していることがわかります。月間取引量ランキングによると、Uniswapが2位、Kyberが3位、次いでRadarRelayとなっている。

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～図表 主流DEXにおけるDAI取引量シェア（2019年データ）～

ここでは 0x プロトコルをリストしていないことに注意してください。0x プロトコルは多くのリレー DEX (RadarRelay、Paradex など) の基礎となるプロトコルであるため、図に追加するとトランザクション量が重複することになります。 0x プロトコルのトランザクション量のほとんどは RadarRelay に反映されており、両者の形状は非常に似ています。

dYdXについても取引所市場としてOasisDexのEth2Daiを直接利用するため同様の方法を採用しましたが、総取引量に占める割合が100％を超えることを避けるため、dYdXの取引量をOasisDexの傘下に含めました。 dYdX の実際の DAI 取引量は Uniswap と Kyber の間にあり、6 月には月間取引量の最高点である約 1,790 万に達しました。

上記の統計を総合することで、DAI 金融エコシステムの自律的なライフサイクルを発見できます。以下の時系列グラフの各データの変化傾向と相関関係は、ユーザーのインセンティブ主導の行動を通じて DAI がどのように安定性を維持しているかを示しています。

「Dai は経済的インセンティブを利用して需要と供給を調整します。Dai の価格が 1 ドルより高い場合、誰でも Dai を作成し、価値以上の価格で販売できます。このようにして、市場における Dai の供給が増加し、最終的に価格は1ドルに戻りました。

同様に、Dai の価格が 1 ドル未満の場合、ユーザーはより安いレートでシステム内のアカウントに返済することができ、1 ドルより安い価格で Dai を購入し、Dai 返済ローンごとに 1 ドルの固定金利を支払います。借金の返済に使用された Dai は最終的に燃えてしまい、Dai の供給が減り、価格が上昇します。

-図2019 DAI価格対供給、取引量、貸出量（DAI価格ソースはcoinmarketcap.com）-

2 月初旬に、Dai の価格がわずかに変動し始めました (1 番目と 2 番目のグラフによると)。これは、その後の数日間の貸し借り量の増加を説明する可能性があります (5 番目のグラフ) - 2 月 24 日に、DeFi ユーザーは 433 万ドルを借りましたDAI を 1 日で生成すると、その日の供給表の破線が青に変わり（価格が上昇し、供給量も増加）、その日は合計 8,801 万 DAI が生成されました。このような供給の急速な増加により、4 月初旬に Dai の下落が生じました。表からは -6.54% の価格下落が読み取れます。これは、その後の取引量 (4 番目のグラフ) と借入量 (5 番目のグラフ) の上昇を説明する可能性があります。 DAIは下落し、借り手やトレーダーはより低いコスト（米ドル建て）でDAIを保有できるようになります。

これらの変数の変化の因果関係を推測することは困難であり、これらの変数は経済システム全体にわたって常に相互作用し、介入します。しかし、それらが同位相共振関係にあり、密接に関連していることは確かである。

DAIの価格変動 — ステーブルコインは本当に安定しているのか？

上記で、DAI の価格がユーザーの行動に大きく影響されることがわかります。したがって、当然のことながら、「DAI は本当に安定しているのですか?」という疑問が生じるかもしれません。次に、DAIを他のステーブルコインと比較し、そのリスクを評価するためにベータ分析を実施します。

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～図：過去12ヶ月の各ステーブルコインの価格表と価格変動パフォーマンス（データ出典：coinmarketcap.com）～

以下の表からわかるように、これらのステーブルコインの平均価格はすべて 1.00 ドル前後であり、DAI の平均価格は 1.00 ドルに最も近くなります。それらの分散は大きくなく、USDC の分散が最も小さくなります。

- 表 - 価格の平均と分散（365日ウィンドウに基づく） -

上の表には、主流デジタル通貨の比較としてETHとBTCの統計データも追加しました。ここで、分散は N-1 で正規化されます。

デジタル通貨市場の他の通貨と比較して、ステーブルコインは大きな価格変動があってはならない。ステーブルコインの価格変動性を測定するもう 1 つの方法は、主流のデジタル通貨市場 (ビットコインやイーサリアムなど) との β 値の関係を確立し、それらを相互に比較する β 分析です。次の表は、ビットコインとイーサリアムを含むいくつかの主流のステーブルコインによって確立されたβ値を示しています。

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• - 表 - ステーブルコイン vs. ETH/BTC ベータ係数 (365 日の時間枠に基づく) -

• トークンは、それ自体に関してベータ値 1 を持ちます。株式市場の実際の分析では、この 1 がリスクを評価するための重要な値になります。

β > 1 の場合、この銘柄のボラティリティが市場ベンチマークよりも大きいことを意味します (株式市場は通常 SP500 インデックスを使用します)。この係数は、市場の変化により敏感であると解釈することもできます。たとえば、市場が加熱すると、この銘柄は大きな影響を受け、投資家に高いリターンをもたらす可能性がありますが、当然、より大きなリスクも意味します。

β = 1 の場合、両方のボラティリティは同じになります。

上記5つのステーブルコインはβ係数の絶対値がいずれも0.1未満であり、ETHやBTCよりも安定しており、デジタル通貨市場の動向の影響を受けにくいことがわかります。付録では、他の主流通貨のベータ係数を比較するための表も添付します。

付録

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