ステーブルコインシリーズにおける仮想通貨の聖杯

Conflux中文社区

特邀专栏作者

2019-10-16 14:22 (UTC+8)

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このシリーズでは、デジタル通貨の中でも非常に特殊な通貨である安定通貨について説明します。

AI要約

このシリーズでは、デジタル通貨の中でも非常に特殊な通貨である安定通貨について説明します。

編集者注: この記事は以下から引用しましたConflux 中国語コミュニティ (ID: Conflux-Chain)編集者注: この記事は以下から引用しました

Conflux 中国語コミュニティ (ID: Conflux-Chain)

、著者：Peng Han Robin、許可を得てOdailyによって複製されました。

この連載では、仮想通貨の世界の聖杯とも呼ばれる、デジタル通貨の中でも特別な通貨、ある意味「仮想」と「現実」の架け橋であるステーブルカレンシーについてお話します。

デジタル通貨開発の10年の歴史の中で、ステーブルコインはいくつかの大きな革新と発展を経て、人間の支配、法の支配、そして「スマートコントラクト」の支配を組み合わせて、非常に素晴らしい価値のあるコインに発展しました。

ビットコインに代表される主流のデジタル通貨の多くは投資と互換性があり、市場での機能が一部弱いですが、ビットコインやイーサリアムなどのほとんどの通貨は取引市場で店頭市場が不安定であるため、早期に閉鎖され混沌とした市場の中で、ビットコインやイーサリアムなどを購入するための法定通貨を定着させる通貨を早急に見つける必要がある。

したがって、ステーブルコイン（Stable Coin）の需要があります。将来、デジタル通貨が通貨圏外の一般の人々に受け入れられるようになった場合、最初に認められる通貨は、特定のアンカリングメカニズムに基づいた安定した通貨でなければなりません。

しかし、価格が安定した暗号通貨を設計するというアイデアは長い間行き詰まっていました。暗号通貨の分野における多くのイノベーションや応用も、価格変動により保留されています。ステーブルコインの設計は、暗号通貨エコシステムの聖杯と長い間考えられてきました。

理想的な暗号通貨は次の特性を備えている必要があります。

安定性
スケーラブル
分散型
安定性

スケーラブル

分散型

プライバシー

その中でも、安定性が最も重要です。

ステーブルコインは通常、米ドルに固定されています（つまり、ステーブルコインは 1 ドルで取引されます）が、ステーブルコインが他の主要通貨または消費者物価指数に固定されている場合もあります。

もちろん、資産が特定の価格に従って評価されるべきであると結論付けることはできませんが、ビットコインなどの価格は需要と供給の関係に基づいて決定されます。プレストン・バーンの言葉: ステーブルコインは、価格が需要と供給によって決定される資産ではなく、価格がそれ自体で決定される資産です。

ステーブルコインのデザインに関しては、多くの試みがなされてきました。以下に3種類のデジタル通貨を紹介します。

副題

ステーブルコインの設計

1. 法定通貨担保コイン/法定資産担保通貨

これは、一定額の法定通貨を担保として預け、法定通貨と1対1で通貨を発行する集中型の住宅ローンモデルです。

ステーブルコインを発行するこの方法はシンプルで簡単ですが、問題は、これが集中型の住宅ローンモデルであるため、中央当事者（カストディアン）がステーブルコインの発行と償還能力を保証する必要があり、ステーブルコインを保証するために定期的な監査が必要であることです。確かに完全に担保されています。

このアプローチの典型的な例はテザーの USDT です。価格は 1 ドルに固定されており、テザーは発行される USDT ごとに 1 ドルを銀行に預けます。（テザーに本当に多額のドルが預けられているのであれば、かなり安全だと思われます）

ブレトンウッズ体制が崩壊する前、米国政府はまた、シャルル・ド・ゴールが連邦準備制度の金庫から金をフランスに返送するよう要請するまで、金を1オンスあたり35ドルで交換すると約束した。では、これが米国の場合、国家権力を保証していないテザーには、その受け入れを保証する絶対的な信頼性があるのだろうか？

ブロックチェーン界最大の吸血鬼とも言えるテザー社が、通貨界のビットコインの山と谷でUSDTの不正発行や縮小を通じてビットコインの価格をコントロールしているという噂があるが、本当なのか？

ご興味がございましたら、メッセージを残してください。今後の数号で USDT の内部事情を一緒に探っていきたいと思います。

2. 暗号担保コイン/暗号資産モーゲージコイン

これは分散型住宅ローンモデルです。

このステーブルコインは、担保が現実世界の資産ではなく別の暗号通貨であることを除いて、法定通貨とよく似ています。

代表的な例はMakerDAOのDaiです。

現段階（いわゆる単一担保Dai）では、Daiはイーサ（ETH）を担保として発行されます。基本的な考え方は、Dai システムに ETH を入金すると、システムが対応する金額の USD 相当の Dai を発行するというものです。

安定を維持するために、これらの通貨は過剰に担保されることがよくあります。つまり、100ドル相当のステーブルコインと引き換えに、200ドル相当のETHを入金する必要があるということです。この場合、原資産の価格が 20% 下落したとしても、ステーブルコインの価値を裏付ける 160 ドル相当の ETH 担保がまだ存在するため、ステーブルコインは依然として価格の安定を維持できます (下落が 50% に近づいているとき、スマートコントラクトは閉じられます）強制清算操作が開始され、Daiを返却してETHを取り戻します）。

ただし、ステーブルコインは、原資産が無価値になるブラックスワン現象が発生した場合には崩壊する可能性もあります。この場合、過剰担保によりステーブルコイン所有者の損失リスクはさらに増大します。一部の専門家がこの慣行を強く非難しているのはそのためだ。

さらに、デフレという解決が難しい問題もあります。"金属通貨の時代に、政府がしばしば直面する経済危機はインフレではなく、金属採掘の速度が商品生産の速度に遅れることによって引き起こされるデフレです。

「軽い物と重いお金」は通貨の購買力を増大させるように見えますが、ひとたび通貨高期待が生まれると、社会全体の商業活動が終了するまでは、市場に流通する通貨は買いだめによってさらに減少します。物々交換の本来の原理に戻る段階。

生産力が高度に発達した現代社会において、商品交換の媒体になりたいと願う人は誰でも

「通貨」において解決すべき課題は、貨幣需要が生じた際に安定供給を確保し、デフレを回避することである。

ステーブルコインの生成メカニズムとしてモーゲージを選択すると、実際には取引所の基本通貨など、限られた特定のシナリオでの使用が制限され、特にコイン以外のクラウド使用シナリオでは、より多くのシナリオに拡張する可能性はありません。

3. 無担保コイン

シニョリッジシェアモード。

この方法の基本的なロジックは、この通貨の供給には弾力性があり、供給が需要を上回った場合には通貨の発行量が減り、供給が需要を上回った場合にはより多くの通貨が発行され、目的が達成されます。価格をコントロールすることです。この方法は現実には実現が困難ですが、アルゴリズムを使用して循環を制御するシナリオでは実現可能です。
代表的な例はBasecoinであり、「貨幣数量理論」に基づいており、Basecoinがアンカーされた目標価格に一致するように「Base Bond」と「Base Share」を使用してステーブルコインの供給を調整します。

要約すると、Basecoin は 3 種類のトークンを発行します。1 つ目は、ターゲットが 1 ドルで安定しているステーブルコイン、Basis です。 2 番目のタイプは基準価格を安定させるために使用される債券である債券トークン、3 番目のタイプは配当を受け取ることができる総額が一定の株式トークンである株式トークンです。

Basis の価格が 1 ドルより高い場合、システムは株式所有者に追加の Basis を発行し、Basis の価格を引き下げます。

Basis の価格が 1 ドルを下回ると、システムは Basis の価格を引き上げるために債券を発行して、Basis を割引価格で買い戻します。

前のものは暫定的に確立されています。たとえば、Basis が 1.2 米ドルに設定され、その後 2 倍の Basis が投資家に発行されるため、当然のことながら Basis の価格が下落する可能性があります。

ただし、Basis の価格が 1 USD より低い場合、システムのメカニズムは将来の Basis と交換される債券を発行することです。実際、これは絆ではなく、Basis の長い将来です。つまり、人々はベーシスが 1 ドルに戻ると信じた場合にのみ、自分のベーシスを将来のベーシスと交換することになります。さらに、ベーシス社債の購入メカニズムは、比例的に支払うのではなく、先に買って先に支払うというもので、最初に社債を買う人は他の人に買うよう促す努力を惜しまないことを意味します。

資金が破綻し、信頼が失われると、Basis は死のサイクルに入ります。資産や信用の裏付けがないため、誰も Basis を信じず、誰も債券を購入しません。Basis はゼロになる傾向があります。

ベースコインは、世界中の中央銀行と同様、同じ経済原理、つまり貨幣数量理論に基づいて価格の安定を追求します。

中央銀行は、政策を実行するために「公開市場操作」や「準備政策」などのツールを使用します。

通貨供給量の拡大: 中央銀行は、通貨の価格が下落したと判断した場合、通貨の価格を戻すために通貨供給量を引き締めることができます。

このモデルは、少なくとも理論的には、理想的な安定通貨を生み出す可能性を秘めていますが、実現するのが最も難しいものでもあります。連邦準備制度理事会は車椅子から興奮しながら立ち上がってこう言いました。国債を発行することさえできず、国債を売買することしかできません。」

Basecoin に関しては、多くの人が USDT よりも大きな鉱山になるだろうと冗談を言っていますが、真実はどうなのでしょうか?

Basecoin に興味がある場合は、記事の下部にメッセージを残していただければ、機会があれば一緒に議論します。

l BTS（BitShares）

副題

既存のステーブルコイン

ステーブルコインに対する現在の試みについて。

簡単に言うと、BitShares はウォレット、台帳、取引所、通貨システム、コミュニティなどをすべて 1 つにまとめた製品です。

l USDT

私たちが取引所で取引する bts は、BitShares システムで実行されるトークンです。さらに、ダンは、(リップルネットワークと比較して) 初のトラストフリーであり、法定通貨に固定された電子通貨である BitsUSD も発明しました。

今日の銀行システムが米ドルの借入と鋳造に担保を使用するのと同じように、BitShares も担保を使用して BitUSD (ビットドル) を鋳造できます。

不動産を担保としてUSDを融資する従来の銀行とは異なり、BitSharesはBTS（株式）を担保としてBitUSDを融資します。担保の価値がBitUSDの価値と比較して下落した場合、BitSharesは抵当に設定されたBTSの一部を自動的に売却して不足分を補い（強制清算）、残りのBTSを質権者に返還します。

テザーは法定通貨と 1 対 1 で発行される通貨です。つまり、USDT は 1 米ドルに相当します。

l DAI

流通しているテザーがプラットフォームが所有する法定通貨以下の場合、テザープラットフォームは完全にサポートされているとみなされます。

利点: 法定通貨とステーブルコイン間の直接的な接続を確立します。

短所: 一元化、センターを信頼する必要がある、監査の問題

簡単に言うと、Makerは政治システムであり、民主的な意思決定を保証するためにMakerのトークンとスマートコントラクトが使用され、Dai Coinはそれらによって決定される通貨発行システムです。

基本的な考え方は、Dai システムに ETH を入金すると、システムが対応する金額の USD 相当の Dai を発行するというものです。

l Havven

現時点では、Dai はまだ単一担保 Dai (担保が ETH のみであることを意味します) の段階にありますが、今年の開発の方向性は、複数の種類の CDP をサポートできる複数担保 Dai になることです。

利点: 先行者利益を備えた初の暗号化資産モーゲージ通貨、ETH に依存 (ブロックチェーン上、透明性あり)

欠点: 複雑、量が少ない、まだ検証されていない

その安定性は2枚のコインを含むシステムによるものです。