IMF ストロングペーパー: ステーブルコインの台頭

この記事の由来はこの記事の由来は、トビアス・エイドリアンとトンマーソ・マンチーニ＝グリフォリ著

日常翻訳者 |

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デジタル決済を利用して、従来の紙幣やデビットカードを超えて事業を拡大しようとしているスタートアップもいます。実際、この新しい支払い方法は、効率の向上、競争の激化、金融包摂の拡大、イノベーションなど、顧客と社会に多大な利益をもたらす可能性があります。しかし同時に、この新しい決済方法は、金融の安定性や健全性の問題、金融政策の有効性や競争基準など、一連のリスクも生み出すことになります。

副題

ステーブルコインの採用

新しい形式の貨幣が採用されるかどうかは、それが人々にとって価値の保存手段や支払い手段として使用するのに十分な魅力があるかどうかに大きく依存します。ただし、ステーブルコインのような新しい形式の「お金」は、現金や銀行預金とは大きく異なります。多くのステーブルコインは、問題が発生した後に発行者またはそれに対応する資産に対して請求を行うことができ、一部のステーブルコインは額面に相当する償還保証も提供します（たとえば、10 ユーロを購入すると、10 ユーロ紙幣を引き換えることができます。銀行口座）、しかし実際にはステーブルコインはまだ政府の承認が得られていません。信頼は、「非公開」で生成される対応する量の法定通貨によってサポートされる必要がありますが、ブロックチェーンモードでは、決済テクノロジーは通常分散化されています。

時代は変わりつつあります。

最近では安定通貨USD Coinが世界85か国をカバーし、Facebookもデジタル通貨Libraの開始を発表するなど、安定通貨のビジネスモデルはますます集中化が進んでいます。では、なぜステーブルコインはこれほど急速に上昇しているのでしょうか?

ただし、ステーブルコインの最も魅力的な特徴の 1 つは、ソーシャル メディアでのコミュニケーションと同じくらい簡単に支払い取引を行えることです。決済は単にお金を送金するだけではなく、人々を繋ぐ重要な社会体験となります。ステーブルコインは、私たちをデジタル生活にうまく統合する機会を提供しており、すでに多くのユーザー中心の機能を設計している企業があります。世界的に大規模なユーザー ベースを持つ大手テクノロジー企業は、この新しい決済サービスを迅速に普及できる既製のネットワークを提供できます。

副題

ステーブルコインのリスク

ステーブルコインにも多くのリスクがあることに注意する必要があります。したがって、政策立案者は、利益を最大化し、リスクを最小限に抑える環境を構築する必要があります。さらに、さまざまな国の政策立案者および同じ国内のさまざまな部門を超えた部門が革新し、相互に協力する必要があります。ステーブルコインで注目に値する6つの主要なリスクポイント。まず、銀行がステーブルコイン発行者への預金を失った場合、それは銀行が「仲介者」の地位を失う可能性があることを意味します。

しかし、銀行は確かに手をこまねいているわけではなく、競争力を高めるためにイノベーション（より高い金利を提供するなど）を利用することを選択するでしょう。さらに、ステーブルコイン発行者は、資金を銀行システムに引き出したり、自ら預金を増やして融資事業に従事したりすることもできます。つまり、銀行が消滅する可能性は低いのです。第二に、新たな独占が出現する可能性がある。

ハイテク大手は自社の広大なネットワークをライバルに対して利用し、ライバルが顧客の取引データなどの金銭情報にアクセスするのを阻止している。同時に、データ保護、移植性、制御と所有権については新しい標準が必要であり、関連サービスは相互運用可能である必要があります。第三に、弱い通貨は脅威にさらされる可能性があります。

インフレ率が高く、金融機関が弱い国では、より安定した外貨、または外貨に裏付けられたステーブルコインを優先して自国通貨が放棄される可能性があります。これは実際に新たな形態の「ドル化」を生み出し、金融政策、金融発展、経済成長を損なう可能性がある。その結果、政府が金融政策と財政政策の調整を余儀なくされた場合、外貨にペッグされたステーブルコインを制限するかどうか決定する必要がある。第 4 に、ステーブルコインはさらなる違法行為につながる可能性があります。

ステーブルコインの発行者は国際基準を施行する必要があり、規制当局はネットワークがマネーロンダリングやテロ資金供与などの活動に使用されるのを防ぐ方法を示す必要がある。新しいテクノロジーは監視を最適化する多くの方法を提供しますが、規制当局はますます分散化され、地理的に複雑になるステーブルコインのバリューチェーンに適応する必要があります。第 5 に、ステーブルコインは「シニョレッジ」収入の損失を引き起こす可能性があります。

いわゆる「シニョレッジ」とは、通貨の額面と製造コストの差額から中央銀行が受け取る利益を指します。ステーブルコインに利息がなければ、発行者は利益を掴み、ステーブルコインを裏付けるハードカレンシーを通じて収益を得ることができます。この問題に対処する 1 つの方法は、ステーブルコイン発行者が最終的に利息を支払うようになるような競争の度合いを促進することです。第六に、政策立案者は消費者保護と金融の安定を強化する必要があります。

まず第一に、顧客の資金の安全を守り、資金が取り付け取り付けの影響を受けないようにすることです。この目標を達成するには、ステーブルコインが表す金融商品の種類を法的に明確にする必要があります。注目すべき手法としては、一部のステーブルコインに対して「マネー・マーケット・ファンド」のような強力な監督を実施し、一定の名目リターンを保証しつつ、ステーブルコインの発行者が十分な流動性と資本を維持する必要があるというものである。常時。

ステーブルコインは多くの課題に直面していますが、発展の大きな可能性も秘めているため、政策立案者は「賢く」、課題に対処し、ビジョンを持って規制システムを開発する必要があります。