Bakktを「仮想通貨取引所」と呼ぶと、彼らが実際にやっていることから目をそらされる
編集者注: この記事は以下から引用しましたブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)編集者注: この記事は以下から引用しました
ブルーフォックスノート (ID:lanhubiji)
、著者：フランク・チャポロ、翻訳：モンチ、許可を得てOdailyより出版。
前書き: Bakkt は 9 月 23 日にビットコイン先物取引を開始します。誰の目にも Bakkt は暗号通貨取引所ですが、著者はそうは考えていません。Bakkt の背後にはもっと大きな物語があると考えています。それは何ですか？
インターコンチネンタル取引所（ICE）は昨年8月、元ICE投資家広報担当責任者のケリー・ロフラー氏が率いる会社Bakktを立ち上げると発表し、ビットコインを主流にすることを約束した。これは仮想通貨市場全体の注目を集めました。
その後、バックトはメディア報道、特にこの熱狂的な富裕層のイメージに登場し、初期のビットコイン市場の問題を解決する万能薬とみなされていました。市場はハッカーに悩まされており、プロの資産管理者や投資家の注目を集めるのに苦労している。
「バックトにとっての最優先事項は、ビットコインを主要機関にとって堅牢で安全な投資商品にすることだが、ビットコインは現在、世界最大の金融機関を含むほとんどの機関によって敬遠されている」とフォーチュン誌のショーン・タリー氏は書いている。
「その次のステップは、クレジットカードをビットコインに置き換えることだ」と同氏は付け加え、バックト社とマイクロソフト社やスターバックス社との大規模な提携に触れた。両社の Bakkt への関与に関する詳細は、2018 年 8 月以降に発表されています。
バックト氏はまた、2018年11月に、他の先物とは異なり現物受け渡しを利用するビットコイン先物契約を開始すると約束した。 2019年8月16日、バックトは先物契約商品が今年9月23日に顧客に提供されると発表した。実際、この立ち上げは、米国企業が提供する初めての規制された物理的に受け渡されるビットコイン先物契約となる。市場の多くの人は、これが仮想通貨の成熟における重要なステップであると見ています。もちろん、これは ErisX や LedgerX が最初に製品を発売しないことを前提としています。
それでも、2つのビットコイン関連の先物契約は、ロフラー氏が2018年に「デジタル資産の変革の可能性を解き放つのに役立つオープンプラットフォーム」と表現したものとは程遠い。
考慮すべきことが 1 つあるとすれば、少なくともマーケットメーカーとの会話に基づくと、ICE に賭けるのは愚かな用事であるということです。実際、Bakkt のゆっくりと着実なアプローチは、仮想通貨業界のネイティブプレイヤーにとっては馴染みのないコンセプトですが、実際には勝利の戦略となる可能性があります。
しかし、最初のポイントから始めましょう。以前Twitterでも触れましたが、ロフラー氏の夫ジェフリー・スプレッチャー氏が設立したICEは、不可能を可能にすることで知られています。
2000 年に設立された ICE (インターコンチネンタル取引所) は、エネルギー、金融、その他の商品の店頭取引プラットフォームです。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、ドイツ銀行の支援を受け、インターネット技術を利用して商品取引の体験を向上させ、特に価格の引き下げと透明性の向上を目的として設立されました。
2013年、ナサニエル・ポッパーはニューヨーク・タイムズにシュプレヒャーからのICEの話を語り、アメリカ資本主義の象徴であるニューヨーク証券取引所の買収に成功する投資家たちを支援することができず、そのために金と命を犠牲にしたことを振り返った。それはばかげているように聞こえます。アトランタのビジネスマンがニューヨークにやって来て、そびえ立つ列柱のあるアメリカ資本主義の神殿に足を踏み入れます。すべてが計画通りに行けば、クリスマス前に発表された彼の82億ドルの買収は今年後半に完了することになる。
これにより、ウォール街の221年の歴史に終止符が打たれることになる。ニューヨークはもはやNYSEのマスターではなくなる。その代わりに、シュプレッシャー氏の若い会社ICEは、ウォール街から1,250マイル離れた本社から、世界ではないにしても国内最大の証券取引所を運営することになる。
実際、それはまだばかげているように聞こえます。暗号通貨エコシステム全体のバックボーンとしてBakktを立ち上げるというICEの計画とほぼ同じくらいばかばかしい。
ICEの上で寝ないでください。 ICE は初期に急速に発展し、2001 年にロンドンの国際原油取引所 (IPE)、2005 年にニューヨーク貿易委員会を買収して拡大しました。 2008年、ICEは金融危機後のクレジット・デフォルト・スワップのための清算機関を設立した。 2年後、ブルームバーグ・ニュースはシュプレヒャー氏の事業規模が2010年までに10兆ドルに急成長したことから、シュプレヒャー氏を「スワップの王」（ブルーフォックス注：クレジット・デフォルト・スワップ業界の覇者という意味）と呼んだ。
確かに、近年のICEは、ある意味で少々失望したものであり、創造というよりは買収に近いものだった。
デリバティブの専門家でジョン・ロージアン・ニュースの寄稿編集者であるトーマス・G・トンプソン氏は、「彼らは形成期には業績が良く、多額の利益を上げたが、それ以来、株主の財産を多くの期待外れのヨットに費やしてきた」と述べた。
ウォール・ストリート・ジャーナルが収集したデータによると、NYSEの米国株式市場におけるシェアは買収以来22％前後で推移しており、所有権変更の恩恵を受けていない。
それでも、ICEの全体的な株価に関しては、株主はそれほど不満を言う必要はない。同社は 2005 年に上場して以来、株価は 1,200% も上昇しました。
匿名のマーケットメーカーによると、バックトに関しては、主な買いポイントの一つがICEの支援だという。しかし、バックトとは一体何なのでしょうか？
私の意見では、初期のマーケティングではこの点がごまかされていました。クレジットカードへの野心やスターバックスとの提携はさておき、バックトがもたらしたもの、そして現在の確固たる地位は、適格機関保管事業者としての地位と、設立された510億ドルの公開会社によって支えられているということだ。まず、カストディ事業は先物契約の裏付けとなるビットコインを保管することになるが、間もなくヘッジファンドや資産運用会社、その他の顧客にも門戸を開くと考えて間違いない。
「待て、これは仮想通貨取引所ではないのか?」と疑問に思うかもしれません。いいえ、そうではありません。少なくとも、まだです。
先物に気をとられないようにしてください。複数の情報筋が私に語ったところによると、バックト氏の中心は監護権だという。つまり、ある意味、先物取引の面では、ErisX、Seed CX、その他の多数のデリバティブプラットフォームと競合しているのです。しかし、その本当の敵は、BitGo、Coinbase Custody、Fidelity (Blue Fox 注: Fidelity は常に暗号通貨に非常に興味を持っています。) です。 Bakkt を保管場所として使用することの価値提案は明らかです。これは、CFTC とニューヨーク州の許可を得た真の機関グレードの製品です。
「最先端の物理セキュリティとサイバーセキュリティ、機関レベルのテクノロジーとガバナンス、コールドウォレットでのデジタル資産保管のサポートにより、Bakkt は NYSE が依存しているサイバーセキュリティ ツールを活用することで、デジタル資産保管の新しい標準を提供しています。 」とバックト・リヴァンプ氏はウェブサイトに書いた。
確かに、Coinbase と BitGo にはそれぞれ独自の強みがあります。つまり、それぞれがかなりのユーザーベースを持っています。
CoinbaseによるXapoの買収により、同社はビットコインの総供給量（860,000 btc）の約4％を制御できるようになりました。現在、ビットコイン全体の2.5％が保管されている。 Grayscale は最大の暗号資産管理会社の 1 つで、Coinbase によって約 30 億ドルの資産が管理されています。
報道によると、BitGoは20億ドルの資産を保管しているという。一方、初心者のフィデリティのカストディ事業は、顧客が取引したいときに取引所に注文を送るのを支援する補完的な仲介事業を提供している。ホスティングはこれらの企業の活動の一部にすぎません。昨夏は100ベーシスポイント前後で推移していたこれらの手数料は、急速にゼロに近づきつつある。 Coinbase はカストディに加えて、交換ビジネスも行っています。 BitGoはプレミアムブローカレッジ事業の立ち上げも計画している。
Bakkt に関しては、先物契約は、規制された価格発見を可能にする広範な取り組みの一環である可能性があります。これはCOOのアダム・ホワイトがFIAボカ在籍中にほのめかしたものだ。
「バックト氏は基本的に、価格発見はエンドツーエンドの規制された市場で行われると考えており、価格発見のほとんどはスポット市場で行われるが、それは先物市場に移行するだろう」とアダム・ホワイト氏は述べた。
この変更は、規制のないスポット市場の価格に左右されることを懸念した上場投資信託（ETF）を拒否したという規制当局の懸念を和らげるのに役立つ可能性がある。
