Linda Xie: 分散型金融の未来はどこにあるのでしょうか?

執筆者: Linda Xie、ブロックチェーン投資機関である Scalar Capital の共同創設者、Coinbase の初期プロダクト マネージャー

DeFi がまだ初期段階にあることは否定できませんが、この記事では、この新興分野の発展の方向性といくつかの興味深い可能性を探っていきたいと考えています。

副題

モーゲージ

分散型金融分野に関して人々が抱いている最大の不満の 1 つは、融資を受けるためにシステムが常に過剰な担保を必要とすることです。実際、住宅ローンは資本が非常に非効率であるという考えに基づいて設計されており、多くの人には余分な資本がありません。現在、業界全体でロックされている 5 億ドルの住宅ローン資金を見れば、その理由が理解できるでしょう。市場はこれを求めています。

たとえば、200 ドル相当の ETH をロックアップし、100 ドル相当の DAI を借りて、借りた DAI を使用して別の 100 ドル相当の ETH を購入できます。人々が住宅ローンを組もうとするもう1つの理由は、暗号資産を売却したくないことです。暗号資産の保有には税金の問題が伴うため、融資を受けるための担保として暗号通貨を使用することを好む場合があります。

もちろん、暗号化された住宅ローンに「熱中している」人もいます。その理由は、このモデルが従来の金融システムよりも合理化されており、複雑な KYC (顧客の把握) コンプライアンス プロセスを経る必要がないからです (ただし、リスクコンプライアンスの観点から、分散型金融は最終的には変化するでしょう）。

それだけでなく、従来の金融システムの外にいる一部の人々も分散型金融が非常に有益であると考えるだろうし、担保率が低下すると、担保の利用がより顕著になるだろう。

しかし、私たちはまだ DeFi の初期段階にあることは注目に値します。この初期段階では、過剰担保に関する苦情は主に、システムに適切な分散型 ID および評判システムが欠如していることが原因です。それだけでなく、現段階では関連問題に対処する法制度がないため、貸し手に「安心感」を与える唯一の方法は、借り手に超過担保を要求することだ。

人々がDeFiシステムが存在すべきであると考えるかどうかに関係なく、市場の需要がすべてを物語っており、既存のDeFiプロジェクトは人々が関連サービスを受け入れやすくしているだけです。

借り手が保有する暗号通貨を売却したくない場合、特に伝統的な金融システムから排除されている場合、現時点では市場にあまり良い代替手段がありません。同じことが貸し手にも当てはまり、多額の手数料がかかる集中金融サービスを利用するなど、暗号化資産に利子を獲得しないことを選択したり、銀行口座に法定通貨を預けると銀行があなたのマネーを保管したりしてお金を貸すことができます。 , しかし、彼らが得た利息収入のほとんどはあなたのものではありません。

したがって、どちらが優れているかは明らかです。借り手にとっても貸し手にとっても、DeFi の実現にはまだ長い道のりがありますが、この初期の分野はすでに重要な一歩を踏み出しています。

DeFi に優れた ID および評判システムが導入されれば、担保の要件は軽減されます。現在、米国の多くの銀行およびその他の金融セクターは、Experian、TransUnion、Equifax などの信用機関に依存しています。個人の信用を確認します。

信用調査機関は、海外駐在員や若者などのグループに不利益をもたらす可能性があります。一部の P2P 融資サービス (Lending Club など) は、従来の金融サービスの問題を解決する際に FICO スコアリング システムのスコアに依存しており、このシステムは住宅所有権、収入、就業時間などの追加データ情報を提供します。分散型 ID および評判サービスも同様の機能を提供できます。これには、ソーシャル メディアの評判、以前のローン返済履歴、その他の信頼できるユーザー保証などの他の情報が含まれる場合があります。ただし、このソリューションはすべての病気を解決できる万能薬ではなく、どのような評価データや担保を取得する必要があるのか​​を常に検討し、多くのテストと試行錯誤が必要です。

DeFiシステムを構築している開発者には、BTCJamの経験から学び、独自のシステムを継続的に改善および最適化することをお勧めします。

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構成可能性

DeFi の最もユニークな側面の 1 つは、構成可能性です。DeFi プロトコルは、レゴ ブロックのように相互に接続して、まったく新しいものを作成できます。たとえば、ダン エリッツァーは次のようなアイデアを提案しました。いわゆる「オーバーフロー」への担保の移管

異なる系における（超流動性）。

これは、あるプロトコルから担保を取得し、それを別のプロトコルに「貸付」できることを意味します。ただし、ここでの主な問題の 1 つは、「複利スマート コントラクト」(複利スマート コントラクト) は非常にリスクが高く、超過担保の場合、最も重要なことは、借り手が使用した担保の元本を返還できなくなることを保証することです。 。担保が他所に貸されていて問題があれば、その担保は役に立たなくなります。

この「スーパートラフィック」システムには業界関係者の中には不満の声もあるが、大量の資金がロックされることによる流通効率の低さなどの問題から、このコンセプトを試す人は必然的に出てくるだろう。したがって、私たちにできることは、自主規制をするか、住宅ローンの最低金利などの「ガードレール」を設けることかもしれません。Lianwen 注: 「スーパートラフィック」の概念については、IDEO CoLab の投資家であり MIT Bitcoin Club の創設者である Dan Elitzer が Lianwen によって公開した記事を参照してください。」

DeFi の未来: 流動的な暗号通貨担保で世界はどうなるのか?

興味深いことに、将来的にはこれらのプロセスの多くが、一部の非暗号化ネイティブ ユーザーから抽象化される可能性があります。たとえば、現在Wealthfrontがユーザーに提供しているソリューションと同様に、ユーザーはいくつかのリスク許容度テストを受けたり、リスクスコアを選択したりするだけで、どのDeFiプロトコルが利用できるかを理解することができます。

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資産

資産

著者は個人的に、ビットコインなどのより多くのトークン化された資産をDeFi分野に持ち込むというアイデアが気に入っています。強気市場では、DeFi サービスがすぐに利用でき、作成と引き換えが安価であれば、DeFi でビットコインを使用する需要が多くなるはずです。Lianwen 注: ビットコイン ブロックチェーンでの DeFi の実践についての考えについては、Token Daily パートナーの Lianwen 氏が以前に公開した記事を参照してください。」

ビットコイン DeFi を可能にするためには、次のような方法と使用例があります

資金は顧客によって簡単にロックされる可能性があるため、暗号通貨保管サービスプロバイダーは、この種のサービスの一元化バージョンを提供するのに最適な立場にあると私は信じています。

一部の人々（またはプロジェクト）にとって自主規制は実行可能な選択肢ではないため、多くの大規模投資家は資格のある保管者に資金を保管することが求められています。カストディプロバイダーは、カストディ資産をトークン化し、人々がそれらを取引できるようにするオプションを提供する可能性があり、それがカストディアンの別の収益源になる可能性があります。例えば、ラップドビットコイン（WBTC）はすでに市場に存在していますが、手数料が高く、これも市場での普及の障害となっています。

しかし、市場競争とユーザー数が増加し続けるにつれて、コストは最終的には低下します。これは仮想通貨カストディレートの場合に当てはまりますが、仮想通貨カストディ市場における競争の激化と月間アクティブユーザー数の増加により、大幅な低下が見られます。 Coinbase Custody を例に挙げると、2018 年 7 月に正式に開始されました。当時、レートは月あたり 10 ベーシス ポイントでしたが、2019 年 8 月には、年あたり 50 ベーシス ポイントに低下しました。多くの人は、この数字が将来的には 50 ベーシス ポイントになると信じています。時間の経過とともに変化し、さらに減少します。

さらに、トークン資産の集中型バージョンと比較して、資産の分散型バージョンは最終的に普及し、それと共存することになります。

現時点では、DeFi を使用している人の大多数はネイティブの暗号通貨ユーザーですが、将来的には従来の投資家も DeFi または DeFi に類似したシステムを使用する可能性があります。一部のステーブルコインは実際に DeFi の概念を「借用」しています。たとえば、USDC は DeFi プラットフォーム上で貸し出され、再借されます。

ただし、適切な規制がなければ従来の投資家はそれを利用しないため、これらのシステムは厳しく規制されることになる。私たちが現在利用している DeFi は、従来のシステムよりも効率的で安価な別の形式の DeFi によく似ていますが、実際の DeFi よりも規制が厳しくなっています。

副題

危険

DeFiは非常に魅力的ですが、リスクがあることを認めなければなりません。

DeFi システムは通常比較的新しく、運用されてから数か月しか経っていないものもあるため、明らかなスマート コントラクトのリスクが存在します。多くのスマート プロトコルが相互作用し、相互に新しいコントラクトを構築すると、リスクはさらに悪化します。

このリスクが存在しなかった場合、DeFiプロトコルで多額の資金を貸し出すことができることが明らかになりました（より多くの人が高金利の恩恵を受けようとすると、現在の金利は大幅に低下する可能性があります）。

さらに、DeFiにはローンの裏付けに使用される担保など、他のリスクもあります。特定の担保（トークン）の価格があまりにも急速に下落し（過剰担保であっても一部の資産のボラティリティを説明できない）、マージンコールで借りた資金のすべてをカバーできない場合、より大きなリスクが生じます。

ただし、今日の一部のDeFiプラットフォームは合理的な超過担保比率と許容可能な担保タイプを備えているため、潜在的なローン不履行はスマートコントラクトのリスクほど懸念事項ではありません。

取引量は増加し続けるため、DeFi業界は将来的にKYCの必要性など、さらなる規制を導入することは間違いありません。規制が強化されると一部のプロジェクトの流動性が低下する可能性があり、規制要件を満たさず適切な書類を提出できない一部の人はDeFiシステムにアクセスできない可能性があります。

もちろん、具体的な状況は人によって異なり、製品の種類、管轄区域、地方分権などのさまざまな要素が関係します。一部の DeFi プロジェクトでは DeFi という名前が使用されていますが、現段階では多くのプロジェクトがあまり分散化されていません。

これらのリスクを考慮して、人々は分散型保険の使用によってこれらのリスクの一部をヘッジできないかどうかについて議論し始めています。

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要約する

要約する

一般に、DeFi はまだ初期段階にあることを明確にしておく必要がありますが、この業界の可能性は非常に大きいです。 DeFiは、従来の金融システムから排除されていた多くの人々が金融商品を入手できるようにするだけでなく、これまで人々が見たことのないいくつかの新しい金融商品も生み出します。