AI股崩跌蔓延至債市，軟銀美元債領跌

原文作者：張雅琦

原文來源：華爾街見聞

人工智慧股票的拋售浪潮已從股市蔓延至信貸市場，軟銀集團首當其衝，旗下美元債創下近十週最大單日跌幅。

軟銀 2032 年到期美元債週五下跌 0.9 美分，其股價盤中一度重挫 16%。與此同時，亞洲投資級美元債利差擴大至少 3 個基點，交投活躍的亞洲高收益債也承壓明顯。信貸市場的波動疊加財政赤字攀升、油價走高及通膨升溫等多重壓力，令本已因 AI 支出熱潮而獲得提振的全球經濟面臨新的下行風險。

此番拋售是全球信貸市場更大範圍重新定價的延續。由 AI 熱潮驅動的舉債狂潮已推高殖利率，而本輪股市動盪進一步加速了這一進程。據彭博彙編數據，亞洲投資級美元債平均利差週四已升至 73 個基點，為 2025 年 7 月以來最寬。

信貸拋售力度仍遜於股市

儘管信貸市場承壓，但此輪拋售的烈度明顯低於權益市場。CreditSights 分析師 Zerlina Zeng 指出，美國公債殖利率下行對關注總體殖利率的投資者提供了一定緩衝。

"美國和亞洲市場的拋售整體較為克制，"Zeng 表示。她補充稱，10 月份的大幅下跌已吸引不少投資者逢低買入部分亞洲高收益債，其中包括表現尚可的房地產信用債。

AI 相關壓力向信貸傳導

市場當前的核心問題，在於 AI 投資熱潮相關企業所累積的壓力，是否會引發亞洲信貸市場更持續的重新定價。

美國股市週四單日蒸發市值約 2.3 兆美元，CoreWeave、SpaceX 和博通的信用違約交換息差跳升至歷史高位。荷蘭銀行 ING 據報正尋求出售約 5 億美元的資料中心貸款組合。與此同時，據 Zeng 透露，民主黨全勝、超大規模雲端運算企業近期密集發債，以及甲骨文在新墨西哥州資料中心許可證方面的負面消息，均在進一步壓制利差表現。

在實際資金流向上，壓力跡象已早於本輪波動出現。RBC Global Asset Management 的 Andrzej Skiba 週四在彭博電視採訪中表示，對沖基金近幾週已大舉拋售 AI 相關債券，這加劇了 AI 相關債務重新定價向全球信貸市場更廣泛蔓延的風險。

長期邏輯未破，市場或在重置而非崩潰

儘管近期動盪劇烈，部分市場人士認為此輪拋售更像是擁擠交易的去化，而非 AI 投資週期的終結。

景順首席全球市場策略師 Brian Levitt 表示：

"AI 建設步伐或許將從此變得更慢、更有紀律。但 AI 及算力的長期需求依然完好，投資者為此機會所需支付的價格，只是在重新校準。"

Zerlina Zeng 則表示，目前已有投資者就美國期中選舉結果對關稅政策、AI 投資、伊朗戰爭局勢及美國公債供給等方面的影響進行評估，並主動與她進行溝通。"AI 相關板塊的債券供給壓力依然是市場焦點，"她說。