Gate Research: BTC and ETH Both Pull Back; Trend-Following Strategies Become the Primary Source of Returns

特邀专栏作者

2026-08-14 10:36

本文約5438字，閱讀全文需要約8分鐘

In June, the crypto market continued its weak adjustment. BTC and ETH quickly dropped in early June before entering a low-level recovery phase. A rebound in mid-June failed to reopen upside space, and prices fell again at the end of the month, with the overall market price center continuing to shift lower. Open interest in the derivatives market kept declining, long liquidations were significantly higher than short liquidations, and funding rates remained broadly neutral—indicating that the price decline mainly reflected spot selling pressure alongside weakening risk appetite. The market repeatedly transitioned from narrow consolidation to directional expansion, making trend-following and breakout confirmation more suitable approaches.

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Key Takeaways: Major crypto assets remained weak in June 2026, with BTC and ETH falling 20.43% and 21.67%, respectively, as the market broadly deleveraged. In this environment, moving-average-convergence breakout strategies outperformed buy-and-hold, with AAVE USDT serving as the best real-world case of the month, generating a net strategy return of 60.2%.
Key Factors:
1. BTC posted a monthly range of 27.51% with annualized volatility of 43.55%; ETH recorded 34.29% amplitude and 65.43% annualized volatility, with ETH underperforming BTC on a relative basis.
2. The derivatives market saw significant deleveraging: BTC perpetual open interest dropped 25.76% to $3.85B, while ETH fell 26.31%. Long liquidations were markedly higher than short liquidations, and funding rates stayed neutral, suggesting the decline stemmed from spot selling pressure rather than crowded shorts.
3. June was characterized by a declining price center, insufficient rebound persistence, and trading concentration converging toward BTC and a handful of large-cap assets, meaning cross-coin diversification offered limited protection to portfolio value.
4. The AAVE USDT moving-average-convergence breakout strategy (parameters: MA periods 8/24/72, threshold 4%, take-profit multiple 8) delivered a monthly net return of 60.2%, versus just 3.76% for buy-and-hold, with a maximum drawdown of -12.9%, four trades, a 75% win rate, and a profit factor of 9.63.
5. Strategy returns mainly came from three sources: state transitions from narrow consolidation to directional expansion, the continuity of downside moves in weak markets, and dynamic take-profit mechanisms that reduced profit giveback.
6. For July, it is recommended to add two conditions—volume confirmation (breakout candle volume exceeding the average of the past 20 4-hour candles) and a BTC direction filter—to reduce the risk of false breakouts.

摘要

• 6 月，BTC 與 ETH 分別下跌 20.43% 和 21.67%，市場整體延續弱勢調整，價格重心繼續下移，ETH 相對表現繼續弱於 BTC。

• 合約市場延續去槓桿，BTC 與 ETH 永續合約持倉規模分別下降 25.76% 和 26.31%，多頭清算明顯高於空頭，資金費率整體維持中性，價格下行主要反映現貨賣壓與風險偏好同步走弱。

• 6 月市場適合趨勢跟隨與突破確認。參數回測顯示，均線密集突破策略整體表現優於買入持有，更適合捕捉方向性行情。

• 綜合淨收益、回撤與交易次數等指標，AAVE USDT 為 6 月最佳實戰案例，策略淨收益達 60.2%，買入持有收益為 3.76%，最大回撤為 12.9%。

• 7 月可繼續追蹤均線密集突破策略，並結合成交量確認及 BTC 趨勢過濾，提升策略訊號品質，降低逆勢交易帶來的假突破風險。

2026 年 6 月，主流加密資產延續弱勢震盪並向下擴散。BTC 月初開於 $73,684.1，月末收於 $58,632.4，月度收益 -20.43%，月內最高 $74,090.8、最低 $58,106.9，振幅 27.51%。ETH 同期月度收益 -21.67%，最大回撤 -21.88%。從結構上看，BTC 在 6 月上旬快速下探後進入低位修復，中旬反彈未能重新打開上行空間，月底再次回落；ETH 的相對弱勢更明顯，價格彈性不足，在流動性收縮時承壓。

合約端顯示，主流合約的持倉規模沒有形成穩定回補。BTC USDT 永續持倉名義價值由 $5.19B 下降至 $3.85B，月變動 -25.76%；ETH 持倉名義價值月變動 -26.31%。清算結構中，多頭清算金額顯著高於空頭，下跌階段被動減倉仍是主導力量。資金費率多數時間保持小幅正值或接近中性，價格下行不是由極端空頭擁擠驅動，而是現貨賣壓與風險偏好同步走弱後的趨勢影響所致。

量化策略方面，本月適合趨勢跟隨與突破確認。本文使用 Gate 交易所中 4 小時 K 線對 29 個有效 USDT 現貨交易對進行參數網格回測。篩選條件為：月度 Gate 現貨成交額高於 5,000 萬美元、交易次數不少於 2 次、策略最大回撤不超過 20%、單邊成本與滑點合計按 0.08% 計入。綜合淨收益、回撤與交易次數，6 月最佳實戰用例為 AAVE USDT 均線密集突破策略：月度淨收益 60.2%，買入持有收益 3.76%，最大回撤 -12.9%，交易 4 筆，勝率 75%，收益因子 9.63。

一、市場概況

6 月市場的核心特徵是價格重心下移、反彈持續性不足、成交集中度向 BTC 與少數大市值資產收斂。BTC 與 ETH 仍是最重要的風向標。BTC 的月度振幅達到 27.51%，年化實現波動率約 43.55%；ETH 的月度振幅為 34.29%，年化實現波動率約 65.43%。當主流資產同時出現較大回撤時，跨幣種分散在短期內對淨值保護的貢獻有限，策略層面需要嚴格遵守倉位方向和退出紀律。

從交易量看，6 月 Gate 現貨成交額最高的樣本集中在 BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE 等高流動性標的。高成交額有兩層意義。其一，回測訊號更接近實盤可執行環境；其二，在月內波動放大的階段，成交額上升通常伴隨被動止損與主動調倉同時發生，趨勢策略容易獲得連續價格區間。

二、BTC 與 ETH 結構觀察

BTC 的 6 月走勢可以分為三個階段。第一階段是 6 月 1 日至 6 月 6 日，價格從月初區域快速下探，日線連續走弱，合約多頭清算同步放大。第二階段是 6 月 7 日至 6 月 18 日，BTC 在低位區間內出現修復，局部反彈帶動短線空頭回補，但價格始終沒有重新站穩月初高位。第三階段是 6 月下旬，BTC 再次失守中旬支撐，月底收在低位附近，說明資金仍傾向降低風險敞口。

ETH 的表現弱於 BTC。ETH 6 月月度收益為 -21.67%，相對 BTC 的差距為 -1.25%。在弱勢月份中，ETH 往往需要鏈上活動、生態資金或風險偏好擴張來提供額外支撐；本月這些因素沒有抵消宏觀風險和市場去槓桿帶來的壓力。策略上，ETH 適合作為風險溫度計而非單獨進攻標的：當 ETH 相對 BTC 無法走強，山寨幣組合的 Beta 風險需要下調。

成交與波動的關係也值得關注。BTC 的成交額在下跌初期和月底回落階段明顯放大，說明價格下行並非單純低流動性滑落，而是有真實換手配合。若後續 BTC 重新進入低波動橫盤，均線密集策略會等待均線帶收斂後再判斷突破方向；若價格繼續沿下行通道運行，短週期趨勢模型仍可能優於均值回歸。

三、合約市場：持倉、清算與資金費率

合約資料給出的訊號較為一致。本是下跌後的主動去風險。BTC 多頭清算合計 $329.4M，空頭清算合計 $144.9M；ETH 多頭清算合計 $314.8M，空頭清算合計 $193.4M。多頭清算佔比偏高，意味著價格下跌時槓桿多頭被迫退出，對現貨價格也形成情緒傳導。

資金費率沒有出現極端負值，市場並非單邊空頭過熱。多數時間的資金費率接近中性或略為正值，代表價格走弱時仍有資金嘗試抄底或維持多頭倉位。若資金費率大幅轉負，同時價格低位不再創新低，才更接近短線反彈的條件。本月沒有形成這種強烈反身性結構。

帳戶多空比高於 1 的階段並不等同看漲。弱勢行情中，多空比抬升有時是散戶逆勢做多的結果，若沒有 OI 擴張和價格上行配合，反而容易成為後續清算壓力來源。BTC 與 DOGE 的帳戶多空比在部分交易日偏高，價格卻未能持續修復，這類背離需要納入風險控制。

四、量化分析：均線密集突破策略

4.1 策略邏輯

本報告沿用均線密集突破的核心思想。當多條短中期均線逐步靠攏，價格處於方向選擇前的壓縮狀態；當價格向上突破均線帶上沿，說明多頭開始重新取得控制權；當價格向下跌破均線帶下沿，說明空頭趨勢延續機率提高。該策略並不預測拐點，而是在均線帶收斂後等待價格給出方向。

本文使用六條均線組成均線帶，分別為三組 SMA 與 EMA。參數網格包括 (6,18,54)、(8,24,72)、(12,36,108)、(20,60,120)四組週期，閾值包括 1.2%、1.8%、2.2%、3%、4%，動態止盈倍數包括 3、4、6、8。使用 4 小時 K 線，5 月 1 日至 5 月 31 日用於指標預熱，6 月 1 日至 6 月 30 日計入績效。

入場規則如下：

• 均線帶寬度 = (六條均線最高值 - 六條均線最低值) / 收盤價；

• 當均線帶寬度低於閾值，視為均線密集；

• 收盤價由下向上突破均線帶上沿，下一根 4H K 線開盤做多；

• 收盤價由上向下跌破均線帶下沿，下一根 4H K 線開盤做空；

• 做多後跌破均線帶下沿止損，做空後突破均線帶上沿止損；

• 盈利達到「入場時均線帶寬度 × 止盈倍數」後，在下一根 4H K 線開盤平倉；

• 月末未平倉倉位以最後一根 4H K 線收盤價強制平倉。

回測成本假設為每次倉位變化扣除 0.08%，包含交易成本與滑點。該假設不代表 Gate 實際費率，僅用於統一比較不同交易對和參數組合。策略不使用槓桿，資金利用率按 100% 計算。買入持有收益使用同一交易對 6 月首根日線開盤價至末根日線收盤價計算。

4.2 樣本與篩選

候選池包括 BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、BNB、ADA、TRX、LINK、AVAX、BCH、LTC、DOT、NEAR、UNI、AAVE、ICP、ETC、ATOM、FIL、OP、ARB、SUI、WLD、INJ、PEPE、SHIB、ONDO、HBAR 等 29 個有效 Gate USDT 交易對。

為了避免單筆偶然訊號成為最佳樣本，本文將實戰用例限制為：月度 Gate 現貨成交額高於 5,000 萬美元，6 月內交易次數不少於 2 次，策略最大回撤不超過 20%，持倉暴露不超過 95%。該規則的目的不是追求理論最高收益，而是尋找 6 月實盤可執行的策略組合。

4.3 6 月最佳實戰用例：AAVE USDT

按上述篩選規則，6 月最佳用例為 AAVE USDT。該交易對月度現貨成交額 $108.2M，月度買入持有收益 3.76%，月內振幅 72.28%，最大回撤 -24.02%。策略最優參數為：均線週期 (8, 24, 72)，均線密集閾值 4%，動態止盈倍數 8。

回測結果顯示，AAVE USDT 的淨值曲線在 6 月呈階梯式變化。策略沒有在月初直接預測方向，而是在均線帶收斂後等待突破訊號。該特徵使其能夠避開部分無效震盪，並在價格出現連續方向時保留倉位。與買入持有相比，策略收益差為 56.44%，最大回撤控制在 -12.9%，說明本月收益主要來自方向切換與動態止盈。該樣本不只是現貨價格回放，也具備透過永續合約表達多空方向的基礎條件。