Gate 研究院：加密交易所的 TradFi 戰役，Gate CFD 的跨資產突圍之路

特邀专栏作者

2026-08-11 08:52

本文約12395字，閱讀全文需要約18分鐘

加密 CFD 市場正從加密合約的品類補充，進入跨資產綜合帳戶的競爭階段，平台比拼的不再只是槓桿和短期成交量，而是資產覆蓋、資金沉澱、用戶結構與跨市場基礎設施。Gate 以 USDT 為資金媒介，將 CFD、永續合約、股票、ETF、API、跟單與財富管理連接為多資產體系；2026 年 Q2，CFD 已上線 663 個交易資產，單週交易量峰值超過 1,500 億美元。

AI總結

展開

核心觀點：加密交易所正從單一數位資產市場轉型為以穩定幣為核心資金語言、覆蓋多資產類別的綜合交易帳戶。Gate透過快速佈局CFD、股票及ETF等產品，在TradFi衍生品細分市場形成規模領先，競爭核心轉向跨市場資金效率與綜合服務能力。
關鍵要素：
1. 加密市場低波動與敘事貧瘠促使資金尋求黃金、外匯、股票等傳統市場價格機會，CFD以差價結算和保證金機制填補了這一需求缺口。
2. 穩定幣作為統一保證金單位，顯著降低了跨市場資金調度摩擦，但統一帳戶也導致加密波動與TradFi跳空等風險關聯集中，用戶需強化風險隔離意識。
3. CryptoQuant報告顯示，Gate在2026年第一季TradFi永續成交額從34億美元躍升至2958億美元，成長約87倍，截至6月年內累計成交3680億美元，領先第二名Binance 700億美元。
4. Gate已上線663個CFD交易資產，覆蓋股票、指數、外匯、貴金屬、能源等，並推進真實股票、ETF和IPO Access，建構從短期高頻交易到中長期配置的產品階梯。
5. CoinGlass數據表明，Gate 2026年上半年日均加密衍生品持倉量達102.3億美元，市占率9.1%位列全球第三，為多資產擴張提供了流動性基礎。
6. 平台資金結構呈現分層路徑：交易資金由加密永續和CFD承接，帳戶資金依託穩定幣與股票ETF延長留存，專業資金透過API、跟單、OES及Gate Wealth實現託管與策略配置。
7. Gate CFD跟單首季累計交易量超950億美元，機構用戶數量年增69.29%，顯示策略複製與機構服務正成為多資產帳戶的專業化延伸。

引言

過去幾年，加密交易所的增長建立在一個相對清晰的邏輯之上：以 BTC、ETH 與長尾代幣為資產供給，以現貨和永續合約為核心產品，以穩定幣為結算媒介，以高波動和全天候交易吸引全球流量。這個模式塑造了加密用戶的交易習慣。資金以 USDT 等穩定幣計價，倉位可以做多也可以做空，交易者關注槓桿、流動性和執行速度，並且帳戶能夠 7×24 小時運轉。

但當加密市場進入低波動、敘事貧瘠及流動性收縮階段，單一幣種市場很難持續承接所有交易需求。利率決議、非農數據、地緣衝突、黃金避險、原油供需、科技股財報和全球指數，往往在加密市場之外產生更直接的價格機會。對於已經習慣以穩定幣管理資金的用戶而言，最大的痛點是為了參與這些行情，需要在加密平台、外匯經紀商、證券帳戶和銀行體系之間反覆開戶、換匯、轉帳和結算。資金路徑被切斷，交易機會也被切斷。

CFD（Contract for Difference，差價合約）正是在這一缺口中進入加密平台。它不要求用戶實際買入一盎司黃金、一桶原油或一股股票，而是圍繞標的價格變動進行差額結算；用戶可以通過多頭或空頭表達方向判斷，也可以在一定保證金下放大曝險。對交易所而言，CFD 不僅是簡單增加一個交易頻道，還是把傳統金融價格發現、穩定幣保證金和加密原生交易體驗接到同一個帳戶體系中。

2026 年以來，以 Gate 為代表的頭部加密交易所加速進入 TradFi 領域。Gate 已將 CFD、永續合約、代幣化產品、真實股票、ETF、IPO Access 與財富管理放入一個多資產框架。儘管不同交易所的產品形態與准入規則各有差異，但底層方向趨同，即加密交易所正在從單一數位資產市場，轉變為以穩定幣為資金語言、以多種風險曝險為產品供給的綜合交易帳戶。

1. 加密 CFD 市場概覽

1.1 CFD 的產品本質：從交易某種資產到交易某種價格

CFD 的核心是就開倉與平倉之間的價格差額進行結算。以黃金 CFD 為例，用戶並不提取實物黃金；以美股 CFD 為例，用戶通常也並不成為標的公司的股東。用戶獲得的是價格漲跌帶來的損益曝險，可以做多，也可以做空；平台則通過保證金、價差、佣金、隔夜利息及風險控制機制組織交易。

這一機制讓 CFD 特別適合高頻觀察價格、事件交易和跨市場避險。它把原本涉及不同交易所、不同交割規則和不同開戶流程的市場，壓縮成相對統一的下單介面與保證金語言。不過，相對統一不等於完全同質。傳統市場的開收盤、節假日、流動性深度和公司行動仍會進入 CFD 的交易規則中。加密資產全天候交易，股票、外匯、指數和商品卻有各自的開市時間；當傳統市場休市而加密市場仍在運行時，報價中斷、跳空和下一交易時段的重定價風險都可能擴大。

以不同形態區分 TradFi 產品有兩層意義。第一，CFD 的價值在於以較低的資金與操作門檻獲得價格曝險，而非替代資產所有權。第二，多資產帳戶的競爭是讓不同產品在合適的週期和風險偏好下協同工作。短線用戶需要高效執行和風控，配置型用戶更關注標的權益與持有成本，機構用戶則需要託管、額度和可驗證的清結算安排。

1.2 穩定幣：加密 CFD 市場得以成立的共同資金語言

如果沒有穩定幣，加密平台接入傳統資產仍會被法幣存取、跨幣種兌換和地域支付網路所限制。穩定幣將原本分散在美元、港幣、歐元、日元和鏈上資產之間的交易資金，先轉換成平台內相對統一、可快速劃轉的保證金單位。對用戶而言，關鍵體驗是減少了從加密帳戶到傳統市場之間的中間步驟，不必先把 USDT 兌換成銀行帳戶中的法幣，再將法幣轉入另一家經紀商，最後才能建立交易倉位。

歐洲央行曾指出，穩定幣目前主要服務於波動性更高的加密資產交易，實體支付的使用相對有限。這恰恰說明了加密 CFD 的現實起點，先利用穩定幣在既有加密交易帳戶內的高度流通性，讓用戶獲得 TradFi 的價格曝險。

穩定幣作為保證金帶來三項直接變化。

第一，資金調度更快。同一帳戶內的 USDT 可以在現貨、加密永續、黃金、外匯或股票相關產品之間劃轉，減少傳統跨帳戶轉帳的等待和操作成本。

第二，帳戶管理更簡單。用戶以美元錨定資產觀察損益、設定風險預算和比較不同市場的回報，避免在多種法幣之間頻繁換算。但這並不等於用戶不再承擔匯率風險。如果交易的標的是非美元貨幣、海外股票或以其他貨幣定價的商品，標的價格本身仍可能受到匯率變動影響。

第三，保證金使用效率提高，但風險也會集中。統一保證金讓資金閒置更少，卻會令加密資產波動、TradFi 價格跳空、穩定幣流動性和平台風控在同一帳戶內相互影響。帳戶越統一，風險隔離和倉位管理就越重要。用戶不能因為結算幣種相同，就把不同資產視為同一風險資產。

從平台視角看，穩定幣實則接近一種帳戶層基礎設施。它連接交易、抵押、清算、收益產品與支付功能。若能以合規、透明和足夠深的流動性管理這種資金層，就有條件把多資產交易做成真正可用的服務，而不只是短期上線的報價展示。

1.3 需求端變化：為什麼加密用戶開始需要黃金、外匯、股票與指數

加密用戶進入 CFD 是因為其原有交易方法正在尋找更豐富的市場表達方式。

其一，是行情週期的錯位。加密市場具有高 beta、高波動和敘事集中等特徵。當主流幣橫盤、山寨行情退潮時，帳戶內仍有大量穩定幣等待使用。與此同時，宏觀數據、央行決策、能源供需和財報季持續驅動外匯、貴金屬、指數和股票波動。CFD 讓用戶無需離開原帳戶，便能將交易注意力轉向另一套價格週期。

其二，是風險管理需求的外溢。加密資產與風險資產之間的相關性並不恆定，但在風險偏好劇烈變化時，科技股、美元、利率預期、黃金和原油往往會共同影響加密市場情緒。避險並不能消除風險，卻可以讓交易者將「只做多加密」的單一判斷，轉化為相對價值或多資產倉位。例如，持有高 beta 加密資產的用戶可能關注黃金的避險行情；看好 AI 產業鏈但擔心幣價波動的用戶，可能希望以股票、指數或 ETF 相關產品表達主題判斷。

其三，是交易方法的遷移。加密市場已經培養出大量熟悉槓桿、K 線、止盈止損、網格、跟單和 API 的用戶。他們對傳統資產的需求並不一定是長期持有，更可能是沿用熟悉的技術分析、趨勢跟隨、事件驅動或套利框架。對於這一群體，決定是否使用 CFD 是產品能否提供足夠的深度、可預期的成本、穩定的風控和符合習慣的工具。

其四，是全球用戶的准入摩擦。不同國家和地區的用戶在開設海外證券或外匯帳戶時，會面臨身份認證、法幣入金、資金出入境、最低資金量和產品可得性的差異。加密平台通過穩定幣帳戶降低操作摩擦，確實擴大了用戶的可觸達範圍；但它並不能消除地域限制。產品是否向某一用戶開放，仍取決於當地法律、平台實體、KYC 規則和風險評級。

1.4 供給端演進：從加密交易所、CFD 經紀商到綜合帳戶平台

傳統 CFD 經紀商的核心能力，是報價、流動性接入、保證金風控、客戶適當性和合規運營；加密交易所的優勢，則在於穩定幣流動性、全球化用戶、數位資產交易習慣、API 生態和全天候的產品運營。二者原本服務不同用戶、使用不同資金軌道。加密 CFD 的興起是兩套能力的拼接。

從產品演進看，市場可以分為四個階段：

• 加密內部槓桿化階段。平台圍繞 BTC、ETH 和山寨幣提供現貨槓桿、交割合約和永續合約，競爭重點是槓桿上限、掛單深度、費率和撮合性能。

• 外接經紀工具階段。用戶通過 MT5 等第三方終端進入外匯、黃金或指數市場，加密平台承擔導流、資金入口或合作分發角色。產品與主帳戶之間仍有明顯隔層。

• 嵌入式 CFD 階段。平台將 TradFi 標的放入 App 或網頁端，允許以 USDT 劃轉資金、使用統一的交易介面和基礎風控。

• 跨資產綜合帳戶階段。 CFD 不再是單獨專區，而是與永續、代幣化資產、股票、ETF、資管、託管、API 與跨所清結算形成產品梯度。此時，競爭重心已轉向能否讓資金、策略和風控在不同資產之間高效遷移。

這四個階段並非線性替代，當前市場中仍然同時存在。傳統經紀商繼續在其擅長的合規與交易基礎設施上競爭；加密平台則通過穩定幣和用戶入口補齊傳統資產能力；代幣化產品提供另一種鏈上可組合性。值得關注的是，頭部加密平台正將 CFD 放在綜合帳戶戰略中，而不再只將其作為小眾交易插件。

以公開資訊看，競爭至少呈現三種路線：

• 加密平台的 TradFi 路線。 Gate 等平台以現有用戶和 USDT 帳戶為起點，將外匯、金屬、指數、商品和股票相關產品接入加密體驗。Gate 目前將股票、代幣化股票、CFD 和永續合約並列為 TradFi 產品類型，均以 USDT 結算。

• 傳統經紀商的多資產路線。 它們通常擁有更久的外匯、商品和股票 CFD 運營歷史，在報價、客戶適當性、交易終端和牌照體系方面更成熟，但未必擁有加密用戶、穩定幣餘額和鏈上資金調度能力。

• 代幣化與鏈上金融路線。 這一方向強調把股票、債券、基金或商品權益以代幣形式發行、託管和流轉，適合資產持有與可組合性；但它對底層法律安排、資產隔離、贖回機制和二級流動性提出更高要求，也不能簡單等同於 CFD。

因此，加密平台 VS 傳統經紀商並不是簡單的替代關係。前者的強項在於帳戶入口、穩定幣和加密原生工具，後者的強項在於成熟的傳統金融合規與交易流程。未來的市場份額，可能由誰能將兩套能力更可靠地融合來決定。

1.5 一筆 CFD 交易背後的競爭：報價、保證金與執行品質

用戶看到的是一張價格圖和一個下單按鈕，但一筆 CFD 交易背後至少包含四層能力。

第一層是標的與價格源。股票、指數、外匯和商品各自有不同的基準、開盤時間和流動性結構。平台需要說明價格參考、點差形成、異常報價處理以及市場關閉時的規則。報價是否接近可交易市場價格，比頁面上的「標的數量」更重要。

第二層是保證金與風險引擎。槓桿將小幅價格變動放大為更大的帳戶損益。平台必須設定初始保證金、維持保證金、風險限額、強平規則、負餘額保護以及極端行情處理機制。對用戶而言，應該把可承受虧損作為開倉的起點。

第三層是成本結構。加密永續合約常見的成本是交易手續費與資金費率；CFD 可能主要體現為點差、佣金、隔夜利息以及股息、拆股等公司行動調整。某個產品沒有資金費率不代表持倉沒有成本，反之亦然。只有將持有週期、價差、滑點和隔夜費用合併計算，才能比較不同產品的真實成本。

第四層是執行與清結算。在重要宏觀數據發布、財報公布或週末開盤前後，價格可能快速跳變。此時，訂單能否成交、實際成交點位偏離多少、止損是否按預期觸發、系統是否穩定，直接決定產品體驗。對機構和量化團隊而言，API 穩定性、延遲、限頻、帳戶隔離、託管和清結算安排往往比單一費率更重要。

從平台商業模式看，CFD 的價值不只來自手續費。更長的交易時段、更豐富的事件場景與更高的保證金使用率，有機會提高用戶資金的留存和產品交叉使用。在加密市場淡季，用戶可交易金、油、外匯或指數；在風險事件發生時，用戶可通過不同資產構建避險；在中長期配置需求出現時，平台還可承接 ETF、股票或財富管理服務。這也是 CFD 會成為綜合帳戶戰略關鍵入口的原因。

不過，平台收入與用戶價值並不天然一致。更高的槓桿、更頻繁的交易和更長的隔夜持倉可能增加平台活躍度，卻也可能增加用戶的交易成本和損失風險。一個成熟的 CFD 市場，應當通過透明報價、明確費用、適當槓桿和可理解的風險提示建立長期信任，而不是僅以高倍槓桿和短期激勵吸引交易。