BTC trillion-dollar market cap lies dormant—the "awakener" Hashi testnet goes live on Sui
- Core Thesis: Hashi testnet, launched on Sui, aims to transform Bitcoin from a passive store-of-value asset into a programmable, collateralizable, and yield-generating on-chain financial instrument through a multi-layered security architecture and institutional-grade infrastructure, unlocking 99.6% of its trillion-dollar market cap that is currently idle.
- Key Elements:
- Currently, only $4.3 billion worth of BTC is utilized in DeFi, representing less than 0.33% of the total $1.31 trillion market cap, with over 99.6% of BTC remaining idle.
- The Hashi testnet features the Guardian Layer security architecture, which adds an independent verification layer on top of the threshold signature mechanism. All collateral requires a 2/2 multi-signature to be released, providing institutional-grade defense in depth.
- Wave Digital Assets, an SEC-registered investment advisor, commits to launching a tokenized Bitcoin yield-bearing bond product on Hashi within three years, betting on the institutional-grade BTC fixed-income market.
- The ecosystem has already gathered over 25 partners, covering the entire value chain including custody, lending, market making, insurance, and formal verification auditing, with BitGo and Ledger already on board.
- The developer SDK has been released, and a legal analysis by Fenwick & West law firm indicates that locking BTC through Hashi in exchange for hBTC does not constitute a taxable event under U.S. federal income tax law.
即便加密市場仍處於深熊，比特幣的市值卻始終保持在萬億美元水平線上，已然成為全球最大的數字儲值資產。但一個尷尬的事實是：這萬億資本中，真正被「用起來」的部分微乎其微——據DefiLlama，當前 DeFi 中的 BTC 僅價值 43 億美元，不足總市值的 0.33%。
也就是說，超過 99.6% 的 BTC 安靜地躺在錢包裡，既不產生收益，也不參與借貸，更不會成為任何金融產品的抵押品——它們只是被「持有」，而非被「使用」。
若將 BTC 的 1.31 萬億美元市值放入中國資本市場的坐標系，其規模大致相當於六大國有銀行市值之和，或者 5 家貴州茅台，這並非一個可被忽視的體量。
比特幣的下個篇章，將不再由「儲值」單獨書寫，也由「效用」來定義。
7 月，Hashi 測試網正式上線 Sui。 這意味著開發者、託管方、金融機構及生態合作夥伴多了一個構建集成和壓力測試 Bitcoin 抵押金融應用的實戰環境——在 Hashi 主網正式上線前，提前跑通產品閉環。
Guardian Layer：BTC 抵押品的縱深防線
與測試網同步亮相的，是 Hashi 的安全架構—— Guardian Layer。
據官方介紹，Guardian Layer 是專為機構級 BTC 抵押品管理而設計的縱深防禦安全架構。它在 Hashi 已有的閾值簽名機制（要求三分之一的 Sui validator 通過方可移動資金）之上，疊加了一道獨立的安全核查——增添了第二個獨立驗證層。所有的 BTC 抵押品都在 2/2 多重簽名下：同時需要 Hashi 驗證節點的 MPC 簽名以及 Guardian 的簽名，才能釋放 BTC，以此為潛在的驗證節點作惡或系統風險上了層終極保險。
Odaily 註：縱深防禦（defense-in-depth）是一種經典的安全工程理念，核心思想是透過多層獨立的安全機制疊加，即使其中一層失效，其餘各層仍能提供保護——而非把所有安全性押注在單一環節上。
對於機構而言，這意味著：抵押品監控不再依賴單一環節，資本的每一次移動都經過多層獨立校驗，借貸與信用市場的資金安全獲得了結構性保障。
Wave Digital Assets：三年承諾錨定 BTC 固定收益市場
在 Hashi testnet 的首日合作夥伴中， Wave Digital Assets LLC（後簡稱 Wave）的加入尤為值得關注。
作為一家 SEC 註冊的投資顧問公司，Wave 不僅參與了 Hashi 的早期建設，更做出了一個明確的長期承諾： 三年內盡最大努力優先將比特幣收益型債券產品在 Sui 協議上透過 Hashi 進行代幣化——這是對「可程式化比特幣固定收益市場已準備好迎接機構級採用」這一判斷的明確押注。
Wave CEO David Siemer 此前曾表示：「Hashi 即曾經缺失的信用層，現在終於補齊，向機構提供穩定原生收益。」
25+ 合作夥伴：從託管到審計的全鏈條覆蓋
Hashi testnet 上線之際，生態已集結了超過 25 家合作夥伴，覆蓋比特幣金融的全鏈條環節：
託管與錢包接入： BitGo（機構託管客戶端）、Blockdaemon、Cobo、Paxos 旗下 Fordefi（機構錢包與基礎設施提供商）、Cubist（跨鏈抵押品基礎設施）、Ledger（自託管服務商）、SwissBorg（歐洲超高淨值零售/機構資管錢包）；
借貸、交易與流動性提供： Bullish（機構加密資產平台）、Cumberland（機構級加密做市商與流動性提供者）、Erebor（OCC 特許銀行）、FalconX（機構級 prime brokerage）；
DeFi 與借貸應用： AlphaLend、Bluefin、Current、Scallop、Suilend（首日即支援散戶借貸的 Sui 原生 DeFi 協議）、Fluid（連接借貸、流動性等金融產品的高資本效率系統）、Navi（Sui 上最大、運行時間最長的 DeFi 協議之一）；
金庫與資產管理： Concrete by Blueprint Finance（收益基礎設施平台）、Inveniam Capital（RWA 收益策略）、Wave Digital Assets LLC；
指數、預言機、保險與安全審計： CF Benchmarks（接入預言機的加密指數提供商）、Soter Insure（BTC 計價的機構級加密原生保險）、Asymptotic、Certora、OtterSec（智能合約安全與形式化驗證審計）……
Odaily 註：形式化驗證是一種透過數學方法證明程式碼行為符合設計規範的技術，比傳統程式碼審計提供更強的正確性保證——這在機構級金融產品中尤為關鍵。
早在今年初 devnet 公佈時，超過 20 家首日合作夥伴就已承諾在 Hashi 上構建和部署資本。如今測試網上線，合作夥伴陣容進一步擴大，覆蓋範圍也從基礎設施延伸至更廣泛的金融服務環節。
「比特幣也不例外」
「所有主流資產最終都發展出了高度信用化的借貸和流動性市場，比特幣也不會是例外，」Mysten Labs 共同創辦人兼首席產品官 Adeniyi Abiodun 表示，Hashi 正為開發者和基礎設施服務商們提供他們一直期待的能安全透明、鏈上可程式化的機會。
這句話的分量不在於它重複了某種「正確」——歷史上，黃金、房地產、主權債券等每一類主要資產都確實走過了從「被動持有」到「主動信貸」的路徑，而是交出一份答卷：BTC 的萬億美元市值有機會在鏈上形成同樣深度的信用與流動性市場。
開發者們能做什麼？
Hashi 測試網上線之際， 開發者 SDK 文件、整合指南及技術資源均已於 sui.io/hashi 發佈。
就 BTC 持有者十分關注的稅務問題上，Fenwick 律師事務所的法律分析此前指出，透過 Hashi 鎖定 BTC 並獲得 receipt token hBTC 的操作，不應構成美國聯邦所得稅法下的應稅事件——因為 hBTC 只是底層 BTC 的所有權憑證，而非一種獨立資產。
Odaily 註：Fenwick 的核心類比是「寄存外套並領取存衣票」——領取存衣票和取回外套都不構成應稅事件，因為所有權從未轉移。
從 devnet 到測試網，從概念驗證到實戰演練，Hashi 正一步步將萬億 BTC 的「效用」敘事落地為可驗證、可程式化、可監管的鏈上金融基礎設施。或許，這便是比特幣下一篇章的起點。
