當霍爾木茲海峽停擺，什麼才是真正的避險資產？

人類文明，起源於一場暴力。而有些地方，註定天生就是戰爭的聚焦點。

荷莫茲海峽就是其中之一，當這條承擔著全球五分之一原油運輸的狹窄水道關閉，包括比特幣在內的資產會發生哪些影響？

而如果這就是第三次世界大戰的開始，那麼我們又將如何應對？

關閉荷莫茲海峽的影響

在過去的幾十年裡，荷莫茲海峽不止一次站在地緣政治的風暴中心。最接近「關閉」的時刻，是上世紀八十年代那場發生在海面上的暗戰，兩伊戰爭期間的「油輪戰」。

1980 年至 1988 年兩伊戰爭期間，伊朗多次威脅封鎖荷莫茲海峽，並於 1987 年在這一區域佈設水雷並襲擊油輪。當時，有油輪船員將該海峽稱為「死亡走廊」。伊朗的威脅引發油價從每桶 30 多美元上漲至每桶 45 美元以上。與此同時，油輪運費也因海峽局勢緊張上浮，最高時翻倍。

2018 年，美國政府退出伊核協議，恢復對伊朗制裁。伊朗方面當時表示，有能力擾亂荷莫茲海峽原油運輸。當年 7 月，伊朗在荷莫茲海峽扣留了一艘英國油輪。緊張局勢當時推動原油價格小幅上漲。

2025 年 6 月，美方宣稱對伊朗福爾道、納坦茲和伊斯法罕三處核設施發起「成功打擊」。伊朗官員隨後表示，伊議會已就「應該關閉荷莫茲海峽」達成共識。消息傳出後，倫敦布倫特原油價格一度跳漲 6%。

那是伊朗與伊拉克彼此掐住對方經濟咽喉的歲月。因為，伊朗同樣依賴這條水道出口石油，封鎖它，等於親手切斷自己的戰爭經費。於是，威脅、騷擾、局部衝突此起彼伏，卻始終維持著某種危險而克制的平衡。

而今天，伊朗仍在透過「荷莫茲海峽」表達自己的強硬。3 月 2 日，伊朗伊斯蘭革命衛隊高級顧問公開宣稱「荷莫茲海峽已經關閉」，並警告任何試圖強行通過的船隻都將面臨打擊。而國際航運安全機構則顯得更為謹慎——英國海事貿易行動辦公室表示，雖已監聽到伊朗透過無線電頻道發布的「封鎖令」，但尚未收到具有法律效力的正式公告。從國際法意義上講，封鎖尚未完成；從現實航運層面看，海峽卻已近乎停擺。

多艘油輪在海峽附近遭襲後，戰爭風險保費飆升至難以承受的水平，部分保險公司直接暫停承保。沒有保險，幾乎沒有正規船東敢讓船駛入這片水域。其次，是電子干擾的出現。大規模 GPS 欺騙與訊號干擾，讓船隻的導航系統顯示自己「停在陸地」或嚴重偏航。海面仍在，但座標失去了意義。再加上馬士基、赫伯羅特等航運巨頭宣布暫停相關航線，這條全球最繁忙的能源動脈，瞬間陷入前所未有的沉寂。

作為全球能源核心，荷莫茲海峽平時每天大約有 50 艘大型油輪穿過，但在 3 月 1 日和 2 日，即時追蹤數據（AIS）顯示通過的油輪數量幾乎為零，也沒有一艘液化天然氣船隻穿過海峽，這在過去數年裡是前所未有的。

伊朗關閉荷莫茲海峽，對美國和以色列能造成什麼報復性影響？

首先，儘管美國近年來實現了能源自給，但全球油價是聯動的，美國無法獨善其身。截止 3 月 3 日，布倫特原油已飆升至 $82/桶。高盛等機構預測，若封鎖持續，油價將突破 $100。這將直接導致美國國內汽油價格暴漲，抵消聯準會此前的抗通膨成果，迫使利率維持高位，甚至引發經濟衰退。

其次，美國在亞洲（日、韓）和歐洲的盟友高度依賴海峽能源。伊朗此舉實際上是逼迫這些盟友向華盛頓施壓，要求其約束以色列或停止軍事行動，從而在外交上孤立美國。

此外，2026 年正值美國政治週期敏感期，能源危機引發的物價上漲是執政黨最頭疼的政治毒藥，伊朗以此直接干預美國的內部政治穩定。

以色列雖然不直接從海峽進口石油（主要來自亞塞拜然等國），但間接打擊同樣致命。荷莫茲海峽的「事實上關閉」伴隨著紅海航道的全面風險升級。以色列依賴的全球貿易（包括電子產品、原材料和進口食品）成本飆升，保險公司已開始拒絕承保前往以色列港口的船隻。同時戰爭成本也非常不可持續，封鎖引發的全球經濟動盪會削弱西方國家對以色列長期軍事行動的財政支持能力。

如果這就是第三次世界大戰呢？

我們常常誤以為世界大戰始於某一天。

確實，弗朗茨·斐迪南在一日之內遇刺，槍聲迴盪在塞拉耶佛的街頭。但那座政治紙牌屋，卻是幾十年甚至數百年堆疊而成。崩塌只用了幾週，人們卻花了數月才真正意識到自己身處深淵。

第一次世界大戰尚未落幕，人們已經在預言下一場衝突。到了三十年代，日本在亞洲擴張，德國重整軍備，吞併與試探層層推進。入侵發生之後，還有漫長的「虛假戰爭」。直到珍珠港的火焰升起，許多人依舊無法理解，世界已徹底改變。

那麼如果這已經是第三次世界大戰，我們應該如何提前應對這場戰爭呢？

黃金是避險資產的象徵，白銀則更複雜。它既是貴金屬，又是工業金屬。在戰爭預期升溫的環境中，白銀往往會先跟隨黃金上漲，但隨後會因為工業需求的塌縮而產生劇烈波動。歷史經驗告訴我們，戰爭初期白銀可能漲幅更猛，但中期走勢卻更不穩定。它像是一種放大器，放大的是恐慌，而不是確定性。

至於石油，則是這場棋局的核心籌碼。荷莫茲海峽每日承載著全球約五分之一的原油流量。一旦真正斷流，油價衝破整數關口並不需要情緒推動，只需要物理事實。由於每日 2000 萬桶 供應缺口，分析師預計布倫特原油價格將迅速衝破 $100/桶。

能源價格的上行意味著全球通膨的二次點燃，意味著央行在「抗通膨」和「保增長」之間的撕裂，也意味著流動性環境將變得更加複雜，這對風險資產而言，從來不是友好的訊號。

相比黃金白銀和石油，幣圈人更關心的還是比特幣的走勢。

在衝突初期，比特幣往往更像高波動科技股，而非黃金。因為當全球風險偏好驟降時，投資者首先拋售的是波動最大的資產。槓桿平倉、穩定幣擠兌、交易所流動性收縮，都可能導致短期急跌。牛津經濟研究院預測，如果衝突持續超過兩個月，全球股市可能面臨 15%–20% 的深度回調。這就意味著比特幣也有不少可能性將會伴隨全球股市回調而回調。

此外，如果衝突真的升級為全球性大戰，傳統金融體系部分失靈，那麼加密資產的角色會發生質變。

在資本管制加強、跨境清算受限的環境中，鏈上轉移價值的能力會被重新估值。礦場、電力、算力分佈將成為地緣政治變數。穩定幣的儲備結構會被審視，交易平台的司法歸屬會成為風險點。

那時，問題不再是「牛市還是熊市」，而是誰還能自由結算，誰還能自由兌換。

有不少大名鼎鼎的投資人和機構表達過「如果三戰，該怎麼辦」的觀點。

J.P. Morgan 認為需要重新審視之前的樂觀預測，全球衰退機率升至 35% 以上。建議準備一些防禦性配置，比如增加現金比例，縮短債券久期。

而在一個月前，當川普政府公開討論將格陵蘭納入華盛頓版圖的可能性時，橋水基金創始人 Ray Dalio 便發出警告。他直言，在地緣政治緊張局勢持續升溫、資本市場劇烈震盪的背景下，世界正在逼近一場「資本戰爭」的邊緣。

雖然資本戰爭是貨幣、債務、關稅與資產價格的博弈。但資本戰爭通常是圍繞著「重大衝突」展開的。比如在美國加入第二次世界大戰之前，美國對日本實施了制裁，使兩國「緊張關係」升級。

在持續升溫的緊張局勢中，Ray Dalio 始終強調一個幾乎顯得「古典」的觀點：黃金的價值，不應被每日價格的起伏所定義。「黃金較去年同期上漲約 65%，從階段高點回落約 16%。人們往往陷入一個誤區，總是糾結於價格漲了該不該追、跌了該不該買。」他說。

他反覆強調，黃金之所以重要，並不是因為它總能上漲，而是因為它與多數金融資產的相關性較低。在經濟低迷、信用收縮、市場恐慌的階段，它通常表現堅挺；在經濟繁榮、風險偏好上升的時期，它可能顯得平淡。但正是這種此消彼長的特性，使其成為真正意義上的多元化工具。

而隨著以色列和伊朗的戰爭爆發，股神巴菲特曾經的投資建議也被翻出。

在 2014 年俄羅斯吞併克里米亞時，巴菲特就曾警告表示，不要在戰爭爆發期間拋售股票，不要囤積現金或是購買黃金或比特幣，因為他認為投資企業是隨著時間推移累積財富的最佳方式。

巴菲特在當時表示，可以確定的是，如果陷入一場重大戰爭，貨幣的價值會下降。「我的意思是，這幾乎發生在我所知道的每一場戰爭中，所以你最不想做的就是在戰爭期間持有現金。」

與之相比，高盛的關注點是油價。因為能源成本的上行意味著運輸、製造、食品價格的再度抬升，全球通膨可能「死灰復燃」。而一旦通膨預期重新抬頭，央行的政策路徑就會被迫收緊，流動性環境隨之改變。基於這種邏輯，高盛的建議並不複雜：對沖通膨風險，關注大宗商品期貨以及抗通膨債券（TIPS）等工具。核心不是追漲，而是為貨幣購買力的侵蝕提前佈局。

除此之外，分析師們普遍認為，一旦進入「全面對抗」狀態，資產定價的底層邏輯會發生根本性遷移。

首先被重估的，將是實物資產的優先級。土地、農產品、能源、工業原材料，比如鋰、鈷、稀土這些原本被視為週期波動品種的資產，在極端情境下反而成為核心籌碼。因為戰爭首先消耗的是資源，其次才是資本。股票和衍生品依賴於企業利潤與金融系統的穩定，而資源本身卻擁有最原始的確定性。當供給鏈條被打斷，實物控制權的價值將超越帳面收益率。

其次是科技板塊的異動。人工智慧和半導體，在和平時期是增長故事，在戰爭時期則是生產力核心。算力決定指揮效率，晶片決定武器系統性能，衛星通訊決定資訊主權。資料中心、電力基礎設施、低軌衛星網路這些資產，會被迅速納入國家戰略框架。

荷莫茲海峽的水面依舊在蕩漾，但一切的發生都是不可逆轉的。