Ray Dalio預警：歷史正在重演，我們離全面崩潰還有多遠？

原文作者： Ray Dalio

原文編譯： 深潮 TechFlow

導讀： 傳奇投資者 Ray Dalio（瑞·達里歐）結合其「大週期」理論，對當前全球動盪局勢發出了嚴厲警告。他詳細拆解了社會如何從財富分配不均、財政破產的「第五階段」滑向衝突爆發的「第六階段」。本文不僅是對歷史規律的總結，更是對當下美國及全球政治經濟格局的深度診斷。通過對比 1930-1945 年的崩塌，達里歐指出了當前規則失效、極化加劇以及真相喪失等危險信號。

對我來說，觀察現在正在發生的事情，就像在看一部我在歷史上看過很多次的電影。我是一名全球宏觀投資人，我押注未來的方式是通過學習歷史教訓來理解事物運作的底層機制。我發現，現在發生的事情曾因為同樣的原因一再重複發生，而理解其中的因果關係對我幫助極大。

我現在正處於人生中的一個階段，比起為了個人利益而保留這些經驗，我更想分享這些曾經幫助過我的東西。出於這個原因，我在《應對變化中的世界秩序原則》（Principles for Dealing with the Changing World Order）一書中描述了導致貨幣秩序（monetary orders）、國內政治秩序（domestic political orders）和國際地緣政治秩序（international geopolitical orders）興衰的典型事件序列。我將這一系列事件稱為「大週期」（Big Cycle），因為它規模巨大且持續時間長，通常持續約 80 年（即大約一個人的壽命）。

上一次這些秩序崩潰是在 1930 - 1945 年期間，這導致了 1945 年戰後貨幣、國內政治和國際地緣政治秩序的開始，而這些秩序正是我們現在看到的正在崩潰的那些。我的書中全面描述了可用於識別我們處於「大週期」哪個階段的症狀，以及推動「大週期」的力量。最重要的是，我詳細闡述了通常導致貨幣秩序、國內政治秩序和國際地緣政治秩序崩潰的過程和事件序列，以便人們可以將實際發生的事件序列與該模板中列出的序列進行對比。

對於讀過本書的讀者來說，現在應該很清楚了，我們正處於從第 5 階段（現有秩序崩潰前夕）轉向第 6 階段（現有秩序崩潰中）的邊緣。

我寫那本書的初衷是：1）幫助政策制定者理解導致崩潰的過程並防止其發生；2）幫助人們保護自己免受這些崩潰的傷害。我這麼做時意識到，我的解釋可能不會對軌跡產生實質性影響。事實也確實沒有。

儘管如此，由於我們現在顯然處於從第 5 階段（崩潰前）跨越到第 6 階段（崩潰）的邊緣，而做出的選擇可能對結果產生巨大影響，我覺得有必要重申我認為隱藏在現狀背後的動態關鍵點，並明確哪些選擇會帶來更好或更壞的結果。

為了在這裡說明這一點，我現在將簡要分享我在《應對變化中的世界秩序原則》中所寫的與現狀最相關的部分，特別是關於第 5 階段（秩序崩潰前期）如何導致第 6 階段（秩序崩潰期）的要點。這將允許你將現狀與我的「大週期」模板進行比較。需要明確的是，儘管通過實現財務健康所需的財務紀律來修復貨幣秩序的可能性微乎其微，而且對於和平解決分歧和民主運作至關重要的、基於規則的國內政治和國際地緣政治秩序能否回歸也令人懷疑，但這些改善仍有可能，因為我們尚未完全跨過從第 5 階段到第 6 階段的門檻。

以下是書中描繪這一圖景的摘錄。在分享之後，我將解釋五年前我所寫的內容如何應用於當前局勢（見下文「我們現在所處的位置」）。

「第 5 階段：當財務狀況糟糕且衝突激烈時」

「由於我在第 3 章和第 4 章中全面涵蓋了那個週期，我不在這裡詳細解釋。但要理解第 5 階段，你需要知道它緊隨第 3 階段（和平與繁榮、債務和信貸條件良好）和第 4 階段（過度和頹廢開始帶來惡化條件）。這一過程在最困難和最痛苦的階段——第 6 階段——達到頂峰，屆時國家資金耗盡，通常會出現革命或內戰形式的可怕衝突。第 5 階段是伴隨著財務狀況惡化而產生的階層間（interclass）緊張局勢達到頂點的時期。不同的領導人、政策制定者和人群處理衝突的方式，對國家能否和平地或暴力地進行必要變革有著重大影響。」

「經典的毒性組合」

「導致重大內部衝突的力量的經典毒性組合由以下因素組成：1）國家及其民眾（或州、市）處於糟糕的財務狀態（例如，擁有巨大的債務和非債務義務），2）該實體內部存在巨大的收入、財富和價值觀差距，以及 3）嚴重的負面經濟衝擊。」「這種交匯通常會導致混亂、衝突，有時甚至是內戰。」

「為了擁有和平與繁榮，社會必須擁有惠及大多數人的生產力（productivity）。

平均水平並不像受苦人數的比例及其力量那樣重要。」換句話說，當沒有廣泛的生產力和繁榮時，風險就會上升。

一個成功的關鍵要素是，所創造的債務和貨幣被用於產生生產力的提升和有利的投資回報，而不僅僅是被直接分發出去而沒有產生生產力和收入的增長。如果只是分發出去而沒有產生這些收益，貨幣將會貶值到政府或其他任何人都失去購買力的地步。

歷史表明，將貸款和支出用於產生廣泛生產力提升和投資回報（且回報超過借貸成本）的項目，會導致生活水平上升並償還債務，因此這些是好的政策。」

「歷史表明且邏輯證明，在各級教育（包括職業培訓）、基礎設施和產生生產性發現的研究上進行良好投資是非常有效的。例如，大規模的教育和基礎設施計劃幾乎總能獲得回報（例如，在唐朝和許多其他中國朝代、羅馬帝國、倭馬亞哈里發國、印度的莫臥兒帝國、日本的明治維新以及中國過去幾十年的教育發展計劃中），儘管它們的見效週期很長。事實上，教育和基礎設施的改善，甚至是那些通過債務融資的改善，幾乎是所有帝國崛起的必要成分，而這些投資質量的下降幾乎總是帝國衰落的成分。如果做得好，這些干預措施可以抵消經典的毒性組合。」 在第 5 階段，這種情況不會發生。

所有這些都使得經濟更容易受到經濟衝擊的影響。「經濟衝擊可能由於多種原因產生，包括金融泡沫破裂、自然災害（如流行病、乾旱和洪水）以及戰爭。它創造了一場壓力測試。壓力測試發生時的財務狀況（以收入相對於支出、資產相對於負債來衡量）就是減震器。收入、財富和價值觀差距的大小是系統脆弱程度的最佳指標。」

「當財務問題發生時，它們通常首先衝擊私營部門，然後是公共部門。因為政府永遠不會讓私營部門的財務問題拖垮整個系統，所以政府的財務狀況最為重要。當政府失去購買力時，就會發生崩壞。但在通往崩壞的道路上，會有大量爭奪金錢和政治權力的鬥爭。」

「通過對 50 場以上的內戰和革命的研究，可以清楚地看到，內戰或革命最可靠的單一領先指標是政府財政破產（bankrupt government finances）結合巨大的貧富差距。這是因為當政府缺乏財務力量時，它就無法在財務上拯救那些它為了維持系統運行而需要拯救的私營實體（正如大多數政府，以美國為首，在 2008 年底所做的那樣），它無法購買所需物品，也無法支付報酬讓人們去做它需要他們做的事。它失去了權力。」

「處於第 5 階段的一個經典標記，也是失去借貸和支出能力的領先指標（這是進入第 6 階段的誘因之一），是政府擁有巨大的赤字，這些赤字創造了比除政府自身央行以外的買家願意購買的更多的債務。當無法印鈔的政府不得不增加稅收並削減開支，或者當可以印鈔的政府大量印鈔並購買大量政府債務時，這個領先指標就會被激活。更具體地說，當政府耗盡資金（通過巨額赤字、龐大債務且無法獲得充足信貸）時，它的選擇很有限。它要麼大幅增稅並削減開支，要麼大量印鈔，這會使其貶值。那些有權印鈔的政府總是會這麼做，因為那是一條痛苦小得多的道路，但它會導致投資者逃離正在被印刷的貨幣和債務。那些不能印鈔的政府則必須增稅並削減開支，這會導致有錢人逃離該國（或州、市），因為繳納更多稅款並失去服務是無法忍受的。如果這些無法印鈔的實體在其選民中存在巨大的財富差距，這些舉動通常會導致某種形式的內戰 / 革命。」

「那些地方（城市、州和國家）如果擁有最大的財富差距、最大的債務以及最嚴重的收入下降，就最有可能發生最劇烈的衝突。有趣的是，在美國，那些人均收入和財富水平最高的州和城市，往往也是債務負擔最重且財富差距最大的州和城市——例如舊金山（San Francisco）、芝加哥（Chicago）和紐約市（New York City）等城市，以及康涅狄格州（Connecticut）、伊利諾伊州（Illinois）、馬薩諸塞州（Massachusetts）、紐約州（New York）和新澤西州（New Jersey）等州。」

「面對這些條件，支出必須被削減，或者必須以某種方式籌集更多資金。接下來的問題就變成了：誰來支付修復這些問題的費用，「有產者」（haves）還是「無產者」（have-nots）？顯而易見，不可能是無產者。支出削減對於最貧窮的人來說是最難以忍受的，因此必須對有能力支付更多的人徵收更多的稅，這會增加某種形式的內戰或革命風險。但當有產者意識到他們將被徵稅以用於債務償還和減少赤字時，他們通常會選擇離開，從而導致「空心化」（hollowing-out）過程。這正是目前促使人們在美國各州之間遷移的原因。如果經濟狀況惡化，這會加速該過程。這些情況在很大程度上驅動了稅收週期。」

「歷史表明，在存在巨大財富差距和惡劣經濟條件時提高稅收並削減支出，比任何其他因素都更能成為某種類型內戰或革命的領先指標。」

「民粹主義與極端主義」

「在混亂和不滿中，會出現個性強悍、反精英、聲稱為普通人奮鬥的領導人。他們被稱為民粹主義者（populists）。民粹主義是一種政治和社會現象，它吸引那些覺得自己的訴求未被精英關注的普通民眾。它通常在存在財富和機會差距、感知到來自國內外不同價值觀的文化威脅、以及身居高位的「建制派精英」（establishment elites）未能有效為大多數人工作時發展起來。當這些條件在普通民眾中引發憤怒，促使他們希望擁有政治權力的鬥士為他們而戰時，民粹主義者就會上台。

民粹主義者可以是右翼也可以是左翼，他們比溫和派（moderates）極端得多，傾向於訴諸普通人的情感。他們通常是具有對抗性而非協作性，且具有排他性而非包容性。這導致了左翼民粹主義者與右翼民粹主義者之間因不可調和的分歧而進行的激烈鬥爭。在他們領導下發生的革命極端程度各不相同。例如，在 20 世紀 30 年代，左翼民粹主義採取了共產主義的形式，右翼則採取了法西斯主義的形式，而美國和英國則發生了非暴力的革命性變革。此外，四個民主國家變成了專制國家。

最近，在美國，2016 年唐納德·特朗普（Donald Trump）的當選是向右翼民粹主義的轉變，而伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）、伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）和亞歷山德里婭·奧卡西奧 - 科爾特斯（Alexandria Ocasio-Cortez）的受歡迎程度則反映了左翼民粹主義的流行。在許多國家，向民粹主義靠攏的政治運動都在增加。」

「觀察民粹主義和極化（polarization）作為標記。民粹主義和極化程度越高，一個國家在第 5 階段就走得越遠，離內戰和革命就越近。在第 5 階段，溫和派變成少數派。在第 6 階段，他們將不復存在。」

「階級鬥爭」

「在第 5 階段，階級鬥爭（class warfare）會加劇。這是因為，作為一條規律，在困難和衝突加劇的時期，人們越來越傾向於用刻板的視角（stereotypical ways）將他人視為一個或多個階層的成員，並將這些階層視為敵人或盟友。在第 5 階段，這開始變得更加明顯。在第 6 階段，這會變得危險。」

「第 5 階段的一個經典標記並在第 6 階段加劇的是對其他階層人士的妖魔化（demonization），這通常會產生一個或多個「替罪羊」（scapegoat）階層，他們被普遍認為是問題的根源。這導致了排擠、監禁或毀滅他們的驅動力，這種情況發生在第 6 階段。民族、種族和社會經濟群體經常被妖魔化。這方面最經典、最恐怖的例子來自納粹對猶太人的對待，猶太人被指責並因幾乎德國所有的難題而受到迫害。

生活在非中國國家的華裔少數族裔在經濟和社會壓力時期也曾被妖魔化和當作替罪羊。在英國，天主教徒在許多壓力時期也被妖魔化和當作替罪羊，例如光榮革命（Glorious Revolution）和英國資產階級革命（English Civil War）。富有的資本家通常會被妖魔化，尤其是那些被視為犧牲窮人利益賺錢的人。妖魔化和尋找替罪羊是我們必須密切關注的一個典型症狀和問題。」

「公共領域真相的喪失」

「隨著人們變得更加極化、情緒化且帶有政治動機，由於媒體扭曲和宣傳（propaganda）而不知道什麼是真相的情況會增加。」

「在第 5 階段，參與鬥爭的人通常與媒體合作，操縱人們的情緒以獲得支持並摧毀對手。換句話說，左翼的媒體人加入左翼陣營，右翼的媒體人加入右翼陣營，參與這場骯髒的戰鬥。媒體變得像私刑執行者（vigilantes）一樣瘋狂：人們經常在媒體上受到攻擊，並實質上被審判和定罪，在沒有法官和陪審團的情況下被毀掉生活。

20 世紀 30 年代的左翼（共產主義）和右翼（法西斯主義）民粹主義者的一個共同舉動是控制媒體，並設立「宣傳部長」（ministers of propaganda）來引導他們。他們製作的媒體明確旨在讓民眾反對政府視為「國家敵人」的群體。民主運行的英國政府在一戰和二戰期間成立了「信息部」（Ministry of Information）來散播政府宣傳，主要的報紙出版商如果配合政府贏得宣傳戰就會被政府提拔，否則就會被詆毀和懲罰。

革命者在各種出版物中也進行了同樣的真相扭曲。在法國大革命期間，革命者經營的報紙推行反君主制和反宗教情緒，但當這些革命者獲得權力後，他們在「恐怖統治」（Reign of Terror）期間關閉了持不同政見的報紙。在貧富差距巨大和民粹主義盛行時期，打擊精英的故事往往流行且有利可圖，尤其是那些在右傾媒體中打擊左傾精英、在左傾媒體中打擊右傾精英的故事。歷史表明，這些活動的顯著增加是第 5 階段的典型問題，當結合施加其他懲罰的能力時，媒體就變成了一種強大的武器。」

「規則遵循消退，原始戰鬥開始」

「當人們激情投身的某種事業對他們來說比決策系統更重要時，該系統就處於危險之中。規則和法律只有在非常清晰且大多數人足夠重視並願意在其中妥協以使其良好運行的情況下才有效。」

「如果這兩者都不理想，法律系統就岌岌可危。如果競爭各方不願嘗試保持理性並以文明的方式追求整體福祉——這需要他們放棄某些他們想要且可能在戰鬥中獲勝的東西——來做出決策，那麼就會出現一種測試各方相對實力的內戰。在這一階段，不惜一切代價取勝是遊戲規則，手段骯髒是常態。第 5 階段後期，理性被激情所取代。」

「當勝利成為唯一重要的事情時，不道德的戰鬥（unethical fighting）會以自我強化的方式變得越來越有力。當每個人都有為之奮鬥的事業且沒人能達成共識時，系統就處於內戰或革命的邊緣。」

「這通常以幾