2026年加密IPO第一槍BitGo，打響哪些信號？

原創 | Odaily（@OdailyChina）

作者｜jk

昨日，紐約證券交易所交易大廳迎來了新年首個加密貨幣行業 IPO：數位資產託管服務商 BitGo Holdings（NYSE: BTGO）的上市鐘聲敲響。這家成立於 2013 年、管理資產規模超千億美元的行業龍頭，以 18 美元的發行價正式登陸資本市場，募資規模達 2.128 億美元，估值突破 20 億美元大關。

BitGo 是哪家公司？為何散戶沒太聽過？

BitGo 成立於 2013 年，總部位於美國南達科他州，是全球最大的獨立數位資產託管機構。公司由網際網路技術先驅 Mike Belshe 與 Ben Davenport 共同創立，Belshe 曾是 Google Chrome 瀏覽器團隊的首批工程師之一，也是 HTTP/2.0 協定的主要作者。

目前，BitGo 為全球超過 4900 家機構客戶提供服務，管理資產規模超過 1040 億美元，客戶遍及 50 多個國家。公司處理的比特幣交易量佔全球總量的約 20%，客戶涵蓋加密貨幣交易所、對沖基金、資產管理公司，以及耐克、紐約大學朗格尼醫學中心等傳統企業機構。

BitGo 的核心業務包括：數位資產託管（冷儲存和熱錢包）、BitGo Prime 交易和借貸平台、Go Network 即時結算網路、質押服務，以及 Wrapped Bitcoin（WBTC）的獨家託管。值得一提的是，公司保持著 12 年零安全事故的完美記錄。

監管合規方面，BitGo 在 2025 年 12 月獲得美國貨幣監理署（OCC）批准，成為首家獲聯邦銀行特許執照的加密託管公司，此外還持有歐盟 MiCA 許可、阿聯酋 VARA 許可等多個司法管轄區的營運牌照。

首日表現：開盤大漲後回落

BitGo 股票開盤價為 22.43 美元，較 18 美元的發行價上漲 24.6%，盤中一度觸及 24.50 美元高點，漲幅擴大至 36%，但臨近收盤大幅回吐漲幅，最終收報 18.49 美元，較發行價僅微漲 2.7%。

此次 IPO 發行價定為 18 美元/股，高於此前市場預期的 15-17 美元區間，共計發行約 1182 萬股 A 類普通股，募資規模約 2.128 億美元。按發行價計算，公司估值約 20.8 億美元，較 2023 年 8 月 C 輪融資時的 17.5 億美元估值有所提升。

高盛和花旗集團擔任此次 IPO 的聯席主承銷商。據悉，該 IPO 獲得約 13 倍超額認購。

營收高速成長，但利潤率面臨壓力

根據招股說明書披露，BitGo 在 2024 財年實現營收 30.8 億美元，淨利潤 1.566 億美元，成功扭轉 2023 財年 210 萬美元的虧損局面。2025 年上半年，公司營收激增至 41.9 億美元，年增約 274%，但淨利潤卻降至 1260 萬美元，年減 59%，主要原因是公司在基礎設施建設和團隊擴充方面投入巨大。

需要注意的是，BitGo 的營收構成較為特殊。按照會計準則要求，公司需將客戶交易的全額計入營收，同時將資產購置成本計入成本項。因此，雖然帳面營收高達數十億美元，但扣除成本後的實際淨收入要小得多。以 2025 年上半年為例，數位資產銷售淨收入僅為 3470 萬美元，質押淨收入為 4050 萬美元，穩定幣即服務淨收入為 270 萬美元。

公司 2024 年營運支出達 30.9 億美元，其中數位資產銷售成本就佔了 25.3 億美元。訂閱與服務收入則相對穩定，2024 年達到 1.207 億美元，年增 56%。

分析師力挺：目標價上看 26.5 美元

儘管首日表現平淡，但多位分析師仍看好 BitGo 的長期投資價值。投資管理公司 VanEck 的數位資產研究主管 Matthew Sigel 給出 26.50 美元的目標價，較 IPO 價格上漲空間達 47%，對應市值約 30 億美元。

Sigel 指出，BitGo 是首家為投資者提供純託管業務敞口的上市公司，其託管和質押服務貢獻了超過 80%的營收，相較於嚴重依賴交易量的競爭對手（如 Coinbase 或 Galaxy Digital），具有更強的收入穩定性和更高的盈利品質。他預計，BitGo 到 2028 年有望實現超過 4 億美元的營收和 1.2 億美元的 EBITDA。

「BitGo 保持著無可挑剔的安全記錄，在監管合規方面也建立了關鍵競爭壁壘，」Sigel 表示。「市值超過 20 億美元的數位資產項目中，絕大多數從未為持有人創造過一分錢淨利潤，相比之下，BitGo 的股權顯然是更優質的投資標的。」

他還補充道，如果比特幣價格上漲 33%，BitGo 持有的 2369 枚比特幣將為公司市值帶來 7200 萬美元的增值，進一步支撐其 30 億美元的公允估值。

加密 IPO 市場重啟訊號，多家企業排隊上市

BitGo 的上市被視為加密貨幣 IPO 市場在經歷 2025 年第四季寒冬後重新啟動的標誌性事件。2025 年上半年，穩定幣發行商 Circle（上市估值約 70 億美元）、交易所 Gemini、Bullish 等多家加密企業成功上市。但隨著比特幣從 12.6 萬美元的歷史高點回落 29%至目前的約 8.9 萬美元，加密相關股票也經歷了大幅調整。

業內普遍認為，BitGo 的市場表現將成為 2026 年加密 IPO 潮的重要風向標。據了解，加密交易所 Kraken 和 ETF 提供商 Grayscale 均在籌備上市計劃，預計將在今年內登陸資本市場。

BitGo 執行長 Mike Belshe 對前景保持樂觀：「過去一年的監管環境改善，讓所有金融機構都能夠參與數位資產市場，這實際上讓我們的潛在客戶總數翻了一番。」

特色創新：股票同步上鏈

值得注意的是，BitGo 選擇了一條更加「加密原生」的上市路徑——透過與 Ondo Finance 合作，將公司股票進行代幣化，使其能夠在以太坊、Solana 和 BNB Chain 等區塊鏈網路上交易流通。這是美國新上市公司中首批實現股票全球化、即時化交易的案例之一，為海外投資者參與提供了近乎即時的便捷管道。

儘管首日收盤漲幅如 Circle 那般高企，但作為加密生態中提供「水電煤」級別服務的基礎設施商，BitGo 的長期價值仍獲得機構投資者的廣泛認可。隨著傳統金融機構加速擁抱數位資產，BitGo 能否兌現分析師的高期望，Odaily將持續關注和報導。