合規穩定幣戰事升溫，Tether發行USAT殺入美國

原創 | Odaily（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

1 月 27 日，穩定幣霸主 Tether 正式宣布，其瞄準美國市場、專為 GENIUS 監管框架而設計的全新美元穩定幣 USAT 已正式上線。

USAT 的宣發預熱已久。早在去年 GENIUS 法案闖關之際，Tether 便已確定將在 USDT 之外另行推出一款美元穩定幣，以在合規體系下與其他穩定幣在美國市場展開正面競爭；之後，Tether 曾數次披露 USAT 的開發進程和設計細節，此前本傳聞會在 2025 年底前上線，但最終是在今年 1 月正式落地。

USAT：更合規的 USDT

伴隨著 USAT 的正式落地，這款全新穩定幣的面紗也被徹底揭開。

根據 Tether 的官方聲明，USAT 專為美國市場量身打造，其設計將完全遵循 GENIUS 法案所確立的全新聯邦穩定幣監管框架（你可以簡單理解為合規版 USDT）。具體而言，Tether 將通過美國聯邦特許銀行 Anchorage Digital Bank 來發行 USAT，Cantor Fitzgerald 則被指定為 USAT 的儲備資金託管方及首選一級交易商，白宮前加密貨幣委員會執行主任 Bo Hines 將作為 CEO 來直接負責 USAT 的運營。

啟動初期，USAT 將僅在以太坊主網發行，初始發行規模為 2000 萬美元，官方合約地址為 0x07041776f5007aca2a54844f50503a18a72a8b68。

分發層面，Bybit、Crypto.com、Kraken、OKX 和 Moonpay 將成為 USAT 的第一批支持平台，各平台現已陸續官宣上線 USAT。值得玩味的是首批平台中並沒有幣安和 Coinbase，而當下前者正與 World Liberty Financial（USD1）眉來眼去，後者則長期與 Circle（USDC）有著利益綁定，選擇暫不支持 USAT 或許有一定的戰略考量。

Tether 的未來：雙軌並行

USAT 的上線，並不意味著 USDT 的地位將被取代。

事實上，Tether 此前已多次就 USDT 與 USAT 表態，強調未來將採用兩大穩定幣並行的發展模式 —— USAT 專注美國市場，在合規體系內與 USDC 等對手正面競爭，搶奪傳統金融市場的機構客戶；USDT 則將專注離岸市場，繼續發揮加密貨幣市場的流動性基石作用。

在昨日關於 USAT 的發行公告中，Tether 也再次提及了 USDT 的漸進式合規策略：「USDT 將繼續在全球範圍運營，並作為全球採用最廣泛的穩定幣引領市場，同時朝著符合 GENIUS 法案的方向逐漸邁進。」

短時間內，USDT 依舊會是 Tether 的業務主陣地，USAT 在規模層面很難取代前者，但可預期 Tether 會對 USAT 有一定資源傾斜，以助推該穩定幣的早期成長。

從先發者變為後發者，Tether 這次如何破局？

USAT 入場後，美國市場的穩定幣競爭格局注定會再次升溫。

結合當下的發展態勢來看，Circle（USDC）暫時性的領跑地位並不牢固，全球穩定幣市場的王者 Tether（USAT）、背靠特朗普家族的 World Liberty Financial（USD1）、互聯網巨頭代表 Paypal（PYUSD）、依託貝萊德的 USDtb……各路競爭者正在向其發起猛烈攻擊。

比較典型的案例是，自去年 12 月 24 日幣安與 USD1 推出聯合補貼活動（含已結束的活期理財和正在進行的空投補貼）以來，USD1 的供應規模已增長了逾 20 億美元，同期 USDC 的供應規模則縮水了超 50 億美元 —— 此消彼長間很可能存在一定的關聯性。

類似的案例也不排除發生在 USAT 之上，作為後發穩定幣，Tether 若想要刺激其供應量的增長，補貼顯然會是最高效的措施。作為普通用戶，我們自然也希望看到各大穩定幣捲起激勵戰。

Tether 的資金實力毋庸置疑，2025 年，Tether 僅用三個季度便實現了上百億美元的利潤，但這裡存在的問題是，Tether 長期以來都對收益補貼持反對態度。Tether CEO Paolo Ardoino 去年曾明確表達過對行業追逐生息型穩定幣的不屑，直言這是個「糟糕的主意」 ，所以未來 Tether 是否會在 USAT 上採用與 USD1 類似的增長方案仍存在未知數。

這是留給 Tether 的待解問題 —— 在穩定幣的發展歷程中，Tether 曾利用 USDT 吃盡了先發優勢，這一次作為後發追趕者，Tether 的破局策略值得期待。