幣安上線特斯拉合約，劍指納斯達克、紐交所
- 核心觀點：幣安時隔五年重啟股票代幣化交易，標誌著中心化交易所（CEX）與傳統證券交易所（TradFi）之間的流動性爭奪戰已拉開序幕，其背後是監管環境、基礎設施和市場成熟度發生根本性變化的綜合結果。
- 關鍵要素：
- 監管環境轉變：美國特朗普政府上台後，透過人事任命、法案設立等手段營造了更為友善的加密監管環境，為幣安重啟此類業務提供了政策窗口。
- 市場基礎成熟：股票代幣化市場總市值已突破10億美元，月交易量超18億美元，且納斯達克、紐交所等傳統機構也在積極申請相關業務，預示市場將迎來爆發。
- 基礎設施完善：穩定幣法案通過、預言機項目成為官方合作夥伴等事件，解決了股票代幣在開發、結算、槓桿等方面的技術瓶頸。
- 尋求增長突破：幣安面臨用戶增長瓶頸，需從全球龐大的股票投資者中尋找新增量；同時，其營收高度依賴衍生品，規模數十萬億的股票市場是其垂涎的新利潤增長點。
- 競爭壓力驅動：Bitget、Gate.io等競爭對手在美股合約/代幣交易上已取得百億美元級交易量，迫使幣安必須跟進以維持市場地位。
Original｜Odaily（@OdailyChina）
Author｜Wenser（@wenser 2010）
繼納斯達克、紐交所相繼提交股票代幣化交易申請之後，加密第一大所幣安近日吹響了「CeFi 向 TradFi 的反攻號角」。
1 月 24 日，幣安發言人表示「正探索重新上線股票代幣」；2 天後，幣安官方發布公告稱「將於 1 月 28 日上線特斯拉（TSLA）股票永續合約，至高支持 5 倍槓桿」。
值得一提的是，這是幣安自 2021 年 7 月停止支持股票代幣之後，時隔 5 年的又一次大膽嘗試。時過境遷，如今的市場監管環境以及基礎設施建設等各方面，已發生翻天覆地的變化。
幣安此舉或許意味著 CEX 與傳統證券交易所之間的「流動性爭奪戰」已經打響。Odaily將於本文對此事予以簡要分析，供讀者參考。
特斯拉再成幣安股票代幣化交易試驗田
2021 年那場短夭的「股票代幣實驗」留給幣安的，不僅僅是直面監管合規力量的壓力，更是 CeFi 力量對傳統金融市場的 TradFi 勢力的折戟。
而在 5 年後的今天，幣安重啟股票代幣合約交易卻埋藏著更大的野心。究其原因，在於以下 3 方面的巨大改變：
其一，美國政府監管機構的「加密友好態度」。拜登政府下台後，特朗普政府在美國乃至全球範圍內掀起了一場「加密風暴」，通過人事任命、組織裁撤、法條設立等多方手段營造了一個「新加密監管環境」，美國加密市場的風氣為之一清；
其二，股票代幣化交易發展如火如荼。據 rwa.xyz 網站信息，股票代幣化市場總體市值現報 10.96 億美元，過去 30 天內交易量突破 18.6 億美元，月活躍地址數超 10.77 萬個，持有者數量突破 17 萬人。相較於 2024 年 12 月不足 5 億美元的市值，一年左右的時間已完成翻倍這一里程碑式成績。隨著納斯達克與紐交所相關申請或將於本年度得到美 SEC 通過，股票代幣化市場規模還將迎來爆炸性增長；
其三，穩定幣、預言機、鏈上鏈下結算體系等基礎設施建設的完善。經歷了 2025 年 GENIUS Act（穩定幣天才法案）的簽署通過，Chainlink、Pyth Network 等預言機項目被選為美國商務部官方合作夥伴以及美國銀行系統、加密銀行牌照開放申請等一系列事件，相較於 2021 年，股票代幣的開發、上線、結算、槓桿等再無技術方面的卡頓。
基於以上條件，幣安在此前接入股票代幣化交易平台 ONDO Global Market 之後，再次打開了「股票合約交易」的大門。而要說幣安此舉的深意，或許在於以下 2 方面：
一是尋找「用戶新增量」。據幣安官網信息，其用戶總量已攀升至 3.06 億人，相較於全球加密人群約 6 億的總數，已然佔據泰半之數。毫無疑問，幣安已然走入了「用戶增長瓶頸期」，這也是其早已開始借助傳統互聯網拉新手段進行推廣的主要原因之一。而相較於全球數億乃至十數億的股票投資者及投資機構，加密人群也只是「小眾群體」。為了繼續擴張和持續增長，幣安探索 TradFi 新產品既是偶然，也是必然。
二是尋找「商業新增量」。2025 年，幣安平台總交易量高達 34 萬億美元，甚至超出2025 年穩定幣年度交易量（後者數量為 33 萬億美元），「世界第一大中心化交易所」實至名歸。但數據細節顯示，幣安平台現貨相關交易量約為 7.1 萬億美元，僅佔總交易量的 1/5；換言之，幣安的交易量大頭仍在合約、期權等衍生品交易側；這既是由幣安本身的 CEX 商業模式所決定的，也從側面反映了衍生品產品在刺激交易量、賺取平台手續費等方面的巨大作用。而數十萬億規模的股票市場則是幣安垂涎欲滴的「下一塊蛋糕」。
天時地利都有了，幣安自然順勢而為地重新開放了股票合約交易。而將特斯拉（TSLA）的合約作為首選標的，似乎也頗有些哪裡跌倒就在哪裡爬起來的意味。作為馬斯克旗下最具增長潛力的美股標的，特斯拉的合約上線也能夠在一定程度上助推幣安重啟股票合約交易的話題討論度。
另外一邊，諸多 CEX 競對頗具規模的交易量或許也讓幣安感受到了一絲絲危機感。
數據顯示，Bitget 美股合約板塊累計交易量已突破 150 億美元，Top3 熱門交易幣種為特斯拉（TSLA）、Meta Platforms（META）與蘋果（AAPL），累計成交額分別為 54 億美元、30 億美元和 17 億美元；截止 1 月 5 日，Gate 股票代幣專區累計交易量突破 135 億美元，累計上線近 80 個交易對。
結語：幣安 VS 納斯達克、紐交所之間，一場以小博大的流動性攻防戰
最後，筆者大膽預言，幣安等加密 CEX 與納斯達克、紐交所等傳統金融證券交易所之間必有一場惡戰。當然，這場戰爭目前還並未完全打響，但二者之間爭奪的，不僅僅是一場用戶的數量之爭，更是一場資金與手續費之間的平台流動性之戰。
儘管相較於納斯達克、紐交所高達數十萬億的年度交易量而言，幣安等加密 CEX 的交易量、市場規模皆落後不止一個量級，從品牌知名度、市場規模、交易體量來看，這是一場徹頭徹尾的「以小博大」的戰爭；但從用戶體驗、產品迭代、監管適應能力等方面來看，幣安等 CEX 無疑具備更好的靈活性。
當然，勝利的前提是監管力量不會「拉偏架」，而且這場流動性爭奪戰或許會是一場論持久戰——比拼的不僅僅是短期的造富效應，更是長期與世界經濟局勢的深度勾連能力。至於最終贏家是誰、誰又能成為新遊戲的規則制定者，讓我們拭目以待。
推薦閱讀：
