如何在行情低迷時挖掘機會？Perp DEX雙平台對沖刷分完全攻略

最近 Perp DEX 賽道的幣價表現確實不太理想，HYPE 從高點跌到了 21 刀，LIT 維持到了 1.7 刀，還有 ParaDEX 出了事故，整個板塊看起來有點萎靡。

但有意思的是，這個賽道的熱度似乎並沒有因此冷卻下來。相反，很多玩家反而更積極地在 farming 那些還沒發幣的項目，畢竟小熊市才是囤積分的最佳時機，等行情好發幣時會更捲一些。

小編兩週前之前寫過一篇項目介紹《Lighter 之後，下一批值得刷的 Perp DEX》，收到了不少朋友的反饋，很多新手朋友，知道了有哪些平台值得關注，但具體怎麼操作、怎麼開倉平倉、怎麼最大化積分權重，還是一頭霧水。所以就有了今天這篇比較詳細的實戰教程，非常適合小白用戶上手和入門。為了演示操作，小編在這裡主要選擇的是 Variational 和 Extended 這兩個交易量和背景看起來還不錯的 Perp DEX。

一、開局必備：前期準備工作

在開始前，需要好準備 2 個 EVM 錢包（建議用兩個不同的錢包地址操作，別用同一個，這樣可以降低被項目方判定為女巫攻擊的風險。）錢包上，我會比較推薦 Metamask 或 Zerion wallet。

目前大多數 Perp DEX 都是支援 Arbitrum 網路充值的，所以準備好 Arbitrum 網路上的 USDC，一般就可以橫行 Perp DEX。

Variational 上目前是只支援只有 Arbitrum 上的 USDC 可以充值，Extended 支援的存入鏈支援的選擇更多，有 Ethereum、Arbitrum、Base 、BSC、Avalanche 、Polygon 六種選擇，但幣種還是 USDC。

另外現在 perp dex 賽道競爭挺激烈的，各家平台在邀請機制上都有特殊獎勵。Variational 目前還是必須有邀請碼才能使用，小編的邀請碼是 OMNI796TLUPK，或者大家也可以在推特上找。一些等級高的邀請碼或者大使邀請碼，會有不同程度的返傭或手續費折扣，比如 Extended 平台，被邀請用戶在總交易量達到 5000 萬美元之前，佣金可以享受 10% 的折扣。

二、新手友好：雙平台對沖刷分法

完成前面的充值 USDC 和準備工作之後，接下來就進入實操環節了，選擇市場、設置槓桿、下單。這裡我們先用最簡單也最穩妥的對沖策略來刷積分。

核心原理是通過在不同 DEX 開反向倉位來對沖掉價格波動的風險。比如在 Variational 做多的同時，在 Extended 做空同等規模和倍數的倉位，這樣無論價格怎麼波動，兩邊的盈虧都能相互抵消，你主要消耗的就是手續費，但可以穩定地賺取積分獎勵。

具體操作上，因為 Extended 的手續費結構對 Maker 掛單方更友好，所以最優的方式是先在 Extended 上掛一個接近市價的 Maker 訂單，這樣可以享受平台的返傭。然後等到 Extended 成交時，迅速在 Variational 上以市價開反方向的 Taker 單直接吃單成交。這樣一來一去，倉位就對沖上了，我們相當於磨損了一些平台手續費、點差和滑點，來換取積分獎勵。

另外這裡再分享一個實戰小技巧。Variational 右上角設置裡有個「播放訂單成交聲音」的開關，記得打開。Extended 右上角也有個「Disable sound」選項，千萬別勾選。這樣設置的好處是，當 Extended 的 Maker 訂單成交時會有聲音提示，你就能立刻反應過來，馬上在 Variational 上開 Taker 單吃單。這個時間差如果控制得好，可以有效減少因為價格波動帶來的滑點損耗。

平倉的時候提前設置好設置止盈和止損的價格，也同樣可以是同樣的盈虧比或者價格點位。小編會建議盡量讓 Extended 帳戶保持盈利，而 Variational 帳戶出現虧損。為什麼這麼做？因為 Variational 有個挺有意思的機制，當你達到青銅等級 (30 天交易量 100 萬美元) 以後，會有一個虧損返還的抽獎機制。雖然概率不高，在 0%-3% 之間，但等級越高中獎概率也越高。如果中了，賠付金額會取實際虧損 100% 或者損失補償池總資金 20% 這兩個數字中較低的那個。所以把虧損留在 Variational 帳戶，還有機會拿回一部分損失。

等到這樣的操作熟練之後，我們可以再上升一下難度，就是增大 Variational 上的點差。（點差是買入價和賣出價之間的差額，也是用戶進入交易的交易成本，點差越小，交易成本越低）。

即使 Variational 每週的積分權重都會有一些微小變化，但本質上由於 Variational 是通過 Omni Liquidity Provider 做點差套利機制盈利的，Variational 上只有一個做市商，就是 Variational 自己。所以當你在 Variational 開單時，平台會收取 4-6 個基點的點差，然後同步在外部其他交易平台開反向倉位對沖掉風險，賺的就是內外價差。很多老玩家通過反覆測試發現了一個規律：點差越大，Variational 賺得越多，相應地給用戶的積分權重也越高。這就給了我們一個思路，想要最大化積分權重，就要想辦法讓點差變大。

根據前面討論的原理，我們知道減少點差的方式有：交易主流幣種，比如如 BTC 或者 ETH；選擇流動性好的時間段。那麼反過來思考，增大點差的方式就是：交易小幣種，流動性差的山寨幣點差比主流幣更大；另外，可以選流動性差的時間段，比如週末、亞洲夜間等時段。這樣權重就會比較高了，在此基礎上，可以再更換幣種（不要永遠只做同樣的幣種）、提升交易筆數、持倉時長、單筆交易金額等等擴大交易量數據。

另外除了幣圈常見的加密貨幣，Extended 和 edgeX 這兩個平台還支援傳統金融資產的交易。Extended 目前的選擇相對豐富一些，覆蓋了標普 500、納斯達克這樣的股指，歐元兌美元的外匯，黃金白銀這類貴金屬，還有石油這種大宗商品，一共六個品種。edgex 現在只上了標普 500 和英偉達兩個標的。

所以既然兩個平台都有標普 500 指數，那就又多了一個對沖的機會。我們也完全可以用 Extended 和 edgeX 之間做標普 500 的對敲，豐富一下整個交易體系。操作方法和前面說的 Variational 與 Extended 同幣種對沖是一模一樣的，一個做多一個做空，鎖定風險賺積分就行了，但 TradFi 的資產涉及到一個閉市機制的原因，我們最好也還是在美股開盤時間交易，這樣操作更簡單一些。

三、進階玩法：主流幣長持倉策略

前面提到的小幣種和 TradFi 資產對沖，雖然點差大積分權重高，但也有個明顯的短板——流動性不太好。這就意味著這類策略只適合短線操作，快進快出刷交易量，不太適合長時間持倉。畢竟流動性差的時候，價格波動可能會比較劇烈，拿久了風險反而大。

所以為了讓整個交易體系更完善，同時也把持倉時長 IO 這個指標做上去，IO 也是一個非常重要的積分權重。我們可以在不盯盤的時間穿插做一些主流幣的長時間持倉。比如白天要上班或者晚上睡覺前，開一些 BTC、ETH 這種流動性好的主流幣對沖倉位，讓持倉時間自然地延長。

具體到操作上，比如可以在 Variational 上做 BTC 和 ETH 之間的對沖策略。你可以觀察這兩個幣的相對強弱關係，當其中一方相比另一方多漲了 2-3% 的時候，就做多那個漲得慢的，同時做空那個漲得快的。這種策略的邏輯是 BTC 和 ETH 長期來看走勢相關性很高，短期偏離後往往會回歸。持倉時間可以稍微長一點，8 到 12 小時甚至更久都行，只要有一方開始盈利就可以考慮平倉。即使暫時浮虧也別急著止損，按計劃持有就好。

這個策略的好處是彌補了上一個策略只在 Variational 做市價單的缺陷，這個策略可以多選擇用限價單，這樣看起來也會更像是真實交易而不是刷量。

不過這裡還是要提醒一句，即便是主流幣，也不太建議過夜持倉。加密市場 24 小時不停盤，萬一碰上市場突然暴跌或者什麼黑天鵝事件，對沖倉位可能來不及調整就爆倉了，那就得不償失。槓桿倍數也別開太高，主流幣控制在 20 倍以內就夠了，安全第一。

以及 Extended 也可以根據其金庫的特性做一些策略。Extended Vault Shares，簡稱 XVS，這個金庫有個很巧妙的設計是，XVS 價值的 90% 會同時計入你的帳戶淨值和可用交易餘額，這一點比 Hyperliquid 做的更完善多。

假設你帳戶裡有 1000 USDC，這時候你的淨值和可用餘額都是 1000 美元。當你把這 1000 USDC 存入金庫後，收到等值的 XVS，你的淨值和可用餘額就變成了 900 美元。接著你用 4 倍槓桿開了一個 1000 美元的 BTC 多單，這時候你的淨值還是 900 美元，但可用餘額變成了 650 美元 (900 減去 1000 除以 4 的保證金佔用)。如果這個 BTC 多單浮盈 100 美元，你的淨值就漲到 1000 美元，可用餘額也相應漲到 750 美元。整個過程中，你的本金一直在金庫裡吃 APR，同時又支撐著你的交易倉位。

Extended 金庫的收益分兩塊：基礎收益和額外收益，過去 30 天的 APR 是 24.92%。基礎收益是所有存款用戶都能拿到的，目前是 4.14%APR，通過 XVS 價格的持續上漲來體現，金庫的收益途徑和其他 Perp DEX 差不多主要還是做市交易和清算手續費。額外收益則是和帳戶的交易活躍度掛鉤，從騎士 (Knight) 等級開始，就能享受額外收益，目前最高是 20.78%APR。

四、高手必學：Funding Rate 套利

前面講的都是通過對沖來刷積分，接下來說個更高級的玩法，就是利用不同平台之間的資金費率差異來賺錢。這個策略夯的地方在於不僅能拿積分，還能實打實地賺取收益，但是操作上會稍微複雜一點，不適合新手。

在講策略之前，先解釋一下資金費率 (Funding Rate) 是什麼。永續合約跟傳統期貨不一樣，沒有到期日，為了讓合約價格錨定現貨價格，交易所設計了一個機制，就是讓多空雙方定期互相支付資金費。當市場情緒偏多、合約價格高於現貨時，資金費率就是正的，做多的人要付錢給做空的人；反過來，當市場恐慌、合約價格低於現貨時，資金費率是負的，做空的人要付錢給做多的人。

因為同一個幣種在不同平台的資金費率可能差別很大，這就給了我們套利的機會。在理想狀態下，費率低的平台做多，費率高的平台做空，兩邊都能收費。但一般來說，能找到費率差，就已經符合交易條件了，然後操作還是和之前一樣，倍數和倉位大小一樣。

這樣操作有什麼好處？首先，多空對沖後，你對 BTC 價格漲跌是完全中性的，漲跌都不影響你的總資產。其次，Variational 上你做多要付資金費，但 Extended 上你做空能收資金費。如果 Extended 的費率更高，你就能賺到這個差價。

比如說 1 月 15 日那天，IP 這個幣種在不同平台之間的資金費率套利機會達到了年化 953%。什麼概念？假設你投入 1 萬美元，理論上一年能賺 9530 美元，當然這是理想狀態，實際上資金費率是波動的，不可能一直維持這麼高。BERA 這個幣當天的套利機會也有年化 435%。這裡具體可以再參考@0xfarmed的帖子。

實際操作中，這些高收益的機會往往出現在低 FDV(完全稀釋估值) 的新幣種上。這類幣流通量小，市場情緒容易極端化，資金費率波動就會特別大。

這裡我們就要監控不同平台上的資金費率，識別兩個平台的永續合約市場資金費率了。所以我們可以用到一些工具，比如 SmartArbitrage 這個工具能即時顯示各個平台的套利機會，Variational 的 API、Extended 也有可視化的費率對比介面。除此之外還有 Telegram 機器人 @lighter_arbitrage_bot，也會自動推送套利機會提醒。一旦發現費率差開始縮小，或者某一邊的費率轉為負的了，就可以考慮平倉了。