Infinex公募遇冷：機制背離用戶需求，FDV與鎖倉爭議未解

原文作者：ChandlerZ，Foresight News

1 月 5 日，跨鏈聚合 DeFi 平台 Infinex 在 Sonar 上進行的 INX 代幣公募到中段時，團隊於 1 月 5 日公開承認「銷售機制做錯了」，並宣布對規則進行三項關鍵調整：取消每位用戶最高 2500 美元的投資上限，用戶可自主決定投入金額；將從隨機分配轉為「最大 - 最小公平分配」，確保所有參與者的分配均等，直到供給耗盡，任何多餘的貢獻將被退還；同時維持 Patron 持有人優先權，但優先分配的具體細則將推遲到銷售結束後再確定。

團隊在公告中將問題歸因於，其試圖同時兼顧現有贊助者、新參與者和公平分配，結果卻導致幾乎無人問津。「普通消費者討厭鎖定機制，鯨魚玩家討厭上限，所有人都討厭複雜的規則。」

Infinex 的銷售機制

Infinex 是由 Synthetix 聯合創始人 Kain Warwick 推出的加密產品項目。它最初對外的定位更偏 DeFi 統一入口 / 前端層。隨著迭代，Infinex 的定位逐步收斂為非託管錢包超級應用，以及鏈抽象 / 意圖驅動的多鏈體驗，並更強調向 CEX 級使用感靠攏。

此次 Infinex 在 Sonar 的代幣銷售將於 1 月 3 日至 6 日舉行，發售將提供 5% 的代幣供應量，籌集金額從 1500 萬美元降至 500 萬美元，FDV 從 3 億美元降至 9999 萬美元。用戶註冊將於 12 月 27 日開放，銷售將於 1 月 3 日開放。此外，官方將額外出售 2% 代幣至 Uniswap CCA。

銷售規則中比較重要的一部分還將分配給 Patron NFT 持有者，另一部分將通過抽獎的方式分配給非 Patron 持有者。每枚 Patron NFT 都賦予持有人在 TGE 上獲得 10 萬枚 INX 代幣的權利，持有流動性強的 Patron NFT 的持有者將根據其擁有的 Patron 數量獲得相應的分配權。

據 Infinex 稱，一枚 Patron 可分配價值 2,000 美元的代幣，五枚 Patron 對應 15,000 美元，25 枚 Patron 可分配至多 100,000 美元，而 100 枚 Patron 則可解鎖最高 500,000 美元的分配額度。沒有 Patron NFT 的參與者仍然可以通過單獨的抽簽途徑參與此次銷售。他們的配額上限為每人 5000 美元，最低購買金額為 200 美元。

2024 年 10 月，Infinex 去年通過出售 Patron NFT 籌集 6770 萬美元，包括億萬富翁、矽谷頂級投資人彼得・蒂爾（Peter Thiel）的創始人基金、Wintermute Ventures、Framework Ventures 和 Solana Ventures，以及以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin、Solana 聯合創始人 Anatoly Yakovenko 和 Aave 創始人 Stani Kulechov 等天使投資者都有所參與。Infinex 稱，該融資模式將 Patron NFT 出售給風險投資家、天使投資者和社區。

此外，其在以太坊、Solana、Arbitrum、Base、Polygon 和 Optimism 區塊鏈上共售出約 43,244 個 Patron NFT。週一，這些 NFT 已在以太坊區塊鏈上分發給購買者，現在可通過 OpenSea 和 Blur NFT 市場購買。

為什麼要改？啟動首日募資進度不足 10%

在銷售規則出現後，社區一度陷入爭議。最集中的火力落在「面向散戶的公開銷售卻要鎖倉一年」這一點上。不少人認為這與公募應有的流動性預期相悖，尤其是在宏觀環境偏謹慎、資金更偏好快進快出的階段，長鎖倉天然會抬高機會成本。

且也有不少人質疑 FDV 太離譜了。在一個尚未被充分驗證、收入與現金流也未形成穩定可量化預期的階段，項目直接以接近九位數甚至更高的完全稀釋估值去做公開銷售，本質上是在要求參與者為未來數年的執行與增長提前買單。

因而在實際銷售中，Infinex 在 Sonar 上啟動的代幣銷售啟動首日銷售金額僅略超 40 萬美元，占目標 500 萬美元的 8% 左右。本次 INX 代幣銷售將持續 7 日，目前 Polymarket 上公售金額超過 500 萬美元的概率已降至 25%。

在規則修改後，相關網頁顯示 Infinex 的銷售金額已超過 133 萬美元，占目標 500 萬美元的 26.68%，參與地址 466 個，總交易為 497 筆。

Polymarket 同期現可疑押注

除銷售規則本身的爭議外，同期還出現了一條更具話題性的預測市場的線索。部分社區成員注意到，在 Infinex 官方宣布取消個人募資上限、調整分配機制之前，Polymarket 上與本次銷售募資門檻相關的盤口出現了搶跑式買入。

@sanyuanVC 發現，在官方宣布取消募資上限規則之前，總投入 6.18 萬美元於 Polymarket，浮盈約 3.09 萬美元。該地址在超過 200 萬美元的穩妥押注中僅壓了 7 千美元，而在高風險的超過 300 萬美元和 500 萬美元的押注中則壓了 5.1 萬美元，該地址也是沒有交易記錄的新地址。

針對部分評論者據此提出內幕交易或資訊洩露的猜測，但這尚無定論，項目方也並未回應。

截止發稿前，Polymarket 市場押注 Infinex 公開發售總認購額大於 200 萬美元概率升至 98%。大於 300 萬美元概率為 93%，大於 500 萬美元概率為 78%。目前該事件累計交易額已達 325 萬美元。