SpaceX 2026 年第三季財報：超級智慧業務營收占比過半，資本支出仍是焦點

根據 SpaceX 提交至 SEC 的 2026 年第三季財報，公司（納斯達克代碼：SPCX）當季營收為 145.75 億美元，同比增長 161%；淨利潤為 44.04 億美元。更值得關注的是業務結構的變化：此前以人工智能業務名義披露的超級智能（Super Intelligence，簡稱 SI）業務，如今已貢獻集團一半以上的營收。

核心要點

• SI 營收：75.6 億美元，約佔總營收的 51.9%，環比增長 195%。8 月 14 日完成收購的 Cursor 在並表期間貢獻了 6.08 億美元集團營收。
• SI 盈利能力：營業利潤為 4.31 億美元，較第二季度 12.6 億美元的營業虧損實現扭虧，其中已計入約 12 億美元與 Cursor 相關的股份支付費用。
• 資本開支：SI 資本開支達到 164.44 億美元，約為該業務營收的 2.18 倍；集團資本開支為 195.93 億美元，高於同期集團營收。
• Starlink：消費者訂閱用戶達到 1,360 萬，單季增加 160 萬；月度每用戶平均收入（ARPU）環比增長 5% 至 69 美元，但仍低於上年同期的 83 美元。
• MEXC 市場反應：SPCXUSDT 在五小時內從 148.15 USDT 升至 160.26 USDT，首小時成交額約為前一天相同時段的 23 倍，財報發布後的首次資金費率結算值為 0%。

SpaceX 的利潤來自哪裡？

SpaceX 當季營業利潤為 27.91 億美元，淨利潤則達到 44.04 億美元，這意味著營業利潤以下的損益項目進一步抬高了最終利潤。其中包括 8.73 億美元利息收入、10.25 億美元其他收益淨額，以及 3.9 億美元所得稅收益，部分被 6.75 億美元利息費用抵消。

連接業務（Connectivity）仍是最穩定的利潤來源，當季營收為 52.48 億美元，同比增長 69%；營業利潤為 23.67 億美元，同比增長 99%。

航天業務（Space）接近盈虧平衡，當季營收為 17.67 億美元，營業虧損為 700 萬美元，期間星艦研發支出增加。該季度，SpaceX 還完成了首次產生收入的星艦任務。

AI 業務增長改變了投資者需要關注的重點

SI 業務已實現 4.31 億美元營業利潤，接下來的關鍵問題是：盈利能否隨著基礎設施投入擴大而持續增長。截至 9 月 30 日，名義算力基礎設施容量從 6 月底的 1.4 吉瓦增至 1.7 吉瓦，SI 資本開支也已連續兩個季度超過 150 億美元。

資本開支與營收之比反映的是投資強度，並不等同於現金消耗，也不能直接衡量這些資產最終能夠帶來的回報。現金流量表提供了更完整的視角：今年前九個月，公司經營活動現金流為 130.97 億美元，而購置物業及設備的支出為 480.69 億美元。

目前，這一資金缺口由資產負債表上的資金儲備支持。獲得 856.75 億美元 IPO 淨募集資金後，截至 9 月 30 日，公司持有 512.94 億美元現金及 385.61 億美元有價證券。

Starlink 則提供了另一個觀察維度：用戶數量增長的同時，ARPU 環比改善，比單純的用戶增長更能體現經營表現。不過，ARPU 仍明顯低於上年同期，未來幾個季度需要觀察，隨著用戶規模擴大，這一環比改善趨勢能否延續。

MEXC 上的 SPCX 合約如何反應？

數據快照：數據來自 MEXC，涵蓋 SPCXSTOCK_USDT 小時 K 線、指數價格 K 線及資金費率歷史，提取時間為 2026 年 10 月 21 日 01:03 UTC。後續時點的數據可能有所不同。

觀察窗口從美國東部時間 10 月 20 日下午 4:00 收盤時刻，即 20:00 UTC 開始的小時 K 線起算。財報在該小時內發布，早於美國東部時間下午 4:30 開始的財報電話會議。

價格表現

SPCXUSDT 從收盤時刻的 148.15 USDT 升至美國東部時間晚上 9:00 的 160.26 USDT，漲幅約為 8.2%。同期，該合約的指數價格上漲約 8.4%。

交易活躍度

收盤後首小時成交額約為 1,209 萬 USDT，而前一天相同小時的成交額約為 53 萬 USDT，此前 24 小時的平均每小時成交額約為 210 萬 USDT。

財報後的五小時觀察窗口內，累計成交額約為 3,927 萬 USDT，與當日美國東部時間上午 9:00 至下午 4:00 的 3,727 萬 USDT 大致相當。後一個時段覆蓋美股常規交易時段，並包含開盤前半小時。

這一方法將事件窗口與前一天相同時段進行比較，避免把滾動 24 小時成交額全部歸因於財報發布。

相對指數的溢折價

財報發布前的美股交易時段內，該合約價格較指數價格溢價約 5 至 12 個基點；財報發布後，則出現最高約 10 個基點的小幅折價。

換言之，從相對指數的定價表現來看，這輪上漲主要跟隨參考價格變化，沒有表現為槓桿買盤將合約推至指數價格之上的溢價行情。

資金費率

SPCXUSDT 每八小時結算一次資金費用。財報發布前的最後一次結算發生在 16:00 UTC，資金費率為 0.0182%；發布後的首次結算發生在 10 月 21 日 00:00 UTC，資金費率為 0%。

就這兩次結算而言，財報後價格上漲並未伴隨多頭資金費用負擔增加。資金費率為正時，通常意味著多頭向空頭支付資金費用；它反映的是持倉成本，並不代表看多與看空交易者的人數比例。

透過 MEXC 追蹤 SPCX 市場表現

MEXC 上的 SPCXUSDT 永續合約提供了一個獨立的衍生品市場，可用於觀察財報前後的交易反應。分析時應結合價格變化、資金費率、交易活躍度及相對指數的溢折價，而不能僅憑合約價格上漲，就認定需求能夠持續。

對於符合資格、希望持有股票的用戶，MEXC 真實美股提供了另一條產品路徑。具體服務可用性及支持的證券，應以平台實際信息為準。

常見問題

SpaceX 有多少營收來自 AI 業務？

根據公司披露的數據計算，SpaceX 的 AI 業務——超級智能業務——在 2026 年第三季度貢獻了 75.6 億美元營收，約佔總營收的 51.9%。

SpaceX 的 SI 業務盈利了嗎？

按本季度營業利潤口徑計算，已經實現盈利。SI 業務在 2026 年第三季度錄得 4.31 億美元營業利潤，而第二季度為 12.6 億美元營業虧損。

MEXC 上的 SPCX 合約對第三季度財報有何反應？

在 10 月 20 日美股收盤後的五小時內，SPCXUSDT 上漲約 8.2%，與其指數價格走勢基本一致。首小時成交額約為前一天相同時段的 23 倍，財報發布後的首次資金費率結算值為 0%。

買入 SPCXUSDT 是否意味著持有 SpaceX 股票？

不是。SPCXUSDT 是永續衍生品，與持有普通股不同，不附帶股東權利。

資金費率為正，是否意味著看多的交易者更多？

不是。資金費率為正通常意味著多頭向空頭支付資金費用。它反映的是持倉成本，並不是看多與看空投資者的人數統計。