RWA週報｜資產中非美政府債務上漲20%；美財長貝森特：穩定幣規模到2030年可能成長至3兆美元（11.12-11.19）
原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）
作者| Ethan（ @ethanzhang_web3 ）
RWA 板塊市場表現
截至2025 年11 月19 日，RWA 鏈上總價值為356.7 億美元，較11 月11 日的356.9 億美元略微減少0.2 億美元，跌幅約為0.06%，市場整體維持高位震盪期格局，延續先前「平台」走勢。資產持有者總數從534,725 人上升至539,895 人，單週成長5,170 人，成長0.97%，用戶成長速度逐步放緩。資產發行人數從249 個上升至251 個，新增2 個，成長速度趨緩。穩定幣市場方面，總市值從2968.5 億美元下降至2977.2 億美元，增加8.7 億美元，漲幅為0.29%；穩定幣持有者數量也由2.0166 億人增長至2.033 億人，增加約164 萬人，增幅為0.81%，流動性提升略強於上週。
資產結構方面，本週期私人信貸總值從186 億美元增加至189 億美元，成長3 億美元，漲幅1.61%，重新回歸小幅成長趨勢，持續維持鏈上最大單一資產類別地位。美國公債由87 億美元上升至84 億美元，下降3 億美元，跌幅為3.45%，為本週主要拖累項之一。商品類資產維持30 億美元不變，延續橫盤走勢。機構另類基金本週期從30 億美元輕微下滑至29 億美元，減少約1 億美元，但整體仍處於平穩區間。非美政府債務小幅上漲，從10 億美元上升至12 億美元，增幅20%，本週結構性亮點資產之一。公開股權從6.606 億美元下降至6.155 億美元，減少4,510 萬美元，跌幅6.82%，為本週回檔幅度最大的資產類別。其他如私募股權、公司債、主動管理策略等小類資產在總量結構中佔比有限，本週期內變動不大，基本維持現狀。
趨勢分析（對比上週）
本週RWA 市場維持震盪整理格局，整體市值變動極小，接近「橫盤」狀態。在用戶端，資產持有者和穩定幣持有者數量雙雙穩定上行，用戶基本面仍在擴張，但資金尚未大規模轉化為新增資產價值。資產結構上，私人信貸延續主導地位，穩中有增；美債退步、公開股權大幅回調，結構配置出現微調；非美政府債與商品資產維持邊際增長或穩固，反映出資金對低波動資產的青睞仍在持續。整體而言，RWA 市場正在經歷從「增量驅動」轉換到「結構優化」的階段，增量空間有限，存量博弈成為主旋律。
市場關鍵字：盤整、穩固、分化。
重點事件回顧
美國財長貝森特：穩定幣規模到2030 年可能成長至30,000 億美元
美國財長貝森特表示，到2030 年，穩定幣的規模可能會從3,000 億美元成長至3,0,000 億美元，成長幅度達10 倍。
新加坡金管局已開始製定穩定幣監管框架，重點關注儲備金支持和贖回可靠性
新加坡金融管理局鄭在製定穩定幣監管框架，重點關注儲備金支持和贖回可靠性，此外還將測試代幣化的銀行負債和受監管的穩定幣結算，星展銀行、華僑銀行和新加坡大華銀行已完成使用新加坡元批發央行數位貨幣(CBDC) 進行隔夜銀行間貸款的即時試驗，新加坡金融管理局將擴大這些央行數位貨幣。
香港金管局公佈Ensemble 計畫新階段以支持代幣化存款及數位資產的真實交易
香港金融管理局（金管局）今日宣布推出EnsembleTX，Ensemble 計畫正式進入試行階段。此里程碑標誌著香港在將代幣化存款及數位資產用於可控的試行環境中進行真實交易邁出重要一步。
香港財經事務及庫務局局長：香港將打造國家“國際資產保管箱”，推動RWA 常規化
香港特別行政區財經事務及庫務局局長許正宇在接受專訪時系統闡述了香港在金融科技、資產管理和商品市場方面的戰略佈局，旨在利用“一國兩制”優勢，打造國家“國際資產保管箱”，並服務於金融強國戰略。
許正宇強調發展金融科技（FinTech）目標是“賦能實體經濟”，而非投機炒作。他以資產代幣化（Tokenization/RWA）為例，指出香港正探索其在國際航運租賃、企業資金管理等實體經濟場景中的應用，並提及特區政府第三批數位綠色債券的成功發行是常態化的重要一步。
香港已通過相關法律，目標是明年開始發放穩定幣牌照，但初期發牌量將非常有限，監管將審慎，明確穩定幣旨在解決跨境支付等實體經濟痛點，而非投機工具。
香港將推動港股市場結算週期從T+2 向T+1 過渡，並規劃明年發布諮詢文件明確時間表。此外，還將尋求優化「同股不同權」制度，在與國際接軌和保護中小投資者之間取得平衡。
香港計劃在三年內將黃金儲存容量提升至2,000 噸，並準備在明年推出黃金中央結算系統。同時，香港正積極推動與上海黃金交易所合作，透過滬港“強強聯手”，提升中國在全球黃金市場的定價影響力。
香港正積極吸引家族辦公室，並計劃明年向立法會提交法案，將稅務豁免範圍拓展到數位資產、私人信貸、碳信用等新興產品類別，以更好地「接住」全球資金。
Tether：迄今已投放15 億美元拓展大宗商品貿易融資，探索穩定幣+實體資產新模式
Tether Holdings SA 宣布已向大宗商品貿易融資領域部署約15 億美元信貸額度，並計劃「顯著擴張」這項業務。
公司表示，將利用背後近2,000 億美元規模的資產儲備，提供美元及其穩定幣USDT 形式的貸款，涵蓋石油、棉花、小麥等商品交易。這項動作被視為Tether 從單一穩定幣發行商向「數位資產＋貿易融資」綜合平台的策略轉型，或將推動穩定幣與傳統實體資產的進一步整合。
匯豐銀行（HSBC）計劃將代幣化存款服務擴展至美國和阿聯酋市場
根據彭博社消息，匯豐銀行（HSBC）宣布，計劃在明年上半年開始向其在美國和阿拉伯聯合大公國（UAE）的企業客戶提供代幣化存款服務（Tokenized Deposit Service, TDS），以擴大其在區塊鏈支付領域的應用。
服務範圍： TDS 讓企業客戶全天候、在數秒內完成本地和跨境資金轉移，顯著提升流動性管理效率。該服務已在香港、新加坡、英國和盧森堡推出，並支援歐元、英鎊、美元、港元和新加坡元交易。
新貨幣： 隨著業務擴展至中東，匯豐銀行將在明年增加對阿聯酋迪拉姆（UAE dirhams）的支援。
代幣化存款vs. 穩定幣： 代幣化存款是銀行發行的數位票據，代表對現有存款的債權，屬於現有銀行系統的一部分，且可以支付利息。這與通常由非銀行實體發行、由高品質流動資產支持的穩定幣不同，代幣化存款因其受傳統監管體系約束，對持有大量資金的企業客戶更具吸引力。
未來展望： 匯豐銀行計劃擴展代幣化存款在可編程支付和自治資金管理系統（利用自動化和AI 管理現金和流動性風險）中的應用場景。此外，匯豐正在研究穩定幣行業，並與一些發行方進行洽談，提供儲備管理和結算帳戶服務，但尚未排除未來自行發行穩定幣或與其他銀行聯合發行的可能性。
紐約梅隆銀行正在推出一個專門為穩定幣發行方量身定制的貨幣市場基金，這些發行方需要遵守最近簽署的美國穩定幣法律。該銀行的BSRXX 是首批專門為穩定幣提供者設計的基金之一，旨在為他們提供一個投資場所，讓他們在發行新代幣時將收到的資金存入其中，同時遵守今年早些時候川普簽署成為法律的《GENIUS 法案》。該法要求美元支持的數位代幣發行方將其儲備投入超安全的投資中，且久期比傳統貨幣市場基金更短。紐約梅隆投資公司副主管Stephanie Pierce 表示，新基金的設計旨在透過僅持有期限為93 天或更短的證券，來滿足該法律的要求。
阿里巴巴集團旗下跨境電商部門正計劃推出基於人工智慧的訂閱服務，並與摩根大通合作測試一項「類穩定幣」支付方式，以提升跨境結算效率。
報告指出，該支付工具或將用於國際貿易及服務交易，旨在降低匯率波動帶來的不確定性並縮短結算時間。
香港耀才證券公告稱收購要約人螞蟻集團正考慮可能延長交易的最後截止日期，據悉這筆交易需獲得香港證監會和國家發改委的審批，但目前可能無法在11 月25 日前達成所有交易條件。 （財新）
CZ：與Peter Schiff 辯論或將使用“黃金是為相信傳真機回歸的人所準備”觀點
CZ 在X 平台發文徵集與Peter Schiff 的辯論觀點，有社區成員指出，黃金是給那些認為傳真機仍有可能捲土重來的人準備的，對此CZ 表示認可，並稱可能會在與Peter Schiff 辯論使用這一觀點。此外針對克國家銀行（CNB）宣布創建一個價值100 萬美元的數位資產試驗組合，涵蓋比特幣、美元穩定幣與代幣化存款，CZ 也調侃發文表示「捷克央行數位資產試驗組合或需納入BNB」。
Yala 回應YU 脫錨：ETH 下跌致使追贓物價值縮水，承諾在12 月15 日前給予明確方案
Yala 官方於X 發文就其穩定幣YU 的脫錨以及流動性危機進行了回應。
1、2025 年9 月14 日，Yala 遭受駭客攻擊，損失764 萬美元USDC（當時約1636 枚ETH），雖然此事導致YU 暫時脫錨，但核心協議不存在漏洞，團隊當時自行注入了550 萬美元資金以維持穩定，之後YU 恢復錨定，協議恢復正常運作。
2、2025 年10 月29 日，曼谷執法部門逮捕了駭客，大部分受影響資金已從駭客處追回，目前仍處於司法審核階段，但由於部分資金在追回前被轉換為ETH，後續價格下跌及攻擊者已消耗的資金導致實際追回價值縮水。
3.近期散戶撤離DeFi 市場引發進一步恐慌，使本已缺乏流動性的市場進一步承壓，Euler 也因此受到影響，此前用於穩定YU 的部分頭寸和流動性目前受限。
4、Yala 未與Kamino 借貸產品集成，以下錢包不屬於Yala 團隊及相關成員：
AyCJS5t4kwRauXShpNygmUqhA2xzwjjVvafNTknNV41X。
5、團隊正在評估穩定市場所需的資金規模，並與執法機關及資金夥伴推動融資。鑑於目前多協議及資產的流動性緊縮，此過程需要時間。團隊承諾在2025 年12 月15 日前公佈明確方案，包括資金恢復路徑與後續營運措施。
熱點專案動態
Ondo Finance (ONDO)
一句話介紹：
Ondo Finance是一個去中心化金融協議，專注於結構化金融產品和現實世界資產的代幣化。它的目標是透過區塊鏈技術為用戶提供固定收益類產品，如代幣化的美國國債或其他金融工具。 Ondo Finance 讓用戶投資低風險、高流動性的資產，同時保持去中心化的透明性和安全性。其代幣ONDO 用於協議治理和激勵機制，平台還支援跨鏈操作，以擴大其在DeFi 生態中的應用範圍。
最新動態：
11 月19 日，Ondo Finance 在X 平台發文表示，已獲得歐盟批准，可在歐洲各地提供代幣化股票和ETF。該批准將其代幣化股票和ETF 的覆蓋範圍擴大到歐盟和歐洲經濟區超過5 億的投資者。管理代幣化股票和ETF 發行的基礎招股說明書已獲得列支敦士登金融市場管理局（FMA）的批准。此舉將允許Ondo Finance 向30 個歐洲市場的散戶投資者提供代幣化股票和ETF。
同日，Ondo Finance 官方表示自推出以來，Ondo 代幣化的股票和ETF 交易量已超過10 億美元，其TVL 已超過3.15 億美元。
MyStonks（STONKS）
一句話介紹：
MyStonks是社群驅動的DeFi 平台，專注於將美國股票等RWA 代幣化並上鍊交易。平台透過與Fidelity 合作，實現1:1 實體託管與代幣發行。用戶可使用USDC、USDT、USD1 等穩定幣鑄造AAPL.M、MSFT.M 等股票代幣，並在Base 區塊鏈上全天候交易。所有交易、鑄幣與贖回流程均由智慧合約執行，確保透明、安全、可審計。 MyStonks 致力於打通TradFi 與DeFi 邊界，為用戶提供高流動性、低門檻的美股鏈上投資入口，構建"加密世界的納斯達克"。
最新動態：
11 月5 日，麥通MSX 平台正式發表S1 積分賽季與M 豆激勵機制。平台將對美股現貨、幣幣合約及美股合約的真實交易及持倉行為進行積分統計，每日10:00（UTC+8）自動結算前一日積分。 M 豆作為衡量用戶交易活躍度及貢獻度的核心指標，未來也將用於平台token $MSX 分配與激勵。 M 豆運算不僅綜合交易量，也檢視部位長度、損益表現與團隊Boost 等級，確保公平激勵。團隊Boost 採用T+2 更新機制，自動同步加成，歷史交易積分回溯納入社群激勵。
先前， MyStonks 平台宣布品牌升級，網域正式更換為msx.com，邁向全球化金融科技新時代。此次升級不僅簡化了訪問入口，更體現了從Meme 文化向專業國際金融品牌的轉變，展現其在數位金融創新和全球拓展上的決心。 msx.com 團隊表示，將持續以使用者為核心，推動科技創新，提升數位金融服務的安全性和效率。
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整理RWA 板塊最新洞察及市場數據。
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《全球RWA 監理實務及代表計畫－從傳統金融看RWA 系列文章二》
本篇詳細闡述全球RWA 監管實務及代表計畫。
本指南將帶你了解：什麼是RWA、它的運作機制、主要資產類型，以及如何透過XT 的RWA 專區安全、自信地探索這個新興領域。
- 核心观点：RWA市场进入结构优化阶段。
- 关键要素：
- 链上总价值356.7亿美元横盘。
- 私人信贷增长1.61%占主导。
- 美债与公开股权显著回调。
- 市场影响：存量博弈加剧，资金偏好低波动资产。
- 时效性标注：中期影响。
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