原文作者：Sleepy.txt

原文編輯 ：Kaori

10 月28 日，川普媒體科技集團（Trump Media & Technology Group）宣布，將在旗下社群平台Truth Social 上線一款預測市場產品「Truth Predict」。公司CEO 在聲明中說，這個平台要讓更多人參與資訊判斷或預測，讓人們不只是發聲，而是用下注去驗證自己的判斷。

這已經是川普家族在預測市場領域的第三次重要佈局。

早在2025 年1 月，小川普（Donald Trump Jr.）便以策略顧問的身份加入受監管的預測平台Kalshi。

同年8 月，他創立的創投公司1789 Capital 又領投了Kalshi 的主要競爭對手－加密預測市場Polymarket 的新一輪融資。後者是一家曾獲紐交所母公司ICE 投資、估值高達90 億美元的平台，而在交易完成後，小川普也順勢進入了其顧問委員會。

一個家族，同時在同一賽道的三家核心公司中佔據要位，在傳統創投邏輯中屬於非常規操作。

CoinFund 管理合夥人Chris Perkins 表示：「從創投角度看，我們一般不會投資彼此競爭的項目，我們希望押中那個最終的贏家。」

川普家族顯然並不在意這些常規邏輯，他們要的不是勝利，而是確定性。

預測市場正處於一個爆發的臨界點。根據投資管理公司Certuity 的研究報告，到2035 年，這個產業的規模將達到955 億美元，年複合成長率高達46.8%，而目前Polymarket 和Kalshi 控制著超過96% 的市場份額。

主流預測市場平台的份額佔比｜圖源：Dune

這個新賽道的魅力在於第一次讓「資訊」本身被明碼標價，並能被市場自由買賣。在2024 年美國大選期間，這類平台甚至被多家媒體譽為比傳統民調更敏感、更具「真相引擎」的潛質。

因為在預測市場裡，價格不是統計出來的數字，而是成千上萬人用真金白銀下注形成的結果，比問卷更能即時反映人們對事件走向的判斷。

但當權力和資訊開始被同一群人掌握時，這個以「群體智慧」自居的市場，聚合的或許不再是真相，而是被精心設計的幻覺。

監理真空中的狂歡

Polymarket 的故事，是理解整個預測市場產業的關鍵。 2022 年，這家當時風頭正勁的平台被美國商品期貨交易委員會（CFTC）認定為「未註冊的衍生性商品交易市場」，罰款140 萬美元，並被要求停止向美國用戶提供服務。

幾天后，Polymarket 宣布實施地理封鎖，正式退出美國市場。

2024 年11 月，美國大選前夕。凌晨的布魯克林，一隊聯邦探員敲開了Polymarket 執行長Shayne Coplan 的公寓大門，沒收了他的電腦和手機。

調查的焦點在於這家公司是否違反了當年的和解協議，仍在暗中接受美國用戶下注。那時，Polymarket 上與「2024 年總統大選」相關的交易量已經超過36 億美元——這是該平台歷史上最大的一場賭局。

超36億美元資金在Polymarket上下注2024年美國總統大選｜圖源：Polymarket

2025 年1 月20 日，川普宣誓就職，重返白宮。半年後，美國司法部宣布結束對Polymarket 的調查，既沒有提起任何指控，也未公佈結果。

如今，Polymarket 正準備在11 月底重返美國市場，主打運動博彩業務。

從突襲搜查到調查撤銷，前後不過七個月，整個局勢在川普重返白宮的前後徹底翻轉。加密貨幣創業家Zach Hamilton 說得更直接：「如果要解釋為什麼預測市場能重新進入美國，只需要一個名字——唐納德·川普。」

幾乎在同一時間，小川普的個人軌跡也與這場轉折重疊。

1 月20 日，也就是父親重返白宮的那天，他宣布加入受監管預測平台Kalshi，擔任策略顧問。 8 月，當司法部的調查剛剛塵埃落定，他創立的1789 Capital 又領投了Polymarket 新一輪融資，而他本人也隨即進入了顧問委員會。

這場狂歡的背後是監管者的力不從心。

CFTC 是一個成立近五十年的聯邦機構，最初負責監管的是玉米、牛肉這類大宗商品期貨。如今，它卻要同時面對高速膨脹的加密衍生性商品和預測市場。這個機構一年的預算不到4 億美元，員工不到700 人。相較之下，負責證券市場的SEC 擁有20 億美元的預算和超過四千名員工。

一位前CFTC 官員在接受匿名採訪時坦言他們幾乎無力應對這一切，「我們根本沒有能力監管加密貨幣或體育博彩，更別提兩者的結合。CFTC 會被吞沒，你會看到越來越多的內幕交易出現在預測市場上，因為我們沒有能力監控，只能依賴舉報和自首。」

依靠舉報和自首的監管，本質上就是沒有監管。

掌握內線消息算預測嗎？

監管的真空，讓預測市場成了資訊優勢可以直接變現的獵場。

10 月10 日，諾貝爾和平獎公佈的那天，Polymarket 上突然爆出一場令全球側目的內線交易爭議。

早在三個月前，平台就開設了「2025 年諾貝爾和平獎得主」的預測市場，吸引了超過兩千萬美元的交易量。熱門候選人包括俄羅斯反對派領袖納瓦尼的遺孀、美國總統川普、環保活動家格蕾塔·桑伯格，以及維基解密創辦人朱利安·阿桑奇。

相比之下，委內瑞拉自由黨領導人瑪麗亞·科里娜·馬查多的賠率始終徘徊在3% 到5% 之間，幾乎無人下注。

然而，就在結果公佈前的幾個小時，馬查多的賠率突然從無人看好的低位暴漲至70% 以上。數據顯示，至少有三個帳戶在同一時段大額下注，其中單一帳戶的押注金額就超過數萬美元。這些交易的精準程度令人震驚。

諾貝爾委員會的最終決定通常在獎項公佈前幾小時才會最終確定，知情者極少。但這些帳戶卻能提前數小時大舉押注，其賠率曲線幾乎完美地預測了最終結果。

內線交易在預測市場中是否該被允許一直是業界爭論的焦點。

喬治梅森大學經濟學家、預測市場早期倡導者Robin Hanson 認為，內部人士的交易反而能提高市場準確性，因為信息會更快地聚合進價格裡，「如果預測市場的目標是獲取準確信息，那你當然希望允許內幕交易」。

這個觀點聽起來自洽，卻忽略了一個更根本的前提，當資訊優勢過度集中在少數人手中，內線交易成為常態時，普通交易者會被迅速擠出市場。

沒有散戶提供流動性，市場終將萎縮，變成少數掌握內幕的人彼此博弈的場所。這樣的市場既不準確，也不公平，因為它失去了「群體智慧」的根基。

監管的真空，讓這場爭論顯得有些空洞。

在現行體系下，SEC 的內線交易法規並不適用於預測市場，因為這些交易的標的是「事件」而非「證券」。而另一家負責監管的機構CFTC 至今也沒有針對內線交易的明確禁令。

預測市場的初衷是用價格來衡量未來的可能性。但現在，它更像是一場資訊的遊戲，誰掌握更多內幕消息，誰就能提前把未來變成利潤。

50 萬美元入場券

而如果資訊可以被定價，那麼在小川普的新生意裡，權力則有了更直接的標價。

2025 年4 月，小川普與他的創投公司1789 Capital 在華盛頓特區的喬治城創立了一家私密的會員制俱樂部Executive Branch。入會費50 萬美元，每年還要繳2.5 萬美元年費。即便如此，俱樂部成立不到兩個月，候補名單已經排起了長隊。

這份俱樂部的創始會員名單，幾乎可以當作一幅濃縮的權力結構圖。

白宮的「加密貨幣沙皇」David Sacks、加密交易平台Gemini 的創始人Winklevoss 雙胞胎，以及科技投資人Chamath Palihapitiya 都名列其中。

更引人注意的，是政府高官的集體現身。

Executive Branch 的啟動派對上，至少有6 位川普政府的內閣級官員到場，包括國務卿Marco Rubio、司法部長Pam Bondi、證券交易委員會（SEC）主席Paul Atkins、聯邦貿易委員會（FTC）主席Andrew Ferguson、聯邦通信委員會（FCC）主席Brendan Carr 和國家情報總監Tulsi Gabbard。

除此之外，聯邦調查局（FBI）副局長Dan Bongino 也現身現場，與多位矽谷公司的執行長、創辦人一同舉杯。

聚會現場｜圖源：Axios

一位俱樂部內部人士後來在接受採訪時透露，他們刻意拒絕媒體與遊說者的加入，只希望在一個「絕對私密」的環境裡，讓人們可以毫無顧忌地交談。

這種所謂的「隱私對話」的價值，恰恰在於它能有條不紊地繞過現行的政治監督框架。

根據美國《遊說揭露法》，遊說活動需要公開記錄對象、議題和支出，但Executive Branch 俱樂部的閉門聚會顯然不在揭露範圍內。同樣，它也不受《聯邦諮詢委員會法》的約束。

換言之，那張50 萬美元的入場券並非一張普通門票，而是一張能直接通往權力核心、繞過制度審查的通行證。

這種模式讓人很難不聯想到川普的第一個總統任期內，位於華盛頓的川普國際酒店。

那座金色立面的建築，在當時幾乎成了權力的中繼站。

政府官員、共和黨議員、外國政要和商界領袖在這裡頻繁出入，酒杯之間的寒暄往往比會議更有效。 《華盛頓郵報》的調查顯示，在川普任期期間，至少有22 個外國政府的官員曾入住那家飯店，而川普本人也因此被指控違反美國憲法中的「薪資條款」。

但與那家飯店不同，Executive Branch 俱樂部更加隱密，也更昂貴、更排他。川普酒店畢竟是一個半公開的商業場所，賓客的出入仍可能被媒體捕捉到。而在Executive Branch，所有的會面、對話與交易，都發生在「隱私」的保護之下。

當1789 Capital 既是Polymarket 的投資方，而小川普本人同時擔任這傢俱樂部的創辦人與Polymarket 的顧問，一個閉環式的利益網絡便隱約成形。

更微妙的是，在這傢俱樂部的會員名單裡，既有SEC 主席和司法部長這樣的監管者，也有預測市場的投資人和平台高層。當監管與被監管、投資與被投資的人出現在同一張酒桌上，所謂的「界限」，就變得無從談起。

專門監督美國行政部門官員任命與行為的機構「旋轉門計畫」（Revolving Door Project）執行董事Jeff Hauser 對此公開表示質疑。

他指出Polymarket 本身已經是一個充滿政治爭議的主體，而川普家族的雙重身分既能影響監管方向，也可能從監管的鬆動中獲益，這使得權力與資本之間的界線變得模糊不清。這種重疊關係，正是典型且本應嚴格規避的「利益衝突」。

針對外界的質疑，白宮新聞秘書Karoline Leavitt 回應稱，總統及其家族「從未，也永遠不會參與任何利益衝突」。

不再未知的未來

預測市場的理論基礎可以追溯到諾貝爾經濟學獎得主弗里德里希·哈耶克提出的「知識分散」理論。

哈耶克認為，價格不僅是交易的結果，更是一種社會訊號，它能夠把分散在無數個體之間、零碎而局部的知識匯聚成整體的資訊系統。

預測市場正是這一思想的延伸，透過讓人們以真金白銀下注未來，它試圖把分散在人群中的判斷與信念，凝結成一個被價格表達的機率。

但哈耶克的理論有一個常被忽略的前提。市場之所以能聚合知識，是因為資訊在參與者之間相對分散。

當少數人掌握了壓倒性的資訊優勢時，價格不再代表集體智慧，而只是權力與資源流向的映照。那時，市場就會從知識的聚合器，退化成財富的轉移工具。

那筆出現在諾貝爾獎公佈前的精準押注，並沒有證明市場的效率，而是在提醒人們，所謂的市場理性，有時只是少數人掌控的資訊幻象。

預測市場的核心承諾是把不確定的未來變成可交易的資產。這個承諾建立在一個根本的假設上：未來是未知的，所有參與者都在用自己掌握的局部資訊去猜測未來的走向。

但對於那些真正掌握權力的人來說，未來在很大程度上並不算是未知的。對他們而言，所謂的「預測」從來不是在「猜測未知的未來」。

當司法部長可以決定是否起訴Polymarket，SEC 主席能夠重新劃定整個行業的監管邊界，而這些決策者的家族成員同時又深度參與、直接持有這一市場的投資利益時，他們所交易的，便已不再是不確定的未來，而是由自身權力所定義的“確定性”本身。

Truth Predict 的推出讓這邏輯被推向極致。當平台的運作者，其家族成員本身就有能力左右這些事件的結果時，「預測」這個詞便失去了意義，它不再指向未來的不確定，而只是權力對結果的提前定價。

由左至右依序為維韋克·拉馬斯瓦米、俄亥俄州參議員伯尼·莫雷諾（共和黨）、奧米德·馬利克、副總統JD萬斯以及小川普｜圖源：POLITICO

區塊鏈技術能夠讓所有交易都記錄在公開帳本上，似乎人人都能追溯每一筆下注的來龍去脈。但這種透明僅止於錢包位址的可見，而非背後操盤者的身分。

沒人知道諾貝爾獎公佈前的幾小時裡是誰在Polymarket 精準下注，沒人知道在政策發布前是誰在HyperLiquid 精準開單。

未來，當同樣的邏輯被複製到Truth Predict 上，當一個由總統家族直接或間接主導的平台允許人們對選舉、利率與戰爭下注時，交易的透明度已不再重要。真正重要的，是誰能事先知道結果、甚至讓結果照著自己的意願發生。

而這些答案大概只存在於Executive Branch 俱樂部這個被「隱私」守護的角落。