你上一次聽到Web 3 的10 億美元等級的融資，是什麼時候？

2025 年10 月7 日，預測市場Polymarket 官宣紐約證券交易所母公司洲際交易所（ICE）將對其進行20 億美元的戰略投資，投後估值高達90 億美元，這不僅是近年來Web 3 領域項目獲得的最高融資額之一，更將預測市場的潛力與熱度推至舞台中央。

有趣的是，近期無論是Hyperliquid 等去中心化玩家加入新戰局，還是Kalshi 為代表的合規後發玩家加速追趕，這場競賽都在肉眼可見地加速。

而在此背後，不僅關乎誰將主導未來的預測市場，更關乎如何金融化現實世界中的所有不確定性。

從Polymarket 到Kalshi，預測市場多點開花

去中心化預測市場一直是區塊鏈早期應用的重要實踐賽道之一，譬如小編就在多年前的諸多科普書籍中頻繁看到Augur 等古玩家的舉例——無論是選舉、天氣、通膨、體育還是IPO，用戶都可以在去中心化上直接交易“是/ 否”合約。

但實際上，雖然概念提出得早，但直到Polymarket 的出現，才算是真正將這個概念破圈出界，而這在很大程度上也離不開2024 年美國總統大選的助推：

在傳統民調普遍更傾向於某一方的大背景下，最終Polymarket 以超越民調的精準預測和可驗證的價格信號，證明了這種用“真金白銀”投票的去中心化預測市場，具有極高的市場風向觀察參考價值。

這也導致近半年來，Polymarket 在不同事件中已經開始頻頻成為主流媒體引用的機率參考來源，不過預測市場一直在合規的桎梏中掙扎，像2022 年Polymarket 就因運營未註冊的衍生品市場，被美國商品期貨交易委員會（CFTC）處以140 萬美元罰款，並禁止向美國用戶提供服務。

而近兩年來，成立比Polymarket 還早的Kalshi 異軍突起，選擇了一條專注於合規的道路——成為首家由美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的預測市場平台，且2024 年10 月，聯邦法院還裁定其獲准上線美國首個受監管的選舉市場，這也讓Kalshi 的監管地位更加穩固。

來源：polymarketanalytics

截至2025 年10 月10 日，從Polymarket 與Kalshi 的數據比較來看，除了總交易量Polymarket 以13 億美元vs 4.1 億美元大幅碾壓之外，在市場數量（1.02 萬vs 4.35 萬）及未平倉合約量（1.7 億美元 2.40 億美元）已落後。

值得注意的是，為了重返美國市場，Polymarket 其實也在今年採取了合規嫁接的策略：早在7 月它就已以1.12 億美元收購持有CFTC 牌照的交易平台QCX LLC，已開始對包括體育賽事和選舉市場在內的事件合約進行自我認證。

這也很可能和最新的20 億美元巨額融資是一個組合拳，且Polymarket 首席執行官Shayne Coplan 在10 月9 日也發布帶有POLY 符號的推文，可能成為兩雄競爭的關鍵變量。

從預測市場，到更大的母集

或許不少人會好奇，為什麼紐交所的母公司ICE 會對Polymarket 擲出20 億美元的巨額賭注？

這需要跳脫Web 3，從更大的金融母集來理解預測市場。

首先，ICE 一直在Crypto 領域積極佈局，包括多年來以母公司和多個關聯實體相繼佈局加密金融產品，陸續覆蓋比特幣現貨、期貨合約等標的，也包括眾所周知的加密交易平台Bakkt。

其次，預測市場在本質上是「交易平台」的子集，或者說另一種呈現形式，譬如Polymarket 上有很多針對BTC、ETH 等主流加密資產在10 月底、年底等不同時間節點的價格預測投注。

從理論上而言，如果將預測兌現的時間節點無限細分，從年底到今日結束，再到1 分鐘後、1 秒鐘後，那本質上這就成了交易平台上的即時「投注」（買賣行為）， ICE 看重的或許正是這種能夠金融化一切不確定性的能力，它能拓展有期貨、選擇權等衍生性市場的邊界。

因此，像Polymarket 這樣擁有龐大用戶基礎和交易量的平台，可以作為ICE 集團未來結構化金融產品、機構對沖工具和資訊定價服務的關鍵入口，換言之， ICE 並非看中單一應用，而是押注預測市場「衍生化一切」不確定性的潛能。

也因為如此，除了Polymarket 與Kalshi 這種更像是一條事件市場專科路徑的競爭，Hyperliquid 等去中心化玩家也開始探索在高性能合約平台入口上插入預測模組的混合路徑，兩條路徑分別有其優劣，但未來也可能互為補充或競爭。

Hyperliquid 等去中心化玩家的新變量

譬如Hyperliquid 通過的HIP-3 提案，它在核心基礎設施上引入了無需許可、由開發者部署的永續合約市場，此前只有核心團隊可以上線交易對，但現在任何質押100 萬HYPE 的用戶都可以直接在鏈上部署自己的市場。

簡言之，HIP-3 允許在Hyperliquid 上無需許可地創建和上線任何資產的衍生品市場，這徹底打破了過去Perp DEX 只能交易主流加密貨幣的局限（延伸閱讀《 perp DEX 的“奇點時刻”：Hyperliquid 為什麼能踹開鏈上衍生品的門？ 》）。

這不僅意味著開放的合約部署機制，也為後續的預測市場模組奠定了技術基礎，未來在Hyperliquid 上，用戶或許可以直接交易這樣的市場：

• 「聯準會下次會議是否降息」
• 「BTC 本周是否突破7 萬美元」
• 「Arbitrum TVL 是否在月底超過Base」

在這種架構下，預測市場不再是一個獨立賽道，而成為鏈上高性能衍生品體系中的一個子模組，並且由於它復用了Hyperliquid 的撮合深度、清算系統和訂單簿邏輯，天然具備更高的交易效率和資金利用率。

相較之下，Polymarket 的模型更偏「事件交易」，Hyperliquid 的模型更偏「價格交易」—— 一個從資訊出發，一個從結構出發，卻都在指向同一個終局：讓未來的機率被市場即時定價。

寫在最後

總的來看，以Hyperliquid 等重量級去中心化玩家的介入，與ICE 20 億美元投資為前後節點，預測市場已經不再只是一個供大家「下注」或「預測未來」的小工具，而是成為機構、分析師甚至央行觀察市場情緒的前哨站。

這也意味著，它不再只是投機者的樂園，而是正快速蛻變成一個高效率、高流動性的金融衍生性商品市場，成為DeFi 基礎設施中不可或缺的金融原語。