原文作者：David，深潮TechFlow

7 年能改變什麼？

在加密世界裡，7 年能讓一個站在Binance Labs 孵化營合照中的年輕人，變成一個讓Binance 不得不正視的競爭對手。

最近，下面這張塵封已久的照片突然被考古，點燃了社媒上的討論熱情。

光看照片，可能你會覺得這就是一張YZi Labs(原Binance Lab）在18 年放出的普通合照，內容大概是當時邀請了知名創投孵化器Y Combinator 的老大Garry Tan，為BUIDLers 孵化計劃的新項目創始人們進行授課指導。

圖中C 位黑色衣服的正是Garry，但重點放在他的背後：

這位戴眼鏡、穿著淺色毛衣、表情略顯青澀的小夥，看起來很像現在Hyperliquid 的創始人Jeff Yan。如果把這個照片再放大一點，再和Jeff 公開的近照相對比，從特徵上來說確實高度相似。

考慮到Hyperliquid 目前在Perp DEX 領域的地位，每日交易量動輒數十億美元，在某種程度上已成為Binance 合約業務的直接競爭者，那麼這張照片的意義就不只是「考古」這麼簡單了。

留言區很快就炸開了。

許多人@ 了Jeff 的帳號chameleon_jeff 想問到底是否是同一個人，也有一部分聲音指出Binance 可能無意間培養了一個競爭對手。

無論如何，如果照片屬實，那麼一個技術型創始人，在7 年間完成從孵化營學習者到巨頭挑戰者的蛻變，本身就是一個值得拆解的樣本。

早年做預測市場，Jeff 領先N 個版本

上面那張照片裡對Jeff 的考古，其實並不是空穴來風；更有力的佐證來自Binance Labs 的官方紀錄。

在他們發布的Medium 文章中，2019 年Season 1 孵化項目名單裡出現了一個名為Deaux的項目，創始人正是Jeff Yan。

Deaux 是什麼？簡單來說，它就是一個去中心化的預測市場平台。

從當時的描述來看，Deaux 想做的是：

讓任何人都能在鏈上創建預測事件，用戶可以對這些事件下注，價格由市場供需決定。它採用混合架構，訂單匹配在鏈下完成，最終結算在鏈上執行。

這種設計在2018 年已經相當超前，既要性能，又要去中心化，為預測市場提供一個加密基礎設施。

沒錯，這也是今天Polymarket 們正在做的事情。從這個角度看，Jeff 確實領先了N 個版本。

這也不是事後諸葛亮的吹捧。從還能搜到的公開資訊來看，Deaux 的設計理念主打鏈上/鏈下混合、高性能訂單匹配和去中心化結算，與今天的Hyperliquid 也有相似之處。

Jeff 看到了正確的方向，也設計了合理的方案，但Deaux 無法起飛。它的網站如今已失效，社群媒體帳號也停留在了2019 年。

領先十步的代價，可能就是生不逢時。

2018 年的Crypto 市場剛從牛市巔峰跌入寒冬，用戶關注的是幣價何時反彈，而不是如何用鏈上預測市場賺錢。更重要的是，當時的加密基礎設施，如公鏈效能、錢包體驗、和用戶教育等都還不夠成熟。

一個需要頻繁交易、對延遲敏感的產品，很難在當時的技術條件下提供流暢體驗。

但專案沒做成並不意味著失敗。 2020 年前後，Jeff 創辦了Chameleon Trading ，也就是Hyperliquid 的前身。無論是預測市場或衍生性商品交易，本質上都是「訂單匹配+風險管理」的遊戲。

這次，他把目標鎖定在了永續合約交易上，一個更成熟、需求更剛性、用戶更明確的市場。

同時時機也恰到好處。 FTX 在2022 年崩盤，市場對中心化交易所的信任跌至冰點，去中心化交易的需求被徹底點燃。

但Jeff 沒有走複製Uniswap 或複製dYdX 的老路，而是選擇了一條更難但更徹底的路徑，自己做L 1 鏈。

同時，它不依賴外部流動性供應商，而是透過HLP（Hyperliquid Liquidity Provider）機制，讓使用者直接參與做市。更激進的是，它採用零手續費模式，靠著代幣經濟學和生態成長來支撐營運。

從Deaux 到Hyperliquid，你可以看到Jeff 做專案的連貫性：都是鏈上/鏈下混合、高效能訂單簿、去中心化結算。

只不過這一次，他選對了賽道，也踩對了時機。

隱身創辦人

有趣的是，儘管X 上關於那張照片的討論越來越熱鬧，Jeff 本人從未對此發表任何評論。

翻閱Hyperliquid 的推特帳號，你幾乎看不到Jeff 的個人照片或生活分享，只有產品更新、技術文檔，以及偶爾的meme；

而Jeff 本人的帳號裡，很少涉及個人IP 的打造，更多的是在談論產品和優化，以及對市場的看法。他的上一則推文，還停留在9 月23 日。

這種相對低調的風格，似乎不太符合加密產業強調強行銷、製造注意力的節奏。大多數創辦人熱衷於AMA、播客、會議露面，把個人IP 打造成專案的一部分。

但Jeff 看起來是另一條路線，隱身在程式碼和產品背後，用交易量和用戶成長來回應質疑。或許這也是他能從Binance Labs 孵化營走到今天的原因之一，不怎麼在乎外界噪音，專注做有連貫性的產品。

從學徒到競爭者

從2018 年孵化營的學徒，到2025 年成為永續合約DEX 的頭部玩家，Jeff 相關的老照片之所以會引起討論，無非是大家感慨於Jeff 的堅持，以及Binance Labs 當年孵化的項目，如今可能成了自己的競爭對手。

站在吃瓜群眾的角度看，你會覺得這是Binance 在養虎為患嗎？

加密產業一貫倡導邊緣顛覆和開放創新，之前的Binance Labs，也更像是兼收並包的孵化器，選擇開放，而不是控制。

把孵化器比喻成武館，可能更容易理解這件事：

師傅教你功夫，但不能要求你永遠跟著師傅。你可以出去開自己的館，甚至挑戰師傅。你很難說這是“背叛”，更像是一種傳承。

如果Binance Labs 只投資「不競爭」的項目，或是擔憂孵化項目的創辦人做的更大，那它還能叫孵化器嗎？

所以，孵化器是不能要求講忠誠度的。

反過來看，Binance Labs 可能投對了人，一個有潛力的創辦人，即使這個創辦人後來做的產品和母公司有競爭關係。

從更長遠的角度看，Binance 作為行業巨頭，它的價值不只是自己賺多少錢，還包括推動整個加密生態的繁榮。如果Binance 因為「可能培養競爭對手」就停止孵化，那才是真正的短視。

更重要的是，競爭對產業和玩家來說，可能是利好。

Hyperliquid 的崛起，逼著其他交易所必須在產品體驗、費率結構、透明度甚至是財富效應上持續改進。

用戶有了更多選擇，可以用腳投票。

從某種意義上說，Jeff 所做的事情和當年Binance 挑戰傳統交易所的邏輯是一樣的：

用更好的產品，重新定義「交易所應該是什麼樣子」。只不過這次，挑戰的對象從Coinbase、Bitfinex，變成了Binance 自己。

那我們能從這場吃瓜裡學到什麼？

或許這個故事真正的啟示，不是「Binance 培養了競爭對手」這種表面戲劇性，而是更深層的東西：

知識可以傳播，人才可以流動，競爭可以發生，而所有人最好都能從加密生態中受益。