原文作者：@0xuberM

原文編譯：Saoirse，Foresight News

編按：本文從激勵機制切入，剖析Launchpad、創作者與交易者的生存現狀，並指出，Launchpad 以交易量為核心、創作者缺乏托價動力、交易者淪為「敢死隊」，形成惡性循環。目前僅VC 與內部人士有動力推高代幣價格，普通交易者陷入困境。文章客觀呈現市場現狀，雖未給出解決方案，但為理解加密市場運作邏輯提供了重要視角。以下是編譯內容：

激勵機制

激勵機制是世界運作的核心動力。若想讓某人做某件事，只需建構一個環境或場景，讓其在完成這件事時能獲得回報—— 這是人性的基本法則。

但目前，鏈上代幣（尤其是透過Launchpad 發行的代幣）缺乏推動價格上漲的激勵機制，這一問題亟待關注。

Launchpad 的運作邏輯

昨天我曾用諷刺的語氣發過一條相關推文，現在想鄭重強調一點：代幣發行平台（Launchpad）並沒有動力去抬高任何特定代幣的價格，除非在某些特殊情況下（這點我們稍後再談）。

這類平台的運作模式本質上和賭場類似，對它們而言，唯一重要的指標就是「交易量」。

這也正是「無需許可發行」和「綁定曲線」（一種透過演算法調節資產供需與價格關係的機制）如今能成為主流的核心原因—— 就像賭場會不斷推出彩票玩法一樣，平台也希望提供盡可能多的投機機會，透過讓少數人「中頭獎」，吸引更多人參與其中。

那麼，代幣發行平台是如何獲利的呢？

其實很簡單：它們只需「存在」就能獲得收益。一方面，為普通人提供無需許可的代幣發行管道；另一方面，透過綁定曲線為投資者提供投機工具。若想進一步擴大規模，平台就必須爭取市場份額，而常用的手段有兩種：

1. 進行行銷活動：要麼散佈競爭對手的負面消息（FUD），要麼強調自身「差異化」，即便實際業務與對手並無本質區別；
2. 推動部分代幣漲價：這被視為「最佳行銷方式」，能快速吸引用戶注意。

我觀察到一個規律：代幣發行平台及其團隊，只會在兩種情況下全力爭奪市場份額：一是市場份額被競爭對手搶走，需要重新奪回時；二是想刻意打壓競爭對手、破壞其聲譽時。

有趣的是，每當這兩種情況發生，平台上總會有少數代幣開始漲價，甚至達到較高估值。它們會先放慢大規模代幣發行的節奏，用「綠色K 線」（象徵價格上漲）和行銷手段吸引用戶入場；等用戶堅信「在這裡能賺錢」時，再重新啟動大規模代幣部署，大幅提升交易量—— 這一切並非批判，只是客觀觀察。

說實話，如果我是代幣發行平台的團隊成員，或許也會採取同樣的策略。畢竟平臺本質是商業機構，而商業的核心目標就是盡可能獲利。

創作者的行為傾向

和代幣發行平台一樣，創作者（如主播）也沒有動力去抬高自己發行的代幣價格。目前創作者的收益機制，與「無需許可發行」模式高度相似—— 這種模式對創作者的利好，就像它對「頻繁發行代幣的人」的利好一樣直接。

你可能常聽到創作者說：「大家看，我開著攝影機就能賺這麼多錢！」他們透過這種方式吸引更多創作者加入，而更多創作者意味著更多代幣發行，進而產生更多投機機會。

對創作者而言，獲利邏輯同樣簡單：只要「存在」── 打開攝影機、發行一個可供投機的代幣，就能獲得收益。當然，若想賺大錢，確實需要長期堅持，但即便如此，也無法保證能長期成功。

畢竟在加密貨幣領域，用戶注意力轉瞬即逝，長期成功就充滿不確定性。在這種環境下，創作者很容易產生「短期撈一筆就走」的想法，這其實是激勵機制下的必然結果。

交易者：加密市場的「戰壕」與「敢死隊」

那我們交易者呢？我們的激勵機制是什麼？又被驅動著做什麼？

答案很殘酷：我們被激勵「互相傾軋」 。畢竟，加密市場的「戰壕」本來就是由我們挖出來的（這一點千萬別忘）。而「戰壕」和「敢死隊」這兩個字的意思也很明確—— 你我這樣的普通交易者，本質上就是「可犧牲的砲灰」，是站在市場最前線的士兵。

由於沒有任何一方有動力讓某類資產的價格長期上漲，我們只能用更殘酷的方式參與這場「遊戲」。這裡沒有「玩家對戰環境（PVE）」，只有互相競爭、互相收割。

正因代幣價格上漲空間有限，我們不得不採取一些激進手段提升獲利機率，例如用多個錢包提前鎖定某代幣10% 的供應量（即「多錢包預質押」）。在這個市場裡，「入場時機」至關重要—— 你必須夠早，否則很可能成為別人的「退出流動性」，被無情收割。

或許你會問：交易者要怎麼獲利？答案是：我們必須比其他人付出更多。不像代幣發行平台和創作者那樣「輕鬆獲利」，我們需要不斷提陞技能、累積產業影響力、培養判斷力、拓展人脈，還要即時掌握多領域的資訊—— 只有做到這些，才有機會在市場中賺錢。

即便遇到短期內大幅上漲的代幣（例如最近的一些CCM 代幣），我們也不會有長期持有的動力，因為新的「投機機會」（就像新彩票）很快就會出現。這個市場的「機器」，必須不斷產出「彩券」才能維持運作。

而每一次新機會的出現，背後都伴隨著大量交易者的虧損，就像現實中的戰壕裡堆滿了犧牲者的屍體。舉個例子：每有一個透過Axiom 平台獲利的帳戶，就有幾百個帳戶的投資組合虧到清零。

聽起來我像是在抱怨，但我自己也是這場「遊戲」的參與者，所以往好裡說，我或許算是個「偽君子」。

現在的我有三種想法：或許應該「適應」目前的市場規則？或許該徹底退出這場遊戲？ （可惜我不是會輕易放棄的人）或許該去探索其他領域？ （其實我已經在這麼做了）

市場循環與解決方案的思考

這場「遊戲」會永遠這樣下去嗎？我認為不會。歷史一次次證明，這種惡性循環終將以一種方式結束：贏家持續獲利，輸家不斷被淘汰；直到某個節點，市場再也沒有新的「輸家」，曾經的贏家就會變成新的輸家。

而當所有人都疲憊不堪、選擇退出時，那些代幣發行平台又會重新出現，推出幾張「高級新彩券」，再次吸引大家入場—— 這就像「蛇吞尾」，形成一個無法打破的閉環。

說到這裡，有個有趣的現象：最近表現好的代幣，幾乎都不是透過綁定曲線發行的，反而都是那些「大量代幣被內部人士鎖定」的項目—— 我們甚至戲稱這種情況為「違規操作」。

為什麼會這樣呢？核心還是在於激勵機制。目前在加密貨幣領域，唯一有動力讓代幣長期漲價的，只有風投（VC）團隊和專案內部人員—— 因為只有代幣價格長期上漲，他們才能在代幣解鎖時以更高估值賣出，獲得巨額利潤。

更諷刺的是：目前在市場中「大獲全勝」的交易者，恰恰是那些購買「風投打包的劣質資產」的人—— 而這原本是綁定曲線模式想要解決的問題。

那麼，解決方案是什麼？說實話，我也不確定。但有一點很明確：如果一個專案團隊想讓自己的代幣成功，就不能冒險透過綁定曲線發行—— 否則很可能出現「某個17 歲的年輕人用Axiom 多錢包搶佔10% 代幣供應量」的情況。

作為一名鏈上交易者，我更清楚：現在參與這場「遊戲」的「預期收益（EV）」正變得越來越低。無論如何，市場必須做出改變，激勵機制必須調整—— 否則這個循環只會不斷重複。

我沒有現成的解決方案，只有一些初步想法，也不確定這些想法在實際上是否可行。我不怪任何人造成了當前的局面，這只是現有激勵機制下的必然結果。除非有某個機構或模式能徹底打破當前格局，否則激勵機制很難有實質改變。

我只是個活躍的交易者，也是代幣發行平台的使用者。寫下這些想法，希望平台團隊能看到（雖然每次經歷這個循環，我的希望都會減少一分，我想其他人或許也有同感）。

正如人們常說的：人各為己。在市場真正改變之前（如果真的會改變的話），祝所有「敢死隊」好運—— 願更有經驗、更專業的「士兵」能在這場遊戲中勝出。