原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者| Ethan（ @ethanzhang_web 3 ）

加密市場在經歷上週宏觀數據引發的小幅震盪後普遍回暖，呈現短期反彈態勢。

OKX 行情顯示，截止發稿前，BTC 反彈突破114000 美元，現報113931.7 美元，24 小時內微漲0.09%，ETH 重新回升至4100 美元上方，日內最高點觸及4246 美元，現報4190 美元，24 小時微漲0.6 %。其他資產方面，SOL 站穩200 美元，最高點觸及214 美元，現已回落至209.73 美元，24 小時微跌0.18%，BNB 重新回歸1000 美元關口，現報1023.7 美元，24 小時漲幅1.24%。

板塊方面，根據SoSoValue數據，截止9 月30 日，加密市場各板塊漲跌互現。 CeFi 板塊上漲2.33%，板塊內，、Aster（ASTER）領漲8.50%；Layer 1 板塊上漲0.91%，Avalanche（AVAX）上漲1.56%；PayFi 板塊上漲0.90%，Dash（DASHAX）上漲5.18%；Layer 板塊上漲0.90%，Dash（DASH）上漲5.18%；Layer 27%。此外，Meme 板塊下跌0.89%，其中，BUILDon（B）逆勢上漲13.82%；DeFi 板塊下跌0.97%，Lido DAO（LDO）相對堅挺，上漲5.83%；AI 板塊下跌2.96%，但KAITO 上漲21.31%。

衍生性商品市場方面，根據Coinglass統計，過去24 小時共有超過12 萬人遭遇爆倉，全網爆倉金額達3.11 億美元，其中多單爆倉1.35 億美元，空單爆倉1.77 億美元。 ETH 爆倉金額達7,249 萬美元，成為爆倉「重災區」；BTC 與XPL 緊追在後，爆倉金額分別為6,915 萬美元與2,622 萬美元。

Alternative.me 顯示的「恐慌與貪婪指數」升至50（中性），較先前37（恐懼）明顯回升；較上週43 與上月48 同步改善，情緒變暖。市場情緒回暖、行情止跌回彈的同時，關於「多頭市場是否還在」的討論也在升溫。 Odaily 星球日報將對分析師們就後市行情的觀點和論點進行梳理。

BTC 後續走勢會如何？

PlanB：牛熊分界點已在2025 年6 月經歷，或迎來長期穩定上升趨勢

知名分析師PlanB 在X 發推文表示：如你所知，我認為BTC 牛市尚未結束並將繼續下去。這將可能是長期穩定的上升趨勢，不會出現FOMO 和崩盤。我們在2025 年6 月就已經經歷了牛熊分界點（圖中黃點），類似2020 年10 月、2017 年2 月和2013 年1 月。

XWIN 研究員Japan：BTC 牛市尚未結束，近期回調更像是一段“消化期”

加密貨幣投資公司XWIN 研究員Japan 在Cryptoquant 撰文分析指出，儘管最近的波動令交易員感到不安，但鏈上數據繼續表明BTC 的牛市尚未結束，BTC 最近回調看起來不像是反彈的結束，而更像是一段市場的「消化期」。雖然市場已從過熱狀態降溫，但投資者仍在享受健康的收益，此外BTC 的市場價值與實際價值(MVRV) 比率已降至2，可能預示市場盤整後將進入擴張階段，本輪週期仍未到達終點。

Bitunix 分析師：開啟降息週期或引發資產泡沫，國會關門風險增加市場波動

Bitunix 分析師發文表示：日前聯準會重啟降息以挽救疲弱就業，同時警示股市估值過高；美國面臨10 月1 日政府關門風險，川普將會見國會領袖。降息預期利多風險資產，但資產泡沫與政治風險放大短期波動，對加密市場既有資金面支撐也添下行不確定性。

中期降息確立流動性改善支撐風險資產。短期影響資產泡沫疑慮與關門政治風險會加劇脆弱性，市場易出現急跌—回升的劇烈波動。加密市場部分，BTC 116000 美元壓力；108000 美元附近為重要流動性支撐，104000 美元為次級底部。目前自11.2–11.3 萬美元回落至約11 萬美元，短線以區間震盪為主，突破需伴隨明顯資金流入確認。

策略建議：

政策偏鴿是中期利多，但鮑威爾關於泡沫的提醒與政府關門風險意義短期仍不可掉以輕心。情緒在「降息利好」與「政治+高估值風險」間拉扯，交易者應以流動性與數據為判斷主軸。 BTC 在108000 美元—106000 美元有短期支撐，次級支撐位在104000 美元。阻力位在118000 美元— 116000 美元，確認突破後上看120000 美元點位。風控建議降槓桿、分批進出。

Glassnode：BTC 短期持有者正承受虧損，市場或將進入重置階段。

Glassnode 在X 上發布數據表示，BTC 短期持有者NUPL（未實現淨盈虧比率）指標已進入虧損區間，這表明近期買入的投資者正承受壓力。從歷史數據來看，短期持有者的投降事件往往標誌著市場進入重置階段，通常為新一輪的資產累積奠定基礎。

Murphy：BTC 進入黃線與綠線間的定價通道

鏈上數據分析師Murphy 表示，BTC 暫時在MVRV 極限定價區間的綠線位置（約10.8 萬美元）獲得支撐。 BTC 走勢出現趨勢衰減，並進入了下一級定價通道，即價格在黃線和綠線之間運行。

Murphy 認為接下來有兩種可能：

1. 繼續在該通道內維持震盪，下方支撐位為綠線（目前約10.8 萬美元），上方阻力位為11.3 萬美元和11.7 萬美元。
2. 如無法突破阻力位，再次回檔時價格可能進入綠線與藍線之間。

其中，11.3 萬美元是小於3 個月的短期投資者的平均成本線，若反彈無法站上該位置，出現第二種情況的機率將變大。

結語

情緒回暖只是第一步，真正決定行情走向的，是鏈上結構的修復與政策落地的明朗。

本輪反彈後，多空分歧更趨激烈，BTC 能否突破11.6 萬美元仍待觀察，而聯準會降息敘事與政治變量，則可能成為下一階段行情走強或轉折的催化劑。面對不確定性，穩健或比熱情更重要。原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者| Ethan（ @ethanzhang_web 3 ）

加密市場在經歷上週宏觀數據引發的小幅震盪後普遍回暖，呈現短期反彈態勢。

OKX 行情顯示，截止發稿前，BTC 反彈突破114000 美元，現報113931.7 美元，24 小時內微漲0.09%，ETH 重新回升至4100 美元上方，日內最高點觸及4246 美元，現報4190 美元，24 小時微漲0.6 %。其他資產方面，SOL 站穩200 美元，最高點觸及214 美元，現已回落至209.73 美元，24 小時微跌0.18%，BNB 重新回歸1000 美元關口，現報1023.7 美元，24 小時漲幅1.24%。

板塊方面，根據SoSoValue數據，截止9 月30 日，加密市場各板塊漲跌互現。 CeFi 板塊上漲2.33%，板塊內，、Aster（ASTER）領漲8.50%；Layer 1 板塊上漲0.91%，Avalanche（AVAX）上漲1.56%；PayFi 板塊上漲0.90%，Dash（DASHAX）上漲5.18%；Layer 板塊上漲0.90%，Dash（DASH）上漲5.18%；Layer 27%。此外，Meme 板塊下跌0.89%，其中，BUILDon（B）逆勢上漲13.82%；DeFi 板塊下跌0.97%，Lido DAO（LDO）相對堅挺，上漲5.83%；AI 板塊下跌2.96%，但KAITO 上漲21.31%。

衍生性商品市場方面，根據Coinglass統計，過去24 小時共有超過12 萬人遭遇爆倉，全網爆倉金額達3.11 億美元，其中多單爆倉1.35 億美元，空單爆倉1.77 億美元。 ETH 爆倉金額達7,249 萬美元，成為爆倉「重災區」；BTC 與XPL 緊追在後，爆倉金額分別為6,915 萬美元與2,622 萬美元。

Alternative.me 顯示的「恐慌與貪婪指數」升至50（中性），較先前37（恐懼）明顯回升；較上週43 與上月48 同步改善，情緒變暖。市場情緒回暖、行情止跌回彈的同時，關於「多頭市場是否還在」的討論也在升溫。 Odaily 星球日報將對分析師們就後市行情的觀點和論點進行梳理。

BTC 後續走勢會如何？

PlanB：牛熊分界點已在2025 年6 月經歷，或迎來長期穩定上升趨勢

知名分析師PlanB 在X 發推文表示：如你所知，我認為BTC 牛市尚未結束並將繼續下去。這將可能是長期穩定的上升趨勢，不會出現FOMO 和崩盤。我們在2025 年6 月就已經經歷了牛熊分界點（圖中黃點），類似2020 年10 月、2017 年2 月和2013 年1 月。

XWIN 研究員Japan：BTC 牛市尚未結束，近期回調更像是一段“消化期”

加密貨幣投資公司XWIN 研究員Japan 在Cryptoquant 撰文分析指出，儘管最近的波動令交易員感到不安，但鏈上數據繼續表明BTC 的牛市尚未結束，BTC 最近回調看起來不像是反彈的結束，而更像是一段市場的「消化期」。雖然市場已從過熱狀態降溫，但投資者仍在享受健康的收益，此外BTC 的市場價值與實際價值(MVRV) 比率已降至2，可能預示市場盤整後將進入擴張階段，本輪週期仍未到達終點。

Bitunix 分析師：開啟降息週期或引發資產泡沫，國會關門風險增加市場波動

Bitunix 分析師發文表示：日前聯準會重啟降息以挽救疲弱就業，同時警示股市估值過高；美國面臨10 月1 日政府關門風險，川普將會見國會領袖。降息預期利多風險資產，但資產泡沫與政治風險放大短期波動，對加密市場既有資金面支撐也添下行不確定性。

中期降息確立流動性改善支撐風險資產。短期影響資產泡沫疑慮與關門政治風險會加劇脆弱性，市場易出現急跌—回升的劇烈波動。加密市場部分，BTC 116000 美元壓力；108000 美元附近為重要流動性支撐，104000 美元為次級底部。目前自11.2–11.3 萬美元回落至約11 萬美元，短線以區間震盪為主，突破需伴隨明顯資金流入確認。

策略建議：

政策偏鴿是中期利多，但鮑威爾關於泡沫的提醒與政府關門風險意義短期仍不可掉以輕心。情緒在「降息利好」與「政治+高估值風險」間拉扯，交易者應以流動性與數據為判斷主軸。 BTC 在108000 美元—106000 美元有短期支撐，次級支撐位在104000 美元。阻力位在118000 美元— 116000 美元，確認突破後上看120000 美元點位。風控建議降槓桿、分批進出。

Glassnode：BTC 短期持有者正承受虧損，市場或將進入重置階段。

Glassnode 在X 上發布數據表示，BTC 短期持有者NUPL（未實現淨盈虧比率）指標已進入虧損區間，這表明近期買入的投資者正承受壓力。從歷史數據來看，短期持有者的投降事件往往標誌著市場進入重置階段，通常為新一輪的資產累積奠定基礎。

Murphy：BTC 進入黃線與綠線間的定價通道

鏈上數據分析師Murphy 表示，BTC 暫時在MVRV 極限定價區間的綠線位置（約10.8 萬美元）獲得支撐。 BTC 走勢出現趨勢衰減，並進入了下一級定價通道，即價格在黃線和綠線之間運行。

Murphy 認為接下來有兩種可能：

1. 繼續在該通道內維持震盪，下方支撐位為綠線（目前約10.8 萬美元），上方阻力位為11.3 萬美元和11.7 萬美元。
2. 如無法突破阻力位，再次回檔時價格可能進入綠線與藍線之間。

其中，11.3 萬美元是小於3 個月的短期投資者的平均成本線，若反彈無法站上該位置，出現第二種情況的機率將變大。

結語

情緒回暖只是第一步，真正決定行情走向的，是鏈上結構的修復與政策落地的明朗。

本輪反彈後，多空分歧更趨激烈，BTC 能否突破11.6 萬美元仍待觀察，而聯準會降息敘事與政治變量，則可能成為下一階段行情走強或轉折的催化劑。面對不確定性，穩健或比熱情更重要。