原文作者：Biteye

SOL 近期走強，背後是多家上市公司不斷買入，財庫儲備已達1,711.2 萬枚，直接推高價格！

就像比特幣ETF、以太幣ETF 改寫了資金面，Solana 也迎來自己的「持倉洗牌」。

先前我們分析了以太坊持股結構，這是第二篇主流幣的持股分析。

以太坊的「金主們」是誰，一般人還有機會嗎？

01 為什麼研究持倉機構很重要？

加密市場節奏很快，那誰在買？買了多少？誰在賣？拋壓集中在哪裡？

哪些資金長期鎖倉，哪些資金隨時可能流出？

這些問題，決定了代幣的價格彈性與下一個週期的漲跌空間。

02 質押，佔比約66.9%

Solana compass 的數據顯示，SOL 總供應量為6.10 億枚。

截至9 月16 日，Solana 全網已質押約4.08 億枚SOL，佔總供應量的66.9%。本質上是由質押散戶、DeFi 協議、上市公司金庫質押、基金會及機構巨鯨共同構成的大盤子。

相比之下ETH 的質押率只有40%。這讓SOL 成為加密市場質押率最高的主流公鏈之一，這意味著賣壓有限，價格支撐強。

1. 質押格局集中度分析：

質押的驗證人格局上也有一些看點，根據everstake 數據：

• 前三大驗證人Helius、Binance Staking、Galaxy 合計控制超過26%，其中Helius 單獨持有1,322 萬SOL（佔9.76%）
• 接著是Ledger by Figment、Kiln、Coinbase、Everstake 等多家節點，各自份額在3–6% 區間

這意味著Solana 的質押格局呈現出「頭部集中+ 長尾分散」：大機構節點影響力顯著，但整體上仍維持了一定的去中心化水平，避免了被單一勢力完全主導。

⚠️ 備註：下圖餅圖裡的數據主要顯示的是頭部驗證人的分佈，並不等於全網4.08 億SOL 的質押總量。

2. DeFi 協議

根據DeFiLlama 數據，Solana 全網TVL 價值約5,289 萬枚SOL，不過需要注意的是，其中相當一部分來自LST 衍生品（如JitoSOL、mSOL、bSOL），並非都是SOL。這部分數據也與全網66.9% 的質押數據有交叉，不是獨立新增的鎖倉量。

3. 基金會

Solana 基金會和Solana Labs 持有的SOL 主要放在質押帳戶中，即包含在已質押的4.08 億枚SOL 中，具體佔比不詳。

4. FTX、Alameda

SOL 的特別之處在於，有一塊「歷史遺留盤」，就是FTX 與Alameda 的籌碼。

在2020–2022 年Solana 早期生態建設中，FTX 與Alameda 是最重要的支持方之一，大規模買入並持有SOL。 2022 年11 月FTX 崩盤後，這部分資產被託管，納入清算程序。它們未來的解鎖、拍賣、甚至場外交易，都會影響SOL 的供需平衡。

自2023 年11 月以來，FTX 與Alameda 相關質押地址共贖回並轉移了898 萬枚SOL

目前約418 萬SOL（佔0.69% ）依舊質押在鏈上，分期解鎖直至2028。

這部分被市場視為潛在拋壓，有可能牽動價格波動。

03 上市公司，佔比約1.59%（未質押部分）

根據Strategic SOL Reserve 的資料（截至9 月16 日），目前已有17 家實體建立SOL 財庫儲備，合計1,711.2 萬枚SOL，佔目前總供應量的2.8%。

在這些持倉中，被質押的SOL 數量約740 萬枚SOL，佔總供給約1.2%。

持倉居前的公司：

• Forward Industries (FORD)：682.2 萬枚SOL，約16.3 億美元
• Sharps Technology (STSS)：214 萬枚SOL，約5.1 億美元
• DeFi Development Corp (DFDV)：202.8 萬枚SOL，約4.8 億美元
• Upexi (UPXI)：200 萬枚SOL，約4.7 億美元
• Galaxy Digital：135 萬枚SOL，約3.2 億美元

在總盤子分割中，這部分只統計未質押的971 萬枚SOL（約佔1.59%），避免與全網質押重複計算。

04 ETF/ETP，佔比約1.73%（未質押部分）

ETP（交易所交易產品），本質上就是在交易所上市的基金份額。以下ETP 是會直接買入並託管SOL 現貨，然後發行對應的份額在交易所流通的。

1、21 Shares ASOL 規模約15.3 億美元

2.CoinShares SLNC 規模約6.99 億美元

以$200–$260 區間估算，對應持倉約857–1115 萬枚SOL，佔總供給1.41% – 1.83%。

雖然傳統意義上的現貨SOL ETF 仍在等待監管批准，但REX-Osprey SOL + Staking ETF（SSK） 已於2025 年7 月推出，成為美國首隻結合SOL 現貨與鏈上質押收益的ETF。

截至9 月中旬，基金規模約2.74 億美元。其中約56.7% 為現貨SOL，以$200–$260 區間估算，整體對應約59.8–77.7 萬枚SOL。

合計來看，三者現貨持股約917–1192 萬枚SOL，佔總供給1.50%–1.96%，平均約1.73%，這部分資金的屬性較長期穩定。

05 其他，佔29.78%

1. 巨鯨/ 交易所

根據CoinCarp Rich List 資料（截止9 月16 日），單一巨鯨地址最高持有超過500 萬SOL（約1% 總供給）。整體來看，Solana 目前約有915 萬個地址，前100 大地址合計佔比僅22.8%，頭部集中度有限，大部分籌碼分佈在長尾用戶、質押池和交易所之中。

要注意的是，鯨魚地址未必都是「散戶」，其中包括早期VC、交易所、沉睡錢包等。以及，鯨魚持倉和質押部分存在交集，不少鯨魚籌碼已經被質押。

2. 散戶

分散但數量龐大，是市場的基本盤

3. 未揭露機構

部分基金或創投持有，但未進入報表

06 政府持倉

截至目前，沒有任何公開揭露的政府或主權基金直接持有SOL。

07 名人喊倉

資金之外，還有敘事。誰在喊多SOL？

Bitwise 的投資總監Matt Hougan 最近在一篇文章中強調，Solana 正處於ETP 審批+ 企業SOL 金庫崛起的關鍵窗口，這種組合在比特幣和以太坊歷史上曾帶來顯著價格上漲。

高盛前高管Raoul Pal @RaoulGMI 稱Solana “長期結構stupidly bullish”，表達對SOL 的長期看多。

知名的加密貨幣交易員Ansem @blknoiz 06 近期圍繞「國庫公司資金若下場Solana DeFi 將極度利多」 發表看多言論。

Helius Labs 執行長Mert Mumtaz 押注Solana 在未來五年內將上漲150%，他認為任何短期價格走勢都只是噪音。

👉 從持倉結構到敘事層面，SOL 已進入「機構買盤驅動+ 市場唱多」的階段。結合Hyperliquid 清算圖，目前價格在238 美元：

第一個目標位：250 - 275 美元—— 上方首層空單清算區，一旦突破可能觸發短期加速。

第二目標位：275 - 315 美元—— 空單堆積最密集區，突破後或將迎來更強烈的空頭擠壓。

隨著ETF/ETP、財庫公司共振，市場對Solana 的預期也會重構。若資金流動持續維持，牛市情況下SOL 衝擊$300-$400 區間也是有可能的。