原文作者： Aylo

原文編譯： Bernard ， ChainCatcher

在加密貨幣領域，真正能夠挑戰中心化交易所霸權地位的去中心化專案屈指可數。 Hyperliquid 正是其中最引人注目的一個，不僅在產品層面實現了突破，更在經濟模型和生態建設上展現出獨特的競爭優勢。正如2023 年底Solana 生態爆發時的盛況，Hyperliquid 生態系統正處於類似的早期爆發階段。

01 Hyperliquid 體現了真正的加密精神

Hyperliquid 從無需KYC 、零Gas 費、用戶體驗頂級的DEX 起步，逐漸建立起自己的L 1 生態。其成功源自於一連串的」組合拳」：

• 自籌資金: 沒有任何榨取式私募輪次, TGE 只是一個開始，而不是套現離場。
• 成功空投: 創世空投中分配了總供應量的30%， HYPE 代幣自推出以來已上漲超過10 倍。
• 產品至上: 先依使用者需求建構產品→吸引長期用戶→大量空投獎勵用戶→透過建設鏈上生態繼續擴張。
• 未來激勵: 40%的HYPE 供應量（價值數十億美元）被預留用於未來激勵, 可能包含另一次空投。
• 強大的代幣經濟學: 99% 的協議費用用於回購HYPE
• 高效精簡的團隊: Hyperliquid 團隊只有11 人，但人均收入超過1 億美元。

與大多數在「僱傭兵挖礦」後就銷聲匿蹟的項目不同， Hyperliquid 在空投之後反而更加強大。各項指標都一路飆升, 正在成為首個真正能與幣安等巨頭競爭的DEX 。

02 Hyperliquid 是現金乳牛， HYPE 被嚴重低估

基於約1.14 億美元的月度費用，目前Hyperliquid 年化收入約為13.7 億美元。由於99 %的收入用於HYPE 回購，理論上所有流通中的HYPE 都可以在不到9 年內完全回購——加密領域沒有任何其他協議擁有如此強勁的經濟模型。

03 Hyperliquid生態正在快速成長

Hyperliquid 的TVL 圖表說明了一切——成長正在加速。

DeFi 領域的一些頭部玩家（ Ethena 、 EtherFi 、 Pendle 、 Morpho ）正在擴展到HyperEVM 。這些」精明」的團隊都在此投入資源，無疑是一個強烈的訊號，表示一些事情正在發生。

同時， Kinetiq 和Liminal 等Hyperliquid 原生項目也正在蓬勃發展, Hyperliquid 近期原生USDC 的整合進一步為生態發展掃清了障礙。

04 HYPE 是強大的抵押資產

就像以太坊的ETH 、 Solana 的SOL 、 BNB Chain 的BNB 一樣，任何L 1 要蓬勃發展，都需要一個強大的抵押代幣. 大多數Layer 1 缺乏這樣的強勢資產，限制了其DeFi 增長。而HyperEVM , 則擁有HYPE 這一"加密領域最強資產之一"。

05 Builder Codes ：絕妙的分發策略

這一機制允許開發者使用Hyperliquid 基礎設施構建交易應用，並從他們引導的交易中獲得費用分成, 將DeFi 建設者轉變為Hyperliquid 的分銷合作夥伴，形成真正的雙贏模式。

例如， Phantom 已透過Hyperliquid 推出永續合約交易， Rabby 錢包也暗示將採取類似舉措, Ranger Finance 和Mass 等協議也開始利用這一機制。

06 HIP -3 正在改寫遊戲規則

任何人都可以透過質押100 萬HYPE （約4,200 萬美元）創建永續合約市場。部署者可以設定參數並賺取高達50% 的費用。

與Builder Codes 分銷不同， HIP -3 涉及產品擴展。更多市場→更多用戶→更多費用→更多回購→更強吸引力，這形成了一個正向循環。

07 Hyperliquid 與HyperEVM 的協同效應

Hyperliquid 和HyperEVM 並不是兩個不同的概念, 而是同一事物的一體兩面—— HyperEVM 使Hyperliquid 可編程，且可以與DeFi 其餘部分組合, Hyperliquid 則提供流動性和現金流, 交易所為鏈上帶來即時交易量、可信度和收入。

這創造了獨特的回饋循環： Hyper EVM 上的DeFi 協定可以直接在使用EVM 智慧合約的同時，存取Hyperliquid 的深度流動性和訂單簿。