原文作者： that 1618 guy ，Delphi Digital 市場研究員

原文編譯：Yuliya，PANews

市場普遍預期聯準會將在9 月進行本輪週期的首次降息。從歷史上看，比特幣通常在寬鬆政策出台前上漲，但在降息落地後回落。然而，這一模式並非總是應驗。本文將回顧2019 年、2020 年及2024 年的情況，以預判2025 年9 月可能出現的走勢。

2019 年：預期內上漲，兌現後下跌

在2019 年，比特幣從2018 年底的3000 美元一路反彈至6 月的13,000 美元。聯準會在7 月31 日、9 月18 日和10 月30 日分別宣布降息。

每一次降息決定都標誌著比特幣的上漲動能接近枯竭。 BTC 在議息會議前大幅上漲，但會後隨著經濟成長疲軟的現實再次顯現而遭到拋售。這顯示降息的利好已被市場提前消化，而經濟成長放緩的現實主導了後續走勢。

2020 年：緊急降息下的例外

2020 年3 月的情況並非典型的周期。當時，為應對新冠疫情引發的恐慌，聯準會將利率大幅削減至零。

在這場流動性危機中，BTC 與股票一同暴跌，但隨後在海量的財政和貨幣政策支持下強勢反彈。因此，這是一個危機驅動下的特例，不能作為預測2025 年走勢的模板。

2024 年：敘事壓倒流動性

2024 年趨勢發生了變化。 BTC 在降息後並未回落，反而延續了上漲動能。

原因在於：

• 川普的競選活動將加密貨幣變成了選舉議題。
• 現貨ETF 正吸引創紀錄的資金流入。
• MicroStrategy 在資產負債表層面的購買需求仍然強勁。

在這一背景下，流動性的重要性有所下降。結構性的買盤和政治上的利多因素壓倒了傳統的經濟週期影響。

2025 年9 月：有條件的行情啟動

目前的市場背景與過去幾輪週期中的失控式上漲並不相同。自8 月下旬以來，比特幣一直處於盤整狀態，ETF 的資金流入已大幅放緩，而一度作為持續利好因素的企業資產負債表買盤也開始減弱。

這使得9 月的降息成為一個有條件的行情觸發點，而非直接的催化劑。

• 如果比特幣在議息會議前大幅上漲，那麼歷史重演的風險就會增加——即交易員在寬鬆政策落地後“賣出事實”，導致“漲後即跌”的局面。
• 但如果在此次決議前，價格保持平穩或小幅走低，那麼大部分的超額頭寸可能已被清除，從而使降息更能起到穩定市場的作用，而不是成為上漲動力的終點。

核心觀點

目前比特幣走勢可能受到聯準會9 月議息會議及相關流動性變化的影響，整體來看，比特幣可能會在FOMC 會議前出現一波上漲，但上漲幅度可能難以突破新高。

• 如果價格在會議前大幅上漲，，那麼很可能會出現「賣新聞」式的回檔；
• 但若價格在9 月初至會議期間出現整理或下跌，則有可能因利率調整而帶來意外的上漲。

然而，即便出現反彈，市場仍需保持謹慎。下一輪上漲可能形成較低的高點（約在11.8 萬至12 萬美元區間）。

假設出現這一較低高點，這可能為Q 4 後半段創造條件，屆時流動性狀況可望穩定，需求或將重新回升，推動比特幣邁向新高。