原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Azuma（ @azuma_eth ）

8 月11 日凌晨，跨鏈協議LayerZero 的基金會在基於該協議構建的跨鏈橋Stargate 的治理論壇內發布了一則草案，提議以1.1 億美元的總價格對Stargate 進行收購。

具體而言， LayerZero 基金會提議按照發文時每STG 0.1675 美元（實際上略高於當時的市場價格）和每ZRO 1.94 美元的價格，將所有流通中的STG（包括處於質押/投票狀態的STG）以1 STG : 0.08634 ZRO 的比例兌換為ZRO。

收購完成後，Stargate 將更深入地融入LayerZero 生態系統，Stargate DAO 將解散，Stargate 未來產生的所有超額收入將透過回購計畫用於減少ZRO 的流通供應。

隨著收購提案的發布，ZRO 和STG 的價格雙雙受到提振。 OKX 行情顯示，截至北京時間8 月11 日15:00，ZRO 暫報2.479 USDT，24 小時大漲27.49%；STG 暫報0.2002 USDT，24 小時漲幅21.3%。

LayerZero 角度：收攏協議與產品，統一價值媒介

從LayerZero 的角度出發，收購Stargate 的想法並不難理解。

作為後端協議與前端產品，LayerZero 和Stargate 顯然存在著極深的綁定關係，甚至於用戶普遍都未曾將它們作為兩家獨立項目看待。但事實上， LayerZero 和Stargate 長期以來確實保持著明面上的分隔運營，雙方各自有著自己的治理結構和代幣體系—— ZRO 和STG 分別在各家項目中發揮著治理媒介及更多功能效用。

雖然在早年間的市場敘事中，ZRO 和STG 這種分別對應跨鏈協議及橋接產品的分層架構幫助ZRO 在定位上與其他跨鏈橋項目代幣區分了開來，使得ZRO 看起來像是“某種更高層級的東西”，但這種拆分模式客觀上也存在缺陷。例如會帶來了更多的開發及營運成本；再例如獨立的治理系統難免會出現路線及方向上的失配；最重要的是，多代幣模式必然會導致價值的分流，從而削弱代幣價值—— 關於這一點，「單代幣優於多代幣」在近年來已逐漸成為行業共識。

顯然LayerZero 是意識到了這個問題的，在關於收購Stargate 的提案及相關X 動態中，LayerZero 都提到了一句像是標語的話—— “bring the bridge home（把跨鏈橋帶回家）” 。

LayerZero 創辦人 Bryan Pellegrino 也對此表示：「讓我們把跨鏈橋帶回家。在LayerZero 內部，我們每天都在做決策——要開發哪些產品？建立哪些合作？如何整合？每一天我們都會在微小的選擇中糾結，是自己做？還是交給Stargate？誰來負責寫程式碼？這一切都是負擔。這一切都太慢。

從Bryan 的話中不難看出，站在LayerZero 的角度，將原本獨立在外的跨鏈橋產品Stargate 收攏並與協議統一為一個整體，將有效消除不必要開發及運營摩擦，提高雙方的開發及交付效率，同時也可以將ZRO 與STG 統一為一個單一的價值媒介，提到ZRO 的價值媒介。

這也是為什麼，包括Bryan 在內的LayerZero 團隊都在積極地呼籲支持該提案。

Stargate 角度：代幣處於低谷期，社群反對情緒激昂

然而從Stargate 的角度來看，社群對這項收購提案的反應卻不樂觀。在LayerZero 的收購提議下方，大量STG 持幣用戶都在積極表達自己的反對態度。

• 社區成員@ahmetgumustekin 表示：“這一報價毫無吸引力。它沒有為STG 持有者提供任何好處，而且STG 的收入分成機制在ZRO 上並不適用。我們應該繼續持有自己的代幣……除非LayerZero 方面提高報價。”
• 社區成員@Vladtheinhaler 表示：「STG 代幣在過往市場週期中曾觸及4 美元高位。考慮到Stargate 協議的實際收入規模及其發展潛力，當前報價顯然嚴重低估。我們建議應參考STG 歷史價格水平，按照1:1 的兌換比例將STG 轉換為ZRO 代幣。」
• 社區成員@Dan 表示：“在我看來，雖然可以按當前市價1:1 兌換代幣，但必須對鎖倉者進行差異化補償，因為他們的權益會被稀釋，而且鎖倉者理應獲得額外溢價補償。”
• 社區成員@LLCgenerator 則表示：「作為STG 和veSTG 的長期持有者，我認為LayerZero 基金會的收購提案存在根本性缺陷且顯失公平。該提案嚴重低估Stargate 的資產價值與發展潛力，實質上是以現有利益相關方為代價，使LayerZero 獲得不成比例的收益。本提案本質是LayerZero。的權力擴張而非真正協同，這可能侵蝕去中心化治理的信任基礎。

綜合多位社群成員的表態來看，STG 持幣用戶的反對情緒主要集中在以下三個層面：

一是報價過低，當下STG 正處於歷史低位，且市場已有抬頭趨勢，以現價出售並不合理；

二是由於STG 採用了ve 治理模型，質押及鎖倉用戶未能獲得相應的額外報酬；

三是STG 持幣用戶可以透過質押分享Stargate 平台費用收入，但如今LayerZero 尚未打開費用開關，STG 有著更多的價值捕獲能力。

程序仍將推進，但前景不樂觀

根據LayerZero 基金會所提案中所提到的程序進度，該提案目前已進入討論期，Stargate 社群可在治理論壇中自由進行討論，並有七天的時間來提出問題。

討論期結束後，該提案將在Snapshot 上進行為期三天的投票， STG 持有者將對LayerZero 基金會的收購提議投贊成或反對票，投票需達到120 萬veSTG 的法定人數，且贊成票需達到70% 才能通過。

如果提案獲得通過，STG 持有者將被通知如何兌換為ZRO，LayerZero 基金會將接管並運營Stargate 的所有職責，Stargate 將繼續正常運行，Stargate 橋接協議的用戶在過渡期間不會遇到任何中斷或功能變更。

考慮到此事最終的決定權在STG 持幣者的手中，結合當下Stargate 社區強烈的反對情緒來看，若收購提案本身不進一步進行修改，其通過前景恐怕不容樂觀。基於這個邏輯判斷，今日ZRO 和STG 在提案發布後雖然雙雙暴漲，但若想持續漲勢，或許並沒有那麼容易。