Solana最大財庫公司巨變：Multicoin閃電退出，Forward債台高築卻逆勢加倉

Foresight News

特邀专栏作者

2026-08-14 10:30

本文約2261字，閱讀全文需要約4分鐘

今年早期與Multicoin決裂的Kyle Samani仍透過Lemmings Holdings繼續持有Forward大量倉位。

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核心觀點：Multicoin Capital在投資Solana上市財庫公司Forward Industries不到8個月後，於2025年5月正式清倉退出，其股份由公司回購或轉移至共同創辦人Kyle Samani控制的實體；該機構退出後，Forward仍堅持Solana戰略並繼續增持SOL，同時開始布局多元化收益來源。
關鍵要素：
1. Multicoin於2025年5月8日提交13D修訂文件，申報不再享有Forward任何實益所有權，此前其與Galaxy Digital、Jump Crypto在2025年9月共同參與Forward的16.5億美元Solana財庫戰略融資，合計承諾出資超3億美元。
2. Forward於3月19日以2737萬美元（每股4.44美元）從Multicoin Capital Master Fund回購616萬股，資金來自Galaxy Digital提供的4000萬美元貸款，年利率約3.4%，以fwdSOL作為抵押。
3. 剩餘倉位於4月底至5月初轉讓至Kyle Samani控制的Lemmings Holdings LLC，包括446萬股認股權證及178萬股普通股；Samani已於1月31日辭去Multicoin管理合夥人職務，但繼續擔任Forward董事長。
4. 截至2026財年第三季度末（6月30日），Forward持有約755萬枚SOL，7月1日至8月3日再度增持254,325枚SOL（均價約75美元），總持倉升至約781萬枚；當季錄得6900萬美元淨虧損，對Galaxy債務增至1.2億美元。
5. Forward當季回購超250萬股自身股票，並納入羅素2000及羅素3000指數，旨在透過國庫擴張和回購提升每股價值；首席投資官Ryan Navi稱公司正評估收購標的及投資Solana生態項目（如OnRe），以獲取與SOL價格相關性更低的美元計價收益。

原文作者：Oluwapelumi Adejumo

原文編譯：Luffy，Foresight News

根據美國 SEC 揭露文件，加密投資機構 Multicoin Capital 已退出其在 Forward Industries 所持股份。Forward 是目前規模最大的 Solana 上市國庫公司。

2025 年 9 月，Forward 推出 Solana 國庫策略，完成 16.5 億美元融資，Multicoin 與 Galaxy Digital、Jump Crypto 同為三大投資方。三家機構合計承諾出資超過 3 億美元，Multicoin 聯合創辦人 Kyle Samani 出任 Forward 董事長。

時隔不到 8 個月，Multicoin Capital Management、Multicoin Capital Master Fund 以及管理合夥人 Tushar Jain 申報不再享有 Forward 任何實益所有權。5 月 8 日提交的 13D 修訂文件，標誌著該機構正式完成退出。

Multicoin 大舉押注 Solana 的早期投資奠定了行業地位，在 Solana 市值攀升至約 440 億美元之前，它就是該公鏈最知名的機構支持者之一，因此本次退出備受市場關注。

Multicoin 逐步減持，背後伴隨與 Samani 的決裂

Multicoin 通過多筆交易完成倉位處置，大部分 Forward 股權要么由公司回購，要么轉移至 Samani 控制的實體。

3 月 19 日，Forward 宣布以 2737 萬美元從一家機構投資者手中回購 616 萬股，成交價格每股 4.44 美元。季度文件顯示，交易對手方正是 Multicoin Capital Master Fund。

本次回購資金來自 Galaxy Digital 提供的 4000 萬美元貸款，加權平均年利率約 3.4%，Forward 將國庫內的 fwdSOL 作為抵押物。公司表示，這筆資金用於股份回購，並支撐整體數位資產國庫策略。

這筆回購完成後，Multicoin 仍持有 624 萬股 Forward 股票，其中包含可透過認股權證獲得的 446 萬股。

剩餘倉位隨後被轉讓至 Lemmings Holdings LLC。4 月 30 日，Multicoin 將對應 446 萬股的認股權證轉讓給該主體；5 月 5 日繼續轉讓 178 萬股普通股。Forward 此前揭露，Lemmings 由 Kyle Samani 控制。

值得注意的是，Multicoin 第一季 13F 持倉報告中還列示了這 178 萬股股票；最新第二季文件已無相關持倉記錄，證實這批股份在 5 月轉入 Samani 旗下主體後，從其公開可查股票投資組合中消失。

Samani 已於今年 1 月 31 日辭去 Multicoin 管理合夥人職務，但繼續擔任 Forward 董事長。5 月 8 日申報文件表明投資機構 Multicoin 徹底退出 Forward，而 Samani 控制實體依舊保有大額敞口。

7 月，Samani 與老東家理念分歧進一步公開化：Multicoin 支持 Hyperliquid Policy Center 發起的一項行業倡議，Samani 公開指責該舉動與 Solana 開發者正在推進的事業背道而馳。

不過 Multicoin 管理層依舊看多 Solana。6 月，Tushar Jain 表示 Hyperliquid 與機構的 Solana 持倉具備互補性：Solana 承載現貨發行、支付、借貸以及更廣範圍的鏈上資本市場，Hyperliquid 聚焦衍生品交易。Multicoin 認為兩大生態競爭會持續加劇，同時二者表現有望跑贏大多數加密賽道。