原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者| 叮噹（ @XiaMiPP ）

加密市場熱浪翻湧，以太坊正引領本輪加速行情。

過去48 小時，ETH 強勢攻破4,000 美元心理關口，最高觸及4,200 美元，現報4,194 美元，創45 個月（2021 年12 月以來）新高。自4 月9 日的1385 美元低點啟動，ETH 累計漲幅超300% ，僅7 月單月漲幅便達65% ——顯著跑贏多數山寨幣，成為資金虹吸的核心標的。

相比之下，比特幣表現偏弱，目前仍在112000 美元至119000 美元區間震盪整理，現報117200 美元。 Solana 自8 月3 日低點155.8 美元反彈至180 美元附近，近兩日的表現同樣不俗。山寨板塊全面激活，專案利好頻發推動市場情緒升溫，「山寨季」醞釀訊號漸強。

爆倉數據方面，過去24 小時爆倉總金額為3.62 億美元；其中多單爆倉7814 萬美元，空單爆倉2.86 億美元，僅ETH 一項，就貢獻了2.03 億美元的爆倉規模；最大單筆爆倉發生在OKX ETH-USDT-SWAP，金額高達1062.84 萬美元。

資金流向上，比特幣現貨ETF 在連續四日淨流出後轉為淨流入；以太坊現貨ETF 同樣結束連續兩日淨流出態勢，連續四日錄得淨流入，顯示資金正在加速回流加密市場。

宏觀催化：川普行政令與利空出清

8 月7 日，川普的一紙行政令，讓401(k) 退休金計畫首次正式擁抱加密貨幣、私募股權、房地產等另類資產。管理規模高達9 兆美元的資金池，如果即使只撥出2% 配置加密資產，理論上就能帶來1,700 億美元的增量——足以撬動整個現貨ETF 市場。雖然政策真正落地尚需數月甚至數年，但其像徵意義已足以點燃市場想像。 （詳見《加密貨幣正式進入美國退休金套餐，最大增量入口開閘》）。

同日，對等關稅行政令正式生效，對來自67 個貿易夥伴的進口商品徵收15% 至41% 關稅，懸而未決的風險靴子落地，利空逐步消化。

聯準會政策轉向：降息預期升溫

舊金山聯邦儲備銀行主席戴利直言，考慮到就業市場趨弱且關稅帶來的通膨壓力有限，降息窗口正在臨近，美聯儲或在9 月或12 月各降息25 個基點；若勞動力市場進一步惡化，降息次數可能更多。

川普週四提名白宮經濟顧問委員會主席米蘭出任聯準會理事會成員。分析師普遍認為，身為關稅政策設計者，米蘭上任或令聯準會政策更趨鴿派，並對鮑威爾施加降息壓力。

投行們的分析趨於一致：關稅已將貿易加權平均稅率推近20%，這項成本衝擊會侵蝕企業利潤、削弱家庭購買力，並可能迫使聯準會在秋季提前行動。富達國際、貝倫貝格銀行等機構甚至警告，若政策反應遲緩，2021-2022 年的「滯後效應」或將重演。

資本動向：機構加速佈局

Strategy（原MicroStrategy）執行主席Michael Saylor 表示，川普的黃金關稅將「催化機構對比特幣新一輪的採納浪潮」。這不只是信心喊話，而是對「數位黃金」敘事的再加碼。

Ava Labs 孵化器Codebase 主管Michael Martin 則預計，2025 年創投機構將向加密新創公司投入高達250 億美元，背後是Circle 上市、市場回暖、Stripe 收購Privy、華爾街加碼區塊鏈以及監管規則明朗化等多重利好形成的「完美風暴」。

今年的資金流動已經讓人嗅到這種風暴的前奏。 Martin 指出，今年迄今已有132 億美元湧入加密專案融資，較去年全年高出40%，預計將突破PitchBook 預測的180 億美元。但他也提醒，若Circle、Coinbase 等上市公司業績不如預期，或宏觀環境因關稅政策惡化，資金部署節奏可能放緩。

鏈上資料：多板塊齊升

鏈上指標同樣正在講述一個復甦的故事。根據DappRadar 數據，7 月DeFi 協議鎖倉總值達到2,700 億美元的歷史新高，季增30%。代幣化股票成為成長亮點，其活躍錢包數從約1,600 個激增至逾9 萬個，市值成長220%。

同期NFT 交易量較上季成長96% 至5.3 億美元，約385 萬日活錢包與NFT DApp 交互，略高於DeFi。儘管7 月市場回暖，但NFT 交易規模仍低於2021 年高峰。

穩定幣則繼續扮演市場流動性的基石角色。總流通量創下2,650 億美元的歷史新高，過去30 天的成長率為5%。雖然沒有年初的兩位數爆發，但在連續低速成長的背景下，這一回升意味著資金開始重新駐紮鏈上，等待下一個波峰。

三大主流資產近期事件追蹤

根據鏈上分析師餘燼披露數據顯示，從7 月10 日以來一個月的時間，超過103.5 萬枚的ETH（價值約合41.67 億美元) 被多個未知的巨鯨/機構透過交易所或機構業務平台等渠道囤積，這些地址囤積的ETH 裡多數應是屬於機構或做ETH 業務平台等渠道囤積，這些地址囤積的ETH 裡多數應是屬於機構或做ETH 的公司業務平台約不積36396996999)。

Sharplink Gaming 的地址已經被追蹤。目前總計持有532,914 枚ETH，價值20.7 億美元。 8 月7 日，SharpLink 宣布，已透過配股募得2 億美元，每股19.5 美元，新資金將用於擴大以太坊財庫。按其以往的節奏，新一輪大額買單已在路上。

Solana 的故事則有些不同。由Joe McCann 主導的Solana 數位資產金庫公司，原計劃透過與Gores Holdings X 的SPAC 合併上市，募集高達15 億美元。然而，這項計劃在近日被突然叫停，原因未公開。先前消息顯示，McCann 旗下對沖基金Asymmetric 年內虧損接近80%，這一擱淺讓市場不免猜測：是資本環境變了，還是團隊策略轉向了？

山寨幣追蹤：四個值得盯住的故事

Ripple（XRP）：六年官司落幕

XRP 與SEC 的拉鋸戰終於結束。雙方共同撤銷在第二巡迴法院的上訴，並各自承擔訴訟費用。這意味著2023 年由Analisa Torres 法官作出的裁定正式生效：二級市場交易不構成證券行為，但面向機構的大額銷售屬於違法證券發行，Ripple 被罰1.25 億美元並永久禁令未來違規。相關閱讀參考《七月漲幅超70%，市值超越百事、貝萊德，XRP 的「抗跌體質」是怎麼煉成的？ 》

Ripple CEO Brad Garlinghouse 表示，公司將徹底結束這段法律糾紛，並將重點放在更重要的事情上——建立「價值互聯網」。同時，，Ripple 的美元穩定幣RLUSD 7 月供應量突破6 億美元，季增32%，交易量達33 億美元，創歷史新高。

Digital Wealth Partners Management, LLC (簡稱DWP Management) 也宣布，自四月以來其旗下系列私募投資基金已募集約2 億美元資金。該公司作為接受實體數位資產投資的私募基金管理人，迄今所有實物出資均以XRP 形式完成。

Ethena（ENA）：用回購穩住信心

7 月21 日，Ethena Labs 宣布與穩定幣發行商StablecoinX 達成3.6 億美元的PIPE（私募股權投資）交易，StablecoinX 計劃在納斯達克上市，股票代碼為「USDE」（與Ethena 的穩定幣USDe 同名）。同時，Ethena 基金會啟動2.6 億美元的ENA 代幣回購計劃，預計在未來6 週內每天投入約500 萬美元，用於建立ENA 儲備。相關閱讀參考《 ENA 的「信心遊戲」：2.6 億美元回購穩價，3.6 億美元輸血StablecoinX 衝刺上市》。

DeFiLlama 數據顯示，Ethena 的合成穩定幣USDe 市值已達92.93 億美元，過去一個月增幅達75.13%。 USDe 目前是第三大市值穩定幣，僅次於USDT 和USDC。

Chainlink（LINK）：把收入鎖在鏈上

Chainlink 宣布推出Chainlink Reserve，這是一個針對LINK 代幣的策略性鏈上儲備，計劃將企業整合的用戶費用和鏈上服務費轉換為LINK 代幣，以支撐Chainlink 網路的長期可持續增長，這也意味著長期且持續的回購計劃。

Chainlink 聯合創辦人Sergey Nazarov 表示，市場對Chainlink 的需求已為專案帶來數億美元收入，其中大部分來自大型企業。該儲備在發布初期已累積了價值逾100 萬美元的LINK 代幣，未來將持續成長。

BounceBit（BB）：CeDeFi 的新玩法

BounceBit 與華爾街資管巨頭富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）合作推出全新產品BB Prime，並同步啟動代幣回購計畫。該產品整合了富蘭克林鄧普頓的代幣化貨幣基金，打造結合基差套利與國債收益的CeDeFi 結構化產品。這檔代幣化基金屬於BENJI 產品系列，將作為投資策略中的抵押品和結算工具。透過這種方式，投資人不僅可以獲得底層的國債利率收益，還可疊加其他收益來源。這次公佈的BB 代幣回購計畫由超過1,000 萬美元的協議收入支持，旨在強化代幣的長期價值支撐。

整體來看，這輪反彈既有宏觀政策的助燃，也有鏈上數據的配合，更有資金情緒的推波助瀾。無論是ETH 的破關提速，還是山寨板塊的群體回暖，市場似乎正朝著一個熟悉又令人興奮的節奏加速前進。