以太坊私人訂單流佔半壁江山，胖應用理論逐漸生效

原文作者： Mason Nystrom

原文編譯：深潮 TechFlow

更新： 8 月19 日，修正了Orderflow 數據

在過去的30 天裡，以太坊的訂單流量超過120 億美元，其中近一半的訂單流來自私人或專有應用程式。點此閱讀完整文章。

來源： Orderflow.art

訂單流的私有化將隨著區塊空間商品價值的成長而不斷擴大，並為大型應用程式鋪平道路。

但我們是如何走到這一步的？我們將去往何方？

簡而言之，我們走到這裡的原因是食物幣(foodcoins)。稍微詳細一點的說法是，DeFi 夏季催生了大量的專業用戶和零售交易，隨後促成了交易聚合器（如1inch）的誕生，這些聚合器透過私人訂單路由為用戶提供了更好的價格執行。錢包（例如MetaMask）迅速跟進，意識到透過添加應用程式內交換功能可以實現用戶便利的貨幣化，證明了任何控制最終用戶注意力（和訂單）的應用程式都有極具價值的商業模式。

來源： Dune

在過去兩年中，我們看到另外兩個類別的參與者進入了私人訂單流的領域——Telegram 機器人和求解網路。 Telegram 機器人與MetaMask 的「便利費」保持一致，為用戶提供了一種輕鬆的方式，在群組聊天中交易長尾的垃圾幣資產。截至7 月，Telegram 機器人佔交易的~ 17% 和交易量的6% ，其中大部分透過私人記憶體池進行。

另一方面，在市場的主要部分，求解網絡（如Cowswap 和UniswapX）也作為交易高度流動對（例如穩定幣和ETH/BTC）的核心場所出現。求解網路透過將尋找給定交易的最佳路線的任務外包給競爭市場的解算者（做市商），改變了訂單流市場結構。

因此，交易場所出現了初步的分化，方便的前端工具（包括TG 機器人、錢包交換和Uniswap 的前端）主要用於較長尾、較低價值（低於10 萬美元）的交易，而聚合器和求解網路則是較大交易的首選場所，這些交易通常涉及穩定幣和主要幣種（ETH/BTC）。

在更細緻的分析中，你會發現大部分私人訂單流來自聚合器（如1inch）和前端工具（TG 機器人、錢包和前端）。

當我們考慮到以交易計算，只有30% 的以太坊交易通過私人記憶體池時，訂單流的私有化顯得更加明顯，這意味著少數交易貢獻了私人訂單流量的顯著比例。

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換句話說，寶貴的訂單流比訂單流的數量更重要。使用者和訂單流之間的冪律關係導致一個不可避免的結論——應用程式將累積整體價值的最大比例。換句話說，胖應用的理論依然存在。

走向胖應用

Uniswap 的協議顯然具有價值，但更有趣的故事發生在應用層，因為Uniswap 正在努力成為一個消費應用——透過垂直整合其技術堆疊的關鍵組件，擴展其介面、行動錢包和聚合層的能力。例如，Uniswap Labs 的應用——Uniswap 的前端、錢包和聚合器UniswapX——在過去30 天內產生了約16% 的80 億美元私人訂單流量，幾乎佔總訂單流量（私人和公共）的18% 。

在加密貨幣領域，像Worldcoin 這樣的應用佔據了近50% 的Optimism 主網活動，這促使他們推出自己的應用鏈，進一步凸顯了胖應用理論和控制需求（如用戶和交易）的力量。

即使是擁有強大品牌的頂級NFT 項目如Pudgy Penguins 也在構建自己的鏈，首席執行官Luca 解釋說，控制分發所依賴的區塊空間對Pudgy 品牌和知識產權的價值積累是有利的。

展望未來，應用程式應著眼於創造新類型的訂單流，無論是透過創建新資產（如Pump 和memecoins），還是透過建立提供新使用者效用的應用，例如身分（例如Worldcoin、ENS），或透過打造更好的消費者體驗，這些體驗是垂直整合的並支援有價值的交易，例如Farcaster 和frames、Solana Blinks、Telegram 和TG 應用，或鏈上游戲。

關於胖應用的最終思考

值得注意的是，自上一個週期結束以來，胖應用理論一直是許多加密人士關注的焦點，因為應用鏈理論作為共識觀點的一部分而發展。

我目前對胖應用理論的看法是，我們將看到大多數價值累積到技術堆疊的應用層，在那裡，用戶和訂單流的控制使應用程式處於特權地位。這些應用可能會與鏈上協定和原語結合，類似於今天的UniswapX 和Uniswap 協定、Warpcast 和Farcaster、Worldcoin 和Worldchain。最終，這些協議，尤其是那些最大程度上鏈的協議（如MakerDAO），仍然可以積累顯著的價值，但由於應用與用戶和鏈下組件的接近，應用可能捕獲更多的價值，從而形成更具防禦性的護城河。

胖應用理論與加密投資中的價值積累

最後，我仍然相信Layer 1 區塊鏈（如Bitcoin、Ethereum、Solana）作為非主權儲備資產能夠捕獲顯著價值，其中基礎資產（如ETH）積累巨大的價值。考慮到足夠的時間，應用程式可能會嘗試建立自己的L1，就像它們建立自己的L2 一樣，但啟動商品L2 區塊空間與啟動L1 並將代幣轉變為商品和抵押資產是非常不同的，因此這可能是個遙遠的未來。

核心要點是，隨著越來越多的消費應用創造並擁有有價值的訂單流，加密世界將重新評估應用，因為人們將得出不可避免的結論——胖應用是不可避免的。