原文作者：David，深潮TechFlow

x402 敘事火了半個月，但其中跑出的新資產並不多。

究其原因，一是因為x402 偏向為AI 之間的支付服務，並不符合加密常有的「造資產」的套路；

另一個原因則是因為大部分圍繞x402 協議的加密項目都是做基建，更多是受益於技術敘事的熱度，而非短期能有實質產品上的進展。

而基於x402 第一個被造出來的資產$PING (雖然是個meme），反而成為了率先搞事情的那一個。

11月10日，PING 官方推特帳號@pingobserver 宣布推出基於x402 協議的代幣發射平台c402.market，預計當晚10 點正式上線。

消息一出，PING 代幣價格從日間低點快速拉升，24 小時漲幅接近50%。

長話短說，c402.market 的核心機制在於：所有在該平台發行的新代幣都將預設與$PING 配對交易。

換句話說，PING 不再只是一個x402 敘事的meme 代幣，而是搖身一變成為了整個c402 生態的"基礎貨幣"，想要參與平台上的新項目，你就需要持有PING。

這也屬於老套路了。 Solana 生態的Pump.fun 讓SOL 成為了meme 打狗的必需品; Base 鏈上的各類發射台讓ETH 獲得了實際使用場景。

而現在c402.market 試圖讓PING 在x402 生態中扮演類似的角色。

現在這個時間點處在牛熊分歧期，一部分人認為市場處於熊市，沒啥新敘事所以不看好更新的資產；而另一部分人則認為山寨季以另一種不是你期待的形式到來，那其中也必然又局部機會。

隨著x402 協議的交易數據有所回落，現在搞一個更偏交易和造資產的x402 概念發射台，或許就屬於當前行情裡的一個局部性機會。

不過，PING 從單純的meme 幣轉向所謂的生態貨幣，能變成什麼？對一般投資人來說，這裡面有哪些機會，又藏著哪些坑?

快速回顧x402 和PING

對於不了解x402 的人來說，這裡有一個快速總結：

x402 是Coinbase 在2025 年5 月推出的開放支付協議，它讓網站、API 和 AI 代理可以直接使用穩定幣(主要是USDC)進行支付，無需帳戶、密碼或API 金鑰。

它的核心機制很簡單，我們在1個月前也介紹過，簡單來說就是當你訪問一個需要付費的服務時，伺服器返回HTTP 402 狀態碼(這是互聯網協議中早就存在但一直未被啟用的"需要支付"代碼)，告訴你需要支付多少錢。

你用錢包發送鏈上支付，然後重新請求，伺服器驗證後就給你存取權限X402 。整個過程可以在2 秒內完成，零手續費。

（相關閱讀： Google 與Visa 都在佈局，被低估的x402 協議蘊藏著哪些投資機會？ ）

而x402 之所以能火，和$PING 密不可分，因為後者實實在在帶來了財富效應。

$PING 是第一個透過x402 協議發行的代幣。用戶不需要在網站註冊帳戶，只需訪問一個URL，收到"402 需要支付"的提示，支付少量USDC，重新請求後就能收到PING 代幣。

這幣本身其實沒啥作用，更像一個meme，但是其基因自帶「這是利用x402產生的第一個幣」的光環，有點上一波銘文的味道，所以最近一個月圍繞它都有大量的炒作，上線之初一度爆拉30倍，市值也突破過6000萬美金。

然而，PING 火了之後，x402 生態卻陷入了一個尷尬的局面：

協議很酷，技術敘事很強，巨頭月台也夠硬；但除了PING 這個meme 幣，生態裡缺少更多可以讓人參與的"資產" 。 x402 更像是支付基礎設施，而不是發幣工具。

大部分相關項目都在做AI Agent 服務、API 市場這些to B 的生意，離普通加密投資者的"炒幣需求"太遠。

市場需要一個能持續產出新資產、讓散戶參與早期計畫的地方。這就是c402.market 出現的背景。

你可以不喜歡這套，但將其定義為純粹炒作而不關注則是另一種極端行為。

c402.market，x402 生態的Pump.fun ?

打開c402.market 的官網，你會看到一句簡潔而大膽的標語：

"The mintpad for internet capital markets"(網路資本市場的鑄造平台）

沒錯，又是熟悉的ICP 敘事。把"互聯網"和"資本市場"這兩個宏大詞彙拼在一起，試圖給一個本質上就是發幣平台的東西披上革命性的外衣。

簡單來說， c402.market 就是一個基於x402 協議的代幣發射台，任何人都可以在上面快速發行代幣，而這些代幣會自動與$PING 配對交易。

在講發射機制之前，先理解什麼是「c402 代幣」。 c402 是一個自創新的代幣標準，本質上是一個支援x402 協議、內建公開鑄造機制的ERC-20 代幣。官方稱為"internet coins"(網路代幣)。

這意味著，在c402.markets 上發行的代幣不只是普通的ERC-20，而是自然支援x402 支付協議的。

理論上，這些代幣可以直接用於AI Agent 的支付場景，或任何需要HTTP 402 狀態碼觸發支付的應用。但實際上，大多數人關心的還是它的炒作價值，而不是技術特性。

c402.market 的發射機制高度借鑒了Pump.fun 的"Bonding Curve"模型，但做了一些調整。每個代幣的總供應量固定為10 億枚，沒有團隊分配、沒有預留份額。

根據官方文檔，一個發射代幣的分配結構是：

• 49% 透過公開鑄造分發，每筆鑄造需要支付1 USDC
• 49% 自動用於提供流動性
• 2% 作為開發者獎勵

鑄造流程：

1. 創建代幣：任何人都可以創建代幣，只需提供名稱、代碼、描述和圖片。創建需要支付1 USDC 的"防垃圾"費用
2. 等待鑄造開啟：代幣創建後，會在固定時間後自動開始鑄造(有趣的是，官方文件中用█遮蓋了具體時間，可能是幾分鐘到十幾分鐘，具體可能需要等產品正式上線後才能看到時間)
3. 搶購階段：用戶透過支付1 USDC 來鑄造代幣。鑄造的次數是有限的
4. 自動上市：當所有鑄造份額被搶完後，收集到的USDC 會自動處理

PING 配對的原理：USDC → PING → 流動性池

這是整個機制中最關鍵的部分，也是PING 能夠從中受益的核心邏輯。

根據專案Github 裡的描述，當一個c402 代幣鑄造完成後，所有收集到的USDC 會被用來購買創建時指定的配對代幣(初期只支持PING)，然後與剩餘49% 的代幣供應一起，作為流動性添加到池子中並鎖定。

舉個例子：假設有人創建了一個名為$COIN 的代幣，並選擇$PING 作為配對資產。鑄造階段需要完成一定筆數的交易，如果我們假設是10,000 筆；那就是10,000 USDC。

1. 鑄造階段：使用者用USDC 搶購，10,000 USDC 被收集起來
2. 自動兌換：這10，000 USDC 透過Uniswap 自動買成$PING
3. 提供流動性：買到的PING + 4.9 億枚$COIN(49%供應量)一起添加到Uniswap v4 的流動性池中，並永久鎖定
4. 開發者獎勵：2000 萬枚$COIN(2%供應量)給到代幣創建者。

這個機制對 PING 意味著什麼?

每當一個新代幣在c402.market 上成功鑄造完成，就會產生一筆USDC → PING 的強制買盤。如果平台上每天有10 個項目鑄造完成，每個項目收集10,000 USDC，那就是每天10 萬USDC 的PING 買盤

這或許也解釋了目前c402.market 的推出會讓PING 價格暴漲50%的原因，市場在提前定價未來可能出現的持續買盤或生態能做好的預期。

誰在賺錢？

c402.market 的費用設計如下：

對於鑄造者：

• 每筆鑄造支付1 USDC
• 其中2% 作為平台費(0.02 USDC)
• Gas 費(Base 鏈上很便宜，但仍需支付)

對於代幣創建者：

• 創建代幣時支付1 USDC 的"防垃圾"費用c402
• 獲得2% 的代幣供應作為獎勵
• 從流動性池的交易中獲得1% 的手續費分成(部分以代幣形式支付) c402

文件中也提到，如果你自己搭建前端並將自己設定為推薦人(referrer)，可以拿走那2% 的平台費，從而實現零平台費鑄造。

雖然初期只支持PING 作為配對資產，但c402.market 的GitHub 倉庫已經開放了"配對代幣白名單"的提交機制github 。任何項目都可以提交PR，申請將自己的代幣加入配對選項，但前提是必須在Uniswap v3 或v4 上有足夠的(鎖定)流動性，且JSON 格式和圖片規格符合要求；通過審核後，還需要在鏈上手動白名單化。

這意味著未來c402.market 可能支援USDC、ETH 或其他代幣作為配對資產，而不僅僅是PING。但至少在推出初期， PING 是唯一選項。

可以看出，c402.market 在機制設計上更傾向於激勵代幣創建者，而不只是讓鑄造者和交易者受益。但懂的都懂，這也可能導致平台充斥著大量低品質項目，因為創建者有經濟誘因不斷發新幣。

截至發稿，c402.market 剛剛宣布即將上線(11 月10 日晚上10 點)。官方文件中還有不少細節被█遮蓋了，包括具體的鑄造次數、時間窗口、"賄賂機制"等。

這些可能是為了防止機器人提前準備，也可能是團隊還沒最終確定。

真正的考驗，要等到第一批項目上線、第一批流動性形成、第一批交易者開始博弈之後，才能看出這個機制在實戰中的表現。

最後，造資產和打新永遠是加密市場的主題，現在只是換到了x402 概念上；在沒有太多新敘事的當下，謹慎參與或許是一個務實的選擇。