關鍵指標：（香港時間7 月 22 日下午 4 點-> 7 月 29 日下午 4 點）：

• BTC/USD + 3.4% （$ 67, 240 -> $ 69, 500），ETH/USD -3.2% ($ 3, 480 -> $ 3, 370)

• BTC/USD 12 月（年底）ATM 波動率-11% ( 68.5 -> 61.1)，12 月 25 d RR 波動率-45% ( 7.3 -> 3.3)

  

• 上週BTC 價格在局部突破後，仍持續攀升（在傳統金融市場清算時觸發） — — 初期支撐位在68 – 68.25 k，較強支撐位在66.75 – 67 k。

• 頂部大阻力位在70 k-70.25 k 附近；若能完全突破，將再次挑戰歷史高點。

• 若跌破66.75 k，可能會在63.5 – 67 k 區間內出現波動的盤整期。

市場大事件：

• 7 月 23 日推出的ETH ETF 還是沒有推動現貨價格上漲，ETH 多頭部位被清算，ETH/BTC 匯率跌破 0.05 。

• 在備受期待的Bitcoin 2024 峰會上，川普發表了主題演講，除了一貫支持加密貨幣的言論外，他還宣布，他上任後美國將不會出售其持有的BTC，而是會將其用來建立策略儲備（但並未提及在先前關於新購BTC 建立儲備的傳聞）。

• 在ETH ETF 推出和川普演講前，BTC 和ETH 前端隱含波動率劇烈波動，高頻實際波動在事件期間表現強勁，但最終的實際波動遠低於隱含波動。

• 傳統金融市場出現了較高的波動性，同時宏觀交易迅速平倉，股市內部出現了明顯的分化和板塊輪換。

ATM 隱含波動率：

• 本週短期期限合約的隱含波動率出現顯著波動，尤其是川普在Bitcoin 2024 高峰會上發表主題演講期間，相關的跨式選擇權溢價交易集中在4.0 – 5.5% 範圍。儘管有看漲公告，但現貨價格未能突破 70 k，導致事件後前端期貨合約的隱含波動率顯著下跌，等待新的導火線繼續推動現貨價格上漲。接下來一週加密貨幣市場行程較為平淡，市場焦點將轉向聯準會，鑑於近期美國數據走勢，市場預期降息的機率為 15% 。

• 在更遠的期限（9 月及以後），儘管 BTCUSD 現貨在本週創下新高，但隱含波動率依然呈直線下降趨勢，因為看漲的敘述未引起太多關注，長期頂端需求疲軟。同時，注意到 12 月頂端合約的大量供應。

• 儘管BTC/USD 現貨價格在本週創下新高，但在更遠的期限（9 月及以後），隱含波動率卻平穩下行。這是由於市場的看漲情緒逐漸趨於平靜，長期買權的購買需求也有所減弱。同時，也注意到12 月的看漲期權供應量較大。

• 高頻實際波動率在事件期間有所上升，接近50 （上週為 40 出頭），而日間固定實際波動率也接近50 ，儘管在實際會議事件期間表現欠佳。

偏斜/凸性：

• 本週隱含波動率的斜率顯著下行（看漲一側的 IV 相對於看跌一側的溢價縮小），隱含波動率斜率完全回撤了上週的上漲幅度，並進一步下降。

• 觀察到現貨價格與隱含波動率之間的相關性在曲線遠期的到期合約中為負，即現貨價格上升，隱含波動率下降。

• 這主要是由於本週持續的年末看漲期權供給，而上週觀察到的需求有所減弱。如果現貨價格未能突破70 k 並回到既定區間，可以預期隱含波動率的斜率將面臨進一步壓力。

• 本週凸性變化較為平坦，與基準波動率下調一致，面臨一定的下行壓力。

• 儘管在當前環境下波動率的波動性仍然很高，但由於供需動態的影響，風險逆轉與現貨的相關性在本地範圍內有所減弱，因此凸性的表現也在本地範圍內變弱。

• 儘管在當前環境下波動率的波動性仍然很高，但由於供需動態的變化，風險逆轉與現貨的相關性在局部範圍內有所減弱，從而削弱了局部凸性的表現。

• 總體而言，我們仍能在覆蓋策略和看漲價差中觀察到翼部溢價的結構性供給，翼部期權的賣出在本周也有所增加。

祝本週好運！

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