SignalPlus宏觀研報(20230905)：美聯儲加息週期將進入尾聲

上週各種數據塵埃落定後，對於FOMC 接下來的利率決策，市場預期沒有太大的改變， 9 月仍預期利率“維持不變”， 11 月再次加息的可能性也僅為30%左右；此外，雖然美國經濟動能依然強勁，但上週的就業數據顯然偏向鴿派，尤其是周二大幅低於預期的JOLTS 職位空缺數以及週五疲軟的非農就業數據。

在美聯儲加息週期的後期，資產價格和增長定價與經濟驚喜的負相關性越來越明顯，市場對數據溫和放緩做出了正面回應，傳統的60/40 投資組合上週表現強勁，收漲1.6% ；只要數據沒有疲軟到使經濟陷入嚴重衰退，“壞消息就是好消息”的交易哲學可能在短期內會繼續，這個界線確實相當微妙，且當前的市場行為對於中立的市場觀察者來說也許有些目光短淺，不過這樣的市場行為在歷史上的經濟週期後期並不罕見。

此外，市場對於美聯儲真的已接近加息週期尾聲越來越有信心，利率波動率在今年大部分時間裡與股市和外匯波動率背道而馳，但在過去3 個月終於出現較大幅度的下跌，儘管過去1 個月債券收益率出現了強勁的熊陡走勢，但隱含波動率已經下降，雖然價格壓力持續，油價反彈，且量化緊縮仍在按計劃進行，不過債券市場似乎更加樂觀，認為這次不會出現“消減恐慌”；在這種情緒下，資產價格可能會繼續得到支撐，但冬季也可能會發生很多變化，特別是如果油價從當前水平繼續飆升的話。

本週沒有太多經濟數據發布，市場焦點將主要集中在美聯儲的談話上，在9 月FOMC 會議之前，只剩下一份CPI 數據發布，但不太可能改變9 月的決策，因為已經有多位官員確認，不需要等這個數據來做出決定。本周美聯儲發言名單中也包括一些較為罕見的名字，例如Dallas 聯儲主席Logan 和理事Bowman，而Collins、Harker、Goolsbee、Williams 和Bostic 等人也計劃在本週發表談話。

在加密貨幣方面，價格再度走低，參與度仍然不佳加上動能流失，價格有機會突破8 月低點。除了幣價疲軟之外，Opensea 剛剛公佈8 月份活躍用戶數創下2021 年7 月以來的最低水平，僅有126, 000 ，同時主要平台（OpenSea、Blur、LooksRare、X2Y2）的整體NFT 交易量跌至2 年來低點，共計4.07 億美元。

在TradFi 消息方面，倫敦證券交易所集團(LSEG) 宣布，他們正計劃打造一個基於區塊鏈的數字資產業務，但令人困惑的是，資本市場主管稱這個新交易所“絕對不會圍繞加密資產構建任何東西...[但是]我們的想法是利用數字技術讓流程變得更流暢、更便宜、更透明...並對其進行監管”。

他進一步表示，該集團的使命是成為第一家向投資者提供完整的、區塊鏈支持的生態系統的大型全球證券交易所，涵蓋金融資產的整個生命週期，這個業務將成為獨立於倫敦證券交易所的法人實體，預計在2024 年開始運行；從字裡行間來看，他們的努力似乎將集中在代幣化方向，這是目前以及短期內TradFi 機構最關注的主題。

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