MVC 2023年8月報：當眼前的杯子盛了半杯水
2023.8.20 送你上路的，果然都是你的同志，預期中多殺多的回調正在進行中。
市場概述與行業前沿
總體而言，過去的一個月是非常平淡且無趣的。自從6 月受ETF 事件影響，市場一致性看多預期大大增強，BTC 在29, 500-30, 000 美元一線達成了史無前例的籌碼積累。為了博弈8 月內ETF 通過事件，在8 月3 日-8 日間，多頭再度進行大舉加倉，除了全網未平倉合約數大幅攀升至年內高峰外，BTC 合約的費率和溢價同時大幅攀升，是今年2 月以來第一次同時大幅轉正，一大批多頭提前建倉佈局ETF 通過，顯示出極其高漲的做多情緒。
不過無論市場情緒如何高漲，多頭籌碼如何集中，受制於場內越發稀薄的流動性，市場始終缺乏增量資金，難以持續向上，向下跌落則是阻力最小的運行方向。場內流動性的單薄已經不需要從數據層面舉例論證了，單純复盤一下過去一個月市場稍微有所表現的幣種基本可以發現，過去一個月似乎二級市場只有DWF 一個玩家在動作，持續營造一種負費率爆空的一波流走勢。之所以會出現這樣的走勢，也只是單純的因為交易所現貨交易的訂單簿比合約訂單簿流動性差上許多，才可以操縱出合約負費率下的上漲走勢。由於波動巨大且費率高昂，在這種行情中真正操作就會發現，無論做多還是做空，基本都會爆倉了結。
其實這一幕經歷過19 年的老兵都會覺得比較熟悉，在2019 年下半年，市場流動性和情緒都比較慘淡，交易所場內經常會隨機開出一些當日漲幅40% 以上的盲盒活躍氣氛，當市場出現這種跡象，側面也說明流動性基本已經衰竭到一定水平了。回到市場主線上來，比特幣期貨延遲通過疊加馬斯克賣幣，市場在8 月17 日大幅下跌，大量合約多頭爆倉，據數據平台統計，全網當日爆倉量已接近FTX 倒閉事件當日爆倉量，提前博弈ETF 事件的多頭基本全部爆倉。
今年5 月全網未平倉合約低點在10.89 B 左右，經曆本次洗盤，下降到了11.16 B，距離今年3 月份的8.77 B 低點也是一步之遙，總體上實現了比較好的對多頭一致性預期的洗盤效果。從目前價格水平來看，自6 月以來博弈ETF 事件的多頭買入成本大致在27, 000 以上，目前市價26, 000 美元左右，所有多頭已經全部被套，且由於多頭持倉在29, 000-30 , 000 一線非常集中，可預見的是現貨多頭陣營將不斷瓦解，多殺多的出清大概率還將持續，不經歷持續洗盤，市場難有向上的轉機。
從短線而言，經歷了8 月17 日這場多頭集中爆倉後，目前市場嚴重超賣，交易量大幅縮減，合約費率深度負值，接近了5 月做空情緒最峰值的水平，且多頭普遍惜售情緒嚴重，短期反彈還是可以期待的，但未來可能仍要走出不斷橫盤再下台階的走勢。
至於目前價位能否進行抄底，我們認為目前還不是本次回調的真正底部，筆者在8 月17 日早上打開手機，除了發現市場暴跌之外，收到了30 餘位夥伴發來的信息，無一例外全是問：跌完了嗎，能抄底了嗎？
單從市場經驗而言，人人都在問能否抄底的價位基本上不會是真正的底部，至於那個真正的底部在哪裡，我們仍然保持上一篇月報的研判：
情緒條件：Binance OI 回落至較低水平（30 億及以下），費率出現負值
資金條件：穩定幣淨流出變弱
籌碼條件：相對於當前市價回落~ 20% ，BTC 回落到22, 000-23, 000 水平，ETH 相應在1, 400 左右
可能還需要再加一條，就是某天早上醒來筆者的手機再度收到30 條信息，如果都是說：行業是不是沒了？那將是最好的買點，且這個買點，應該在未來一個季度內就會出現。
