Glassnode最新研報：龍頭項目表現優異，DeFi正在捲土重來？

原文來源：Glassnode

原文編譯：比推BitpushNews Tracy

摘要：

摘要：

1. 數字資產行業的幾個積極發展以及DeFi 領域內的進展，激發了投資者對DeFi 代幣的重新興趣。

2. DeFi 代幣興趣的增加引起了市場做市商的關注，他們增加了相應池子的流動性，表明在這些代幣周圍的交易和價格活動展望積極。

3. 進一步分析Uniswap 的交易量分佈顯示，其中相當一部分的交易活動可以歸因於機器人，這些機器人主要關注ETH-穩定幣交易對。

山寨幣再次受到青睞嗎？

在過去幾個月中，山寨幣市場一直在積極和消極的新聞事件之間進行拉鋸戰，受到幾個關鍵發展的推動：

6 月初，美國證券交易委員會（SEC）將68 種加密貨幣標記為未註冊的證券，這使得比特幣和以太坊以外的山寨幣市場興趣受到抑制。在此消息之前，許多這些代幣的表現就已經不佳，我們在我們的報告《應對DeFi 下行趨勢》中有所涉及。

像黑石集團（BlackRock）和富達（Fidelity）這樣的金融巨頭提交比特幣現貨交易所交易基金（ETF）的申請，導致市場情緒上升，並波及比特幣以外的數字資產領域。

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然而，如果我們單獨看這八個DeFi 代幣，有兩個代幣在推動這一趨勢中脫穎而出：MKR 和COMP。經過仔細觀察，我們可以看到這種表現很可能與新項目的基本面密切相關，而不是更廣泛的市場發展。

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通過對前八個DeFi 代幣的去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）的交易流動進行分析，我們可以看到對DEX 活動的新一輪興趣。在六月初，DEX 交易的相對交易量份額為3.75% ，而今天已經增加到29.2% ，接近2022 年下半年的最高水平。

混合類型的Uniswap 交易

隨著DEX 活動的增長，我們可以調查這些最新發展對DEX 活動產生了哪些影響，以及對利益相關者可能產生的潛在影響。我們的主要關注點將放在領先的DEX 平台Uniswap 上，該平台在過去一周也是Gas 消耗最大的。

就以太坊上的Uniswap 交易量而言，目前每週的交易量為55.7 億美元，仍然明顯低於前幾年的水平。在2023 年初，由於對流動權益代幣的興趣，交易量出現了激增，以及一段時間內對“迷因代幣(Meme)”的小幅上漲，但隨後逐漸消退。

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機器人vs. 人類

將Uniswap 交易活動的背景放在另一個角度來看，就是觀察執行交易的交易者類型。自2019 年以來，我們看到了各種MEV（最大化以太坊價值）機器人的出現，它們是自動化程序，監控區塊鏈以偵測利潤豐厚的交易並進行利用。在本次分析中，我們將僅關注兩種類型：套利機器人和夾子機器人。

套利機器人旨在通過不同的去中心化交易所（DEXs）和中心化交易所（CEXs）之間相同代幣對的價格差異獲利。

夾子機器人通過在目標交易者（假設為買家）之前插入它們的交易，導致以更大的價差執行交易。之後，夾子機器人會再次出售資產以關閉價差，從而在雙方都最大化價值。

下面的圖表顯示了在以太坊上的Uniswap 交易中，來自機器人交易和人類交易的交易量比例。

我們觀察到，夾子機器人通常佔據每日交易量的60% 以上。套利機器人的交易量份額從年初的大約20% 下降到10% 。與此同時，自從7 月初以來，人類交易者創造的交易量份額增加到30% ，與對DeFi 代幣興趣增加的時期相吻合。

請注意，這種分類是Glassnode 新開發的啟發式算法的第一次迭代的產物，該算法仍在積極開發中。對於這一迭代，我們對標記機器人制定了相當保守的標準，特別是對於套利機器人。

此外，請注意不同類型的機器人會創建不同數量的交易和交易量。例如，夾子機器人至少執行兩筆交易，在一次交易行為中產生的交易量是人類交易者的兩倍。

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自Maker 回購計劃宣布以來，Uniswap V3上最成功的Maker 流動性池是MKR/WETH 池，該池的流動性經歷了顯著增加。

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最後，我們提出一個關於Uniswap 流動性池如何作為一種信息市場來反映代幣預期價格發展的想法。如果我們仔細觀察MKR-WETH 流動性池中超出範圍的部分，我們可以清楚地看到流動性在遠高於MKR/ETH 匯率的價格點上升。

當流動性提供者將資金移動到更高的價格範圍時，他們實際上表達了對更高價格點處費用收入的虛值期權。在假設流動性提供者是理性的追求利潤的參與者的前提下，他們的流動性移動可能提供類似期權市場的洞察力，用於預測感興趣代幣的預期波動性和預期範圍。

總結和結論：

2023 年，數字資產的監管環境一直在反複變化，正面和負面消息交織。近幾週，特別是DeFi 代幣經歷了超常表現，其中MKR 和COMP 領跑。然而，通過審查Uniswap 上的交易活動，我們發現這些價格上漲並沒有在去中心化交易所的交易活動中得到體現。

這可以解釋為交易量在像Arbitrum 這樣的第二層解決方案上的份額增長，同時人類交易者的參與度較低。由於人類交易較少，套利和夾子機器人的活動也相應較少。

就MKR 而言，在Uniswap 流動性池中，市場做市商提供流動性的增加是顯著的，這表明他們對交易量增加有一定的預期。基於此，我們提出了一個概念，即流動性的分佈可能為所討論的代幣的預期交易範圍提供信息。