SignalPlus宏觀研報(20230802)：宏觀數據疲軟，BTC繼續小幅盤整

美國經濟數據略顯疲軟，首先JOLTS 職位空缺數為958.2 萬人，略低於預期的960 萬，同時辭職率也下降至2.4% ，達到過去兩年的低點，關鍵的“職位空缺對失業人數”的比率穩定保持在1.6 倍，位於2021 年以來的周期低點，但從歷史標準來看，仍然處於極高的水平。

此外， 7 月ISM 製造業指數46.4 ，低於預期的46.9 ，組成項目表現好壞參半，新訂單和生產出現增長，就業則是下滑，不過支付價格大幅滑落至42.6 ，對市場風險情緒來說是正面的消息，各種通脹放緩的跡像都受到風險資產的歡迎。

在信貸方面，美聯儲高級貸款官員意見調查（Senior Loan Officer Opinion Survey, SLOOS）結果顯示，第二季度貸款標準再次收緊，且收緊速度稍快， 51% 的銀行收緊了對大中型企業的貸款標準（上一季度為46% ），而49% 的銀行收緊了對小型企業的貸款標準（上一季度為47% ）；銀行仍將收緊貸款標準的原因歸咎於經濟前景的惡化，但這與公開市場近期對強勁經濟數據的解讀似乎有些衝突，此外，本季度的貸款需求以及向消費者提供貸款的意願也較弱。

總體而言，貸款標準目前處於互聯網泡沫末期、Lehman 事件和疫情期間所見過的最嚴格的水平，且預計在接下來兩個季度將導致GDP 減少0.5% 至1%，不過與之前情況不同的是，市場對企業盈利的預期仍然正面、經濟數據結果相當良好，加上對美聯儲2024 年開始降息有著高度期望，使得市場風險情緒仍保持高漲，股市對於貸款收緊的情況幾乎完全不在意。

昨天大部分的價格走勢都集中在美債，在日本調整YCC 機制後，日本國債收益率也持續出現調整，加上美國財政部宣布將大幅增加長天期債券發行，以資助其不斷擴大的預算赤字，導致30 年期美債收益率升至11 月以來的最高水平；財政部將第三季度淨借款預測上調至1 萬億美元，遠高於5 月份預測的7, 330 億美元，而今天稍晚將會公佈其他季度融資信息，包括各個拍賣的規模。

雪上加霜的是，

雪上加霜的是，Fitch Ratings 在收盤後宣布將美國長期外幣債務發行人評級下調至AA+，其稱“反复的債務上限政治僵局和最後一秒的解決方案已經削弱了人們對財政管理的信心”，因此，美國現在在S&P 和Fitch 的評級皆為AA+， AAA 評級僅剩Moody's。

雖然這些新聞聽起來相當負面，我們仍要警告不要對這些新聞過度反應，因為S&P 上一次在2011 年下調評級時，實際上導致了美國國債收益率下降和美元升值，價格反應違背直覺；現代金融市場仍堅定重視貨幣政策和系統流動性，而不是美國的信譽，因此我們不認為這個調降評級的行動會對債券收益率產生持久的負面影響。

在加密貨幣方面，夏季的市場相當低迷，7 月份Bitcoin 現貨交易量跌至2021 年初以來的最低水平，基本上完全回到加密貨幣進入主流意識前的活躍程度；價格波動率在市場交易興趣低迷的影響下繼續下滑，BTC 的5 日實際波動率已經遠低於Nasdaq、S&P 500、美元以及黃金的水平；歷史上，Bitcoin 波動率很難長時間保持在如此低迷的水平，希望隨著暑假結束、我們逐漸進入年末，波動率能有所回升。

您可在ChatGPT 4.0 的Plugin Store 搜索SignalPlus ，獲取實時加密資訊。如果想即時收到我們的更新，歡迎關注我們的推特賬號@SignalPlus_Web 3 ，或者加入我們的微信群（添加小助手微信：chillywzq）、Telegram 群以及Discord 社群，和更多朋友一起交流互動。

SignalPlus Official Website: https://www.signalplus.com