SignalPlus宏觀研報：FOMC會議特別版

SignalPlus

特邀专栏作者

2023-07-27 11:52 (UTC+8)

本文約1585字，閱讀全文需要約3分鐘

按照最近的標準，這次FOMC會議相對平淡，不過投資界在問答環節的一個觀眾評論中被介紹了一個新的Z 世代經濟指標，美聯儲如預期將利率提高25個基點至5.50% 的上限目標。

AI總結

按照最近的標準，這次FOMC 會議相對平淡，不過投資界在問答環節的一個觀眾評論中被介紹了一個新的Z 世代經濟指標：

“我們已經看到了芭比電影的票房，Taylor Swift 的演唱會也炙手可熱，所以看起來美國消費者有在使用他們的信用卡消費”

雖然我們可能沒有計劃去看新的芭比電影，也無法參加Taylor Swift 的演唱會，不過要讚揚Powell 主席認真地回答了這個提問，他表示消費“是一件好事”，美聯儲“將仔細觀察[消費增長]會如何隨著時間的推移而改善”。

回到常規議程，美聯儲如預期將利率提高25 個基點至5.50% 的上限目標， 7 月份的聲明沒有太顯著的變化，較值得注意的是：

美聯儲“將繼續評估額外信息”，並仍將完全依賴數據來決定下一步。
他們將繼續考慮“額外的[利率]緊縮以抑制通脹”，算是略為鷹派的暗示。
聲明中仍保留“通脹依然居高不下”的論點。
增長由“溫和”升級為“適度”。
沒有提及最近CPI 和PCE 放緩的情況。

在問答環節中，Powell 比過去的會議更加依照講稿來表述，對於鷹派和鴿派來說都沒有什麼突破，一些要點如下：

關於美聯儲的經濟預測：

強調了依賴數據以及選擇的彈性，主席指出，距離下一次FOMC 會議( 9 月) 還有漫長的八週（中間有2 次CPI、 2 次NFP、 1 次Jackson Hole）。
Powell 仍承認，當前的政策環境“不適合FOMC 提供大量前瞻性指引”，再次表示依賴數據。
話雖如此，他表示美聯儲在最新的預測中不再認為會出現經濟衰退。

關於利率軌跡和降息：

Powell 承認政策滯後效應的“多變且長時間”是他們放慢加息步伐的理由；
然而，他也表示，當美聯儲“認為降息恰當時就會願意降息，我不認為會是今年”。
“許多人預期明年開始降息，這是一年後才要依據當時情況做出的決議。”

關於金融形勢：

當被問及金融形勢放鬆帶來的影響時，Powell 再次迴避了這個問題，不過美聯儲最近確實發布了一個新的金融形勢指標，該指標的成分組合比現有賣方指標更為緊縮。（或許只需要重新衡量電影消費和演唱會支出？）

最後，關於通貨膨脹：

通脹的戰役尚未結束，Powell 指出通脹需要“持久地”下降，尤其是“相當高”的核心通脹。
美聯儲對最近CPI 走軟表示歡迎，但官員們試圖不要過度解讀一個月的數據。此外，委員會預計經濟走強將會帶來更強勁的通脹。
因此，根據點陣圖，FOMC 不認為通脹會在2025 年之前回落至2%。

這個最後的評論可能是問答環節結束之際SPX 下跌25 點/ 0.5% 的原因，因為通脹放緩的預測顯然不如市場預期的那麼樂觀。

總而言之，會議論述可以總結為“經濟狀況良好，因此通脹仍然存在，我們不會說我們已經結束加息，但現在一切都100% 依賴數據— 祝你有個愉快的夏天”。

在FOMC 決議之前，市場表現平淡也是可以理解的，美債交易量只有正常水平的60% ，且在會議期間也沒有出現明顯的波動，美債收益率曲線收盤略微走陡，隨著利率前景變得完全“依賴數據”，短天期債券仍波動較大。

股市再次盡力維持一個風險偏好的交易日，DJIA 連續第12 天上漲，不過S&P 500 指數則在經歷盤中震盪後收平；通信服務板塊（Alphabet）的上漲有助於抵消其他大型科技股的跌勢，這些股票在Powell 記者會結束時出現快速的下跌。

拋開芭比的玩笑不談，花旗的信用卡支出數據顯示，每週消費支出持續放緩（同比-8.9% ），這與近期消費者信心指數和零售銷售數據強勁的情況不符；同時，亞特蘭大聯儲第二季度GDP 預測仍處於投行預期範圍的高點（環比增長2.4% ），證實了上半年經濟情況比大多數市場觀察家所預期的要強得多。

展望未來，本週市場將把焦點轉向歐洲央行和日本央行，雖然市場並未得到它所期待的美聯儲鴿派指示，但整體情緒依然高昂如果想即時收到我們的更新，歡迎關注我們的推特賬號@SignalPlus_Web 3 ，或者加入我們的微信群（添加小助手微信：chillywzq）、Telegram 群以及Discord 社群，和更多朋友一起交流互動。

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